(Bloomberg Markets) - Бир кездерде дүйнөдөгү экономикалык кризиске каршы күрөшкөндөр катары эсептелген борбордук банкирлер азыр аларга жол берген көйгөйдү: инфляцияны камтыганга аракет кылып жатышат. Бул алардын инвесторлордун жана жалпы коомчулуктун алдында ишенимин кетирди.
Көбү Bloombergтен окушат
Чиновниктер меа culpas сунуш кылышты. АКШнын Федералдык резервдик системасынын төрагасы Жером Пауэлл июнь айында инфляцияны баалабай койгонубузду “арткы изилдөөнүн пайдасы менен биз ачык эле” мойнуна алды. Анын Европа Борбордук банкындагы кесиптеши Кристин Лагард да ушундай эле жеңилдиктерди жасады жана Австралиянын Резервдик банкынын губернатору Филип Лоу май айында анын командасынын божомолдору "уят" болгонун айтты. Октябрда Түштүк Африканын Резервдик банкынын губернатору Лесетья Кганьяго акча-кредит саясаты форумунда борбордук банкирлерге ишенимди түзүү үчүн көп убакыт талап кылынат, бирок ал күтүлбөгөн жерден жоголуп кетиши мүмкүн экенин эскертти.
Allianz SEнин башкы экономикалык кеңешчиси Мохамед Эль-Эриан октябрь айында твиттерде "талдоо, болжолдоо, иш-аракет жана байланыштын" мындай ийгиликсиздигинен кийин борбордук банктардын көз карандысыздыгын актоо кыйыныраак. Каргашалуу натыйжа, дейт ал, "биз абдан көп убакыттан бери көргөн эң алдыңкы пайыздык чен цикли жана андай болбошу керек".
Жаңы монетардык саясатты иштеп чыгуучулар үчүн биринчи кадам - экономикалык кыйроолорду жаратпастан, бааларды кайра көзөмөлгө алуу. Андан кийин алар борбордук банктардын иштөө ыкмасын өзгөртүшү керек. Кээ бир эксперттер үчүн бул үч нерсени билдирет: алардын миссиясын кыскартуу, билдирүүлөрдү жөнөкөйлөтүү жана ийкемдүүлүктү сактоо.
Индиянын резервдик банкынын мурдагы губернатору Рагурам Ражан борбордук банкирлерге өзүнүн кеңешин "Азыраак кылууга аракет кылуу менен көбүрөөк кыл" деп сүрөттөйт.
Артка негиздери
ФРдин инфляцияга болгон чоң сагынычы Пауэллди 1980-жылдары атактуу болгон Пол Волкердин сабактарын колдоно баштоосуна алып келди.
Волкер 1987-жылы кызматтан кеткенден бери ФРдин ыйгарым укуктары кеңейди. 2006-жылга чейин төрагалык кылган Алан Гринспан инфляцияны дагы төмөндөтүү үчүн өндүрүмдүүлүктү өстүрдү, бирок экономикага коркунучтар келип чыкканда рынокторду колдоо үчүн кадам таштады. 2008-жылы ойлонулбаган кредиттер турак-жай жана кредит рыногун талкалап салганда, ошол кездеги төрага Бен Бернанке Федералдык банктын балансын Улуу Депрессиядан бери болуп көрбөгөн жолдор менен жайгаштырган.
Ковидден келип чыккан рецессиядан чыгып, Пауэлл жетектеген борбордук банкирлер аны кайра алып салгандай көрүндү. 2020-жылдын март айында алардын макулдашылган жообу активдердин баасын төмөндөтүп, облигациялардын кирешелүүлүгүн төмөн кармап, өкмөттөргө миллиондогон жумушсуздарды колдоо үчүн зарыл болгон ири чыгымдарды каржылоого жардам берди. Инфляция дагы эле тынчып тургандыктан, борбордук банкирлер климаттын өзгөрүшү жана теңсиздик сыяктуу көйгөйлөрдү чечүү үчүн жоопкерчиликти өзүнө алышты, анын ичинде «кеңири жана инклюзивдик» жумуштуулуктун жаңы максатын коюу. Ошол эле учурда, акциялар, облигациялар жана криптовалюталар жогору жарышты. Андан кийин керектөө баалары да өзгөрдү жана борбордук банктар анын келе жатканын көргөн жок.
ФРСтин жаңы саясатынын негизи инфляцияга агрессивдүү мамиле жасоонун алдын алды, дейт Карл Уолш, Калифорния университетинин Санта-Круздагы экономисти, мурда Сан-Францискодогу Федералдык резервдик банкта иштеген. Ал инклюзивдик иш менен камсыз кылуу сыяктуу максаттар убакыттын өтүшү менен өзгөрүп, санын аныктоо кыйынга турушу мүмкүн экенин моюнга алган Федералдык Ачык рынок комитетинин өз сөздөрүн келтирет.
Уолш мындай дейт: «Түздөн-түз өлчөнбөгөн» максаттан иш менен камсыз кылуунун жетишсиздигинен «маалыматталган» саясий чечимдерди кабыл алуу саясатта ассиметриялуу, инфляциялык бир жактуулукту жаратышы мүмкүн», - дейт.
Ражандын айтымында, борбордук банкирлер баанын туруктуулугун сактоочу негизги ролун унутуп коюшту. «Эгер сен аларга: «Бул сенин жумушуң, ушуга көңүл буруп, башка нерселерди таштап кой» десең, алар жакшыраак иштешмек», - дейт ал.
Бер
Демек, миссия канчалык жөнөкөй болсо, билдирүү ошончолук жөнөкөй болушу керек.
Акча-кредит саясаты борбордук банкирлердин кирешелүүлүк ийри сызыгындагы пункттарды манипуляциялоосу аркылуу иштейт - негизинен акчанын ар кандай мезгил аралыгындагы баасы. Борбордук банкирлер пайыздык чендердин көтөрүлүшүн, төмөндөшүн же каптал тенденцияларын күтүү керекпи же жокпу деген сигналдарды беришет жана финансылык рыноктордогу соодагерлер ошого жараша чоң көлөмдөгү облигацияларды сатып алышат жана сатышат. Бул кадамдар пенсиялык эсептин калдыктарына, бизнестин жана керектөөчүлөрдүн ишенимине жана келечектеги баалардын өзгөрүшүнө көз карашына таасир этүүчү кеңири коомчулукка тарайт. Борбордук банктын саясаты иштейби же жокпу, ошону аныктайт.
"Акча-кредит саясаты 90% байланыш жана 10% иш-аракет болуп саналат", Таиланд банкынын губернатору Sethaput Suthiwartnarueput дейт.
2022-жылдын башында, ФРС, ECB жана Англиянын банкы экономикага жана инфляцияга болгон көз карашын өзгөрткөндүктөн, саясат бул өзгөрүүлөрдү кантип чече турганын айтууда "абдан чоң ийгиликсиздик" болду, дейт ECB башкаруучулугунда иштеген Афанасиос Орфанидес 2008-жылдан 2012-жылдын ортосуна чейин кеңеш. «Акча-кредит саясатын катаалдаштыруу кыйын эмес. Бул борбордук банк ишинде акылга сыйбаган нерсе».
Кайчылаш өткөн зымдарды жыл бою дүйнөлүк облигациялар жана валюта рынокторунда жапайы толкундан көрүүгө болот. Август айында АКШнын Казыначылыгынын коркунуч өлчөгүчү катары белгилүү болгон облигациялардын кыйыр өзгөрмөлүүлүгүнүн MOVE индекси 1988-жылдан бери үч эседен ашкан деңгээлге секирип кетти. Инвесторлор Австралиянын AAA рейтингиндеги облигацияларын кармап туруу үчүн премиум талап кыла башташты Борбордук банк аны сактап калуу убадасын жокко чыгаргандан кийин. пайыздык чендер 2024-жылга чейин кармалып, анын ордуна муундагы эң тез катаалдаштыруу циклин баштады.
Кээ бир борбордук банктар эрте эскертүү белгилерин жаркырышты. 2021-жылдын октябрында Жаңы Зеландиянын Резервдик банкы пайыздык чендерди көтөрө баштады жана Канада Банкы облигацияларды сатып алуу программасын токтотуп, инфляцияга карата бир кыйла катаал позицияны карманды. Жакында Канада Банкы ачыктыкты күчөтүү үчүн ар бир саясий чечимден кийин чиновниктердин талкуулоосунун кыскача баяндамасын жарыялай баштаарын жарыялады.
Тескерисинче, Англия Банкы, инфляциянын көзөмөлүнөн чыгып кетишине жол бергени үчүн, премьер-министр Лиз Трасстын өкмөтү салыктын тартыштыгын кыскартууну сунуш кылгандан кийин, Британиянын валютасы жана мамлекеттик облигациялары боюнча операцияны кантип чечкени үчүн сынга алынган. Адегенде борбордук банк фунт долларга карата болуп көрбөгөндөй эң төмөн деңгээлге түшкөндө, төмөндөө менен күрөшүүгө жардам берүүдөн мурун бутун сүйрөп кетти деп айыпталган, андан кийин BOE шашылыш алтын алтын сатып алууну күтүүсүз токтотууга убада бергенде инвесторлор таң калышты. Акыр-аягы, Трусс 44 күндөн кийин кызматтан кетип, күнөөнү өзүнө алды.
Стивен Миллер, Австралиядагы BlackRock Inc. компаниясынын туруктуу кирешесинин мурдагы башчысы, азыр GSFM Ptyде, ал Кливленддин Федералдык резервдик банкынын керектөө бааларынын индекси сыяктуу экономикалык көрсөткүчтөрдүн электрондук таблицаларын изилдеп жатканын айтат. отуз жылдан ашык убакыттан бери. Себеби: Ал борбордук банктардан келген божомолдорго жана көрсөтмөлөргө ишенбейт.
Миллер: "Мен үчүн коңгуроолор инфляция боюнча борбордук банктын тили өзгөрө электе эле кагылды" дейт. «61 жаштын бир артыкчылыгы, сиздин калыптанган жылдарыңыз инфляция нормага айланган, мунай шоктары норма болгон мезгил болгон. Акыркы бир жылда мен ошол мезгилге кайтып келгендей болдум».
Миллердин отчеттук картасы катаал: "Канада Банкы, ФРС жана RBNZ мен C+, RBA C- жана калгандары, анын ичинде BOE, F берет элем."
Жером Хегели үчүн "азыраак болсо көбүрөөк" мантра Fedspeak деп аталганга чейин жайылтышы керек. Швейцариянын Улуттук банкынын мурдагы экономисти көп чиновниктердин ачык билдирүүлөрү баш аламандыктарды жаратат дейт. Ал ФРСга "өтө арык" швейцариялык байланыштардан сабак алууну сунуштайт.
Борбордук банкирлердин жылдык жайкы чогулушунан кийин, Вайоминг штатындагы Джексон Хоулдагы тоо чегинүү бөлүгүндө, ФРдин расмий өкүлдөрү коомдук айлампага чыгышты. Бир 24 сааттык мезгил ичинде үч жогорку Fed кызмат адамдары үч башка иш-чарада жана үч башка үн менен экономикалык көз караштар жөнүндө айтып берди. Эстер Джордж ылдамдыктын туруктуулугун баса белгиледи, Кристофер Уоллер кийинки жолугушууда 75-базалык пунктка көтөрүлүүнү колдоду, ал эми Чарльз Эванс ал 50 же 75ке ачык экенин айтты. сентябрь айынын акыркы жумасында гана баштапкы кызматкерлер чыгып сүйлөп жатышты.
Көпчүлүк заманбап экономикалардагы борбордук банктар күнүмдүк көз карандысыздыкка ээ болсо да, алардын мандаттары демократиялык жол менен шайланган өкмөттөр тарабынан белгиленет. Мисалы, Австралияда жана Жаңы Зеландияда бийликтер акча-кредиттик саясатты иштеп чыгуучуларга директиваларынын параметрлерин карап жатышат.
Алардын билдирүүсүн коомчулукка жеткирүү үчүн ECB мультфильмдерди жана анимацияланган видеолорду киргизди, алардын айрымдары баа чечимдерин жана стратегияны карап чыгуу документтерин коштойт. Фейсбукта жана Инстаграмда массалык түрдө жазылуучуларга ээ болгон Индонезия Банкынын эми өзүнүн TikTok аккаунту бар.
Эки аудиторияга – базарларга жана жалпы коомчулукка – баарлашууга аракет кылуу кээде башаламандыкка алып келиши мүмкүн.
Ийкемдүүлүктү сактоо
Борбордук банктар үчүн үчүнчү жалпы рецепт: арык алдыга багыттоо. Биринчи жолу 2000-жылдардын башында кабыл алынган бул практика акча-кредит саясатынын мүмкүн болгон багытын коомчулукка айтууга багытталган. Маселе: келечекти алдын ала айтуу өтө кыйын. Жана ал саясатчыларды белгилүү бир ой жүгүртүүгө камай алат.
12-октябрдагы сөзүндө ФРдин губернатору Мишель Боуман FOMCдин алдыга койгон багытын инфляция менен эртерээк күрөшө албаганы үчүн айыптады: “Комитеттин федералдык фонддордун курсу жана активдерди сатып алуу боюнча ачык көрсөтмөсү акча-кредит саясатынын позициясы сакталып калган кырдаалга өбөлгө түздү. өтө узак убакытка өтө эле жагымдуу - инфляция өсүп, кеңири масштабдуу болуу белгилерин көрсөтүп жатканда да», - деди ал.
Ал эми аткарылбаган убадалар инвесторлордун ишенимине реалдуу зыян келтириши мүмкүн. GSFM Миллер мисал катары RBA губернатору Лоунун ийгиликсиз жетекчилигин келтирет.
"Фил Лоу 2024-жылга чейин тарифтер көтөрүлбөйт деп айтып жатабы? Мындай билдирүүлөр өлдү ”, - дейт Миллер. "Баарын көрүп тургандай түр көрсөткөнүн эске алганда, базарлар мындан ары борбордук банкирлерди өз сөзүнө ала албайт".
Эдинбургда жайгашкан Abrdn Plc компаниясынын чендерди башкаруу боюнча инвестициялык директору Джеймс Ати борбордук банкирлер тез-тез сүйлөбөй калмайынча, алдыга багыттоо токтобой турганын эскертет. «Борбордук банктын саясатчыларынын бир жумада сүйлөгөн сөзүнүн көптүгү жана бул спикерлердин экономика жана акча-кредит саясаты боюнча өздөрүнүн субъективдүү күтүүлөрүн түшүндүрүүнү каалагандай сезилиши расмий билдирүүлөр конкреттүү жетекчиликтен качкан учурда да, базарлар үчүн дагы эле көп ”деди Атей.
Индиянын Резервдик банкынын губернатору Шактиканта Дас сентябрда Мумбайда сүйлөгөн сөзүндө инфляциянын өсүшү менен саясаттын максаттарын жеткирүү кыйындайт деп билдирди. "Кыйратуучу циклде ырааттуу жана ырааттуу жетекчиликти камсыз кылуу абдан кыйын болушу мүмкүн" деди ал. "Учурдагы контекстте Борбордук банктын байланышы иш жүзүндөгү саясат аракеттерине караганда алда канча татаал болуп калды."
Албетте, борбордук банктар риториканы артка кайтарып, инклюзивдик өсүштү илгерилетүү сыяктуу өлчөө кыйыныраак максаттарды таштаса дагы, өз экономикаларында чечүүчү ролду ойной беришет. Алар базарлар басып алганда накталай акча менен камсыз кылып, каржылык туруктуулуктун сакчылары катары кызмат кыла беришет. Жана алар кайрадан керек болгондо экономикалык өсүштү стимулдаштыруунун жолдорун табышат.
Бирок, эгерде алар 2022-жылдын сабактарына кулак салышса, рыноктор жана коомчулук сейрек, ачык-айкын жана амбициялуу эмес саясат коммуникациясын күтүшү мүмкүн - инфляциянын шоктугун алдын ала албагандыктан келип чыккан борбордук банктын момундугунун жаңы доору.
Джамриско жана Карсон Сингапурдагы экономика жана FX/чендерди чагылдырган улук кабарчылар.
– Теофилос Аргитис, Энда Карран, Кэтлин Хейс, Принеша Найду, Гарфилд Рейнолдс, Джана Рандов, Ануп Рой, Крейг Торрес жана Саттини Ювежваттананын жардамы менен.
Көбү Bloomberg Businessweekтен окушат
© 2022 Bloomberg LP
Булак: https://finance.yahoo.com/news/hummbled-central-bankers-scale-back-050016995.html