Пайыздык чендер менен баалуу кагаздар рыногунун ортосундагы байланыш жөнүндө сиз билесиз деп ойлогон нерселердин баарын унутуңуз. Жогорку пайыздык чендер Уолл-стритте дээрлик бардыгына ишенген биржа үчүн жаман деген түшүнүктү алгыла. Бул канчалык акылга сыярлык болсо да, аны эмпирикалык жактан колдоо таң калыштуу.
Каалаган убакта бул түшүнүккө каршы чыгуу маанилүү болмок, бирок, өзгөчө, Федералдык резервдик банктын пайыздык ченди көтөрүү боюнча акыркы жарыясынан кийин өткөн аптада АКШ рыногунун төмөндөшүнө байланыштуу.
Эмне үчүн жогорку пайыздык чендер акциялар үчүн сөзсүз түрдө жаман эмес экенин көрсөтүү үчүн, мен төмөнкү эки баалоо көрсөткүчүнүн болжолдоочу күчүн салыштырдым:
- Баа/пайда катышына тескери болгон баалуу кагаздар рыногунун кирешелүүлүгү
- Фондулук рыноктун кирешелүүлүгү менен 10 жылдык казыналык кирешелүүлүгүнүн ортосундагы маржа
TMUBMUSD10Y,
3.716%.
Бул маржа кээде "Fed модели" деп аталат.
Эгерде жогорку пайыздык чендер запастар үчүн дайыма жаман болсо, анда Fed моделинин рекорду кирешенин кирешелүүлүгүнөн жогору болмок.
Төмөнкү таблицадан көрүнүп тургандай, андай эмес. Таблица r-квадрат деп аталган статистиканы билдирет, ал бир маалымат сериясы (бул учурда, кирешенин кирешелүүлүгү же ФРдин Модели) экинчи сериядагы өзгөрүүлөрдү (бул учурда, фондулук рыноктун кийинки инфляциясын) болжолдоо даражасын чагылдырат. - туураланган реалдуу кайтарым). Таблица Йель университетинин финансы профессору Роберт Шиллер тарабынан берилген маалыматтарга ылайык, 1871-жылдагы АКШнын фондулук рыногун чагылдырат.
| Биржанын андан кийинки реалдуу жалпы кирешесин болжолдоп жатканда… | Биржанын кирешелүүлүгүн болжолдоо күчү | Фондулук рыноктун кирешелүүлүгү менен 10 жылдык казыналык кирешелүүлүгүнүн ортосундагы айырманын болжолдоочу күчү |
| 12 ай | 1.2% | 1.3% |
| 5 жыл | 6.9% | 3.9% |
| 10 жыл | 24.0% | 11.3% |
Башка сөз менен айтканда, баалуу кагаздар рыногунун беш жана 10 жылдык кирешесин болжолдоо мүмкүнчүлүгү пайыздык чендерди эске алуу менен төмөндөйт.
Акча иллюзиясы
Бул натыйжалар ушунчалык таң калыштуу болгондуктан, эмне үчүн кадимки акылмандык туура эмес экенин изилдөө маанилүү. Бул акылмандык жогорку пайыздык чендер келечектеги корпоративдик кирешелер алардын учурдагы наркын эсептөөдө жогорураак чен боюнча дисконттолушу керек дегенди билдирет деген өтө жүйөлүү аргументке негизделген. Бул аргумент туура эмес болсо да, Түндүк Каролина мамлекеттик университетинин финансы профессору Ричард Уорр мага бул окуянын жарымы гана экенин айтты.
Бул окуянын экинчи жарымы инфляция жогору болгондо пайыздык чендер жогору болот, ал эми орточо номиналдык кирешелер инфляция жогору болгон шарттарда тезирээк өсөт. Окуянын ушул экинчи жарымын баалабоо экономикадагы “инфляция иллюзиясы” деп аталган негизги ката – номиналды реалдуу же инфляцияга ылайыкталган баалуулуктар менен чаташтыруу.
Ылайык Warr тарабынан жүргүзүлгөн изилдөө, инфляциянын номиналдык кирешеге тийгизген таасири жана эсептик чен убакыттын өтүшү менен бири-бирин жокко чыгарат. Инфляция жогору болгондо киреше тезирээк өсөт, бирок алардын учурдагы наркын эсептөөдө аларды катуу дисконттоо керек.
Инвесторлор ФРдин акыркы пайыздык чен жарыясына акцияларды сатуу менен реакция кылганда инфляциянын иллюзиясына күнөөлүү болушкан.
Мунун эч бири ушуну билдирбейт аюу базары уланбашы керек, же акциялар ашыкча бааланган эмес. Чынында эле, көптөгөн чаралар менен, запастар дагы эле ашыкча бааланып жатат, аюу базары тарабынан жасалган бир топ арзан баага карабастан. Бул талкуунун мааниси жогору пайыздык чендер кошумча себеп эмес, баалуу кагаздар рыногуна таасир эткен башка факторлордон тышкары, эмне үчүн базар кулашы керек.
Марк Хулберт MarketWatch'тин туруктуу жардамчысы. Анын Hulbert Ratings ревизиясы үчүн бирдиктүү акы төлөгөн инвестициялык жаңылыктарды көзөмөлдөйт. Ага байланышууга болот [электрондук почта корголгон]
дагы: Рэй Далио акциялардын, облигациялардын дагы төмөндөшү мүмкүн дейт, АКШнын рецессиясынын 2023 же 2024-жылдары келерин көрөт
Ошондой эле окуу: S&P 500 үчүнчү аягы 10% дан ашык төмөндөдү. Бул жерде тарыхта өткөн аюу базарлары жаңы минимумга жеткенин көрсөтүп турат.
Source: https://www.marketwatch.com/story/if-youre-selling-stocks-because-the-fed-is-hiking-interest-rates-you-may-be-suffering-from-inflation-illusion- 11663922290?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Эгерде сиз акцияларды ФРС пайыздык чендерди жогорулатып жаткандыктан сатып жатсаңыз, анда сиз "инфляция иллюзиясынан" жапа чегип жаткан болушуңуз мүмкүн.
Пайыздык чендер менен баалуу кагаздар рыногунун ортосундагы байланыш жөнүндө сиз билесиз деп ойлогон нерселердин баарын унутуңуз. Жогорку пайыздык чендер Уолл-стритте дээрлик бардыгына ишенген биржа үчүн жаман деген түшүнүктү алгыла. Бул канчалык акылга сыярлык болсо да, аны эмпирикалык жактан колдоо таң калыштуу.
Каалаган убакта бул түшүнүккө каршы чыгуу маанилүү болмок, бирок, өзгөчө, Федералдык резервдик банктын пайыздык ченди көтөрүү боюнча акыркы жарыясынан кийин өткөн аптада АКШ рыногунун төмөндөшүнө байланыштуу.
Эмне үчүн жогорку пайыздык чендер акциялар үчүн сөзсүз түрдө жаман эмес экенин көрсөтүү үчүн, мен төмөнкү эки баалоо көрсөткүчүнүн болжолдоочу күчүн салыштырдым:
TMUBMUSD10Y,
Бул маржа кээде "Fed модели" деп аталат.
Эгерде жогорку пайыздык чендер запастар үчүн дайыма жаман болсо, анда Fed моделинин рекорду кирешенин кирешелүүлүгүнөн жогору болмок.
Төмөнкү таблицадан көрүнүп тургандай, андай эмес. Таблица r-квадрат деп аталган статистиканы билдирет, ал бир маалымат сериясы (бул учурда, кирешенин кирешелүүлүгү же ФРдин Модели) экинчи сериядагы өзгөрүүлөрдү (бул учурда, фондулук рыноктун кийинки инфляциясын) болжолдоо даражасын чагылдырат. - туураланган реалдуу кайтарым). Таблица Йель университетинин финансы профессору Роберт Шиллер тарабынан берилген маалыматтарга ылайык, 1871-жылдагы АКШнын фондулук рыногун чагылдырат.
Башка сөз менен айтканда, баалуу кагаздар рыногунун беш жана 10 жылдык кирешесин болжолдоо мүмкүнчүлүгү пайыздык чендерди эске алуу менен төмөндөйт.
Акча иллюзиясы
Бул натыйжалар ушунчалык таң калыштуу болгондуктан, эмне үчүн кадимки акылмандык туура эмес экенин изилдөө маанилүү. Бул акылмандык жогорку пайыздык чендер келечектеги корпоративдик кирешелер алардын учурдагы наркын эсептөөдө жогорураак чен боюнча дисконттолушу керек дегенди билдирет деген өтө жүйөлүү аргументке негизделген. Бул аргумент туура эмес болсо да, Түндүк Каролина мамлекеттик университетинин финансы профессору Ричард Уорр мага бул окуянын жарымы гана экенин айтты.
Бул окуянын экинчи жарымы инфляция жогору болгондо пайыздык чендер жогору болот, ал эми орточо номиналдык кирешелер инфляция жогору болгон шарттарда тезирээк өсөт. Окуянын ушул экинчи жарымын баалабоо экономикадагы “инфляция иллюзиясы” деп аталган негизги ката – номиналды реалдуу же инфляцияга ылайыкталган баалуулуктар менен чаташтыруу.
Ылайык Warr тарабынан жүргүзүлгөн изилдөө, инфляциянын номиналдык кирешеге тийгизген таасири жана эсептик чен убакыттын өтүшү менен бири-бирин жокко чыгарат. Инфляция жогору болгондо киреше тезирээк өсөт, бирок алардын учурдагы наркын эсептөөдө аларды катуу дисконттоо керек.
Инвесторлор ФРдин акыркы пайыздык чен жарыясына акцияларды сатуу менен реакция кылганда инфляциянын иллюзиясына күнөөлүү болушкан.
Мунун эч бири ушуну билдирбейт аюу базары уланбашы керек, же акциялар ашыкча бааланган эмес. Чынында эле, көптөгөн чаралар менен, запастар дагы эле ашыкча бааланып жатат, аюу базары тарабынан жасалган бир топ арзан баага карабастан. Бул талкуунун мааниси жогору пайыздык чендер кошумча себеп эмес, баалуу кагаздар рыногуна таасир эткен башка факторлордон тышкары, эмне үчүн базар кулашы керек.
Марк Хулберт MarketWatch'тин туруктуу жардамчысы. Анын Hulbert Ratings ревизиясы үчүн бирдиктүү акы төлөгөн инвестициялык жаңылыктарды көзөмөлдөйт. Ага байланышууга болот [электрондук почта корголгон]
дагы: Рэй Далио акциялардын, облигациялардын дагы төмөндөшү мүмкүн дейт, АКШнын рецессиясынын 2023 же 2024-жылдары келерин көрөт
Ошондой эле окуу: S&P 500 үчүнчү аягы 10% дан ашык төмөндөдү. Бул жерде тарыхта өткөн аюу базарлары жаңы минимумга жеткенин көрсөтүп турат.
Source: https://www.marketwatch.com/story/if-youre-selling-stocks-because-the-fed-is-hiking-interest-rates-you-may-be-suffering-from-inflation-illusion- 11663922290?siteid=yhoof2&yptr=yahoo