Акыркы 100 жылда бир гана жолу Американын узак мөөнөттүү сактагычтары былтыркыдан да жаман иш кылышкан. 1974-жылы гана - Уотергейт, ОПЕК эмбарголору, газ линиялары жана рецессия жылы - стандарттык, эталондук, орто жолдун инвестициялык портфели 2022-жылга караганда көбүрөөк баасын жоготту.
Бул 1931-жылы болгон эмес, Уолл-стрит кырсыгы Улуу Депрессияга жана глобалдык кризиске айланган. Ошондой эле 1941-жылы, Барбаросса жана Перл Харбор операциясынын жылы болгон эмес. Ал эми 2008-жылы эмес, дүйнөлүк каржы кризисинин жылы.
АКШнын 60% ири компаниялардын акцияларынан жана 40% АКШ облигацияларынан турган "балансталган" же "60/40" деп аталган портфел өткөн жылы реалдуу акча менен өз баасын таң калтырган 23% жоготкон (инфляцияга ылайыкталган) . 1974-жылдагы көрсөткүч, демек, бир аз гана начар: 24%.
Бул болбошу керек. Бул "балансталган" портфелдин бүт максаты чындап эле жаман кырсыктарды болтурбоо болуп саналат. Эгерде инвесторлор бир жылдын ичинде акчасынын төрттөн бир бөлүгүн жоготконуна бактылуу болушса, алар бардыгын акцияларга салып, жок дегенде банкты жолго түшүрүүнү күтүшмөк. 60/40 жөнүндө пункт - жок дегенде Уолл Стриттин сакчыларга сатылган пункту - "коопсуз" облигацияларга инвестицияланган 40% акцияга салынган 60% тобокелдиктерди тең салмактап турушу керек. Бирок өткөн жылы облигациялар акциялардай эле арзандады.
60/40 менен чыныгы көйгөй анын өткөн жылы ишке ашпай калганында эмес. Бул мурун ийгиликсиз болуп, андан да жаманы жана кайра кайталанышы мүмкүн. Себеби 60/40 узак убакыт бою иштебей калышы мүмкүн.
Мага ишенбейсизби? Текшерүү тарых файлдары. Кимдир бирөө өз акчасын ушул "салмактуу", 60/40 портфелинде кармаган адам, негизинен, 1960 жана 1970-жылдары реалдуу түрдө акчасын жоготуп койгон. Эгер сиз 1,000-жылдын аягында бул портфелге 1961 доллар инвестиция салган болсоңуз жана Рип Ван Винклдей 20 жыл уктаган болсоңуз - акча менеджериңизге портфелди 60/40 деңгээлинде кармап туруу үчүн жылына бир жолу тең салмактоодон башка эч нерсе кыла бербеңиз - келгенде. кайра 1981-жылы, сиз ошол мезгилдин ичинде сиздин кайтып келгениңиз эч нерсеге арзыбайт. Бардык утуштарыңыз инфляция менен жок кылынмак, анан кээ бирлери. Сиздин аманатыңыздын сатып алуу жөндөмдүүлүгү ошол убакта бир аз төмөндөп кеткен. Сиз баштагандан азыраак болмок.
О, бул 20 жылдык салыктар менен жыйымдардан мурда.
1936-жылдан 1947-жылга чейин жана 1999-жылдын аягынан 2008-жылдын аягына чейин ушундай эле өспөс сценарийлер болгон.
Бир жыл ичиндеги жоготуулар, мейли 2022-жылы же 1974-жылы болсо да, ордун толтурууга болот. Бирок пенсияга чыгуу пландары, колледждеги кыялдар жана башка жашоо максаттары 5, 10, атүгүл 20 жылдан кийин эч кандай кайтарымсыз кайра калыбына келет? Жоголгон он же эки жылды ким көтөрө алат?
Уолл-стрит учурда жамааттык кашын тырмап жатат жана былтыркы окуяга таң калгандай түр көрсөтүп. Эч кимди таң калтырбай, алардын артыкчылыктуу чечимдер бардыгы бизге акчабыздан көбүрөөк акча каражаты катары белгилүү болгон инвестициялык продуктыларга инвестициялоону камтыйт "альтернативдик активдер", анын ичинде жеке капитал, кыймылсыз мүлк жана кредиттик каражаттар, хедж-фонддор жана башка.
Бирок жөнөкөй жооп бар.
Өткөн жылы 60/40 менен көйгөй акцияларда эмес, облигацияларда болгон. Биз запастар кээде толуп кетишин күтөбүз. Бул эмне үчүн алар бизге узак мөөнөттүү чоң акча төлөшөт деп күтөбүз. Бирок биз облигациялар бир жылда 18% төмөндөйт деп күтпөйбүз. Туруктуулук үчүн абдан көп.
Бул мурунку жоголгон ондогон жылдардагы чоң көйгөй болду. Облигациялар 1960-жылдары инфляцияны араң кармап, 1940-1970-жылдары реалдуу түрдө акчасын жоготушкан. Инфляциянын өсүшү пайыздык чендердин жогорулашына алып келет, ал эми узак мөөнөттүү облигацияларды кармаган адам эки жолу утулуп калат. Алардын купондук төлөмдөрү реалдуу түрдө азыраак жана азыраак. Жана алар жаңы, жогорку пайыздык үстөктөрдү толук пайдалана алышпайт, анткени алар эски, төмөнкү ставкаларга камалып турушат.
Алар накталай акча менен жакшыраак болмок, анын ичинде инвестициялык шарттарда, казыналык векселдер, сактык эсептер жана акча рыногунун фонддору. Уолл Стрит "нак акчаны" жек көрөт, бирок анын туруктуулугуна жана өтүмдүүлүгүнө карабастан, узак мөөнөттүү коркунучтуу кирешелерди сунуштайт. Кардарлар ар дайым акчаларын накталай акчадан иш жүзүндө жыйымдарды түзүүчү өнүмгө алмаштырууга үндөшөт - же алар айткандай, "кайтаруу". Инвесторлорго көбүнчө "бул акчаны ишке салгыла" деп айтышат. Бирок өткөн жылы ал "ишке" барып, үйгө 23% терс эмгек акы алып, облигациялар, ошондой эле акциялар өткөн жылы казына векселдерине караганда алда канча начар иштеген.
Бул бир жолку эмес. Чындыгында, заманбап Рип Ван Винкл өткөн кылымда, 10-жылдан 33-жылга чейинки таң калыштуу 1949 жылга 1982 жылдык казына облигацияларына караганда, өз акчасын казыналык векселдерде калтырып койгону жакшыраак болмок. Айырмасы да анча деле болгон эмес. Кыска мөөнөттүү векселдер облигациялардын ошол мезгилдеги жалпы кирешесинен эки эсе көп түзүлдү.
Уоррен Баффет өлгөндөн кийин анын байлыгын облигацияларга эмес, негизинен акцияларга, бирок 10% казына векселдерине салуу керек деп көрсөтмө берген. Британдык каржы консультанты Эндрю Смитерс өзүнүн мурдагы Кембридж университетинин колледжине (ал 1326-жылы негизделген, ошондуктан биз чындап эле узак мөөнөттүү сүйлөшүп жатабыз) үчүн абдан узак мөөнөттүү анализ жасаганда ушундай сунушка жеткен. Смитерс, облигациялар эмес, накталай акча акцияларга ишенимдүүрөөк тең салмактуулукту сунуш кылды. 60/40 үчүн анын артыкчылыктуу альтернативасы 80/20 болгон: 80% акция, 20% векселдер.
Ошол эле учурда, Уолл Стрит 60/40 өткөн жылы эмне үчүн ишке ашпай калганын түшүнбөй жаткан түр көрсөтүүнү токтото алат. Аны толук жакшы билет. Казыналык облигациялар эртедир-кечтир иштебей калышына кепил болгон, анткени алар буга чейин терс реалдуу, инфляцияга ылайыкталган кирешелүүлүккө ээ болгон. 2022-жылдын башында 10 жылдык казына облигациясынын кирешелүүлүгү же пайыздык чен 1.5% болгон. Федералдык резервдин расмий узак мөөнөттүү максаты 2% эле эмес, ошол кездеги инфляциянын деңгээли 7% болчу жана облигация базарлары аны күткөн. кийинки он жылдыкта орточо 2.6% түзөт. Инфляциядан корголгон казыналык облигациялар жиндиликти андан ары алып кетти: Алар терс реалдуу пайыздык чендерди бекитишти. Алар убакыттын өтүшү менен сатып алуу жөндөмдүүлүгүн жоготууга кепилдик берилген.
1960- жана 1970-жылдары көпкө чыдаган облигация ээлери өздөрүнүн эң начар инвестицияларын сүрөттөө үчүн кыска терминди иштеп чыгышкан: "конфискациялоо жөнүндө күбөлүк". Алар сага акча жасаган жок, алар сени жоготушту.
Мүмкүн казыналык векселдер облигацияларга караганда убакыттын өтүшү менен акцияларга жакшыраак каршы салмак болуп саналат. Балким жок. Бирок, вексельдер же алтын, облигацияларга караганда жакшыраак болушу мүмкүн, эгерде акыркысы чындыгында сизге акча сарпташы кепилдикке алынса.
"Мен гений эмесмин" деп жазган жакында эле акчаны башкара баштаган досум, "бирок мен азыр эч нерсеге ээ эмес кардарга жазып жатам [б.а. байланыштар] бирок кыска жана ультра кыска облигациялар мен өткөн жылы кылган эң акылдуу нерсе болду. Бир нерседен качуу эч качан мынчалык айкын болбойт».
60/40 портфелдери дээрлик 20% га төмөндөсө, анын кардарлары 6% дан 8% га чейин азайган.
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Бул жерде 60/40 чындап эле сизди ийгиликсиз кылышы мүмкүн. Бирок жакшыраак вариант мурундун астында болушу мүмкүн.
Акыркы 100 жылда бир гана жолу Американын узак мөөнөттүү сактагычтары былтыркыдан да жаман иш кылышкан. 1974-жылы гана - Уотергейт, ОПЕК эмбарголору, газ линиялары жана рецессия жылы - стандарттык, эталондук, орто жолдун инвестициялык портфели 2022-жылга караганда көбүрөөк баасын жоготту.
Бул 1931-жылы болгон эмес, Уолл-стрит кырсыгы Улуу Депрессияга жана глобалдык кризиске айланган. Ошондой эле 1941-жылы, Барбаросса жана Перл Харбор операциясынын жылы болгон эмес. Ал эми 2008-жылы эмес, дүйнөлүк каржы кризисинин жылы.
АКШнын 60% ири компаниялардын акцияларынан жана 40% АКШ облигацияларынан турган "балансталган" же "60/40" деп аталган портфел өткөн жылы реалдуу акча менен өз баасын таң калтырган 23% жоготкон (инфляцияга ылайыкталган) . 1974-жылдагы көрсөткүч, демек, бир аз гана начар: 24%.
Бул болбошу керек. Бул "балансталган" портфелдин бүт максаты чындап эле жаман кырсыктарды болтурбоо болуп саналат. Эгерде инвесторлор бир жылдын ичинде акчасынын төрттөн бир бөлүгүн жоготконуна бактылуу болушса, алар бардыгын акцияларга салып, жок дегенде банкты жолго түшүрүүнү күтүшмөк. 60/40 жөнүндө пункт - жок дегенде Уолл Стриттин сакчыларга сатылган пункту - "коопсуз" облигацияларга инвестицияланган 40% акцияга салынган 60% тобокелдиктерди тең салмактап турушу керек. Бирок өткөн жылы облигациялар акциялардай эле арзандады.
60/40 менен чыныгы көйгөй анын өткөн жылы ишке ашпай калганында эмес. Бул мурун ийгиликсиз болуп, андан да жаманы жана кайра кайталанышы мүмкүн. Себеби 60/40 узак убакыт бою иштебей калышы мүмкүн.
Мага ишенбейсизби? Текшерүү тарых файлдары. Кимдир бирөө өз акчасын ушул "салмактуу", 60/40 портфелинде кармаган адам, негизинен, 1960 жана 1970-жылдары реалдуу түрдө акчасын жоготуп койгон. Эгер сиз 1,000-жылдын аягында бул портфелге 1961 доллар инвестиция салган болсоңуз жана Рип Ван Винклдей 20 жыл уктаган болсоңуз - акча менеджериңизге портфелди 60/40 деңгээлинде кармап туруу үчүн жылына бир жолу тең салмактоодон башка эч нерсе кыла бербеңиз - келгенде. кайра 1981-жылы, сиз ошол мезгилдин ичинде сиздин кайтып келгениңиз эч нерсеге арзыбайт. Бардык утуштарыңыз инфляция менен жок кылынмак, анан кээ бирлери. Сиздин аманатыңыздын сатып алуу жөндөмдүүлүгү ошол убакта бир аз төмөндөп кеткен. Сиз баштагандан азыраак болмок.
О, бул 20 жылдык салыктар менен жыйымдардан мурда.
1936-жылдан 1947-жылга чейин жана 1999-жылдын аягынан 2008-жылдын аягына чейин ушундай эле өспөс сценарийлер болгон.
Бир жыл ичиндеги жоготуулар, мейли 2022-жылы же 1974-жылы болсо да, ордун толтурууга болот. Бирок пенсияга чыгуу пландары, колледждеги кыялдар жана башка жашоо максаттары 5, 10, атүгүл 20 жылдан кийин эч кандай кайтарымсыз кайра калыбына келет? Жоголгон он же эки жылды ким көтөрө алат?
Уолл-стрит учурда жамааттык кашын тырмап жатат жана былтыркы окуяга таң калгандай түр көрсөтүп. Эч кимди таң калтырбай, алардын артыкчылыктуу чечимдер бардыгы бизге акчабыздан көбүрөөк акча каражаты катары белгилүү болгон инвестициялык продуктыларга инвестициялоону камтыйт "альтернативдик активдер", анын ичинде жеке капитал, кыймылсыз мүлк жана кредиттик каражаттар, хедж-фонддор жана башка.
Бирок жөнөкөй жооп бар.
Өткөн жылы 60/40 менен көйгөй акцияларда эмес, облигацияларда болгон. Биз запастар кээде толуп кетишин күтөбүз. Бул эмне үчүн алар бизге узак мөөнөттүү чоң акча төлөшөт деп күтөбүз. Бирок биз облигациялар бир жылда 18% төмөндөйт деп күтпөйбүз. Туруктуулук үчүн абдан көп.
Бул мурунку жоголгон ондогон жылдардагы чоң көйгөй болду. Облигациялар 1960-жылдары инфляцияны араң кармап, 1940-1970-жылдары реалдуу түрдө акчасын жоготушкан. Инфляциянын өсүшү пайыздык чендердин жогорулашына алып келет, ал эми узак мөөнөттүү облигацияларды кармаган адам эки жолу утулуп калат. Алардын купондук төлөмдөрү реалдуу түрдө азыраак жана азыраак. Жана алар жаңы, жогорку пайыздык үстөктөрдү толук пайдалана алышпайт, анткени алар эски, төмөнкү ставкаларга камалып турушат.
Алар накталай акча менен жакшыраак болмок, анын ичинде инвестициялык шарттарда, казыналык векселдер, сактык эсептер жана акча рыногунун фонддору. Уолл Стрит "нак акчаны" жек көрөт, бирок анын туруктуулугуна жана өтүмдүүлүгүнө карабастан, узак мөөнөттүү коркунучтуу кирешелерди сунуштайт. Кардарлар ар дайым акчаларын накталай акчадан иш жүзүндө жыйымдарды түзүүчү өнүмгө алмаштырууга үндөшөт - же алар айткандай, "кайтаруу". Инвесторлорго көбүнчө "бул акчаны ишке салгыла" деп айтышат. Бирок өткөн жылы ал "ишке" барып, үйгө 23% терс эмгек акы алып, облигациялар, ошондой эле акциялар өткөн жылы казына векселдерине караганда алда канча начар иштеген.
Бул бир жолку эмес. Чындыгында, заманбап Рип Ван Винкл өткөн кылымда, 10-жылдан 33-жылга чейинки таң калыштуу 1949 жылга 1982 жылдык казына облигацияларына караганда, өз акчасын казыналык векселдерде калтырып койгону жакшыраак болмок. Айырмасы да анча деле болгон эмес. Кыска мөөнөттүү векселдер облигациялардын ошол мезгилдеги жалпы кирешесинен эки эсе көп түзүлдү.
Уоррен Баффет өлгөндөн кийин анын байлыгын облигацияларга эмес, негизинен акцияларга, бирок 10% казына векселдерине салуу керек деп көрсөтмө берген. Британдык каржы консультанты Эндрю Смитерс өзүнүн мурдагы Кембридж университетинин колледжине (ал 1326-жылы негизделген, ошондуктан биз чындап эле узак мөөнөттүү сүйлөшүп жатабыз) үчүн абдан узак мөөнөттүү анализ жасаганда ушундай сунушка жеткен. Смитерс, облигациялар эмес, накталай акча акцияларга ишенимдүүрөөк тең салмактуулукту сунуш кылды. 60/40 үчүн анын артыкчылыктуу альтернативасы 80/20 болгон: 80% акция, 20% векселдер.
Ошол эле учурда, Уолл Стрит 60/40 өткөн жылы эмне үчүн ишке ашпай калганын түшүнбөй жаткан түр көрсөтүүнү токтото алат. Аны толук жакшы билет. Казыналык облигациялар эртедир-кечтир иштебей калышына кепил болгон, анткени алар буга чейин терс реалдуу, инфляцияга ылайыкталган кирешелүүлүккө ээ болгон. 2022-жылдын башында 10 жылдык казына облигациясынын кирешелүүлүгү же пайыздык чен 1.5% болгон. Федералдык резервдин расмий узак мөөнөттүү максаты 2% эле эмес, ошол кездеги инфляциянын деңгээли 7% болчу жана облигация базарлары аны күткөн. кийинки он жылдыкта орточо 2.6% түзөт. Инфляциядан корголгон казыналык облигациялар жиндиликти андан ары алып кетти: Алар терс реалдуу пайыздык чендерди бекитишти. Алар убакыттын өтүшү менен сатып алуу жөндөмдүүлүгүн жоготууга кепилдик берилген.
1960- жана 1970-жылдары көпкө чыдаган облигация ээлери өздөрүнүн эң начар инвестицияларын сүрөттөө үчүн кыска терминди иштеп чыгышкан: "конфискациялоо жөнүндө күбөлүк". Алар сага акча жасаган жок, алар сени жоготушту.
Мүмкүн казыналык векселдер облигацияларга караганда убакыттын өтүшү менен акцияларга жакшыраак каршы салмак болуп саналат. Балким жок. Бирок, вексельдер же алтын, облигацияларга караганда жакшыраак болушу мүмкүн, эгерде акыркысы чындыгында сизге акча сарпташы кепилдикке алынса.
"Мен гений эмесмин" деп жазган жакында эле акчаны башкара баштаган досум, "бирок мен азыр эч нерсеге ээ эмес кардарга жазып жатам [б.а. байланыштар] бирок кыска жана ультра кыска облигациялар мен өткөн жылы кылган эң акылдуу нерсе болду. Бир нерседен качуу эч качан мынчалык айкын болбойт».
60/40 портфелдери дээрлик 20% га төмөндөсө, анын кардарлары 6% дан 8% га чейин азайган.
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo