Бир жолу атактуу финансист Бернард Барух айткандай, «ар бир адам билген нерсени билүүгө арзырлык эмес».
Ошентип, өткөн аптада Нью-Йорк Таймс гезитинде инфляциянын өсүшүнө жана бюджеттин чоң тартыштыгына карабастан, облигациялардын кирешелүүлүгү эмне үчүн төмөн бойдон калып жаткандыгы тууралуу узак баяндама эсиме түштү. Дүйнө жүзүндөгү борбордук банктар кирешелүүлүгүн төмөндөтүү үчүн триллиондогон долларлык облигацияларды сатып алуу менен чендерди нөлгө же андан төмөн кылып коюшту. Карыган демография жана коопсуз, ликвиддүү инвестицияларга болгон суроо-талап, глобалдык аманат кирешеси менен бирге, тобокелдиксиз мамлекеттик облигациялардын кирешелүүлүгүн дагы төмөндөттү. Басып чыгарууга ылайыктуу, бирок жаңылык эмес.
Бирок, бардыгына белгилүү болгондой, Федералдык Резерв өзүнүн кыска мөөнөттүү саясат чендерин көтөрүүнү баштоо алдында турат, пайыздык пункттун төрттөн бир бөлүгү жакынкы кулпуга жакын жана жарым пунктка көтөрүлүп, сырттан, бирок өсүп жатат. , мүмкүнчүлүгү. CME FedWatch сайтынын маалыматы боюнча, декабрь айына чейин беш чейрек пунктка көтөрүлгөн фьючерстик фонддор рыногунда бааланат.
Ошентип, баары билбеген нерсени билүү үчүн, мен көп жылдар бою консенсуска (жана мага) каршы чыккан эки карама-каршы тарапка кайрылдым. Спойлер эскертүүсү: Алар облигациялардын кирешелүүлүгү жогору эмес, төмөндөйт деп ойлошот - эгерде дароо болбосо, анда өтө алыс эмес келечекте.
"Мен консенсуска же Федералдык банкка каршы чыгуудан эч качан корккон эмесмин" дейт Хойсингтон Менеджментинин башкы экономисти Лейси Хант, Техас штатындагы Остин шаарында, биз телефон аркылуу сүйлөшүп жатканда муз бороонуна кабылган. Төртүнчү чейректеги 6.9% жылдык өсүштү көрсөткөн ички дүң продукциянын акыркы маалыматтарына карабастан, ал АКШнын экономикасын карыздын оорчулугунан улам алсыз деп эсептейт.
Өзүнүн аты менен аталган көптөн бери түзүлгөн экономикалык консультациялык кызматты жетектеген Гари Шиллинг дагы "жумшак боло турган экономиканы" жана "жумшак боло турган инфляцияны" издеп элден кетип жатат. Рецессия ФРдин акыркы 11 саясатынын 12инен кийин болду, деп белгиледи ал, ошол эле бороон-чапкындан тоңуп калган жамгырдын астында калган Нью-Джерси штатынын түндүгүндөгү алабугасынан телефон аркылуу сүйлөшүүдө.
Аба ырайынан тышкары, бул эки ветеран базар экономистинин үлүшү - акыркы жылдагы облигациялардын кирешелүүлүгүнүн 1.83 жылдык Казыналык нотада 10% га жеткен туу чокусуна чейин көтөрүлүшү өзгөрөт деген ишеним.
Америкалык керектөөчүлөр жеткирүү чынжырынын бузулушунан улам каалаган нерсесин сатып алышына тоскоол болуп жатат деген жалпы түшүнүк болсо да, Шиллинг алар "талаптарын атып салышты" деп ойлойт. ИДПнын төртүнчү чейректеги ишенимдүү отчетунун негизги себеби болгон инвентаризациялоо, кыязы, ашыкча аткарылган болушу мүмкүн. Атап айтканда, ал Walmart ири чекене соода түйүндөрүндө запастардын көбөйгөнүн белгилейт (тикер: WMT) жана
бута
(TGT) чейрек ичинде, ал эми Соода департаменти тарабынан билдирилген жалпы чекене сатуу декабрда кескин 1.9% га төмөндөдү.
Керексиз инвентарлардын жыйылышы уланып жаткандыктан, Шилинг заказдарды жана өндүрүштү кыскартууну издейт. Ошол эле маалда ал турак-жайдын кымбатташы жарылып кете жаздаганын ойлойт. Жаңы үйлөрдү берүү суроо-талапка жооп берет. «Мен шаарларга жана айыл жерлерине шашылыш бүтүп калганын сезип жатам», - деп кошумчалайт ал. Ал ошондой эле арзаныраак аймактарга көчүп барган адамдар алыскы иштөө үчүн чоң шаардагы иш берүүчүлөрдөн бирдей айлык ала береринен күмөн санайт.
Хант, ошол эле учурда, экономика карыз жана демография менен курчалганын көрөт. Карыздын жогорулашы пайыздык чендерди жогорулатат деген жалпы ишенимге карама-каршы, ал карыздын тартыштыгы өсүштү жайлатып, өз кезегинде узак мөөнөттүү чендерди төмөндөтөт деп ырастайт.
Өтө узак мөөнөттүү тенденцияларды карап, ал 1.1-жылдардын аягынан бери киши башына реалдуу өсүш 1990-жылдан 2.2% дан 1870% га чейин кыскарганын айтат, муну ал АКШнын карызынын көбөйүшүнө байланыштырды. Ал эми демографияга келсек, ал өлкөнүн 18-кылымдан берки эң жай өсүүсү инвестициянын көлөмүн чектеп, экономиканын өндүрүшүн чектейт деп эсептейт.
Ошол эле учурда, Хант инфляция көпчүлүк үй чарбаларына, өзгөчө кирешеси азыраак болгондорго зыян келтирип жатканын көрөт, анткени баалар ар дайым айлык акыдан ашып кетет. Тамак-аш жана күйүүчү май сыяктуу керектүү нерселердин баасы бюджеттин чоң бөлүгүн ээлегендиктен, керектөөчүлөр салыктын өсүшүн эффективдүү алышат.
Шиллинг Федералдык резервдик системанын катаалдануусу дээрлик бардык башка инстанциялардагы катаал саясаттын таасирин тийгизет деп күтөт. 1990-жылдары гана ФРД рецессияны болтурбоо үчүн убагында катуулатып, андан кийин жумшартуу менен ылакаптуу жумшак конууга жетише алды. 1994-95-жылдары борбордук банк ипотекалык баалуу кагаздар рыногунда чоң каржылык кесепеттерге, Оранж Каунти, Калифорния штатынын банкрот болушуна жана Мексикалык песо кризисине алып келген болсо да, кыска мөөнөттө федералдык фонддордун ставкасын болжол менен эки эсеге жогорулатты. АКШнын куткаруусу.
ФРСтин ставкасын көтөрүүлөрү жайлап бара жаткан экономикага сокку ургандан кийин, Шиллинг кырк жыл мурун башталган жана азыр бүтө элек деп жарыялаган "өмүр бою облигациялардын митингинин" кайра жанданышын көрөт. Анын пикири боюнча, узак мөөнөттүү казыналык кирешелер ФРСтин кыска мөөнөттүү чен максаттуу көрсөткүчүндө бир пайыздан ашык көтөрүлгөн.
Катаал акча-кредит саясаты рецессияга алып келсе, ал 10 жылдык Казыналыктын кирешелүүлүгү 2020-жылдын башында 0.54% болгон пандемиянын төмөнкү деңгээлине кайтып келүүнү көздөйт, бул өткөн аптада 1.8% дан, ал эми 30 жылдык облигациялар 1% га чейин төмөндөйт. 2.1%дан. Облигациялардын баасы чендердин төмөндөшү менен жогорулагандыктан, бул 30.7 жылдык Казыналык үчүн 30% жана 38 жылдык нөл купондук облигациялар үчүн 30% жалпы киреше алып келет.
Шилинг ал дайыма киреше эмес, капиталдык өсүш үчүн казыналык облигацияларды сунуш кылганын баса белгилейт. Бирок ал азырынча сатып ала элек. Ал инвентаризациядан улам экономикалык алсыздыктын өнүгүшүн жана ФРдин триггерди тартканга чейин аны ашыкча кылып жиберишинен кооптонууну күтүп жатат.
Хант Батыш Европадагы жана Япониядагы экономикалык шарттар ал жактагы түшүмдүүлүктүн дагы төмөн болушуна шарт түздү деп эсептейт. Ошентип, дүйнөлүк инвесторлор АКШнын Казыналыгынын кирешелүүлүгүнүн жогору болушуна тартылууну улантууга даяр, ал америкалык экономиканын көңүлүн калтырып, инфляция төмөндөп бараткандыктан, ички инвесторлорду дагы көбүрөөк кызыктырат деп эсептейт.
Бул ардагер бонд букалары жеңеби? Моюнга алышым керек, көп жылдар бою мен алар менен макул болбой жүргөнүмдө, алар туура эмес болуп чыгышты. Башка эч нерсе болбосо, карама-каршы пикирлер сиздин божомолдоруңузду кайра карап чыгууга мажбурлайт.
Жазуу Randall W. Forsyth [электрондук почта корголгон]
Булак: https://www.barrons.com/articles/inflation-recession-bond-yields-51643997182?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Инфляцияны унут. Контрариандар рецессияны жана облигациялардын кирешелүүлүгүнүн төмөндөшүн күтүшөт.
Бир жолу атактуу финансист Бернард Барух айткандай, «ар бир адам билген нерсени билүүгө арзырлык эмес».
Ошентип, өткөн аптада Нью-Йорк Таймс гезитинде инфляциянын өсүшүнө жана бюджеттин чоң тартыштыгына карабастан, облигациялардын кирешелүүлүгү эмне үчүн төмөн бойдон калып жаткандыгы тууралуу узак баяндама эсиме түштү. Дүйнө жүзүндөгү борбордук банктар кирешелүүлүгүн төмөндөтүү үчүн триллиондогон долларлык облигацияларды сатып алуу менен чендерди нөлгө же андан төмөн кылып коюшту. Карыган демография жана коопсуз, ликвиддүү инвестицияларга болгон суроо-талап, глобалдык аманат кирешеси менен бирге, тобокелдиксиз мамлекеттик облигациялардын кирешелүүлүгүн дагы төмөндөттү. Басып чыгарууга ылайыктуу, бирок жаңылык эмес.
Бирок, бардыгына белгилүү болгондой, Федералдык Резерв өзүнүн кыска мөөнөттүү саясат чендерин көтөрүүнү баштоо алдында турат, пайыздык пункттун төрттөн бир бөлүгү жакынкы кулпуга жакын жана жарым пунктка көтөрүлүп, сырттан, бирок өсүп жатат. , мүмкүнчүлүгү. CME FedWatch сайтынын маалыматы боюнча, декабрь айына чейин беш чейрек пунктка көтөрүлгөн фьючерстик фонддор рыногунда бааланат.
Ошентип, баары билбеген нерсени билүү үчүн, мен көп жылдар бою консенсуска (жана мага) каршы чыккан эки карама-каршы тарапка кайрылдым. Спойлер эскертүүсү: Алар облигациялардын кирешелүүлүгү жогору эмес, төмөндөйт деп ойлошот - эгерде дароо болбосо, анда өтө алыс эмес келечекте.
"Мен консенсуска же Федералдык банкка каршы чыгуудан эч качан корккон эмесмин" дейт Хойсингтон Менеджментинин башкы экономисти Лейси Хант, Техас штатындагы Остин шаарында, биз телефон аркылуу сүйлөшүп жатканда муз бороонуна кабылган. Төртүнчү чейректеги 6.9% жылдык өсүштү көрсөткөн ички дүң продукциянын акыркы маалыматтарына карабастан, ал АКШнын экономикасын карыздын оорчулугунан улам алсыз деп эсептейт.
Өзүнүн аты менен аталган көптөн бери түзүлгөн экономикалык консультациялык кызматты жетектеген Гари Шиллинг дагы "жумшак боло турган экономиканы" жана "жумшак боло турган инфляцияны" издеп элден кетип жатат. Рецессия ФРдин акыркы 11 саясатынын 12инен кийин болду, деп белгиледи ал, ошол эле бороон-чапкындан тоңуп калган жамгырдын астында калган Нью-Джерси штатынын түндүгүндөгү алабугасынан телефон аркылуу сүйлөшүүдө.
Аба ырайынан тышкары, бул эки ветеран базар экономистинин үлүшү - акыркы жылдагы облигациялардын кирешелүүлүгүнүн 1.83 жылдык Казыналык нотада 10% га жеткен туу чокусуна чейин көтөрүлүшү өзгөрөт деген ишеним.
Америкалык керектөөчүлөр жеткирүү чынжырынын бузулушунан улам каалаган нерсесин сатып алышына тоскоол болуп жатат деген жалпы түшүнүк болсо да, Шиллинг алар "талаптарын атып салышты" деп ойлойт. ИДПнын төртүнчү чейректеги ишенимдүү отчетунун негизги себеби болгон инвентаризациялоо, кыязы, ашыкча аткарылган болушу мүмкүн. Атап айтканда, ал Walmart ири чекене соода түйүндөрүндө запастардын көбөйгөнүн белгилейт (тикер: WMT) жана
бута
(TGT) чейрек ичинде, ал эми Соода департаменти тарабынан билдирилген жалпы чекене сатуу декабрда кескин 1.9% га төмөндөдү.
Керексиз инвентарлардын жыйылышы уланып жаткандыктан, Шилинг заказдарды жана өндүрүштү кыскартууну издейт. Ошол эле маалда ал турак-жайдын кымбатташы жарылып кете жаздаганын ойлойт. Жаңы үйлөрдү берүү суроо-талапка жооп берет. «Мен шаарларга жана айыл жерлерине шашылыш бүтүп калганын сезип жатам», - деп кошумчалайт ал. Ал ошондой эле арзаныраак аймактарга көчүп барган адамдар алыскы иштөө үчүн чоң шаардагы иш берүүчүлөрдөн бирдей айлык ала береринен күмөн санайт.
Хант, ошол эле учурда, экономика карыз жана демография менен курчалганын көрөт. Карыздын жогорулашы пайыздык чендерди жогорулатат деген жалпы ишенимге карама-каршы, ал карыздын тартыштыгы өсүштү жайлатып, өз кезегинде узак мөөнөттүү чендерди төмөндөтөт деп ырастайт.
Өтө узак мөөнөттүү тенденцияларды карап, ал 1.1-жылдардын аягынан бери киши башына реалдуу өсүш 1990-жылдан 2.2% дан 1870% га чейин кыскарганын айтат, муну ал АКШнын карызынын көбөйүшүнө байланыштырды. Ал эми демографияга келсек, ал өлкөнүн 18-кылымдан берки эң жай өсүүсү инвестициянын көлөмүн чектеп, экономиканын өндүрүшүн чектейт деп эсептейт.
Ошол эле учурда, Хант инфляция көпчүлүк үй чарбаларына, өзгөчө кирешеси азыраак болгондорго зыян келтирип жатканын көрөт, анткени баалар ар дайым айлык акыдан ашып кетет. Тамак-аш жана күйүүчү май сыяктуу керектүү нерселердин баасы бюджеттин чоң бөлүгүн ээлегендиктен, керектөөчүлөр салыктын өсүшүн эффективдүү алышат.
Шиллинг Федералдык резервдик системанын катаалдануусу дээрлик бардык башка инстанциялардагы катаал саясаттын таасирин тийгизет деп күтөт. 1990-жылдары гана ФРД рецессияны болтурбоо үчүн убагында катуулатып, андан кийин жумшартуу менен ылакаптуу жумшак конууга жетише алды. 1994-95-жылдары борбордук банк ипотекалык баалуу кагаздар рыногунда чоң каржылык кесепеттерге, Оранж Каунти, Калифорния штатынын банкрот болушуна жана Мексикалык песо кризисине алып келген болсо да, кыска мөөнөттө федералдык фонддордун ставкасын болжол менен эки эсеге жогорулатты. АКШнын куткаруусу.
ФРСтин ставкасын көтөрүүлөрү жайлап бара жаткан экономикага сокку ургандан кийин, Шиллинг кырк жыл мурун башталган жана азыр бүтө элек деп жарыялаган "өмүр бою облигациялардын митингинин" кайра жанданышын көрөт. Анын пикири боюнча, узак мөөнөттүү казыналык кирешелер ФРСтин кыска мөөнөттүү чен максаттуу көрсөткүчүндө бир пайыздан ашык көтөрүлгөн.
Катаал акча-кредит саясаты рецессияга алып келсе, ал 10 жылдык Казыналыктын кирешелүүлүгү 2020-жылдын башында 0.54% болгон пандемиянын төмөнкү деңгээлине кайтып келүүнү көздөйт, бул өткөн аптада 1.8% дан, ал эми 30 жылдык облигациялар 1% га чейин төмөндөйт. 2.1%дан. Облигациялардын баасы чендердин төмөндөшү менен жогорулагандыктан, бул 30.7 жылдык Казыналык үчүн 30% жана 38 жылдык нөл купондук облигациялар үчүн 30% жалпы киреше алып келет.
Шилинг ал дайыма киреше эмес, капиталдык өсүш үчүн казыналык облигацияларды сунуш кылганын баса белгилейт. Бирок ал азырынча сатып ала элек. Ал инвентаризациядан улам экономикалык алсыздыктын өнүгүшүн жана ФРдин триггерди тартканга чейин аны ашыкча кылып жиберишинен кооптонууну күтүп жатат.
Хант Батыш Европадагы жана Япониядагы экономикалык шарттар ал жактагы түшүмдүүлүктүн дагы төмөн болушуна шарт түздү деп эсептейт. Ошентип, дүйнөлүк инвесторлор АКШнын Казыналыгынын кирешелүүлүгүнүн жогору болушуна тартылууну улантууга даяр, ал америкалык экономиканын көңүлүн калтырып, инфляция төмөндөп бараткандыктан, ички инвесторлорду дагы көбүрөөк кызыктырат деп эсептейт.
Бул ардагер бонд букалары жеңеби? Моюнга алышым керек, көп жылдар бою мен алар менен макул болбой жүргөнүмдө, алар туура эмес болуп чыгышты. Башка эч нерсе болбосо, карама-каршы пикирлер сиздин божомолдоруңузду кайра карап чыгууга мажбурлайт.
Жазуу Randall W. Forsyth [электрондук почта корголгон]
Булак: https://www.barrons.com/articles/inflation-recession-bond-yields-51643997182?siteid=yhoof2&yptr=yahoo