(Bloomberg Markets) - 2020-жылдын башында, пандемия аны банкроттуктун босогосуна чейин түрткөндө, Кытайдын Tesla Inc.ге эң жогорку деңгээлдеги атаандашы венчурдук фонддор жана анын өсүшүнө түрткү болгон чет элдик инвесторлор тарабынан четке кагылган. Ошентип, Nasdaq тизмесине кирген Nio Inc. Кытайдын жаңы венчурдук капиталисттер тобуна: коммунисттик чиновниктерге кайрылды.
Көбү Bloombergтен окушат
Бул окуяны угуңуз
Кытайдын чыгышындагы Хэфэй шаарынын муниципалдык өкмөтү Нионун негизги бизнесинин 5% үлүшүн сатып алуу үчүн 787 миллиард юань (17 миллион доллар) убада кылды. Компания негизги жетекчилерди Шанхайдан жарымынан азыраак жана 300 миль ичкеридеги шаарга көчүрдү жана ал жерде дагы көп унааларды чыгара баштады. Борбордук өкмөт жана Хэфэй провинциясы Аньхой шаарга кошулуп, азыраак инвестиция салышкан.
Бул кээ бир байкоочулар президент Си Цзиньпиндин Кытайына мүнөздүү деп эсептеген бийликти басып алуунун түрү сыяктуу көрүнүшү мүмкүн: ишкерликти токтотууга багытталган инновациялык жеке компанияларга диктанттардын тынымсыз өсүп келе жаткан тизмесин киргизген ишенимдүү мамлекет. Бирок окуя андай болгон жок. Nio биринчи кирешесин 2021-жылдын башында ачып, жылдын аягына чейин 90,000 5.5ден ашык унаа саткан. Хефей өкмөтү өз үлүшүн көзөмөлгө алуу үчүн колдонуунун ордуна, Нионун акцияларынын кымбаттап бараткан баасынан пайдаланып, сатып алгандан кийин бир жылдын ичинде акцияларынын көпчүлүк бөлүгүн накталай төлөп, инвестициясынан XNUMX эсеге чейин кайтарып алды, мисалы, жеке инвестор сыяктуу. Лондон же Нью-Йорк кылган болушу мүмкүн.
Шаардагы коммунисттердин жогорку даражалуу чиновниги Ю Айхуа июнь айында телекөрсөтүүдөгү иш-чарада "Ниога салган инвестициябыздан биз аёосуз акча таптык" деди, аны бизнес костюм жана кызгылт көк галстук кийип, бизнесмендер менен бирге отурганын көргөн. негиздөөчүсү Уильям Ли ылдыйда отурат. "Өкмөт үчүн акча табуу уят эмес: бул элге акча табуу", - деп кошумчалады ал.
Хефэй акыркы жылдарда кытайлык капитализмдин жылышына жол ачты, анда жергиликтүү бийликтер жеке компаниялардагы азчылык акцияларын көбүрөөк ээлеп жатышат. 1950-жылдардан бери Хефэй илимий изилдөөлөрдүн борбору болуп келген, бирок бүгүнкү күндө анын акылман инвестициялары аны салыштырмалуу арткы суудан 5 миллионго жакын калкы бар мегаполиске айландырды. Экономикалык өсүш жагынан кытай медиасы “Хэфэй модели” деп атаган нерсе иштеп жаткандай көрүнөт. 2020-жылга чейинки он жылдыкта Хэфэй ички дүң продуктусу боюнча Кытайдын эң тез өнүгүп жаткан шаары болгон.
Кытайдын жергиликтүү бийликтери жер сатууну көзөмөлдөп, мамлекеттик компаниялардан киреше алып, мамлекеттик банктар менен тыгыз байланышта. Ондогон жылдар бою алар жеке компанияларга арзан жерди жана башка субсидияларды, салык жеңилдиктерин жана инвестицияны стимулдаштыруу үчүн насыяларды сунуштап, колдоп келишкен. Бул негизинен экономикалык көрсөткүчтөр боюнча бааланган жергиликтүү аткаминерлерге бийликтеги Коммунисттик партиядан көтөрүлүүгө жардам берди.
Жакында бул модель технологиялык инвестицияга жана өсүш үчүн инновацияларга көз каранды болгон доорго жаңыртылган. Кытайдын экономикасы жайлап, Пекин карызды ооздуктоого аракет кылып жатканда, накталай акчага бай жергиликтүү бийликтер жана мамлекеттик компаниялар көйгөйлүү жеке компанияларды куткарып, “ак рыцарлар” болуп чыгышты. Көпчүлүк учурларда жергиликтүү өз алдынча башкаруу органдары бул инвестицияларга пассивдүү мамиле жасашат, мында үлүштөрдүн саны өсүүдө, анын ордуна түз холдингдер аркылуу эмес, фонддор аркылуу алынат. Бүгүнкү күндө Хэфэй жарым өткөргүчтөр, кванттык эсептөөлөр жана жасалма интеллект боюнча иштеген ондогон компанияларга инвестиция салат. Бул тармактар Коммунисттик партиянын 2035-жылга чейин Кытайдын экономикасынын көлөмүн эки эсеге көбөйтүү пландарынын борборунда турат, кыязы, бул жолдо АКШны басып өтүшү мүмкүн. Hefei модели жана башка шаарлардын аны кайталоо аракети бул амбиция ишке ашарын аныктоо үчүн абдан маанилүү болот.
Хефэй 1993-жылы негизделген электрондук дисплей өндүрүүчүсү BOE Technology Group Co. компаниясына биринчи утуш ставкасын жасады. BOE 2008-жылдагы каржы каатчылыгынан кийин кыйынчылыкка кабылганда, шаар өзүнүн биринчи метро линиясын куруу планын жокко чыгарып, анын ордуна компанияга миллиарддаган юанды жумшаган. шарты менен жергиликтуу завод куруп. BOE заманбап суюк кристалл дисплей (LCD) экран заводун куруп, 2011-жылы Hefei 18% үлүшүнө ээ болгон. Компаниянын арыздарына ылайык, шаар жетекчилиги менен негизги чечимдер боюнча добуш берүүгө макул болду.
Кийинки жылдары Хефэй BOEге инвестициялоону улантып, ага жаңы заводдорду курууга жана киреше алууга жардам берди. Компания Хефэйге он миңдеген жумуш орундарын алып келди жана жыл сайын 100 миллиард юаньдан ашык продукция чыгарган дисплей өнөр жайынын өндүрүш кластерин бекитти, анын ичинде Corning Inc сыяктуу чет элдик компаниялар үчүн 2021-жылы BOE Түштүк Кореянын Samsung Electronics Co. жалпак экрандуу сыналгыларда колдонулган LCD экрандардын дүйнөдөгү эң мыкты өндүрүүчүсү, бул Кытайдын чет элдик камсыздоочуларга болгон көз карандылыгын жоюуга жардам берет.
Академиктер жакында гана бул модель Кытайдын экономикасын кандайча өзгөртүп жатканын сандык баалоого жетишти. Чикаго университетинин, Пекиндеги Цинхуа университетинин жана Гонконгдун Кытай университетинин изилдөөчүлөрү Кытайда катталган ар бир компанияны талдап чыгышкан — алардын 37 миллиондон ашыгы. Алар бул компаниялар акырында 62 миллион жеке адамдарга таандык экенин аныкташкан, бул Кытайдын капиталисттеринин толук тизмеси, ошондой эле борбордук өкмөттөн тартып шаарларга жана ал тургай айылдарга чейин 40,000 16ге жакын мамлекеттик агенттиктерге таандык. Мамлекеттик органдарга таандык компаниялар, көбүнесе жергиликтүү өз алдынча башкаруу деңгээлинде, жеке компаниялар менен өнөктөштүгүн арттырууда. Орточо мамлекеттик кызыкдар тарап азыр дээрлик XNUMX жеке менчик ээлик кылган компанияларга инвестиция салат, мындан он жыл мурунку сегизге караганда. Чикаго университетинин Бут бизнес мектебинин профессору Чанг-Тай Сиех, бир компаниянын ээлеринин орточо саны туруктуу болгондуктан, бул ар бир мамлекеттик кызыкдар тарап ошол мезгилде инвестициялаган жеке компаниялардын санын дээрлик эки эсеге көбөйткөндүгүн көрсөтүп турат. долбоор боюнча изилдөөчү.
Натыйжада Кытайдын ири ишкерлери мамлекет менен көбүрөөк байланышта. 2019-жылы 7,500 эң бай жеке менчик ээлеринин (алар ээлик кылган компанияларга инвестицияланган капиталынын өлчөмү боюнча бааланат) жарымынан бир аз ашыгы өзүнүн инвесторлорунун арасында мамлекеттик агенттикти камтыган жок дегенде бир бизнеске ээ болгон. Бул тенденция "толугу менен мамлекеттик фирмалар эмес, бирок чындыгында жеке фирмалар эмес" компанияларга алып келет, дейт Хсие. "Бул бүдөмүк боз аймак, мен ойлойм, бүгүнкү күндө Кытайда үстөмдүк кылган корпоративдик түзүм."
435,000-жылы жалпысынан 2021 XNUMXден ашык унаа саткан Кытайдын алты ири электр унаа стартапын алалы. Корпоративдик эсептерге ылайык, бешөөнүн жергиликтүү өз алдынча башкаруу органдары миноритардык инвесторлор катарына кирет. Инвестициялар көбүнчө жергиликтүү өз алдынча башкаруу органдарына таандык компаниялар тарабынан жүргүзүлөт. «Отуз жыл мурун алар [мамлекеттик компаниялар] эч ким сатып алгысы келбеген нерселерди чыгарышкан. Эми алар венчурдук капиталдык фирмаларга көбүрөөк окшош”, - дейт Хсие.
Ишкерлер үчүн жергиликтүү өз алдынча башкаруу органдары менен өнөктөштүк түзүү жаңы заводдорго уруксаттарды, бизнес жүргүзүү үчүн лицензияларды жана мамлекет үстөмдүк кылган каржы системасынан каржылоону жеңилдетет жана бул кандайдыр бир деңгээлде саясий коргоону сунуштайт. Хсие жана анын авторлорунун эсебинде, мындай гибриддик компаниялар Кытайдын экономикасынын акыркы он жылдыктагы өсүшүнүн негизги бөлүгүн түзөт. Алардын ийгилигинин ачкычы: Негиздөөчү ишкерлер маанилүү бизнес чечимдерине жооптуу бойдон калууда жана саясий буйруктарга караганда рынокко жооп беришет.
АКШ жана Батыштын башка екметтеру Кытайдагы «мамлекеттик капитализмдин» экономикалык кубаттуулугунан эбак эле чочулап келишкен, ал мамлекеттик ири компаниялар жана субсидиялар жана мамлекеттик мандаттар менен шартталган енер жай саясаты. Бирок саясатчылар Кытайдын өсүшүнө эмне түрткү болуп жатканына көбүрөөк көңүл бурушу керек: азчылыктын өкмөттөрү менен байланышы бар жеке фирмалар. Гарвард бизнес мектебинин профессору, Азия менен Кытайдагы салыштырма саясий өнүгүүгө адистешкен Мег Ритмайр: «Мамлекеттик жана жеке менчиктин ортосундагы айырма Кытайдан тышкаркы саясатчылар жана Кытайдын экономикасын талдоо үчүн маанилүү болгон», - дейт. "Бул чек ара азайып баратат."
Башка өнүгүп келе жаткан өлкөлөр экономикалык жана социалдык туруксуздукту жеңилдетүү үчүн ири масштабда жеке компанияларда стратегиялык үлүштөрдү алышты. Ритмир 1980-жылдардагы макроэкономикалык соккулардан кийин Бразилияны жана 70-жылдары өлкөдөгү этникалык малайлардын экономикалык таасирин күчөтүү кампаниясынын алкагында бизнес үлүшүн алуу боюнча көп жылдык долбоорду баштаган Малайзияны көрсөтөт. Эки учурда тең, анын айтымында, өкмөт бизнес чечимдерине таасирин күчөтүү үчүн коюмдарды колдонду, бул ысырапкорчулукка алып келди жана акырында өсүштү колдоо үчүн эч нерсе кылган жок.
Көбүнчө венчурдук капиталга байланыштуу болгондой эле, көптөгөн мамлекеттик инвестициялар ылдыйлап кетет. Аларга Хефэйдин алгачкы жетишкендиктери кирет, мисалы, күн батареясын чыгаруучу компания жана Япониянын Hitachi Ltd. компаниясынан плазма экран чыгаруучу заводду 2 миллиард юанга сатып алуу, экөө тең атаандаштыкка жараксыз деп табылган. 2017-жылы Хубэй провинциясынын борбору Ухань өкмөтү Wuhan Hongxin Semiconductor Manufacturing Co компаниясынан 200 миллион юань үлүшүн алган. Компания толук кубаттуулукта иштегенде жылына 60 миллиард юань сатууну максат кылган. Өткөн жылы долбоор бир да чип жасабай жоюлуп кеткен.
Ийгиликтүү мамлекеттик инвестициялардын ачкычтарынын бири, Ритмир менен Сьех белгилегендей, чечимдерди кабыл алууда саясий кийлигишүүдөн качуу болсо, анда Кытайдын жергиликтүү өз алдынча башкаруу органдарынын профессионал фонд менеджерлерин ишке киргизүү кадамы маанилүү кадам болушу мүмкүн. 2015-жылдан бери кытайлык чиновниктер 2.14 триллион юанга бааланган жеке капитал стилиндеги “каражат фонддорун” түзүштү, Кытайдын жеке капитал индустриясы тууралуу маалымат берген CVInfo.
Алардын менеджерлери мамлекеттик же жеке компаниялар менен накталай акчаларды бириктирип, майда фонддорго инвестиция салышат. Кээ бир каражаттар жетилген компанияларды колдоого арналган, ал эми башкалары стартаптарга "периште" инвестиция үчүн жооптуу. Адатта, өкмөттүк фонд төмөнкү деңгээлдеги фонддордо чектелген өнөктөштүн ролун ойнойт, инвестициялык чечимдерди жалпы өнөктөшкө - көбүнчө тармактык тажрыйбасы бар жергиликтүү мамлекеттик компанияга өткөрүп берет.
Мамлекеттик кызматкерлер, адатта, төмөнкү деңгээлдеги каражаттардын үстүнөн күнүмдүк көзөмөлгө алышпайт. "Жергиликтүү бийликтер компанияларды тандоого жардам берүү үчүн кесипкөй менеджерлерди табуу жакшы идея деп ойлошкон", - дейт CVInfo компаниясынын аналитиги Лю Цзинкун.
Бул каражаттар технология тармагындагы негизги инвесторлор. 2019-жылы Кытай АКШнын технологиялык оор Nasdaq фондулук рыногунун үлгүсү боюнча Star тактасын түзгөндө, баштапкы 14 листингден өткөн компаниянын 25ү мамлекеттик миноритардык инвесторлор жөнүндө билдирди. Мисалы, Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc. компаниясынын 20% үлүшү менен эң ири акционери ошол шаардын өкмөтүнө таандык Shanghai Venture Capital болгон. (Бүгүнкү күндө ал 15.6% ээ.)
Хэфэй өкмөтү ошондой эле ондогон фонддор аркылуу инвестициялоого өттү, алардын бири 31 миллиард юаньга чейин активдерди башкара алат. Хефэйдин BOE сыяктуу компаниялардагы алгачкы үлүштөрү түздөн-түз болгон, бирок анын Nioдогу үлүшү учурда фонддун карамагында.
Мамлекеттик инвестициялар, адатта, америкалык ишканаларда көңүл бурбаган кызыкчылыктардын кагылышуусуна алып келиши мүмкүн. Хефей Ниого жарым-жартылай инвестиция салган дагы бир холдингди: JAC Motors деп аталган Anhui Jianghuai Automobile Group Holdings Ltd., ал жеке EV өндүрүүчүсүнө чоң өндүрүш линиясын ижарага алган.
Мындай ишканалар жергиликтүү өз алдынча башкаруу органдарынын инвестициясы көбүнчө келечекти тайманбастык менен көрүү үчүн эмес, ири компаниялардын кыйрашына жана анын натыйжасында каржылык жана социалдык туруксуздукка жол бербөөгө багытталганын көрсөтүп турат, дейт Гарварддын Ритмири. "Мен кытайлык фонддор жана фирмалар жасаган бардык нерседе стратегиялык координацияны көрүүдөн сактанамын."
Хэфэйдин ийгилиги Ички Монголияга чейин алыскы шаарлардын аткаминерлерин шыктандырды. Кытайдын алдыңкы технологиялык борбору болгон Шэньчжэнь да көңүл буруп жатат: Шаардын Гуанмин району өткөн жылы Хэфэйдин мисалын "изилдеп, изилдеп чыгууга" убада берген. Кытайдын көлөмүн эске алуу менен, эгер модель жарым-жартылай ийгиликтүү болсо, ал дүйнөлүк экономиканы ондогон жылдар бою өзгөртө алат.
Шаардан каржыланган инвестициялык фонддор чет элдик компанияларды да сатып алууда. 2016-жылы JAC Capital деп аталган Beijing Jianguang Asset Management Co. уюлдук телефондордо колдонулган жарым өткөргүчтөрдү чыгарган голландиялык чип чыгаруучу Nexperia үчүн 2.75 миллиард доллар төлөгөн. Эки жылдан кийин Хефэйди инвесторлордун катарына кошкон фонд өз үлүшүн кытайлык чип өндүрүүчү Wingtech компаниясына 3.6 миллиард долларга саткан. Hefei Wingtechтин 4% үлүшүнө ээ. Wingtech өткөн жылы Улуу Британияда башкы жаңылыктарды жаратты, анын туунду компанияларынын бири Уэльстеги жарым өткөргүч өндүрүүчү Newport Wafer Fabди 87 миллион долларга сатып алган.
Ошол эле учурда, Hefei өзүнүн Nio үлүшүнүн көбүн саткандан кийин да, шаардын EV технологиясына жумшаган инвестициясы өзүн актоодо. Германиянын Volkswagen AG компаниясы JAC Motors компаниясынын 50% жана аккумулятор чыгаруучу Gotion High-tech Co. компаниясынын 26% үлүшүн сатып алды, анткени Хефэйди өзүнүн негизги өндүрүштүк базаларынын бирине айланды. Эрвин Габарди, Volkswagen Anhui компаниясынын башкы аткаруучу директору, аймактын “ишкердик рухун” жана саясаттын колдоосун жогору баалады. "Ошол себептен Фольксваген Хефэйди тандады" дейт ал.
Хэнкок Bloomberg News үчүн Кытайдын экономикасын чагылдырган улук кабарчы.
Көбү Bloomberg Businessweekтен окушат
© 2022 Bloomberg LP
Булак: https://finance.yahoo.com/news/china-communist-officials-became-venture-210015247.html