Федералдык резерв Токиодо жасалган капаска камалып калды

Федералдык резервдин төрагасы Жером Пауэлл пайыздык чендерди көтөрүү үчүн канчалык кеңдик керек экенин ойлонуп жатканда, Токиодогу чындыктар жооп көп эмес экенин көрсөтүп турат.

Март айында Пауэллдин командасы акыркы үч жылда биринчи жолу акча тормозуна басышты. Бул 25 базистик пунктка жылыш инфляция 1980-жылдардын башынан бери эң тез өсүп жаткан учурга туш келди. Бул анын кайдан келгенин дагы бир топ катаалдантат деген үмүттөрдү күчөттү.

Бирок Япония банкынын оор абалы эмне үчүн экенин көрсөтүп турат Пауэлл Fed инвесторлор баалайт караганда көбүрөөк кутуча болушу мүмкүн.

Ырас, Fed жана BOJ азыр идеалдуу салыштыруу эмес. Бирок BOJ Вашингтондон Франкфурттан Сиднейге чейин борбордук банкирлердин көз карашын бурмалаган акча кум капканынын пионери болду. Ал эми BOJ нөлгө тыгылып калганы жана сандык жеңилдетүү режиминде - Пауэлл ФРдин эмне үчүн 8.3% инфляция талап кылгандай шашылыш түрдө катуулабай турганын жарым-жартылай түшүндүрөт.

Жалпы нерсе - бул гигант экономикаларынын чексиз бекер акчага ушунчалык көнүп калган жолдору, алар ансыз кете алышпайт. Бул мамлекеттик укуктун борбордук банктык эквиваленти болуп калды.

Детокс - бул Жапония кантип жасоону эч качан түшүнбөгөн нерсе. Ыкчам тарых - BOJ биринчи жолу 2000-жылы чендерди нөлгө түшүргөн, бул Жети экономика тобу тарабынан болуп көрбөгөндөй акт. 2001-жылы, андан кийин BOJ губернатору Масару Хаями заманбап QE ойлоп тапкан.

Көйгөй, BOJ чыгуу жолун таба албай жатат. Ал жыл сайын акча кыймылдаткычын 5-чи тиште сактап келет. Япониянын бүтүндөй 5 триллион долларлык экономикасы көз каранды болуп калды. Мамлекеттик чиновниктер, корпоративдик жетекчилер, үй чарбалары жана инвесторлор BOJ кетээрин кадимкидей кабыл алышты. иен басма станоктору чексиз "жогорку" боюнча.

Чынында эле 2006-жылы кыска убакытта BOJ элди акча соусунан ажыратууга аракет кылган. Ал тургай, бир-эки чендин бир аз көтөрүлүшүнө да жетишти.

Бул иштебей калды. Коомчулуктун нааразычылыгы катуу болду жана бизнестин ишенимине жана инвестициялык динамикага болгон экономикалык зыян андан да жаман болду. 2008-жылга чейин, BOJ нөлгө карыздык чыгымдарды кайтарып берди. Андан кийин дагы QE. Кандайдыр бир мааниде каржы империясы кайра сокку урду. Кошумча акча соккулары боюнча өтүнүчтөр борбордук банк тарабынан жооп берилди. Жана бул өкүнүчтүү.

Жыйырма жылдык ашыкча акча жыргалчылыгы, негизинен, жапон саясатчылары кайра жандандырууга аракет кылган айбандык рухтарды жок кылды. Мамлекеттик чиновниктерге жана корпоративдик директорлордун ишин үзгүлтүккө учуратууга, реструктуризациялоого, инновацияларды киргизүүгө же тобокелчиликке барууга стимулдар жоголду.

BOJдин ликвиддүүлүк белектерин колдонуу оңой болгондо, эмне үчүн популярдуу эмес же кооптуу жаңы стратегияларды ишке ашыруу керек? Тагдырдын тамашасы 2012-жылы ошол кездеги премьер-министр Синдзо Абэ экономиканы реформалоону убада кылган бийликти колго алганда, ал да BOJ басмаканаларына кайра кулап түшкөн.

Абэ Харухико Куроданы жогорку стимулдаштыруучу шайманды таап, дефляцияны биротоло токтотуу үчүн жалдаган. Губернатор Курода газды мурдагыдан да агрессивдүү басып, Japan Inc. компаниясынын инновациялык рухун жандандыруу же өндүрүмдүүлүгүн жогорулатуу жоопкерчилигин алды. Япония акыркы тогуз жылда өзүнүн экономикалык оюнун көтөрүүнүн ордуна, стероиддердин дозасын көбөйттү. Бул, негизинен, келечекти жоготкон Кытай.

Ондогон жылдардагы эң аз конфронтацияланган ФРдин лидери Пауэллге кириңиз. Ал мурдагы президент Дональд Трампка баш ийип, тарифтерди нөлгө түшүрдү. Андан кийин 2021-жылы президент Джо Байдендин тушунда Пауэлл инфляциянын ийри сызыгынан бир-эки көтөрүлүү менен алдыга чыгуудан баш тартты.

Кайра, айталы, 2021-жылдын сентябрында, инфляциянын көтөрүлүшү убактылуу болуп, жеткирүү чынжырындагы башаламандыктарга байланыштуу болушу мүмкүн болчу. Бирок борбордук банк - бул ишеним оюну. Инвесторлордун пикирлерин туура жолго салуу үчүн болгону кичинекей, бирок спекуляцияны ооздуктоо үчүн атайын жасалган кадамдар керек. Россиянын Украинадагы согушу баанын көтөрүлүшүн беш коркунучтуу кризиске айландыргандыктан, азыр кеч болуп калды.

ФРС жакында ставкаларды дагы көтөрөт. Андан кийин, Пауэллдин командасы инфляциянын өсүшүн эки сценарийдин жакшысы катары айлантууга аракет кылганда, узак мөөнөттүү “көзөмөлдөө жана күтүү” күтүңүз, экинчиси агрессивдүү акча-кредиттик катаалдаштыруудан келип чыккан терең рецессия.

Эч бир Fed лидери төмөндөө үчүн айыпталууну каалабайт. Ковид-19, инфляция, жеткирүү түйүндөрүнүн көйгөйлөрү, геосаясий чыңалуулар, акциялардын акылга сыйбаган жогорку баасы жана доллардын көтөрүлүшүн эске алганда, коюмдар барган сайын жогору. Саясаттын катасынын чыгымдары мурда болуп көрбөгөндөй чоң. Ал оңой эле жөнөтө алат АКШнын акциялары төмөндөдү андан да курч.

Ырас, экономисттердин пикири бар, алар бүгүнкү инфляция суроо-талаптын/сунуштун дал келбестигине жана ири фискалдык чоңдукка караганда оңой акча жөнүндө эмес. АКШнын өндүрүмдүүлүгүн жогорулатуу үчүн зарыл болгон технологиялык инвестициянын жетишсиздиги жардам бербейт. Бирок борбордук банктын көбү психологиялык. Учурда Пауэлл жумушу эмнени талап кыларын билет деген ишеним аз. Андан да маанилүүсү, анын популярдуу эмес чечимдерди кабыл алууга кайраттуу болоруна ишеним аз.

Япония нормалдуу абалды калыбына келтиргенден көрө, тарифтерди рекорддук деңгээлге түшүрүү чексиз оңой экенин эскертет. Бул, кыскача айтканда, Пауэлл ФРдин 1994-жылдагыдай катаалдаштыруу цикли жөнүндө сөз эмне үчүн апыртылганын түшүндүрөт.