(Bloomberg) - Генри Кауфман 1970-жылдардагы инфляциянын коркунучу менен бүгүнкү күндүн коркунучтуу баанын ортосунда параллелдерди түзө алган сейрек кездешүүчү Уолл Стрит ардагерлеринин бири. Ал эми төрага Жером Пауэллдин Федералдык резервдик системасы азыр туш болгон күрөшкө даяр экенине ишенбейт.
Көбү Bloombergтен окушат
Кауфман ондогон жылдар мурун Саломон Братстын атактуу башкы экономисти болгон "Доктор. Кыямат». Ал доордун кыйраган инфляциясын туура күткөн жана 1979-жылы октябрь айынын дем алыш күнүндө ФРдин ошол кездеги төрагасы Пол Волкер ишемби күнү атайын деп аталган акча-кредит саясатынын радикалдуу жана күтүүсүз катаалдашы менен чыкканда жактырган.
Кауфман үчүн Пауэлл Волкер эмес. Жакын да эмес.
«Мен бул Федералдык резерв жана бул жетекчилик чечкиндүү иш-аракет кылууга туруштук бере албайт деп ойлойм. Алар акырындык менен иш-аракет кылышат ", - деди Кауфман, 94, телефон менен болгон маегинде. «Рынокту инфляциялык эмес мамилеге айландыруу үчүн, рынокту дүрбөлөңгө салуу керек. Пайыздык чендерди акырындык менен көтөрө албайсың”.
Пауэлл ушул аптада конгресстеги мыйзам чыгаруучуларга ФРдин саясатын "нормалдуу" абалга алып келүү үчүн "узун жол" бар экенин айтты - инфляцияны төмөндөтүү үчүн агрессивдүү аракеттердин кереги жок деп эсептейт. Пауэллдин айтымында, стимулдун пландалган алынып салынышы "иш менен камсыз болуу деңгээлине терс таасирин тийгизбеши керек" - бул жумушсуздуктун көбөйүшүнө шарт түзгөн Волкер доорунун катуулашынан чоң айырма.
Кауфмандын айтымында, инфляцияны басаңдатуу үчүн олуттуураак убада ФРдин алда канча алдыга жылышын талап кылат. 1979-жылы Волкердин акча сунушун чектөө боюнча чечими кыска мөөнөттүү чендерди чыдамдуу деңгээлге чейин жеткирди, бирок акыры инфляцияны да талкалады. 14.8-жылдын мартында жылдык 1980% га кымбаттаган баалар 2.5-жылдын июлунда жылына болгону 1983% га көтөрүлгөн. Волкер баатыр болуп чыкты.
"Бул 1979-жылы ФРдин кылганын аткаруу үчүн көп күч-аракетти талап кылды" деди Кауфман.
Азыр инфляция кайра көтөрүлүп баратат. 1.7-жылга чейин 10 жыл ичинде орточо 2020% дан - ФРдин 2% максатынан төмөн - ал өткөн айда төрт он жылдык эң жогорку 7% га секирип кетти.
Эгерде ал Пауэллге кеңеш берсе, Кауфман ФРдин төрагасын кыска мөөнөттүү чендерди дароо 50 базистик пунктка жогорулатуудан баштап жана дагы көп нерсени ачык белгилөөдөн баштап, "ажырабас" болууга үндөөрүн айтты. Мындан тышкары, борбордук банк баанын жогорулашына жол бербөө үчүн бардык зарыл болгон нерселерди жасоого жазуу жүзүндө милдеттенме алышы керек.
Консенсустан тышкары
Бул рыноктун жана экономисттердин ФРСтин негизги ченди көтөрүү үчүн март айына чейин күтүп, андан кийин чейрек пунктка гана күтүүсүнөн кескин айырмаланат.
Кауфмандын айтымында, күчтүү дарылардын бир нече дозасы менен инфляциянын 3% га чейин төмөндөшү үчүн жок дегенде бир жыл талап кылынат. Bloomberg сурамжылоого катышкан экономисттердин орточо божомолу боюнча, керектөө бааларынын жылдын акырына карата 3% дан азыраак өсүшү,
"ФРД инфляциянын жогорку деңгээли менен күрөшүү үчүн канчалык көп убакыт талап кылса, жеке сектордо инфляциялык психология ошончолук көп орнойт жана ал системаны ошончолук шок кылышы керек болот" деди Кауфман.
Кауфман Германияда Веймар республикасынын тушунда төрөлүп, 1937-жылы нацисттик режимден качкан. Ал Нью-Йорк университетинде банк иши жана финансы боюнча докторлук даражасын алган, Федералдык банкта экономист болуп иштеген, андан кийин Саломондо чейрек кылымдан ашык убакыттан бери Уолл Стриттин лидери болгон. облигациялар рыногу жана акча-кредит саясаты боюнча ыйгарым укуктар.
Чоң чакыруу
Ал "Dr. «Кыйналып» деген ой-пикирлери жана өкмөттүн саясатын сындаганы үчүн. Бирок 1982-жылы Кауфман пайыздык чендердин төмөндөшүн алдын ала айткан — бул акцияларда тарыхый митингди жаратып, бука рыногуна киришкен.
Бүгүнкү күндө ал тарифти тездетүүгө чакырган жалгыз эмес. Башкалар, анын ичинде мурдагы Каржы министри Лоуренс Саммерс жакында эле ФРС инфляцияны көзөмөлгө алуу кыйынчылыгын баалабай жатканын айтышты.
Кауфмандын көз карашы 1970-жылдардын аягында Уолл-стритте жогорку кызматтарды ээлеген жана дагы деле базарларды кылдат изилдеп жаткан саналуу адамдардын бири болгондугу менен өзгөчөлөнөт. Дагы бир ардагер - Байрон Виен, Blackstone Inc. компаниясынын 88 жаштагы жеке байлык чечимдеринин төрагасынын орун басары. Ушул айда жарыяланган өзүнүн жылдык "Он сюрприз" нотасында Виен жана анын кесиптеши Джо Зидл "туруктуу инфляция үстөмдүк кылуучу темага айланат" деп божомолдоп, ФРС 2022-жылы чендерди төрт жолу көтөрүүгө аргасыз болот жана 10 жылдык казыналык кирешелүүлүгү 2.75-жылы көтөрүлөт. XNUMX%.
Кауфмандын пикири боюнча, Пауэлл 2021-жылдын ичинде ФРдин башчысы катары эки негизги ката кетирди. Биринчиси, бир аз инфляцияны Ковид-19 пандемиясынын түз жана кыйыр кесепеттери менен байланыштырды, муну анын айтымында, "өлчөө мүмкүн эмес" жана ошондуктан эч ким менен белгисиз. тактык. Экинчиси муну өткөөл деп атаган.
"Коркунучтуу" сигнал
Кауфман: "Өтмө деген сөздү колдонуу кооптуу" деди. "Сиз өткөөл деп айтканыңызда, бул инфляцияга чыдай турганыңызды билдирет."
Бул, анын айтымында, "эстүү инфляциялык эмес өсүшкө" жетүү үчүн ФРдин экономикалык жана финансылык туруктуулукту сактоодогу ролун жокко чыгарат.
Пауэлл ноябрдын аягында Конгресске ФРдин лексиконунан өтмө сөздү таштаарын айткан. Ага чейин инфляция 6.2% га жеткен жана кээ бир экономисттер анын бул терминди улантып жатканын шылдыңдап жатышты.
Кауфман 1970-жылдардагы ФРдин тажрыйбасынан сабак алуу үчүн көптөгөн себептерди көрүп жатканы менен, азыр көп нерсе башкача. Баштоочулар үчүн, экономика өнүгүп жатат, жумушсуздуктун деңгээли 4% дан төмөн жана биржа индекстери рекорддорго жакын.
Азыраак кескин
1980-жылдын башында, Волкердин саясий кадамынан кийин да баалар ушунчалык тез өсүп жаткандыктан, Лос-Анжелестеги банкирлердин жыйынында Кауфман улуттук инфляциянын өзгөчө кырдаалын жарыялоого, ошондой эле эмгек акыны убактылуу тоңдоого жана бааларды көзөмөлдөөгө чакырган. Анын айтымында, бүгүнкү кырдаал ошол эле деңгээлдеги кооптонууну талап кылбайт.
"Ошондо баалар орточо америкалык киреше инфляцияны жабууга жетишсиз экенин түшүнгөн деңгээлге жеткенде жана бул үй чарбаларынын чыгашаларына жана керектөөсүнө басым жасайт" деди ал. "Оюнга али эрте."
Көбү Bloomberg Businessweekтен окушат
© 2022 Bloomberg LP
Булак: https://finance.yahoo.com/news/henry-kaufman-1970s-wall-street-183629857.html