Тесланын укмуштуудай баалоосу бардык зомби акцияларын кантип жок кыла алат?

Федералдык резервдик системанын 2022-жылга чейин агрессивдүү ставкасын жогорулатуу эркин акча доорун аяктады жана капиталдык рыноктордо кооптондурган динамикага дуушар болду: зомби акциялары.

Бул начар бизнес моделдери бар компаниялар, алар коркунучтуу ылдамдыкта накталай акчаларды күйгүзүп жатышат жана акцияларынын бир акциясына $0 чейин төмөндөп кетүү коркунучу бар.

Тесла (TSLA) Илон Масктын көп капиталды чогултуу жөндөмдүүлүгүнүн аркасында зомби акциясы болбосо да, ал дагы эле бардык зомби запастары үчүн коңгуроо болуп саналат, анткени ал зомби компанияларынын көптөгөн мүнөздөмөлөрүн бөлүшөт, мисалы, чектен чыккан баалоо жана жогорку акчаны күйгүзүү.

Инвесторлор мындай компаниялардан тажады, өзгөчө быйылкы биржадагы туруксуздуктун шартында. Эгерде инвесторлор Тесладан баш тартып, акыркы үч жылда 1,000% дан ашкан акциядан киреше ала баштаса, бул Тесладай акча чогултуу люкстугуна ээ болбогон бардык зомби акциялары үчүн коркунучтуу жаңылык. Мен базарда 300дөн ашуун зомби запастары бар деп эсептейм.

Инвесторлорго менин билдирүүм Teslaдан киреше алып, зомби запастарынан кандай болсо да оолак болуу. Эч кандай акча таппаган компанияга инвестиция салбаңыз – бул жөнөкөй.

Тесланын акциясы жыл башынан бери 49% (YTD) азайганына карабастан, баалуулуктар мурдагыдай эле жогору бойдон калууда, анткени акциянын баасына бышырылган акча агымынын күтүүлөрү негизсиз оптимисттик. Мен акция 88% га 25 долларга түшүп кетүү коркунучунда деп эсептейм.

Биринчи кыймылдаткычтын артыкчылыгы көп убакыт мурун жоголгон

Тесла дүйнө жүзү боюнча электр унааларын (EV) кабыл алууну тездеткени үчүн ыраазычылыкка татыктуу. Ал көп жылдар бою EV рыногунда талашсыз лидер болгонуна карабастан, ал күндөр артта калды.

Төмөндө мен көптөгөн себептерди карап чыгам, анын ичинде атаандаштыктын күчөшү, рынок үлүшүнүн жоготуулары жана өсүп келе жаткан юридикалык көйгөйлөр, алар эмне үчүн Тесланын акцияларында ушунчалык көп төмөндөө коркунучун көрүп жатканымды түшүндүрөм.

Мындан ары диапазондун артыкчылыгы жок

Тесланын EV рыногунда бир кездеги чоң диапазондогу артыкчылыгы баары бир жоголду. The орточо моделдин диапазону Tesla моделдери үчүн 237-жылы 2014 миль болгон, бул анын атаандаштарынын эң узак аралыктагы он моделинин орточо диапазонунан 2.7 эсе көп болгон. 2022-жылы Тесланын орточо EV моделдин диапазону 360 миль анын атаандаштарынын эң узак аралыктагы он моделинин орточо диапазонунан 6% гана чоң. Чынында эле, Tesla эмес, Lucid Group (LCID) 2022-жылга 520 миль же Тесланын эң узак аралыкка учуучу моделинен 28% жогору, Model S менен мактанат.

Базар үлүшүнүн тенденциясы дос эмес

204-жылдан бери Tesla унаа сатуу 2019% га өскөн, ал эми Тесланын рыноктогу атаандаштык позициясы алсыраган, анткени дүйнөлүк EV рыногу дагы тездик менен өскөн. 1-сүрөткө ылайык, Tesla компаниясынын EV сатуудагы үлүшү 16% дан төмөндөдү 2019 гана 13% чейин 1H22.

1-сүрөт: Тесланын глобалдык EV сатуудагы үлүшү: 2019 – 1H22

Рынок үлүшүнүн жоготуулары эң жетилген EV базарларында эң чоң

Tesla дүйнөдөгү эң жетилген эки электр унаа базарындагы атаандаштыкка туруштук берүү үчүн катуу күрөшүп жатат: Кытай жана Европа. Тактап айтканда, Volkswagen, Stellantis, Hyundai-Kia, BMW Group жана Mercedes-Benz Group 2022-сүрөт боюнча Teslaдан 2022-жылдын январынан 2-жылдын августуна чейин көбүрөөк электр унааларын сатышкан. Эң мыкты беш электр унаа өндүрүүчүсү 68% үлүшүнө ээ. Европанын EV рыногу Tesla үчүн 7% гана салыштырганда.

2-сүрөт: EV сатуунун үлүшү: 2022-жылдын январынан 2022-жылдын августуна чейин

Тесла Кытайда дагы ийгиликке жеткен жок. Тесланын үлүшү Кытайдын EV базары 2022-жылдын январынан августуна чейин BYD үчүн 7% жана GM тарабынан колдоого алынган SGMW 28% га салыштырмалуу 9.1% гана түздү. Кытайдын EV рыногуна көптөгөн жаңы катышуучулар жана өкмөттүн субсидиялоого, атүгүл EV өндүрүүчүлөрүн куткарууга даярдыгы рыноктун үлүшүн алууну жана сырттан келген Тесла үчүн кирешелүүлүгүн ого бетер кыйындатат.

Мелдеш жаңы эле башталып жатат...

Тесланын он эки айлык (TTM) инвестицияланган капиталынын (ROIC) 27% кирешеси иштеп жаткан кесиптештеринин 7% орточо TTM ROICтен бир топ жогору. Камтылган учурдагы курдаштары Toyota (TM), General Motors (GM), Ford (F), Stellantis (STLA), Honda (HMC), Tata Motors (TTM) жана Nissan (NSANY) кирет. Кадимки шарттарда, жогорку ROIC күчтүү жана туруктуу атаандаштык чуңкурду көрсөтүп турат. Бирок, мен Тесланын жогорку кирешелүүлүгү кыска убакытка созулат деп ойлойм, анткени атаандаштык рынокко чоң жол менен кирүүнү улантууда.

Эми Tesla EV рыногун далилдегенден кийин, суроо-талап жетишерлик чоң Дүйнөлүк унаа сатуунун 15% 2022-жылдын августунда) бийликтегилер үчүн EV унааларын кирешелүү түрдө массалык түрдө чыгаруу. Натыйжада, бийликтегилер EV рыногунда өздөрүнүн катышуусун тез арада өстүрүү үчүн жогорку массалык өндүрүшүн жана масштабдуу натыйжалуулугун колдонушат. 20-сүрөткө ылайык, учурдагы автоунаа өндүрүүчүлөрдүн жалпы сатуу максаттары 2030-жылы 2021 миллион EV же 3-жылы сатылган учурдагыдан алты эсе көп.

3-сүрөт: Иш жүзүндө жана максаттуу EV сатуулар: Tesla Vs. Кызматтагылар

...жана катуу куралданган

Мен жазгандай, мен бийликтегилер Тесланын биринчи кезектеги артыкчылыгы берген калган технологиялык боштуктарды жабууну улантат деп күтөм. Балким, ICE унаа өндүрүүчүлөрү үчүн эң көп көңүл бурулбаган артыкчылыктардын бири бул алардын ири илимий-изилдөө жана өнүктүрүү (R&D) бюджеттерин каржылай турган киреше алып келүүчү эски операциялары. Жана Тесладан айырмаланып, технологияны өнүктүрүүнү улантып, өндүрүштүк кубаттуулукту бир эле учурда нөлдөн баштап кошуу керек, бийликтегилер технологияны өнүктүрүүгө жана продукцияны жакшыртууга көңүл бура алышат, ошол эле учурда иштеп жаткан заводдорду EV унааларын чыгарууга айландырышат.

4-сүрөт: Тесланын R&D сарптоосу Vs. 2021-жылы негизги учурдагы атаандаштар

Тесла өнөр жайдын өсүшүнө жетишүү үчүн күрөшөт

Бийликтегилер үчүн жеткиликтүү болгон жогорку өндүрүш жана R&D масштабы Tesla үчүн узак мөөнөттүү кыйынчылыктарды жаратат, ал салыштырууга боло турган өндүрүштүк кубаттуулукту куруу жана атаандаштыкка жөндөмдүү продуктуларды колдоо үчүн миллиарддаган каражатты мындан ары да сарпташы керек.

EV рыногу учурдагы башкаруучулардын 2030-жылга карата өндүрүштүк максаттарына ылайык өсөт деп ойлосок, Тесла 25.4-жылы сатылган компаниядан 6 эсе көп унааларды өндүрүү үчүн талап кылынган кошумча кубаттуулукту куруу үчүн кеминде 2021 миллиард доллар коротушу керек. Бул эсептөө Tesla кубаттуулугун кеңейтет деп болжолдойт. Шанхайдагы, Остиндеги жана Берлиндеги заводдордо сарпталган бир унаанын кошумча кубаттуулугу үчүн доллардын бирдей курсу. Тесла Шанхай, Остин жана Берлиндеги заводдорун курууга ~ 8.6 миллиард доллар сарптады, бул жылына 1.3 миллион унааны бириктире алган.

Бул сценарийде Тесла агымын үч эсеге көбөйтөт орнотулган өндүрүштүк кубаттуулук EV рыногундагы учурдагы үлүшүн сактап калуу үчүн. Тесла көп жылдар бою жаңы кубаттуулуктарды кошууда көптөн бери келе жаткан кыйынчылыктарды эске алуу менен, мен компаниянын кайсы бир убакыттын ичинде кубаттуулугун 6 эсеге көтөрө алаарына абдан оптимист эмесмин.

Дагы бир жеткирүү мисс

Тесла 343,000 XNUMX унаа жеткирип, компаниянын рекордун койду 3Q22. Жыл ичинде (YoY) 42% га өскөнүнө карабастан, Тесланын жеткирүүлөрү консенсус сметасы 6%га же 21,660 жеткирилди. Салыштырмалуу чоң мисстен бери акция 10% га төмөндөдү. Эң негизгиси, 3-22-чейректин чоң сагынычы компания кубаттуулуктун өсүшүнө жетишүү үчүн күрөшүп жаткан көптөн бери келе жаткан тенденцияны тастыктайт. 5-сүрөт боюнча, 3-жылдын 20-кварталынан 4-чейрегине чейинки алты чейректин бешинде консенсус жеткирүү күтүүлөрүнө карабастан, Тесланын жеткирүүлөрү акыркы үч чейректин ар биринде күтүлгөндөн төмөн болду. 21-жылга чейин компания өзүнүн өндүрүштүк баалоолорун өтө көпкө өткөрүп жиберген - ушунчалык көп, Bloomberg Тесланын жумалык өндүрүш ылдамдыгы Тесланын максаттарына каршы веб-сайты, башкы директор Илон Маск жеткирүүлөрдү канчалык ашыкча убада кылганын көрсөткөн.

Бул чейректеги жеткирүүнүн чоң көңүлү калуусу азыркы деңгээлдеги TSLAга ээ болуу коркунучун баса белгилейт. Запаска бышырылган күтүүлөр ушунчалык жогору болгондуктан, жыл ичинде жеткирүүнүн күчтүү өсүшүнүн ортосунда да запас чоң төмөндөө коркунучу алдында турат. Эгерде Тесла келерки чейректерде көңүлүн калтыра берсе, талдоочулар бул абдан сүйүктүү акцияга нааразы болушу мүмкүн жана Тесланын массалык өсүү тарыхы кыйрап калышы мүмкүн.

5-сүрөт: Тесланын чейректик жеткирүү көрсөткүчтөрү: 3Q20 – 3Q22

Башка бизнес сегменттери материалдык эмес

Bulls көптөн бери Тесла жөн гана автоунаа чыгаруучу эмес, камсыздандыруу, күн энергиясы, турак жай жана ооба, роботтор сыяктуу бир нече вертикалдары бар технологиялык компания экенин талашып келишет. Мен бул букачар кыялдарды көптөн бери жокко чыгардым. Бир нече бизнес багыттарын өнүктүрүү убадаларына карабастан, Тесланын бизнеси барган сайын анын авто сегментинде топтолгон. Автоунаадан түшкөн киреше Тесланын TTM кирешесинин 89% ын 2-жылдын 22-чейрегине карата түздү, бул 85-сүрөт боюнча 2019-жылдагы 6%дан жогору.

6-сүрөт: Тесланын авто кирешеси жалпысынан % катары: 2019 – TTM

Артта калган бот технологиясы да жооп эмес

Кадимки Тесла формасында AI күнү 2022 чоң дооматтарга жана аз затка толгон. Тактап айтканда, Тесланын жакында AI күнү жаңы суперкомпьютерин ачып, Дожо, жана мурда тамашаланган Optimus роботунун демонстрациясы. Оптимус эч кимдин жардамысыз өз алдынча баса алганы менен, басуучу роботтор революциялык жактан алыс.

Ошого карабастан, Тесла арзан, акылдуу жана утилитарлык роботторду иштеп чыгуу үчүн өзүн өзү айдаган AI жана өндүрүш мүмкүнчүлүктөрүн колдонот деп ырастайт. Бирок, Apple, Google жана башка AI менен башкарылган компаниялар, ал тургай, башка автоконцерндер да Тесладай эле интеллектуалдык роботторду масштабда сунуш кылуу үчүн AI жана өндүрүштүк мүмкүнчүлүктөрү менен жайгашкан.

Жогорку атаандаштыкта ​​рынокто айырмаланбаган продукт жогорку кирешелүү бизнес линиясы үчүн рецепт эмес. Мындан тышкары, жеке робот рыногу, кыязы, бүгүнкү күндөгү көп товарга айланган тиричилик техникасы же персоналдык компьютер базарларына окшош болушу мүмкүн, алардын ар бири өтө аз дифференциацияланган машиналарды сунуштайт жана кирешеси аз. Тесла арзан, жеке роботторду масштабдуу өндүрүшкө ийгиликтүү алып келсе да, робот бизнес сегментинин кошумча наркы, айрыкча, компаниянын жогорулатылган баасына салыштырмалуу, чектелген болушу мүмкүн. Маалымат үчүн, прибор жасоочу Whirlpool (WHR) 7.9 миллиард долларды түзөт (Тесланын рыноктук капиталынын 1%) жана PC гиганты HP Inc. (HPQ) 26.9 миллиард долларды түзөт (Тесланын рыноктук капиталынын 4%). .

Регулятивдик жана укуктук көйгөйлөрдүн көбөйүшү тобокелдикти кошот

Тесланын ченемдик жана укуктук көйгөйлөрү көптөгөн мыйзам бузуулар үчүн эч кандай зыян келтирбеген компаниянын акциялары үчүн бааланбаган тобокелдик болуп саналат. Мен жогору баадагы соттук териштирүү коркунучу, жок дегенде, жарым-жартылай, жөнгө салуучу органдарды жана соттук териштирүүнү токтотту деп эсептейм. Ошого карабастан, Тесланын ченемдик укуктук жана укуктук көйгөйлөрү дагы эле көбөйүүдө. Төмөндө кымбатка турушу мүмкүн болгон учурдагы маселелердин кыскача баяндамасы келтирилген. Жана, эгерде алардын бири ийгиликтүү болсо, ал дагы көптөрдүн ийгилиги үчүн прецеденттерди түзүшү мүмкүн. Мындай учурда соттук процесстер компанияны банкротко учуратышы мүмкүн.

Алдамчы жарнама: Тесла а каршы турат класс-аракет иск компаниянын Autopilot жана Full-Self Driving (FSD) мүмкүнчүлүктөрүн камтыган адаштыруучу билдирүүлөр боюнча. Андан тышкары, Калифорниянын Автоунаа департаменти арыз берди эки арыз Тесланы айдоочуга жардам берүү технологиясын жалган жарнамалаган деп айыптоодо. Бул дооматтарга байланыштуу ири эсептешүү же ченемдик айыптар Тесланын накталай акчасын компаниянын ишинин масштабын кеңейтүү жана көптөн бери убада кылынган технологиялык максаттарына жетүү үчүн абдан керектүү инвестициядан башка жакка бурушу мүмкүн.

Коопсуздукка байланыштуу тынчсыздануулар: The Улуттук Highway Traffic коргоо башкармалыгы (NHTSA) 2022-жылдын июнь айында 35-жылдан бери АКШда Тесланын автопилоту катышкан 14 адамдын өлүмүнө алып келген 2016 кырсык боюнча иликтөөнү баштаган. Компаниянын айдоочулук көйгөйлөрү жаңыдан башталышы мүмкүн. Акыры Tesla NHTSAнын көңүлүн бургандан кийин, NHTSA тез арада FSD жана Autopilot боюнча иликтөөсүн кеңейтти, АКШда сатылган 830,000 2021ден ашык Tesla боюнча мен кеңейүү бир жылдын ичинде (2022-жылдын июлунан 273-жылдын июнуна чейин) Тесланын автопилоту тартылганын эске алуу менен уланат деп күтөм. Натыйжада XNUMX кырсык болгон беш өлүм.

Эгерде NHTSA автопилоттун же FSDдин кемчиликтерин аныктаса, Тесла кыйроолордон каза болгондор жана жаракат алгандар менен байланышкан милдеттенмелерди эске албаганда, массалык түрдө кайра чакыртып алуу боюнча чыгымдарды каржылоого бел байлашы мүмкүн. Андан тышкары, тергөөдө табылган ар кандай дизайн кемчиликтери Teslaга көбүрөөк класстык соттук териштирүүлөргө ачык болушу мүмкүн.

Биримдик коркунучу: Улуттук Эмгек мамилелери кеңеши жакында башкарган Тесла жумушчулардын жумушта профсоюздарды колдогон футболкаларды кийүүсүнө уруксат бербей, жумушчулардын укуктарын бузган. Компаниянын дресс-коду номиналдык жактан чоң маселедей көрүнбөсө да, бул чечимдин кесепеттери терең болушу мүмкүн. Тесла буга чейин жумушчу күчүн бириктирүү аракеттерине ийгиликтүү бөгөт койгон, бул компанияны АКШдагы профсоюздук жумушчу күчү жок жападан жалгыз унаа өндүрүүчүсү катары эмгек баасын артыкчылыкка ээ кылган. Эгерде компания профсоюздарды четке кага албаса, анда эмгек чыгымдары көтөрүлүп, Тесланын кирешеси түздөн-түз соккуга учурайт.

Маск саткан нерсени сатып алба

Илон Масктын Твиттерди сатып алуусунун тегерегиндеги бардык ызы-чуулардан жоголду, бул Масктын Tesla акцияларын таштабай жаткандыгы. Маск сатылды $ 16.4 миллиард 2021-жылдын ноябрында жана декабрь айларында Tesla акцияларын сатып алган. Андан кийин, анын Твиттерди басып алуу сунушун каржылоо максатында, Маск сатылган. $ 8.5 миллиард 2022-жылдын апрель айында акциянын баасы жана башка $ 6.9 миллиард 2022-жылдын августунда Маск жалпысынан ~31.8 миллиард долларлык акцияны (учурдагы рыноктук капиталдын 4%) бир жылга жетпеген убакытта саткан, инвесторлор арасында чоң резонанс жараткан жок.

Башкы директорлор өздөрү башкарган компаниянын акцияларын сатууда жаңы нерсе болбосо да, Теслага ээлик кылуунун көбү Масктын чыгармачылык жөндөмүнө жана анын чоң талаптары менен убадаларына ишенүүдө. Маск компаниянын чоң үлүшүн сатууга киришкенде, балким, анын эң татаал доору - инвесторлор көңүл бурбай койбогон кызыл желек. Эгер Twitter келишими аягына чыкса, Маск компаниянын акцияларын 30+ миллиард долларга чейин сатышы мүмкүн, ал базар Appleге караганда кирешелүү болуп калат деп күтөт (төмөндөгү чоо-жайын караңыз). Балким, инвесторлор Маск чындыгында Twitter бул учурда эң жакшы инвестиция деп эсептейт деп ойлошу керек.

Twitter Tussle Тесланын кредиттик тобокелдигин кошот

Инвесторлор Масктын Twitterге арнаган эбегейсиз көп акча жана убакытты эске алышы керек, айрыкча Тесла 2022-жылдын биринчи үч кварталынын ар биринде консенсус жеткирүү күтүүлөрүн өткөрүп жибергенден кийин.

Ката кылбаңыз, Twitter чатагы Tesla инвесторлоруна зыян келтирди. Twitter (TWTR) 25-жылдын 2022-апрелинде Масктын сатып алуу сунушуна макул болгондон бери, Тесланын акциясы 28% га, анын ичинде келишим жарыялангандан кийинки күнү 12% га төмөндөдү - ошол эле убакта S&P 12 үчүн 500% гана төмөндөө менен салыштырганда .

Масктын шылуундары алты ай мурун Twitter менен келишим түзгөн банктарды каржылоону улантууга мажбурлоодо. $ 12.5 миллиард апрель айына караганда бир кыйла аз ликвиддүүлүк менен рынокто. Кредиторлор Маск үстөлгө алып келген кошумча кредиттик тобокелдикке баа бере баштаса, Tesla көбүрөөк карыз алуу чыгымдарын төлөөгө аргасыз болушу мүмкүн.

TSLAнын баалоосунун мааниси жок

Тесланын акциялары кирешенин укмуштуудай өсүшү үчүн бааланган, ал эми учурдагы башкаруучулар кирешенин 60% төмөндөшү үчүн бааланган.

Tata Motorsдан тышкары, менин фирмамдын камтуу ааламындагы Тесланын бардык учурдагы теңтуштары TTMге караганда баанын экономикалык баланстык наркына (PEBV) оң катышына ээ. EV технологиясындагы жетишкендиктерине жана 2030-жылга чейин EV өндүрүшүнүн тез өсүшүн пландаганына карабастан, PEBV жалпы учурдагы катышы болгону 0.4 болуп саналат, бул рынок бул мурасты жаратуучулар үчүн кирешенин TTM деңгээлинен 60% га чейин төмөндөшүн күтөт дегенди билдирет. Башка жагынан алганда, Тесланын PEBV катышы 15.9 базар анын кирешеси 1,590% өсөт деп күтөт.

Тесланын рыноктук капиталы учурдагы компаниялардын рыноктук капиталынан дээрлик 2 эсе көп болсо да, компаниянын экономикалык баланстык наркы (EBV) 4 миллиард долларды түзгөн учурдагы учурдагы EBVнин 992% гана түзөт. 7-сүрөттү караңыз.

7-сүрөт: Тесланын учурдагы теңтуштарга салыштырмалуу баасы*: TTM

*12-жылдын 2022-октябрында базардын жабылышына карата.

Тескери DCF математикасы: Баалоо Тесла дүйнөлүк жүргүнчүлөрдү ташуучу электр рыногунун 37%+ ээлик кылат дегенди билдирет

Tesla TTM аркылуу 1.2 миллион унаа сатканы аз эмес. Бирок, бул сан Tesla акциясынын баасын актоо үчүн сатууга тийиш болгон унаалардын санына салыштырмалуу азыраак - орточо сатуу баасына (ASP) жараша 12 миллиондон 30 миллионго чейин. Маалымат үчүн, Toyota (TM), дүйнөдөгү эң ири унаа өндүрүүчүсү, TTM 10.2 менен аяктаган 6 миллион унаа саткан.

Мен өзүмдүн колдоном кайтарым дисконттолгон акча агымы (DCF) модели Тесланын баасы өтө жогору жана жагымсыз тобокелдикти/сыйлыкты сунуштайт деген айкын, математикалык далилдерди камсыз кылуу. Учурдагы орточо сатуу баасы боюнча (ASP) бир унаа үчүн ~ 54 миң доллар, Тесланын акциясынын баасы 205 доллар/акция 12-жылы компания TTM боюнча 2031 миллионго каршы 1.2 миллион унаа сатат дегенди билдирет. 12-жылы 2031 миллион сатуу күтүлгөндүн 40% түзөт дүйнөлүк EV жүргүнчү транспорт рыногу 2031-жылы. Төмөнкү ASPтерде, болжолдонгон унааларды сатуу алда канча реалдуу эмес көрүнөт. Толук маалымат төмөндө.

Учурдагы акцияларынын баасын актоо үчүн Тесла төмөнкүлөргө тийиш:

• салыктан кийинки 13% таза операциялык пайдага (NOPAT) дароо жетишиңиз (Toyotaнын TTM маржасы 1.5x, Тесланын TTM маржасынын 12%га салыштырмалуу)
• кирешени жыл сайын 30% га өстүрүү жана
• кийинки он жылдыктын кубаттуулук талаптарына жооп берүү үчүн инвестицияланган капиталды 14% CAGR (50–2010-жылдардагы 2021% CAGRге салыштырганда) өстүрүңүз

бул жагдай, Тесла 712-жылы 2031 миллиард доллар киреше алып келет, бул Toyota, General Motors, Ford (F), Honda Motor Corp (HMC) жана Stellantis (STLA) компанияларынын TTMден түшкөн кирешесинен 1.1 эсе көп.

Бул сценарийде Тесла акыркы беш жыл ичинде бардык учурдагы теңтуштары жетишкен эң жогорку маржадан 1.4 эсе жогору болгон NOPAT маржасына жетишмек жана 88.9-жылы 2031 миллиард доллар салык салынгандан кийинки таза операциялык кирешени (NOPAT) алып келет. 88.9 миллиард долларда. , Тесланын NOPAT 1.4x бардык учурдагы теңтуштарынын TTM NOPAT жана 87% Apple (AAPL) TTM NOPAT болмок, бул 102 миллиард доллар менен менин фирмам камтыган бардык компаниялардын эң жогоркусу.

$ 205 / үлүш ошондой эле, 2031-жылы, Tesla бул ASP эталондорунун негизинде унаалардын төмөнкү санын сатат дегенди билдирет:

• 12 миллион унаа - азыркы ASP $ 54k
• 16 миллион унаа – 40 миң долларлык ASP (2-чейректе General Motorsка барабар)
• 30 миллион унаа – 21 миң долларлык ASP (1-фискалдык 23-чейректе Toyotaга барабар)

Жогорку өсүш EV рыногун болжолдоо кыйынчылыгын эске алып, мен базалык сценарийдин негизинде рыноктун болжолдуу үлүшүн анализдейм. S&P Global жана Эл аралык энергетика агенттигинин эң жакшы сценарийи (ЭЭА) 2031-жылы рыноктун потенциалдуу көлөмү үчүн.

Базалык сценарий (31-жылы EV сатуу 2031 миллионго жетет): Эгерде мен глобалдык жүргүнчүлөрдү ташуучу электр машиналары үчүн базалык сценарийди алсам жана Тесла жогоруда айтылган EV сатууга жетишсе, компаниянын болжолдуу рынок үлүшү:

• 37% 12 миллион унаага
• 50% 16 миллион унаага
• 95% 30 миллион унаага

Мен дүйнөлүк жеңилдетилген EV базарын колдоном болжолдонгон CAGR 2021-жылдан 2030-жылга чейин 2031-жылы рыноктун баасын баалоо үчүн

Эң мыкты сценарий (84-жылы EV сатуу 2031 миллион сатууга жетет): Эгерде мен дүйнөлүк жүргүнчү EV үчүн күтүүсүз, бирок эң жакшы сценарийди кабыл алсам ЭЭА, жогоруда белгиленген унаа сатуу билдирет:

• 14% 12 миллион унаага
• 19% 16 миллион унаага
• 35% 30 миллион унаага

Мен колдонгон IEAнын Net Zero сценарийинин болжолдонгон EV сатуулары CAGR 2021-жылдан 2030-жылга чейин 2031-жылы рыноктун баасын баалоо үчүн

Мындай атаандаштыкка жөндөмдүү тармакта жогоруда айтылган рынок үлүшү сценарийлеринин бирине жетүү ыктымалдыгы өтө эле күмөн. Маалым болгондой, Toyota менен Фольксвагендин үлүшү дүйнөлүк жүргүнчү транспорт рыногу 1H22 боюнча тиешелүүлүгүнө жараша 12% жана 10% түздү.

8-сүрөт: Тесланын 2031-жылы болжолдонгон унаа сатуусу 205 доллар/үлүштү актоо үчүн

Тесла дүйнөдөгү эң ири унаа чыгаруучу болуп калса, TSLA 56% кемчиликке ээ болот

Эгерде мен Tesla TTM аркылуу сатылган дүйнөдөгү эң ири унаа чыгаруучу Toyotaга караганда 9% көбүрөөк унаа сатат деп ойлосом, Тесланын 56%+ терс жагы бар. Бул сценарийде Tesla 11.1-жылы 2031 миллион унаа сатмак (бул 35-жылы дүйнөлүк жүргүнчүлөрдү ташуучу EV рыногунун 2031% үлүшүн билдирет), ASP 40 миң долларга (Тойотанын 1Q23 фискалдык ASP 21 миң долларына салыштырмалуу). Башка сөз менен айтканда, мен Тесланы ойлосом:

• NOPAT маржасы 12-жылы 2022% түзөт жана 9–2023-жылдары 2031% га (Stellantisдин TTM маржасына барабар) түшөт.
• киреше 40-жылдан 2022-жылга чейин консенсустук баа боюнча CAGR 2024% өсөт
• киреше 19-жылдан 2025-жылга чейин жыл сайын кошулган 2031% өсөт жана
• инвестицияланган капитал 13-жылдан 2022-жылга чейин 2031% CAGR менен өсөт, андан кийин

менин моделим акциянын бүгүнкү күндө болгону 90 долларга бааланганын көрсөтүп турат - учурдагы баага карата 60% тескери. Бул тескери DCF сценарийинин артындагы математиканы караңыз. Бул сценарийде Тесла NOPATты 44.0 миллиард долларга же 5.5 эсе TTM NOPAT жана 2.2 эсе Тойота TTM NOPAT чейин өстүрөт.

Тесла сатуу көлөмүн 88 эсеге өстүрсө, TSLA 4%+ түзөт

Эгер мен Tesla үчүн акылга сыярлык (бирок абдан оптимисттик) маржаларды жана базар үлүшүнүн жетишкендиктерин бааласам, акция болгону 25 долларга бааланат. Тесланын математикасын эске алганда, бул жерде математика:

• NOPAT маржасы 12-жылы 2022%ды түзөт жана 8–2023-жылдары 2031% (Toyotaнын TTM маржасына барабар) төмөндөйт.
• 58-жылы киреше 2022% өсөт
• киреше 8-2023-жылга чейин жылына 2031% өсөт жана
• инвестицияланган капитал 5-2023-жылдары 2031% CAGRде өсөт

менин моделим бүгүнкү күндө акциянын болгону 25 долларга / акцияга барабар экенин көрсөтүп турат - учурдагы баага карата 88% терс.

бул жагдай, Tesla 3.9-жылы 12 миллион унааны (2031-жылы дүйнөлүк жүргүнчүлөрдү ташуучу EV рыногунун 2031%) ASP 40 миң долларга сатат. Заводдун/өндүрүштүк мүмкүнчүлүктөрдүн талап кылынган кеңейүүсүн жана күчтүү атаандаштыкты эске алганда, мен Тесла 8-2022-жылдары 2031% га чейин маржаны кармап турууга бактылуу болот деп ойлойм. Эгерде Tesla бул күтүүлөргө жооп бере албаса, анда акция 25 доллардан азыраак болот.

9-сүрөт фирманын тарыхый NOPAT менен жогорудагы сценарийлерде айтылган NOPAT менен салыштырылып, Тесланын акцияларынын баасына бышырылган күтүүлөр канчалык жогору бойдон калганын көрсөтүү үчүн. Кошумча контекст үчүн мен Apple, Toyota жана бириккен учурдагы теңтуштар TTM NOPAT көрсөтөм.

Figure 9: Тесланын тарыхый жана болжолдуу NOPAT: DCF баалоо сценарийлери

Жогорудагы сценарийлердин ар бири Тесланын инвестицияланган капиталы акциянын баасында көрсөтүлгөн кубаттуулукту кеңейтүү боюнча талап кылынган талаптарга дал келүү үчүн жетиштүү өсөт деп болжолдойт. Маалымат үчүн, Тесланын инвестицияланган капиталы 50-2010-жылдары жыл сайын 2021%га өскөн. Инвестицияланган капитал 2-жылдын 22-чейрегинин аягында өткөн жылга салыштырмалуу 31%га өстү (YY). Тесланын негизги каражаттары жана жабдуулары 59-жылдан бери жыл сайын 2010% га өстү.

Башка сөз менен айтканда, мен Тесланын баалуу кагаздар рыногунун баалоосунда чагылдырылган келечектеги рыноктун үлүшүнө жана кирешесине карата күтүүлөрдү баалоо үчүн талашсыз эң мыкты сценарийлерди берүүнү максат кылам. Ошентсе да, мен Тесла бир кыйла ашыкча бааланып жатканын байкадым.

$560+ миллиарддаган түндүн кулашы көптөр үчүн чоң чыгымга учурайт

@Watuzzi бул акыркы твит менен Тесланын акцияларынын кыйроосунун потенциалдуу системалуу тобокелдигин жыйынтыктады:

"Мен $TSLA бою кыска болсом да, муну көрүү бир аз кыйналат. Мен мынчалык көп адамдар топтолгон жана нарктын көтөрүлүшүнө көз каранды болгон акцияларды көргөн эмесмин».

Макулмун. Тесла – алып-сатарлык активдердин түнкү падышасы жана бул абдан популярдуу акциянын чоң тескерисин эске алганда, Түн падышасынын кулашы кеңири жайылган кесепеттерге алып келиши мүмкүн. Мен 2020-жылдын декабрында Tesla компаниясынын S&P 500 индексине кириши индекстөөчүлөр үчүн коркунуч туудурарын эскерткем. Тесла инвесторлору акциянын баасы 560 долларга чейин төмөндөсө, жалпысынан $25+ миллиард жоготуу коркунучу бар. Бул көп нарктын кыйроосу жугуштуу кесепеттерге алып келиши мүмкүн жана криптовалюталар жана Zombie Stocks сыяктуу башка алып-сатарлык активдерди сатууга түрткү бериши мүмкүн, алардын жалпы рыноктук капиталы 172 миллиард долларды түзөт жана бардыгы $0/үлүшкө түшүү коркунучу алдында турат.

Ачыкка салуу: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II жана Мэтт Шулер кандайдыр бир конкреттүү акция, сектор, стиль же тема жөнүндө жазганы үчүн компенсация алышпайт.