Бул 3 массалык кирешелүү менен PE сыяктуу инвестиция салыңыз

Бүгүн биз 11.2% төлөгөн арзан дивиденддик акциялардын дуэтин талкуулайбыз. Жана, жакшы өлчөм үчүн, биз "болгону" 9.5% киреше берсе дагы, дагы бир соодалашабыз.

Мен тамашалайм, анткени мен сүйөм. Дивиденддер, башкача айтканда. Аюу базарлары адатта мындан көпкө созулбайт. Ошентип, биз бара турган эки орундуу кирешелүү соода.

Булар биз карап жаткан олуттуу түшүм – биз керек болгон түр дивиденддер боюнча пенсияга чыгуу. Аларды ашыкча ээрчилген, ашыкча анализделген жана ашыкча ээлик кылган көк чиптердин арасынан табуу кыйын. Бирок алар BDClandде көп (эл бизнести өнүктүрүү компаниялары (BDCs), Албетте).

сыяктуу кыймылсыз мүлк инвестиция тресттери (РЕИТ), бизнести өнүктүрүү компаниялар Конгресстин түзүү болуп саналат. Бирок кыймылсыз мүлккө инвестиция тартуунун ордуна, БДКлар Американын чакан бизнесине кан куюу үчүн иштелип чыккан. Алар өтө зарыл болгон капиталды камсыздайт, аны көптөгөн банктар тобокелдиктен улам кызмат кыла албайт, же өтө жогорку чен менен камсыздайт.

Жана бул жабык тармакты сүйүүгө көптөгөн себептер бар:

• BDCs, REITs сыяктуу, салык салынуучу кирешесинин жок дегенде 90% акционерлерге дивиденддер түрүндө төлөп бериши керек. BDC учурда, биз, адатта, жогорку бир жана төмөнкү эки орундуу сандар менен ачык-айкын төлөмдөрдү айтып жатабыз.
• Алар көптөгөн компаниялардын капиталын камсыздайт, бул аларды сиз жана мен ачык сатып ала турган жеке капиталдык компанияларга айлантат!
• БДКлар массалык маалымат каражаттарына же аналитиктерге көп маалымат алышпайт, анткени алар татаал жана кызыксыз болгондуктан, алар үчүн туура эмес баа берилет. Бул бизге аларды өз баасына караганда арзаныраак сатып алууга мүмкүндүк берет.

Кээде бул запастар болуп саналат бир себеп менен арзан. BDCs жаман жылдар болушу мүмкүн жана болушу мүмкүн. Биз каршы чыккандар былтыр алардан качканбыз, анткени, эгер биз дивидендди баада жоготуп жатсак, анын эмне кереги бар?

Муну менен, келгиле, биринчи 11.2% төлөөчүбүздү карап көрөлү. Бул анын китебинин 66% же таза активдин наркына (NAV) гана соода кылат. Бул компанияны активдердеги доллар үчүн болгону 66 центке сатып алып жатабыз дегенди билдирет. Арзан!

PennantPark инвестициясы (PNNT)

Дивиденддердин кирешеси: 11.2% киреше

Баасы/NAV: 0.66

PennantPark инвестициясы (PNNT) үзгүлтүксүз окурмандарга тааныш сезилиши мүмкүн - бул эже PennantPark Floating Rate Capital (PFLT), кайсы Мен бир канча убакыттан бери көз салып жүрөм.

PennantPark EBITDA 10 миллион доллардан 50 миллион долларга чейинки АКШда жайгашкан орто рыноктогу компаниялардын карызына жана көзөмөлгө алынбаган капиталына инвестициялайт. Учурда анын портфелинде 123 түрдүү тармактар ​​боюнча 32 компания бар - көбүнчө бизнес кызматтары (18%) жана саламаттыкты сактоо, билим берүү жана балдарды кароо (12%).

Компаниянын айтымында, ал "далилденген башкаруу топторун, атаандаштыкка жөндөмдүү рыноктук позицияларды, күчтүү акча агымын, өсүү потенциалын жана жашоого жөндөмдүү чыгуу стратегияларын" көздөйт. Чынын айтсам, көпчүлүк БДКлар ошол эле сапаттардын көбүн издеп жатышат. PNNT салттуу түрдө консервативдүү андеррайтер экенин билүү дагы пайдалуу, ал өзүнүн 15 жылдык ишмердүүлүгүндө жүздөгөн инвестицияларда өтө аз чегерилген эмес.

Бул консервативдүү табият COVID кулашы учурунда чоң соккудан качуу үчүн жетишсиз болгон. 2020-жылы PNNT төлөмүн үчтөн бирине кыскартып, акция үчүн 12 центке чейин кыскартты. Кубандырарлык нерсе, компания төлөмдү агрессивдүү түрдө толуктай баштады, аны акыркы төрт кварталда төрт эсеге көбөйтүп, учурдагы 16.5 центке чейин көтөрдү.

Муундук кризистин ортосунда бир жолку тыныгуу бир нерсе болмок, бирок бул ПеннантПарктын экинчи родео. PNNT энергетикалык инвестицияларынын начар иштешинин аркасында 28-жылы дивидендине 18 центтен 36 центке (~ 2017%) чейин бир аз көбүрөөк кыскартууга аргасыз болгон.

Ошондой эле, PennantPark Investment PennantPark Floating Rate Capital дегенден башкача аталса да, PNNTтин карыз портфелинин 96%ы, ал жалпы портфелдин болжол менен төрттөн үч бөлүгүн түзөт - калкыма чен. Бул тарифтер көтөрүлүп жаткан учурда пайдалуу, анткени ал ФРДнын ставкасын жогорулатуудан туруктуу чен инвестициялары бар BDCлерге караганда көбүрөөк пайда көрөт. Бирок эгер Жером Пауэлл которгучту кайра курска бурса кыскартуу, ал портфолио азыркыдай азгыра албашы мүмкүн.

Бул өтө жаман — NAV үчүн терең 34% арзандатуу BDC дүйнөсүндөгү эң чоң сатуулардын бири болуп саналат.

Prospect Capital (PSEC)

Дивиденддердин кирешеси: 9.5%

Баасы/NAV: 0.76

Prospect Capital (PSEC) рыноктун ири бизнести өнүктүрүү компаниялардын (BDCs) бири болуп саналат. Жыйырма жылдык ачык соода жашоосунда ал 400дөн ашык инвестицияны каржылады жана учурда 8.5 тармактагы 128 компанияга инвестицияланган 37 миллиард долларга жакын мактанат.

PSECтин негизги бизнеси портфелдин 53% түзгөн орто рыноктогу кредиттөө болуп саналат. Ал америкалык компанияларга EBITDA (пайыздарды, салыктарды, амортизацияны жана амортизацияны төлөөгө чейинки киреше) 150 миллион долларга чейин инвестициялайт, адатта улук күрөө менен камсыздалган кредиттер аркылуу. Бирок анын ошондой эле кыймылсыз мүлккө (биринчи кезекте көп үй-бүлөлүү) инвестициялоого (19%), орто рынокто сатып алууларга (16%) жана баш ийген структуралык ноталарга (9%) багытталган куралдары бар.

Мен көптөн бери Prospect Capital компаниясын анын салыштырмалуу өлчөмүнөн жана масштабынан пайдаланбаганы үчүн сындап келгем — ал BDC индустриясынын мыкты оюнчуларына салыштырмалуу узак мөөнөттүү начар көрсөткүчтөрдү көрсөттү жана 2014-жылдан бери дивиденддерин эки жолу кыскартты.

Бир нече жыл агрессивдүү экспансия акыры жемишин бере баштады. PSEC акциялары акыркы мезгилде жакшыраак атаандаштыкка жөндөмдүү. Июнь айында аяктаган финансылык жыл үчүн таза пайыздык киреше 9% га өстү жана бир акцияга 81 центти түзүп, анын 72 центтин айлык дивиденддеринен ашты. Мен буга чейин BDC дивиденддерин жабуу жөнүндө сөз кылгам, ошондуктан бул маанилүү окуя.

Prospect Capital дагы эле кээ бир суроо белгилерине ээ, анын ичинде National Property REIT Corp., негизинен көп үй-бүлөлүү мүлктөрдүн портфелине өтө тунук эмес инвестициянын жогорку таасири. Бул ошондой эле жогорку башкаруу акысы менен бузулган. Ал эми NAV үчүн 24% арзандатуу, албетте, жагымдуу болсо да, PSEC көптөн бери ири арзандатуу менен соода кылып келген - аны өзгөртүү үчүн күчтүү катализатор талап кылынышы мүмкүн.

PSEC акыры өзүнүн көптөн берки каталарын оңдоп коюшу мүмкүн. Бирок Проспекттин жетекчилиги негизинен өзгөрүүсүз калганын эске алсак — бул дагы эле акционерлердин көңүлүн калтырган ошол эле экипаж — көп этияттык (жана бир аз дени сак скептицизм) татыктуу.

Crescent Capital BDC (CCAP)

Дивиденддердин кирешеси: 11.2%

Баасы/NAV: 0.73

Crescent Capital BDC (CCAP) дагы бир карызды ойлогон, консервативдүү башкарылган BDC. Ошондой эле, бул NAV үчүн 27% арзандатуу менен арзан - бул акыркы бир жыл ичинде кандайдыр бир деңгээлде төмөн көрсөткүчтөргө баа бере аласыз.

CCAP портфелинин дээрлик 99% өзгөрүлмө чен мүнөзүндө. Улук камсыздалган биринчи күрөө жана бирдиктүү биринчи күрөө инвестициялары портфелдеги негизги үлүшүн түзөт — адилет нарк боюнча 89%.

Бул да өтө коргонууга ылайыкталган портфолио. Учурда Crescent 136 тармак боюнча 18 компанияга инвестиция салат, бирок циклдик эмес тармактарда өтө ашыкча салмак менен (адилет нарк боюнча 86%). Саламаттыкты сактоо жабдууларына инвестициялардын эң чоң бөлүгү 29%, андан кийин 21% программалык камсыздоо жана кызмат көрсөтүүлөр. Эгер сиз географиялык диверсификацияны издеп жатсаңыз, CCAP бир аз сунуштайт, портфелдин болжол менен ондон бир бөлүгү Европа, Канада жана Австралия боюнча инвестицияланган.

Албетте, бул портфел жакында башкача көрүнөт: Crescent Capital сатып алуу менен жабылат деп күтүлүүдө. Биринчи Eagle Alternative Capital (FCRD) ушул жылдын тертунчу кварталында эле. First Eagle компаниясынын 73 холдингдери негизинен биринчи күрөөгө коюлган улук камсыздалган карыз; FCRD ар бир жеке инвестицияны портфелдин 2.5% дан азына чектөөгө аракет кылат.

Бул кымбат сатып алуу: First Eagle бир акция үчүн 4.86 ​​доллар чогултту — CCAP акцияларына бөлүнгөн 66% чоң премиум, Crescent Capital акчасы жана CCAP кеңешчиси Crescent Cap Advisors компаниясынын акчасы.

Натыйжада, CCAP 5-центтик атайын дивиденддерди жеткирип, төрт квартал катары менен токтоп калды. Бул эч нерсе эмес — бул анын ансыз да мол түшүмдүүлүгүнө кошумча 1.3 упайга салым кошкон — бирок азырынча жетекчилик бир аз акчаны үнөмдөп, сатып алуу кандай жүрүп жатканын көргүсү келет окшойт.

Бретт Оуэнс - инвестициялар боюнча башкы стратег Карама-каршы Outlook. Кирешелер жөнүндө көбүрөөк маалымат алуу үчүн, анын акыркы атайын баяндамасын акысыз көчүрмөсүнө алыңыз: Сиздин эрте пенсиялык портфелиңиз: чоң дивиденддер - ай сайын - түбөлүккө.

Ачыкка чыгаруу: эч ким