Эгерде башка бир жаңжалдуу жумуш отчетунан бир нерсе болсо, анда бул: Федералдык резерв ийри сызыктын артында жана тез кулап баратат. Инвесторлор агрессивдүү катаалданууга даяр болушу керек, жада калса аны кубаттоосу керек.
Өткөн айдагыдай эле, декабрь айындагы чарбалык эмес эмгек акылардын көрсөткүчү инфляцияны күчөтүп жаткан өжөр, уланып жаткан жумушчу күчүнүн жетишсиздигин чагылдырган отчетту жокко чыгарды. Миллиондогон жумушчулар жумушка массалык түрдө кайтып келүү күтүүлөрүн четке кагып жатышат, жумушчу күчүнүн катышуусу пандемияга чейинки деңгээлден бир топ төмөн. Ноябрь айынан баштап сааттык эмгек акынын 0.6% га жогорулашы иш берүүчүлөр жардамды тартуу үчүн эмгек акыны канчалык тез бөлүп жатканын көрсөтөт.
Ed Yardeni, Yardeni Research компаниясынын президенти, жеке сектордогу эмгек акы жана эмгек акы боюнча анын кирешеси өткөн айга салыштырмалуу 0.8% га жана 9.9% га өскөндүгүн айтты. Инфляциядан ашып кеткен эмгек акы сатып алуу жөндөмдүүлүгү үчүн жакшы көрүнөт, бирок динамика 1970-жылдарга мүнөздүү болгон коркунучтуу эмгек акы-баа спиралынын кызыл желекчеси болуп саналат.
Андан тышкары, 3.9% жумушсуздуктун деңгээли азыр ФРдин айтымында, жумушсуздуктун табигый деңгээли же инфляция туруктуу болгон жумушсуздуктун эң төмөнкү көрсөткүчүнөн төмөн. Акыркы экспансия учурунда жумушсуздуктун деңгээли 4% дан төмөн түшкөндө, ФРС эки жылдан ашык чендерди жогорулатуу циклине жана дээрлик бир жылга жакын ликвиддүүлүктү төмөндөтүү программасына өттү, дейт Майкл Дарда, MKM Partners башкы экономисти жана рынок стратеги.
"ФРД иш менен камсыз кылуунун дээрлик бардык көрсөткүчтөрүнө негизделген акыркы циклге салыштырмалуу ийри сызыктын артында турат" дейт Дарда. Анын адилеттүү экономиканы чагылдырган нейтралдуу пайыздык чен үчүн модели жогорулоону улантууда. Нейтралдуу чен көтөрүлүп жатканда нөлгө жакын саясат чен токтоп калса, ФРС демейки боюнча көбүрөөк ыңгайлуу болот, дейт ал.
Андан да начарлайт. Дарданын айтымында, нейтралдуу курстун жогорулашы акчанын айлануу ылдамдыгы деп аталган нерсенин көтөрүлүшү мүмкүн дегенди билдирет, акча жүгүртүүнүн ылдамдыгы экономика көтөрө албаган суроо-талаптын өсүшүнө алып келет жана ансыз деле ысык инфляцияны күчөтөт.
Анда биз бул жерден кайда барабыз? Март айында пайыздык чендин көтөрүлүшү боюнча өсүп келе жаткан консенсус, бул жылы эки кийинки чендин жогорулашы - бул оңой бөлүгү. ФРС 9 триллион долларлык балансты кыскартуу боюнча оор жумуш жасамайынча, бул дагы бир аз маанисиз.
Баланстын кичирейгени жөнүндө сөз көп инвесторлорду уктатуу үчүн жетиштүү. 2017-жылы ФРС балансын нормалдаштырууга киришкенде, ФРдин ошол кездеги төрагасы Джанет Йеллен ал "фондо тынч иштей турганын" жана "кургак боёкту көрүү" сыяктуу кызыктуу болорун айткан. Бирок бул жолку кыялдануу сыяктуу. Ал кезде баланс бүгүнкү күндүн жарымына барабар болгон жана Citi экономисти Вероника Кларк айткандай, ФРдин кызматкерлери пандемияга жооп катары активдерди сатып алуу программасы өтө чоң жана узакка созулганын түшүнүшөт деген сезим бар.
Декабрь айындагы жолугушуусунун жакында жарыяланган протоколдорунда борбордук банкирлер балансты базарлар күткөндөн тезирээк жана агрессивдүү түрдө токтото башташы мүмкүн экендигин билдиришти. Кларк июлда башталаарын нормалдаштыруу күтүүсүн жогорулатты, бул менен ал ФРдин кайра инвестициялоонун ай сайын 25 миллиард долларга төмөндөшү менен башталат дегенди билдирет, анткени баалуу кагаздар жетилип, кайра инвестициялоонун ай сайын 75 миллиард долларына чейин төмөндөйт.
Ironsides Макроэкономикстин изилдөө директору Барри Кнапптын айтымында, декабрь айындагы жумуш маалыматтары баланстын эртерээк жана тезирээк кыскарышы үчүн аргументти бекемдейт. Толук жумуш менен камсыз болууну күтүп жаткан ФРдин расмий адамдары кайыкты колдон чыгарышты, дейт ал, учурдагы акча-кредит саясатын "эч нерсе эмес" деп атады жана ФРС чындыгында өзүнүн акциялары азаймайынча саясатты катаалдатпай турганын билдирди.
Идея: ФРдин казыналык жана ипотекалык рыноктордун үчтөн бирине жакыны бар жана ФРСтин изи азаймайынча, узак мөөнөттүү чендер чындап көтөрүлбөйт. Эгерде облигация базарлары өздөрү үчүн сүйлөбөсө жана ошого жараша жөнгө салынбаса, курстун жогорулашы өз алдынча натыйжасыз болот.
"Алар кыязы, катаалдай баштады жана иш чындыгында бошоңдоп баратат" дейт Кнапп, ФРСтин катаал бурулушуна карабастан, дагы эле терс инфляцияга ылайыкталган реалдуу пайыздык чендерге шилтеме жасап. "Алар конус процессин башташат жана рынок аларга күлөт" же бул облигациялар базары ФРдин активдерин сатып алуусунун таасиринен ушунчалык бурмаланган окшойт.
Newsletter катталуу
Ушул жуманын журналы
Бул жумалык электрондук почта ушул жумадагы журналдагы окуялардын жана башка функциялардын толук тизмесин сунуштайт. Ишемби күнү эртең менен ET.
Кадимки түрдө мунун баары запастарды майдалоо үчүн рецепт сыяктуу угулат. Бирок Кнапптын айтымында, мунун тескериси, жок эле дегенде, бир аз чыдамкайлык менен акча-кредит саясаты өсүшкө тоскоол болот деген ойго кызыккандар үчүн. Кнапптын айтымында, биринчи жолу сатып алуучуларды четке кагып жаткан инвесторлор каптап кеткен турак жай рыногун карап көрөлү, алар Кнапптын айтымында, ижарачыларга караганда экономикага көбүрөөк мультипликатордук таасир тийгизет жана ашыкча депозиттерди банктар жогорку ставкалар менен насыялайт.
Бул белгилүү мезгил үчүн - болжол менен ушул жылдын биринчи жарымында - аккомодативдик акча саясатын алып салуу рыноктор үчүн катаал, бирок экономика үчүн таза оң болот, дейт Кнапп. Ал катаалдануунун эсебинен негизги индекстердин 10% дан 12% га чейин төмөндөшүн көрүп, инвесторлорго аны жөн гана сатып алуу мүмкүнчүлүгү катары кароону сунуштайт.
Бир аз убакытка, кеп ФРдин басаңдап бараткан экономикага катуулашы жөнүндө болмокчу, айрыкча Omicron дайыма экономикалык маалыматтарга жете баштаганда. Бирок бак-дарактар үчүн токойду көрүү керек. Каталоо - бул учурда, балансты кыскартууну камтыган реалдуу түрү - тескери натыйжа берүүчү күчтөрдү жок кылууга жана ФРдин жакынкы айларда гана начарлай турган инфляциянын ийри сызыгынан дагы артта калуусунун алдын алууга жардам берет.
Жазуу Лиза Бейлфусс [электрондук почта корголгон]
