Эгер чыгашалар жогору бойдон кала берсе, ФРдин үстөк пайызын көтөрүү инфляцияны ооздуктабайт, дейт гезит

Федералдык резервдин төрагасы Жером Пауэлл жума күнү борбордук банк инфляция үчүн "шартсыз" жоопкерчиликтүү экенин жарыялады жана ал "ишти бүтүрөт" деген ишенимин билдирди.

бирок кагаз чыгарды Пауэлл сүйлөгөн ошол эле Джексон Холл, Вайоминг саммитинде ФРС бул ишти өзү аткара албайт жана агрессивдүү пайыздык чендердин жогорулашы менен ишти ого бетер начарлатышы мүмкүн деп болжолдойт.

Азыркы учурда, инфляция негизинен Ковид кризисине жооп катары фискалдык чыгымдар менен шартталган жана жөн гана пайыздык чендерди көтөрүү аны кайра түшүрүү үчүн жетиштүү болбойт, Джонс Хопкинс университетинин изилдөөчүлөрү Франческо Бианчи жана Чикагодогу ФРдин Леонардо Мелоси деп жазган ак кагазда ишемби күнү эртең менен жарык көргөн.

"Ковид пандемиясына жооп катары акыркы фискалдык интервенциялар жеке сектордун фискалдык базага болгон ишенимин өзгөрттү, калыбына келтирүүнү тездетти, бирок ошондой эле фискалдык инфляциянын өсүшүн аныктады" деди авторлор. "Инфляциянын мындай өсүшүнө акча-кредит саясатын катаалдаштыруу менен эле бөгөт коюу мүмкүн эмес болчу."

Анда ФРС инфляцияны "мамлекеттик карыз келечектеги ишенимдүү фискалдык пландар менен ийгиликтүү турукташканда гана" түшүрө алат, деп кошумчалашты алар. Гезит фискалдык чыгымдарга чектөөлөрсүз, ставкалардын көтөрүлүшү карыздын баасын кымбаттатып, инфляциялык күтүүлөрдү жогорулатат деп болжолдойт.

Анын Джексон Холдун сөзүн кунт коюп карап турду, Пауэллдин айтымында, анын учурдагы көз карашын билдирген үч негизги жобо - ФРС биринчи кезекте туруктуу баалар үчүн жооптуу, коомдук күтүүлөр маанилүү жана борбордук банк бааларды төмөндөтүү үчүн тарткан жолдон баш тарта албайт.

Бианчи менен Мелоси ФРСтин милдеттенмеси жетиштүү эмес деп ырасташат, бирок алар күтүүлөр аспектинде макул болушат.

Тескерисинче, алар федералдык карыздын жогорку деңгээли жана өкмөттүн чыгашаларынын көбөйүшү коомчулуктун инфляция жогору бойдон кала берет деген көз карашын бекемдөөгө жардам берет дешет. Конгресс Ковид менен байланышкан программаларга 4.5 триллион доллар сарптады, USAspending.gov маалыматы боюнча. Бул чыгашалар 3.1-жылы 2020 триллион доллар бюджеттин тартыштыгына, 2.8-жылы 2021 триллион долларга жана 726-финансылык жылдын биринчи 10 айында 2022 миллиард долларлык тартыштыкка алып келди.

Демек, федералдык карыз ИДПнын болжол менен 123% түзүүдө - бул Ковидден жабыркаган 128-жылдагы рекорддук 2020% дан бир аз төмөн, бирок Экинчи Дүйнөлүк Согуштан кийин, жок эле дегенде, 1946-жылга чейин көрүнгөн бардык нерседен алда канча жогору.

"Качан фискалдык дисбаланс чоң болуп, фискалдык ишеним азайганда, акча-кредит органы үчүн барган сайын кыйындашы мүмкүн", - деп айтылат гезитте.

Андан тышкары, изилдөөлөр көрсөткөндөй, эгерде ФРС ченди жогорулатуу жолун уланта берсе, бул жагдайды ого бетер начарлатышы мүмкүн. Себеби, ставкалардын жогору болушу 30.8 триллион долларлык мамлекеттик карызды каржылоо үчүн кымбатыраак болуп калат дегенди билдирет.

Fed бул жылы эталондук пайыздык чендерди 2.25 пайыздык пунктка көтөргөндүктөн, казыналык пайыздык чендер да көтөрүлдү. Федералдык резервдин маалыматына ылайык, экинчи чейректе жалпы карыз боюнча төлөнгөн пайыздар сезондук корректировкаланган жылдык чен боюнча рекорддук 599 миллиард долларды түздү.

Джексон Хоулда берилген кагаз фискалдык саясатты катаалдантпаса, «номиналдуу пайыздык чендердин, инфляциянын, экономикалык стагнациянын жана карыздын көбөйүшүнүн катаал айлампасы пайда болорун» эскерткен.

In анын эскертүүлөрү, Пауэллдин айтымында, ФРС 1960-70-жылдардагыдай сценарийди болтурбоо үчүн колунан келгендин баарын жасап жатат, анткени ФРдин жогорку пайыздык чендерди кармап турууну каалабаганы менен бирге мамлекеттик чыгымдардын өсүшү стагфляцияга, же жай өсүшкө жана инфляциянын өсүшүнө алып келди. Бул жагдай ФРдин ошол кездеги төрагасы Пол Волкер бир катар экстремалдык ставкаларды көтөрүүгө чейин сакталып, акыры экономиканы терең рецессияга алып келип, кийинки 40 жылда инфляцияны басаңдатууга жардам берген.

«Учурда болуп жаткан инфляциялык басымдар 1960-жана 1970-жылдардагыдай улана береби? Биздин изилдөө инфляциянын ушул сыяктуу туруктуу схемасы келерки жылдарга мүнөздүү болушу мүмкүн деген коркунучту баса белгилейт», - деп жазышкан Бианчи менен Мелоси.

Алар кошумчалагандай, "АКШ экономикасы бүгүнкү күндө башынан кечирип жаткан туруктуу жогорку инфляциянын коркунучу чоң мамлекеттик карыздын тынчсыздандырган айкалышы жана фискалдык алкактын ишенимдүүлүгүнүн начарлашы менен түшүндүрүлөт окшойт".

"Ошентип, 1980-жылдардын башында Улуу инфляцияны жеңүү үчүн колдонулган рецепт бүгүнкү күндө натыйжалуу болбой калышы мүмкүн" дешти алар.

Июль айында инфляция бир аз төмөндөгөн, бул негизинен бензиндин баасынын төмөндөшүнүн аркасында. Бирок, анын экономикада, атап айтканда, тамак-аш жана ижара чыгымдарында жайылып жаткандыгынын далилдери бар. вткен жылдын ичинде керектее бааларынын индекси 8.5% темп менен өстү. Даллас Fed "орточо кыскартылган" индикатору, инфляциянын компоненттеринин өтө жогорку жана төмөнкү көрсөткүчтөрүн алып таштаган борбордук банкирлердин сүйүктүү өлчөмү, июль айында 12 айлык темпти 4.4% түздү, бул 1983-жылдын апрелинен берки эң жогорку көрсөткүч.

Ошентсе да, көптөгөн экономисттер бир нече факторлор инфляцияны төмөндөтүп, ФРдин өз ишин аткарууга жардам берет деп күтүшөт.

«Маржалар төмөндөйт жана бул инфляцияга күчтүү төмөндөө басымын тийгизет. Эгерде инфляция жакынкы бир нече ай ичинде ФРС күткөндөн тезирээк түшсө - бул биздин базалык жагдайыбыз - ФРД жеңилирээк дем ала алат ", - деп жазган Пантеон Макроэкономиканын башкы экономисти Ян Шефердсон.

Yardeni Research компаниясынан Эд Ярдени Пауэлл өз сөзүндө ФРдин кымбатташы жана активдерди сатып алуу программасынын артка кайтарылышы долларды бекемдөө жана экономиканы басаңдатуудагы ролун моюнга албаганын айтты. Дүйшөмбү күнү доллар өзүнүн куржунуна салыштырмалуу акыркы 20 жылдын эң жогорку деңгээлине жетти.

"Ошентип, [Пауэлл] жакында Джексон Хоулга дагы бир жаңсыл позицияга бурулганына өкүнүшү мүмкүн, бул жакында аны дагы бир көөкөр позицияга бурулушу мүмкүн", - деп жазган Ярдени.

Бирок Bianchi-Melosi кагазы инфляцияны басаңдатуу үчүн чендерди жогорулатуу милдеттенмесинен да көптү талап кылаарын көрсөтөт. Алар 2021-жылдын көп бөлүгүн инфляцияны "өтмө" деп четке кагып, саясатка жооп кайтарууга кепилдик бербегенден кийин, ФРС тезирээк көтөрүлө баштаганбы деген суроону кошуу үчүн аргументти кеңейтишти.

"Арзанын өсүшү, [a] өсүштүн чоң бөлүгү кабыл алынган саясат аралашмасынын өзгөрүшүнө байланыштуу болгонун эске алганда, инфляциянын акыркы өсүшүнө тоскоол болмок эмес" деп жазышты алар. «Чындыгында, тиешелүү фискалдык колдоосуз чендерди жогорулатуу фискалдык стагфляцияга алып келиши мүмкүн. Анын ордуна, пандемиядан кийинки инфляцияны жеңүү үчүн инфляциянын каалаган деңгээлине жана карыздын туруктуулугуна так жолду камсыз кылган өз ара ырааттуу акча-кредит жана фискалдык саясат керек.