Инфляция Procter & Gamble компаниясынын кабарлаган өсүшүн төмөндөөгө айлантты

P&G'нин шаршемби күнү (19-январь) чейректик кирешеси боюнча отчету жогорку убада менен башталды: сатуунун өсүшү 6% жана EPS жыл ичинде 13% өстү (1.66 долларга каршы 1.47 доллар).

Андан кийин бул өсүш темптерин олуттуу түрдө жок кылган фактылар келип чыкты. Акыр-аягы, ал тургай, бир аз 1% EPS өсүү темпи төмөндөдү - терс (2.7)% га.

Бул жерде натыйжаларды эң сонундан терске чейин алып баруучу беш кадам (бардык маалыматтар макаланын аягындагы эки таблицада).

Эскертүү: октябрь-декабрь айларынын отчеттук чейрегинде 4-жылдын 2021-календардык кварталы, Бирок 2-2022 P&G фискалдык календары. Тактык үчүн мен календарлык кварталдарга кайрылам.

Биринчи - Мурунку жылы (4-жылдын 2020-кварталында) эки EPS номери болгон

Киреше жөнүндө отчетто ошондой эле "Негизги" EPS өстү, бирок 1% эмес, 13% га гана өстү. Неге? Өткөн жылы P&G өзүнүн облигацияларын алар чыгарылгандан жогору баада кайра сатып алуудан чоң чыгым тарткан. GAAP (Бухгалтердик эсептин жалпы кабыл алынган принциптери) 1.47 долларды түзгөн чыгашаны камтыйт дейт. P&Gдин GAAP эмес тууралоолору логикалык жактан мындай операциялык эмес чыгымдарды алып салат, ошону менен салыштыруу үчүн жакшыраак санды чыгарат: $1.64. Демек, 4-жылдын 2021-кварталына карата жылдык өсүш 1.66 долларды түзгөн EPS 13% дан 1% га төмөндөдү.

Экинчи - сатуунун өсүшүнүн жарымы гана керектөөчүлөрдүн жүрүм-турумуна байланыштуу

P&G 6% сатуу өсүшүнүн жарымы баалардын өсүшүнө байланыштуу экенин билдирди. Алсак, продукцияны баа-дан тышкары сатуунун есушу 3 процентти тузду.

Үчүнчүсү - Рентабелдүүлүк көрсөткүчтөрү бир топ кыскарды

Бул эки өсүү темпи көйгөйдү көрсөтүп турат: Сатуу 6% жана EPS 1% өстү. Адатта, сатуулар өскөндө, кирешелер жогорку темп менен көтөрүлөт. P&Gдин дал келбегендиги брутто менен тазанын ортосунда бир нерсе туура эмес болгонун көрсөтүп турат. Бул жерде жыйынтыктар:

• Сатылган продукциянын өздүк наркы (адатта кирешенин 50% тегерегинде) бир топ жогору көтөрүлдү: 15% га чейин. Бул төмөндөшүнө алып келди дүң киреше: Төмөн (2)%.
• Сатуу, жалпы жана административдик (SG&A) чыгымдар туруктуу - 0%. Алар дүң кирешенин жарымына жакын болгондуктан, дүң кирешенин төмөндөөсү толугу менен таза пайда: Төмөн (4)%.
• Бардык башка чыгымдар (мисалы, таза пайыздык жана киреше салыгы) (14)% кыскарды, ошону менен таза пайданын төмөндөшүнүн көп бөлүгүн компенсациялады. Таза киреше: Төмөн (1)%.

Төртүнчү - Акцияларды кайра сатып алуулар бир акцияга бөлүүчүнү азайтты

P&G'нин кайра сатып алуулары "суюлтулган орточо салмактанып алынган жөнөкөй акцияларды" төмөндөттү: Төмөн (3)%. Азыраак санга бөлүү жалпы таза кирешенин (1)% га төмөндөшүн акцияга түшкөн пайданын 1% га өсүшүнө өзгөрттү.

Ошентип, Procter & Gamble EPS өсүшүн камсыз кылды. Бирок, жогорудан дагы маанилүү маалымат болуп саналат:

• P&G бааларды көтөрүү менен кирешенин өсүшүн эки эсеге жогорулатты
• Продукциянын езуне турган наркынын есушу сатуунун есушунун ордун толтурду
• P&G инфляциялык мезгилде SG&A чыгымдарын бир калыпта кармай алган
• Акцияларды кайра сатып алуу таза кирешенин төмөндөшүн EPSтин өсүшүнө айландырды

Бешинчи - P&G отчетунда эмес, маанилүү түзөтүү

Бардык бул P&G натыйжалары доллар менен. Бирок инфляция менен ал доллардын баасы убакыттын өтүшү менен төмөндөйт. Ошондуктан, «реалдуу» өсүштү эсептөө үчүн ал долларларды инфляциянын эрозиясына ылайыкташтыруу керек. (Бул экономисттер ИДПга жана башка көптөгөн долларга негизделген чараларга колдонгон процесс.)

Ошентип, 2021-жылдын төртүнчү чейрегинде жана 2020-жылы салыштыруу үчүн инфляциянын кандай деңгээли колдонулушу керек? CPI үчүн акыркы BLM отчетун карап чыгуу жардам берет. КБИ 7% га көтөрүлгөн кээ бир жогорку баанын секириктери бар болсо да, көпчүлүк өнөр жай бааларынын өсүшү 4% тегерегинде борборлоштурулган. Ошентип, биз колдоно турган нерсе.

Бул жерде баанын схемасы CPI, Жеке керектөө чыгашалары (PCE), ИДП жана CPI үчүн азык-түлүк жана энергияны эске албаганда (4-чейрек ИДПсы жана декабрдагы PCE азырынча билдириле элек)…

Артка тууралоо жүргүзүү (б.а., бардык сандарды 2021-жылдын төртүнчү чейрегине коюу) бул өзгөрүүлөрдү жаратат: (Төмөндөгү экинчи таблицада маалыматтар көрсөтүлгөн)

• сатуу: 6.1% өсүш темпи 2.0% түзөт "реалдуу" инфляция темпи болуп калат
• Таза киреше: Билдирилген (1.4)% төмөндөө (5.1)% төмөндөө
• EPS: Билдирилген 1.2% өсүш (2.7)% төмөндөйт

Бул жыйынтыктар эмне үчүн P&G жетекчилиги өткөн июлда баанын көтөрүлүшүн жарыялады жана муну улантуу зарылдыгын дагы бир жолу кайталады.

1-таблица – Кабарланган маалыматтар

2-таблица – Инфляцияга ылайыкталган маалыматтар

Жыйынтык: Бизнес азыр "чыныгы" өсүш өндүрүү үчүн негизги көйгөй бар

Инфляция табигый түрдө бизнес жетекчилеринин кучагына түшпөйт. Суроо-талапка зыян келтирбестен бааны көтөрүү татаал. Андан кийин өсүп жаткан чыгымдарды жабуу зарыл (жана кызматкерлердин эмгек акысын камтыйт).

Керектөөчүлөр инфляциялык баалардын көтөрүлүшү менен күрөшө баштаганда, инвесторлор өз компанияларынын фундаменталдуу өсүшүн реалдуу камсыз кылышы керек.