Федералдык резервге болгон ишенимсиздик компетентсиздиктин кооптонуусун күчөтөт

Федералдык резервге карата терс көрүнүштөр өткөн аптада жаңы, олуттуу деңгээлге жетти. Компетентсиздик жана этикага туура келбеген жүрүм-турум тууралуу көз караштар көбөйүүдө. Бул жаңы аймак алдыда боло турган нерсеге – финансылык системага жана АКШнын экономикасына кескин таасир этиши мүмкүн.

Билимсиздик Кооптонуулар ФРСтин инфляция тобокелдигине карата жаңылыш көз караштарынан жана анын бирдиктүү иш-аракеттер планын түзө албаганынан келип чыгат. Далил “убактылуу” менен “өткөөл” деген убакыт сызыгында, “кылдаттык менен карап көрүү” жана “үч эседен” “бир нече эсеге (7?)” көтөрүлөт.

Андан кийин, бейшемби күнү (10-февраль) күтүлгөндөн жогору болгон КБИ отчетунан кийин, ФРдин биринчи жолу, балким, март айындагы пайыздык ченди көтөрүү менен канчалык чоң болорун талкуулап жатканы кабар келди. Албетте, бул жаңылык коркунучтун жаңы көрүнүшүн жаратты: коркунучтуу "чоң жарылуу" соккусу... эмне, так? Инфляциянын күтүлбөгөн жерден калыптанып калган модернизациясы? Же "тайманбас" иш-аракеттерди жасоо менен Федералдык банктын репутациясын көтөрүүбү?

Ишенбестик компетентсиздиктин көз караштарына кошулат

Ишенимсиздиктин көз караштары өткөн жылдын күзүндө "инсайдердик" соода жөнүндө кабарлар пайда болгондо башталган. Соода 2020-жылдагы пандемиянын алгачкы, караңгы күндөрүндө, ФРС өзүнүн негизги финансылык иш-аракеттерин иштеп чыкканда болгон.

Биринчи эки Fed банк президенттери (Бостон жана Даллас) болгон. Алардын бири FOMC (Федералдык ачык рынок комитети) чечим кабыл алуу боюнча мүчөсү болгон. Экинчиси, жакында иштен чыгып, дагы эле катышууда. Экөө тең кызматтан кетишти.

Андан кийин Федералдык резервдин вице-төрагасынын соодага уруксаты келди. Ал отставкага кетти.

Андан кийин, жума күнү (11-февраль) Wall Street Journal деп жазды, "ФРдин кызматкерлери Банктын 2020-жылга карата стимул кыймылынын алкагында баалуу кагаздар соодасын билдирди."

Fed реакциясы? Федералдык резерв башкармалыгынын төрагасы Жером Пауэлл иликтөө жүрүп жатканын жана Федералдык резервдин этикалык эрежелери "күчөтүлө турганын" билдирди. Бул маселенин этегинде, анткени ФРдин этикалык кодекси буга чейин эле күчтүү жана эң жогорку талапты камтыйт: "адепсиздиктин көрүнүшүн" бере турган эч нерсе кылбоо. Бул талапты түшүнүү абдан маанилүү, ошондуктан мен аны төмөндө карап чыктым.

Дагы жаман кабарлар келет...

Учурда оор кылмыш иши козголуп жатат. The Wall Street Journal, Bloomberg, The New York Times жана Reuters баары кээ бир маалыматты ачып беришти, ошондуктан алар мындан ары казып жатканда дагы ачылыштарды күтүңүз. Андан кийин, алдыда дагы көп нерсе бар экенинин ишенимдүү белгиси бар: (Асты сызуу меники)

Reuters (9-февраль): "ФРД саясаткерлер тарабынан жасалган пандемиялык соодалар боюнча кат алышууну четке кагат"

"АКШнын Федералдык резерв системасы Рейтер агенттигинин маалымат эркиндиги жөнүндөгү мыйзамына жооп берип жатып, анын этика боюнча расмий өкүлдөрү менен саясатчылардын ортосунда 60-жылдагы пандемия жылында жүргүзүлгөн финансылык транзакциялар боюнча 2020тай кат жазышуу бар деп билдирди.

«Бирок ал документтерди бошотууну "толугу менен четке какты" Бул учурда колдонулган маалымат актысына ылайык."

Демек, базарларды жана экономиканы өзгөртүүгө эбегейсиз күчкө ээ болгон АКШнын каржы системасынын башында турган бул мамлекеттик мекеме инсайдердик соода маселеси боюнча негизги маалыматты жарыялоону “толугу менен четке кагыптырбы”? Эмне үчүн редакцияланган релиз же ал тургай ошол 60 баракчанын кыскача баяндамасы жок? Ачык тыянак маалымат өтө эле ачык болуп саналат - ал туура эмес көрүнүштөрдү көрсөтүп турат.

(Эскертүү: “Толугу менен четке кагуу” – бул Уотергейттин иликтөөсүндө президент Никсон “таш боорсок” деп атаган нерсе. “Бошоттуруу” дегенге шилтеме берүү “улуттук коопсуздук” же “аткаруучу артыкчылыкка” шилтеме кылуу менен бирдей эмес. Туура иш кылуудан алыс болгула.Жашыруун эмес маалыматтарга карата мындай ачыктан-ачык, өз алдынча түзүлгөн сыр басма сөз үчүн кызыл эт, демек, алдыда дагы көп нерсе болору шексиз.)

ФРдин кемчилиги: "абсолюттук" этикалык жүрүм-турумдун ордуна "мыйзамдуу" жүрүм-турумга кайтуу

"Мыйзамдуу" деген сөз сотто эмнени билдирет. "Абсолюттук" башкалардын көз алдында эмнени билдирет. Бул катуу, абсолюттук талап сот системасында да, каржы системасында да бар.

укуктук шайкештик - бул ФРСтин инсайдерлери тарабынан жеке кызыкчылык, акча табуу соодасына уруксат берүү үчүн колдонулуп жаткан шылтоо. Бирок Федералдык резервдин “Улуу чиновниктер үчүн жүрүм-туруму боюнча ыктыярдуу колдонмо” кыйла чектөөчү.

Бул дескриптор, "ыктыярдуу" кызыктай. Бул төмөндө келтирилгендей, жол көрсөткүчтүн "абсолюттук" эрежелерин сактоого абсолюттук талап жок экенин билдирет: (Асты сызуу меники)

"бир. Федералдык резервдик системанын башкаруучулар кеңешинин мүчөлөрү жана Федералдык резервдик банктардын президенттери жана биринчи вице-президенттери Системанын бүтүндүгүн, кадыр-баркын жана репутациясын сактоо үчүн өзгөчө жоопкерчилик тартышат. Демек, алар кандайдыр бир жол менен Системаны ыңгайсыз абалга келтирүүчү же анын ишинин натыйжалуулугун начарлатуучу жүрүм-турумдан этияттык менен качышы керек.

«2. Алар Директорлор кеңешинин же Федералдык резервдик банктардын кызматкерлери үчүн белгиленген этикалык жүрүм-турум эрежелеринин рухун, ошондой эле тамгасын кылдаттык менен карманууга тийиш жана өз жүрүм-туруму менен ошол эрежелерде баяндалган жогорку стандарттарды көрсөтүшү керек.

"бир. Алардын жеке каржылык иштери каралоодон жогору болушу керек жана алар тарабынан Системанын кызмат адамдары катары алынган маалыматтар эч качан жеке кызыкчылык үчүн пайдаланылбашы керек. Жашыруун маалымат боюнча иш алып баруу көрүнүштөрүн болтурбоо үчүн, алар билип туруп кандайдыр бир баалуу кагазды (анын ичинде Федералдык резервдик системанын кызматкерлери үчүн үнөмдүү планга кызыкдар, бирок акча рыногунун үлүштүк фондунун акцияларын кошпогондо) билип туруп сатып албашы керек. Ар бир FOMC жолугушуусу1 башталганга чейин экинчи ишемби (түн жарымы) Чыгыш убактысынын башталышында башталып, жолугушуунун акыркы күнүндө Чыгыш убактысы боюнча түн жарымында бүтө турган мезгил. Бул чектөө, эгерде бүтүм жогоруда сүрөттөлгөн мөөнөткө чейин уруксат берилсе (мисалы, брокерге берилген көрсөтмөлөр аркылуу) колдонулбайт. Алар ошондой эле акча рыногунун өз ара фондунун үлүштөрүнөн башка эч кандай баалуу кагазды 30 күндөн кем эмес мөөнөткө кармап турбашы керек. Алар жубайларынын жана багуусундагы балдарынын финансылык операциялары ушул көрсөтмөлөргө ылайык келүүсү үчүн бардык күч-аракетин жумшоого тийиш. Адатта, этика боюнча кызматкер менен кеңешкенден кийин, бул чектөөлөр алынып салынышы мүмкүн. Бул көрсөтмөлөрдүн чегинен тышкары, алар кылдаттык менен Federal Reserve талкуулоо жана иш-аракеттери жөнүндө ички маалымат боюнча иш-аракет көрүнүшүн пайда болушу мүмкүн болгон ар кандай каржылык бүтүмдөрдү жасоодон качышы керек.

"бир. Алар өздөрүнүн жеке кызыкчылыктарынын, Системанын кызыкчылыктарынын жана коомдук кызыкчылыктын ортосундагы карама-каршылыктын көрүнүшүн алып келиши мүмкүн болгон ар кандай мамилелерден же башка жүрүм-турумдардан сак болушу керек.«

Бул талаптар адамдар табигый түрдө күткөн нерсе - Федералдык резервдин жетекчилери жана жогорку кызматтагы кызматкерлери Жогорку Соттун судьялары менен салыштырыла турган этикалык тазалыктын туу чокусунда болушат. Алардын натыйжалуулугун талап кылат абсолюттук ишеним жана бул ишеним талап кылат абсолюттук этикалык жүрүм-турум. Акыркысынан чип чыгып, кыйратуучу ишенбөөчүлүк пайда болот.

Абсолюттуктун эң жакшы формулировкасы “Америка Кошмо Штаттарынын Судьяларынын жүрүм-турум Кодексинен”: “Бардык иш-аракеттерде туура эместиктен жана туура эмес көрүнүштөн алыс болуңуз”.

Судьялардын этикалык талаптары

"Америка Кошмо Штаттарынын Судьяларынын жүрүм-турум кодексинен" (астын сызуу меники)

«Canon 2: Судья бардык иш-аракеттеринде адепсиздиктен жана адепсиздиктин көрүнүшүнөн алыс болушу керек

«(A) Мыйзамды урматтоо. Судья мыйзамды урматтоого жана сактоого жана ар дайым соттордун бүтүндүгүнө жана калыстыгына элдин ишенимин бекемдей тургандай иш-аракет кылышы керек.. «

«COMMENTARY - Canon 2A. Адепсиздиктин көрүнүшү жүйөлүү акыл-эс, жүйөлүү изилдөө аркылуу ачылган бардык тиешелүү жагдайларды билип, судьянын чынчылдыгы, ак ниеттиги, калыстыгы, темпераменти же судья болуп иштөөгө жарамдуулугу бузулган деген тыянакка келгенде пайда болот.. Коомчулуктун сотторго болгон ишеними судьялардын жоопкерчиликсиз же туура эмес жүрүм-туруму, анын ичинде куугунтуктоо жана жумуш ордунда башка туура эмес жүрүм-туруму менен азаят. Судья ар кандай ыпластыктан жана адепсиз көрүнүштөн алыс болушу керек. Бул тыюу кесиптик жана жеке жүрүм-турумуна да тиешелүү. Судья тынымсыз коомдук көзөмөлдүн предмети болушун күтүшү керек жана жөнөкөй жаран үчүн оор деп эсептелген чектөөлөрдү эркин жана каалоо менен кабыл алышы керек. Тыюу салынган аракеттердин баарын санап чыгуу мүмкүн болбогондуктан, тыюу салуу сөзсүз түрдө Кодексте атайын айтылбаса да, судьялардын зыяндуу жүрүм-турумуна жайылтылат. Бул стандартка ылайык иш жүзүндөгү мыйзамсыздыктарга мыйзамды, соттун эрежелерин же ушул Кодекстин башка конкреттүү жоболорун бузуу кирет."

CFAнын финансылык этикалык талаптары

"Инвестицияларды башкаруу кесибинин этикасынан" (астын сызуу меники):

«Бизнес жана каржы базарлары эмнеден улам гүлдөп жатат? Кантип инвесторлордун ишенимине ээ болобуз? Жооп - ишеним. Ишеним этикалык жүрүм-турум аркылуу гана түзүлүшү мүмкүн жана ачык-айкындуулук, ак ниеттүүлүк, ачык-айкындуулук жана инвесторлорду биринчи орунга коюу сыяктуу баалуулуктарга болгон тармактык милдеттенме. CFA институту пайда болгондон бери инвестициялык кесиптеги этиканы жактап, бүткүл дүйнө жүзүндөгү адистер үчүн эң жогорку этикалык стандарттарды белгилейт.

«Этикалык жүрүм-турум мыйзамдарды жана белгиленген эрежелерди сактоо менен гана чектелбейт. Бул түшүнүксүз этикалык кырдаалдарды кантип башкарууну жана эрежелер түшүнүксүз болгондо инвесторлордун кызыкчылыктарын биринчи орунга коюуну билүү жөнүндө.. «

Федералдык резервдин жүрүм-туруму чыңалууну күчөтөт

Соода учурунда "кармалган" жана кызматтан кеткен эки регионалдык резервдик банктын президенттери (Даллас жана Бостон) колдонгон коргонуу төмөнкүдөй болгон: (Астын сызуу меники)

"Финансылык ачылыштар мурунку жылдардан анча деле айырмаланган эмес жана эки аткаминер тең инвестициялык соодалары этика боюнча кызматкерлер тарабынан тазаланган жана ФРдин саясатын бузбаганын айтышты. Алар буга чейин акцияларын сатууга макул болушкан ... кызыкчылыктардын кагылышуусу пайда болушуна да жол бербөө. «

Үч пунктка көңүл буруңуз:

• "Мурунку жылдардан анча деле айырмаланбайт" - Бул алар көп жылдар бою жеке соода менен алектенгенин билдирет
• "Этика кызматкерлери тарабынан тазаланган жана ФРдин саясатын бузган эмес" - Федералдык резервдин этикалык саясатынан тышкары, туура эмес көрүнүшү бар эч нерсе кылбоо камтылган. (Ошондуктан, этика кызматкерлери [бирден ашык?] Федералдык кодексте айтылган "өзгөчө кырдаалдар" талабы боюнча сооданы кантип бекитишти.)
• "... кызыкчылыктардын кагылышуусуна жол бербөө үчүн акцияларын сатууга макул болушту" - Бул алардын акциялары (жана андан да жаманы, биржалык соодасы) ФРСтин этикалык саясатын бузуу менен ушундай көрүнүшкө ээ болгонун моюнга алуу.

Жыйынтык - ФРдин компетентсиздигин жана ишенимсиздиктин кулашын үзгүлтүккө учуратууну күтүңүз

Улуу Рецессиядан кийинки “ФРД менен күрөшпө” мантрасы инвесторлор тарабынан бекем кабыл алынган. Ошентип, ФРС компетентсиз жана ишенимсиз көрүнгөндө эмне болот - инфляция менен күрөшө албай жана тазалыкка келүүнү каалабаса? Пауэлл Оз сыйкырчысын кабыл алабы: көшөгө артындагы адам – рычагдарды тартып, каржы маселелерин түшүндүрүп, бирок жөн эле кемчиликтүү уюмду башкарган натыйжасыз адам катары көрүнүүдө?

Убакыт көрсөтөт.

(Эскертүү: Сенатта бекитүү добушу Жером Пауэллдин жаңы мөөнөткө төрагалык кылуусу жана президент Байден тарабынан дайындалган башка төрт Федералдык резерв 15-февралга пландаштырылган)