Инфляция 1-жылдын 22-чейрегинде ROICти жогорулатат

Салынган капиталдын кирешелүүлүгү (ROIC) NC 1998 үчүн 2000-жылдан бери эң жогорку деңгээлге көтөрүлдү[1],[2]^,[3] 1Q22. NC 2000 бардык он бир секторлор, ошондой эле ROIC жыл ичинде (YoY) жакшырды көрдү. Бул жакшыруунун көбү салык салынгандан кийинки таза операциялык пайданын (NOPAT) жогорулоосунан келип чыгат, бирок инвестицияланган капиталдын айлануусу да жогорулады.

Бул отчет All Cap Index & Sectors: Инфляция 1-жылдын 22-чейрегинде ROICти көбөйтөт, бул менин рыноктун жана сектордун негизги тенденциялары боюнча кварталдык отчетторумдун кыскартылган версиясы.

NC 2000 ROIC 1Q22-жылы жылдан жылга өстү

NC 2000 ROIC 7.2Q1-жылы 21% дан 9.3Q1-жылы 22% чейин өстү. NC 2000-жылдын NOPAT маржасы 10.4Q1-жылы 21%дан 12.1Q1-жылы 22%га чейин өстү жана инвестицияланган капиталдын айлануусу 0.69Q1-жылы 21дан 0.77-чейректе 1ге чейин өстү.

Эки негизги байкоо:

1. Маржалар, албетте, инфляциядан жасалма дем алып жатат, анткени бүгүнкү күндө пайда сатылган товарлардын өздүк наркына караганда сатылган товарлардын жогору баасына негизделет. Бул өсүш инфляциянын жогорку деңгээли сакталып турганда уланат, бирок инфляция басаңдаганда тездик менен өзгөрөт.
2. WACC AAA корпоративдик облигацияларынын кирешелүүлүгүнөн азыраак көбөйдү. Бул артта калуу компаниялар кирешелүүлүк ийри сызыгынын тиктигинен пайда алуу үчүн төлөнбөгөн облигацияларынын төлөө мөөнөтүн кыскартканын билдирет. Мөөнөттөрдү кыскартуу жакынкы келечекте карыздын жана WACCтин баасын төмөндөтүшү мүмкүн, бирок пайыздык чендер жогорулай берсе, фирмаларды каржылоо чыгымдарынын кескин өсүшүнө дуушар болот.

Натыйжада, капиталдын "рекорддук" кирешеси бир аз закым болуп саналат жана ROICдагы тенденция жакында өзгөрүшү мүмкүн.

Select NC 2000 Sectors боюнча негизги деталдар

Энергетика сектору акыркы он эки айдын ичинде ROICтин өзгөрүшү менен бааланган эң жакшы көрсөткүчтү көрсөттү, анын ROIC 720 базистик пунктка көтөрүлдү. COVID-19 2020-жылы энергетикалык компанияларга жана энергиянын баасына тийгизген таасирин жана кайра көтөрүлүүнүн күчүн эске алганда, бул тенденция таң калыштуу эмес.

Тескерисинче, Телеком кызматтары сектору, болгону 3 базалык пунктта, акыркы он эки айдын ичинде ROICтин бир аз болсо да жакшырганын көрдү.

Жалпысынан, Технология сектору бардык секторлордун эң жогорку ROIC табат, ал эми Коммуналдык сектор эң төмөнкү ROIC табат.

Төмөндө мен NC 2000-жылы эң жогорку ROICке ээ болгон Технология секторун баса белгилейм.

Үлгү секторунун анализи: технология

Figure 1 технология сектору ROIC 18.1 чейрегиндеги 1% дан 21 чейректе 20.9% га чейин жогорулаганын көрсөтөт. Технологиялар секторунун NOPAT маржасы 1 -чейректеги 22% дан 17.4 -чейректе 1% га чейин жогорулады, ал эми салынган капиталдын бурулушу 21 -жылдын 18.6 -чейрегиндеги 1ден 22 -чейректе 1.04ге чейин өстү.

Figure 1: Technology ROIC vs. WACC: Dec 1998 - 5/16/22

16-жылдын 2022-майындагы өлчөө мезгили менин WACC эсептөөм үчүн ошол күнгө карата баа маалыматтарын колдонот жана ROIC үчүн 1Q22 10-Qs каржылык маалыматтарды камтыйт, анткени бул NC 1 түзүүчүлөрү үчүн бардык 22Q10 2000-Qs эң алгачкы дата. жеткиликтүү болгон.

2-сүрөт 1998-жылдын декабрынан бери Технология сектору үчүн NOPAT маржасынын жана инвестицияланган капиталдын айлануусунун тенденцияларын салыштырат. Мен бул көрсөткүчтөрдү эсептөө үчүн киреше, NOPAT жана инвестицияланган капитал үчүн жекече NC 2000/секторду түзүүчү маанилерди кошом. Мен бул ыкманы “Агрегат” методологиясы деп атайм.

Figure 2: Technology NOPAT Margin Vs. IC бурулат: Дек 1998 - 5/16/22

16-жылдын 2022-майындагы өлчөө мезгили менин WACC эсептөөм үчүн ошол күнгө карата баа маалыматтарын колдонот жана ROIC үчүн 1Q22 10-Qs каржылык маалыматтарды камтыйт, анткени бул NC 1 түзүүчүлөрү үчүн бардык 22Q10 2000-Qs эң алгачкы дата. жеткиликтүү болгон.

Агрегат методологиясы рыноктун чоңдугуна же индекстин салмагына карабастан, бүтүндөй секторду түз карап чыгат жана S&P Global (SPGI) S&P 500 үчүн көрсөткүчтөрдү кандайча эсептеп чыккандыгына дал келет.

Кошумча көз караш үчүн, мен ROICтин агрегаттык ыкмасын базардагы эки башка методология менен салыштырам: рыноктук өлчөнгөн көрсөткүчтөр жана рыноктук драйверлер. Ар бир методдун өзүнүн оң жана терс жактары бар, алар Тиркемеде кеңири жазылган.

Figure 3 технология секторунун ROICs эсептөө үчүн бул үч ыкмаларды салыштырат.

Figure 3: Technology ROIC методологиялары Салыштырылган: Дек 1998 - 5/16/22

16-жылдын 2022-майындагы өлчөө мезгили менин WACC эсептөөм үчүн ошол күнгө карата баа маалыматтарын колдонот жана ROIC үчүн 1Q22 10-Qs каржылык маалыматтарды камтыйт, анткени бул NC 1 түзүүчүлөрү үчүн бардык 22Q10 2000-Qs эң алгачкы дата. жеткиликтүү болгон.

Ачыкка салуу: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II жана Мэтт Шулер эч кандай конкреттүү акция, стиль же тема жөнүндө жазганы үчүн компенсация алышпайт.

Тиркеме: ROICти ар кандай салмак методологиясы менен талдоо

Мен жогоруда көрсөтүлгөн көрсөткүчтөрдү эсептөө үчүн жеке NC 2000 / сектордун түзүүчү баалуулуктарын, NOPAT жана инвестицияланган капиталды кошуу менен чыгарам. Мен бул ыкманы "Агрегат" методологиясы деп атайм.

Агрегат методологиясы рыноктун чоңдугуна же индекстин салмагына карабастан, бүтүндөй секторду түз карап чыгат жана S&P Global (SPGI) S&P 500 үчүн көрсөткүчтөрдү кандайча эсептеп чыккандыгына дал келет.

Кошумча перспектива үчүн, мен ROIC үчүн Агрегат ыкмасын эки башка базар ченелген методология менен салыштырам:

Базардын чен-өлчөмдөрү - Роиктин ар бир мезгилдеги секторуна же жалпы NC 2000ге салыштырмалуу айрым компаниялар үчүн рыноктук чекти өлчөө менен эсептелет. Чоо-жайы:

1. Компаниянын салмагы компаниянын базар капкагына NC 2000 / анын секторунун базар капкагына бөлүнгөнгө барабар
2. Мен ар бир компаниянын ROIC салмагына көбөйтөм
3. NC 2000 / Sector ROIC NC 2000деги бардык компаниялар үчүн салмактанып алынган ROICs суммасына барабар / ар бир сектор

Базардын салмагы менен эсептелген айдоочулар - NOPAT рыноктук чеги менен эсептелген жана NC 2000 айрым компаниялар үчүн инвестицияланган капитал / ар бир мезгил ар бир сектор. Чоо-жайы:

1. Компаниянын салмагы компаниянын рыноктук капкагын NC2000 / анын секторунун базар капкагына бөлгөнгө барабар
2. Мен ар бир компаниянын НОПАТын көбөйтөм жана анын салмагы боюнча капиталды салам
3. Мен салмактанып алынган NOPAT суммасын жана NC 2000деги ар бир компания үчүн инвестицияладым / ар бир сектор NC 2000 / сектордун салмактуу NOPAT жана салмактуу салынган капиталды аныктайм
4. NC 2000 / ROIC сектору салмактанып алынган NC 2000ге / NOPAT секторуна NC 2000 / секторуна салынган капиталга бөлүнөт

Төмөндө көрсөтүлгөндөй, ар бир методиканын оң жана терс жактары бар:

Агрегаттык ыкма

жакшы жактары:

• Компаниянын өлчөмүнө же салмагына карабастан, бүтүндөй NC 2000/секторду түз карап көрүү.
• S&P Global S&P 500 көрсөткүчтөрүн кандайча эсептей тургандыгына дал келет.

жактары:

• Компаниялар тобуна кирген / чыккан компаниялардын таасири начар, бул топто калган компаниялардын өзгөрүү деңгээлине карабастан, жалпыланган баалуулуктарга негизсиз таасир этиши мүмкүн.

Базардын чен-өлчөмдөрү ыкма

жакшы жактары:

• Жалпы NC 2000 / секторуна салыштырмалуу фирманын көлөмүн эсепке алат жана анын көрсөткүчтөрүн ошого жараша салмактайт.

жактары:

• Төмөндө Керектөөчүлөрдүн циклдик эмес секторунда көрсөтүлгөндөй, бир же бир нече компаниянын чоң таасирине алсыз. Бул көлөмдүү таасир, адаттан тыш кичинекей бөлүкчөлөрдүн мааниси өтө жогору же төмөн натыйжаларды жаратышы мүмкүн болгон катыштарда гана пайда болот.

Базарда салмактуу айдоочулар ыкмасы

жакшы жактары:

• Жалпы NC 2000 / секторуна салыштырмалуу фирманын көлөмүн эсепке алуу жана анын NOPAT салмагы жана ошого жараша инвестицияланган капиталы.
• Коэффициентти эсептөөдөн мурун коэффициентти күчөтүүчү баалуулуктарды топтоо жолу менен бир же бир нече компаниянын мүмкүн болгон көлөмдүү таасирин жумшартат.

жактары:

• Мезгил-мезгили менен болуп турган өзгөрүүлөрдүн таасирин минималдаштырууга болот, анткени алардын NOPAT жана инвестицияланган капиталдын жалпы секторуна тийгизген таасири азыраак.

[1] NC 2000 менин фирмамды камтыган рыноктук капиталы боюнча эң ири 2000 АКШ компанияларынан турат. Шайлоочулар квартал сайын жаңыланып турат (31-март, 30-июнь, 30-сентябрь жана 31-декабрь). Мен IFRS боюнча отчет берген компанияларды жана АКШдан башка ADR компанияларды кошпойм.

[2] Мен бул көрсөткүчтөрдү SPGIнин методологиясынын негизинде эсептейм, ал NOPAT үчүн жекече NC 2000 түзүүчү маанилерин жана аларды метрикаларды эсептөө үчүн колдонуудан мурун инвестицияланган капиталды кошот. Мен муну “Агрегат” методологиясы деп атайм.

[3] Менин изилдөөм көпчүлүк учурларда 1Q22 10-Q болуп саналган акыркы аудиттелген финансылык маалыматтарга негизделген. Баалар тууралуу маалымат 5.