"Өткөн үч жылды унут"

Евгений Чжан, Силикон өрөөнүнүн ардагер инвестору, быйыл жаш стартаптар рыногунун туу чокусуна жеткен учурду эскерет.

Венчурдук капиталдык фирмалардан, хедж-фонддордон жана бай үй-бүлөлөрдөн үрөн стадиясындагы компанияларга төгүлүп жаткан акчалар абсурддук деңгээлге жетти, деди ал. Стартаптарга акча чогултууга жардам берген компания 80 миллион долларга бааланган ашыкча раундга ээ болгон. Башка учурда, 50,000 35 доллар кирешеси бар кичинекей программалык камсыздоо фирмасы XNUMX миллион долларга бааланган.

Бирок бул 2021-жылдын аягында ачык-айкын технологиялык гиганттарды каптаган башаламандыкка чейин эле эң кичинекей жана эң спекулятивдүү стартаптарга жете баштаган. Чжан мындай деди: "Кызыл ысык базар күтүлбөгөн жерден муздап, инвесторлор каржылоо раунддарынын ортосунда чыгып, уюштуруучуларды бийик жана кургак кылып калтырышты" деди.

Чжан жана башкалардын айтымында, стартап дүйнөсүндөгү күчтөрдүн тең салмактуулугу капчыктын саптарын кармагандарга кайра өткөн сайын, тармак негиздөөчүлөр кабыл алышы керек болгон жаңы математикага токтолду.

«Биринчи кезекте классташтарыңды унутушуң керек Stanford [2021] баалоодо акча чогулткан, - дейт Чжан уюштуруучуларга, ал CNBCге жакында Zoom маегинде айтты.

"Биз аларга акыркы үч жылды унутуп, пандемияга чейин 2019 же 2018-жылга кайтууну айтабыз" деди ал.

Чжандын айтымында, бул акыркы чокусунан болжол менен 40% дан 50% га чейин баалоону түзөт.

Кремний өрөөнүндөгү кыйратуучу тууралоо стартаптын жашоосуна жана негиздөөчүлөрдүн байлыгына канчалык ийгилик жана убакыт таасир эте аларын көрсөткөн сабак. Он жылдан ашык убакыттан бери ири жана чоң суммадагы акчалар стартап спектри боюнча компанияларга ыргытылып, бардык нерсенин баасын жогорулатып, кирешеге чейинки кичинекей кийимдерге чейин көбөйтүштү. дагы эле жеке бегемоттор SpaceX сыяктуу.

2008-жылдагы финансылык кризистен кийинки төмөн пайыздык чен доору кирешелүүлүк үчүн глобалдык издөөнү жаратып, ар кандай инвесторлордун ортосундагы сызыктарды бүдөмүк кылды. барган сайын изденип жатат жеке компанияларда кайтарып берет. Өсүш туруктуу болбосо да же экономикасы начар болсо дагы, кийинки өсүш деген үмүт менен сыйлык алды. Amazon or Tesla пайда болмок.

Хедж-фонддордун "туристтик" инвесторлору жана башка жаңы келгендер, чекке кол коюудан мурун, текшерүүгө аз убакыт калтырып, фирмалык VC колдогон каржылоо раунддарына топтолуп, пандемия учурунда кырдаал курчуп кетти. Компаниялар бир нече ай ичинде баалоону эки эсеге жана үч эсеге көбөйтүп, бир мүйүздүү мүйүздөр ушунчалык кеңири таралгандыктан, бул сөз айкашынын мааниси жок болуп калды. Өткөн жылы Американын жеке менчик компанияларынын баасы былтыркыга караганда кеминде 1 миллиард долларга жеткен мурдагы жарым он жылдык бириккен.

"Акыркы үч жылда бул көзөмөлдөн чыгып кетти" деди Чжан.

Кеченин аяктоосунун башталышы өткөн жылдын сентябрында, анын ичинде пандемия жеңүүчүлөрүнүн үлүшү болгон PayPal жана тосуу инвесторлор Федералдык резервдик системанын пайыздык ченинин көтөрүлүшүн күткөндүктөн, төмөндөө баштады. Кийинки хит IPO алдындагы компаниялардын, анын ичинде баалоолору болду Instacart жана Кларна38% жана 85% га төмөндөп, акыры стартаптардын алгачкы стадиясына жеткенге чейин.

Уюштуруучулар үчүн аларды кабыл алуу кыйын болсо да, баалоо чач кыркуусу бардык тармакта стандарттуу болуп калды Nichole Wischoff, стартаптын жетекчиси VC инвесторуна айланды.

"Баары бир эле нерсени айтышат:"Азыр кадыресе нерсе акыркы эки же үч жылда көргөн нерсе эмес"" деди Висхофф. "Рынок "Акыркы эки жылдан бери баанын 35% дан 50% га чейин төмөндөшүн күтөбүз" деп чогуу жүрүшөт. Бул жаңы норма, аны кабыл ал же таштап кой“.

Баалардын башына түшкөн кыскартуулардан тышкары, уюштуруучулар дагы көбүрөөк кабыл алууга аргасыз болушат каржылоо турларында оор шарттар, жаңы инвесторлорго көбүрөөк коргоолорду берүү же учурдагы акционерлерди агрессивдүү түрдө суюлтуу.

Венчурдук фирманы негиздеген мурдагы инженер Чжандын айтымында, жаңы чындыкты баары эле кабыл ала бербейт TSVC 2010-жылы. Кийим сегиз жалгыз мүйүздүү, анын ичинде алгачкы инвестицияларды жасаган Zoom жана Карта. Ал, адатта, компания IPO өткөргөнгө чейин өз үлүштөрүн кармап турат, бирок ал күтүлгөн төмөндөө алдында декабрда айрым позицияларды саткан.

"Кээ бир адамдар укпайт, кээ бирөөлөр укпайт" деди Чжан. «Биз угуучу адамдар менен иштейбиз, анткени сиз 200 миллион доллар чогултуп, кийинчерээк компанияңыз өлүп калса, баары бир; сени эч ким эстебейт».

Жолдошу менен бирге Спенсер Грин, Чжан 2000-жылга чейин бум жана баст циклдерин көргөн, азыркы ишкерлерге бул перспектива жетишпейт, деди ал.

Жакынкы айларда акча чогултушу керек болгон негиздөөчүлөр учурдагы инвесторлордун табитин сынап, кардарларга жакын болуп, кээ бир учурларда жумуш орундарын терең кыскартуулары керек, деди ал.

"Акча качандыр бир күнү пайда болот деп пассивдүү түрдө ойлобостон, оор чараларды көрүп, активдүү болушуңуз керек" деди Чжан.

Көп нерсе төмөндөө канчалык узакка созулат. ФРдин инфляцияга каршы күрөш кампаниясы күтүлгөндөн эртерээк аяктаса, акча тиштери кайра ачылышы мүмкүн. Бирок эгер төмөндөө келерки жылга созулуп, рецессия башталса, дагы көп компаниялар катаал шартта акча чогултууга, атүгүл өздөрүн сатууга же дүкөнүн жабууга аргасыз болушат.

Чжан төмөндөө цикли узакка созулушу мүмкүн деп эсептейт, ошондуктан ал компанияларга баалардын кыскартылышын же төмөндөө раунддарын кабыл алууну кеңеш берет, анткени базар дагы катаалыраак болсо, алар "бактылуу болушу мүмкүн".

Гриндин айтымында, бул мезгилдин экинчи жагы - бүгүнкү күндө жасалган коюмдардын жеңүүчү болууга мүмкүнчүлүктөрү жогору.

"2022-жылы үрөн стадиясына инвестиция салуу чындыгында фантастикалык, анткени баалар оңдолуп, атаандаштык азыраак" деди Грин. "Кара Airbnb жана Slack and Uber жана Groupon; Бул компаниялардын баары 2008-жылы түзүлгөн. Төмөнкү мезгил – жаңы компанияларды баштоо үчүн эң жакшы учур».