Сиз кармагыңыз келбей жаткан бычак

Мен инвесторлорго бычак менен кесилип калбашы үчүн кеңеш берем – акциялардын кескин төмөндөшүнө күбө болгон, бирок дагы деле түшө турган акциялар. Рынок жогорку ылдамдыктагы өсүш аттары менен туруктуураак акча генераторлоруна айланып баратканда, инвесторлор портфелдерин бычактан кулап калуудан коргоо үчүн мурдагыдан да ишенимдүү фундаменталдык изилдөөлөргө муктаж.

Мен ашыкча бааланган акцияларды табуу боюнча өзгөчө хит ставкасын жарыялоону улантамын. Учурда менин 62 коркунучтуу аймактын акцияларынын 65си 52-жумадагы эң жогорку көрсөткүчтөрүнөн S&P 500гө караганда төмөндөдү. 1-сүрөттө 40-жумадагы эң жогорку көрсөткүчтөрүнөн бери дегенде 52% га төмөндөгөн ачык коркунуч зонасы тандалып алынган.

Бул отчет бир өзгөчө коркунучтуу бычак баса белгилейт: Uber (UBER).

1-сүрөт: Коркунучтуу аймак 40-жумалык жогорку көрсөткүчтөн >52% төмөндөйт – 1/28/22ге чейин аткаруу

Falling Knife: Uber Technologies (UBER): 45 жумалык жогоркудан 52% ылдый жана 49%+ терс жагы калды

Мен Uber (UBER) 2020-жылдын августунда ишенимдүү адамдар үчүн эң кооптуу акциялардын бири деп атадым, мен 2019-жылдын апрель айындагы Коркунучтуу аймак боюнча баштапкы отчетумду кайталадым. Менин баштапкы отчетумдан бери Uber S&P 500 көрсөткүчүнөн 69% га кыска көрсөткүчтө ашып кетти жана дагы бир жолу төмөндөп кетиши мүмкүн. 49%.

Учурдагы баа ушунчалык ашкере баалангандыктан, ал Uber 123 TAM 2030% ээлик кылат дегенди билдирет

Төмөндө мен өзүмдүн тескери дисконттолгон акча агымынын (DCF) моделин колдонуп, Uberдин учурдагы акцияларынын баасына кошулган акча агымдарынын келечектеги өсүшүнө болгон күтүүлөрдү талдоо жана анын мындан ары 49%+ төмөндөшү мүмкүн экенин көрсөтүү үчүн колдоном.

Учурдагы баасы $ 35 / акцияны актоо үчүн Uber токтоосуз түрдө:

• Анын салыкка чейинки маржасын 4% га чейин жогорулатыңыз (TTMге салыштырмалуу), бул консолидациядан мурун авиакомпанияларга окшош
• Кирешени 33% көбөйтүп, кийинки 10 жылда жыл сайын көбөйүп турат. 

Бул сценарийде, Uber 189-жылы 2030 миллиард доллар киреше табат. Анын 3% 21-чейреги боюнча бул сценарий 21-жылы 901 миллиард доллардан ашык дүң заказдарды түзөт.

Башка сөз менен айтканда, учурдагы акциялардын баасын актоо үчүн, Uber 123-жылы рейдшерүү жана тамак-аш жеткирүү үчүн биргелешкен болжолдонгон TAM [1] 2030% ээлеши керек. Маалымат үчүн, Second Measure Uberдин АКШнын рейдшере ТАМдагы үлүшү декабрда 70% түзөт. 2021-жылы жана анын АКШнын азык-түлүк жеткирүүдөгү TAM үлүшү 27% ды (сатып алынган Почтачыларды кошкондо) 2021-жылдын декабрында түзөт.

Эсиңизде болсун, ушунча узак убакыт бою кирешесин 20% + га өстүргөн компаниялардын саны укмуштуудай сейрек кездешет, бул Uberдин акцияларынын баасы боюнча күтүүлөрдү реалдуу эмес кылат.

49% терс жагы Uber өнөр жайдын өсүшүнө жооп берсе да

Uberдин экономикалык баланстык наркы, же өсүш мааниси жок, терс $40/үлүш, бул анын акцияларынын баасынын өтө оптимисттик күтүүлөрүн көрсөтүп турат. 

Мен Uber деп эсептесем дагы:

• салыкка чейинки маржасын 6% га чейин жакшыртат (консолидацияга чейинки авиакомпанияларга караганда жогору) жана
• 19-жылга чейин кирешени жыл сайын 2026% га өсөт (2030-жылга чейин болжолдонгон rideshare CAGR рыногуна барабар), андан кийин

акция бүгүн эле $ 18 / акцияга турат - 49% терс жагы. Бул сценарийде да, Uber 65-жылы 2030 миллиард доллар киреше табат. 3-жылдын 21-чейреги боюнча бул сценарий 310-жылы 2030 миллиард доллардан ашык дүң заказдарды түзөт.

Бул сценарий өтө оптимисттик болушу мүмкүн, анткени ал альтернативалардын көптүгүнөн улам азыраак баага ээ болгон тармакта NOPAT маржасынын олуттуу жакшыруусун болжолдойт, бул учурда акциянын терс жагы дагы чоңураак болот.

2-сүрөт Uberдин бул сценарийлердеги болжолдуу болочок брондоолорун анын тарыхый бросс брондоолору менен, ошондой эле 2030-жылы рейдшерүү жана тамак-аш жеткирүү үчүн күтүлгөн TAM менен салыштырат.

2-сүрөт: Uberдин тарыхый жана болжолдуу брондору: DCF баалоо сценарийлери

Жогорудагы сценарийлердин ар бири, ошондой эле UBER жүгүртүү капиталын же негизги каражаттарды көбөйтпөстөн кирешени, NOPAT жана FCFди өстүрө алат деп болжолдойт. Бул божомол өтө күмөн, бирок мага учурдагы баалоодо камтылган күтүүлөр канчалык жогору экенин көрсөткөн эң жакшы сценарийлерди түзүүгө мүмкүндүк берет. Маалымат үчүн, UBERдин инвестицияланган капиталы кийинки он эки айдын ичинде (TTM) 5.1 миллиард долларга (TTM кирешесинин 36%) жана акыркы үч жылда орто эсеп менен 5.8 миллиард долларга (TTM кирешесинин 42%) көбөйдү.

Фундаменталдык изилдөө көбүктүү базарларда ачык-айкындуулукту камсыз кылат

2022-жыл инвесторлорго фундаменталдык негиздер маанилүү экенин жана акциялар гана көтөрүлбөй турганын тез эле көрсөттү. Негиздерди жакшыраак түшүнүү менен инвесторлор качан сатып алуу жана сатууну жакшыраак түшүнүшөт - жана - белгилүү бир деңгээлдеги акцияларга ээ болгондо, алар канчалык тобокелчиликке барарын билишет. Ишенимдүү фундаменталдык изилдөөлөрсүз инвесторлор акциянын кымбат же арзан экенин аныктай алышпайт.

Ачыкка салуу: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II жана Мэтт Шулер эч кандай конкреттүү акция, стиль же тема жөнүндө жазганы үчүн компенсация алышпайт.

[1] 2030 TAM баалоосу 423 миллиард долларлык глобалдык рейдшеринг рыногуна жана 312 миллиард долларлык дүйнөлүк азык-түлүк жеткирүү рыногуна барабар. Глобалдык рейдшеринг TAM 19.2-2026-жылдары дүйнөлүк рейдшеринг рыногу жыл сайын 2030% га өсө берет деп болжолдойт (Mordor Intelligenceтин 2026-жылга чейинки болжолдуу CAGRине шайкеш келет). Дүйнөлүк азык-түлүк жеткирүү TAM дүйнөлүк азык-түлүк жеткирүү рыногу 10.9-2028-жылдары жыл сайын 2030% га өсөт деп болжолдойт (Изилдөө жана рыноктун 2028-жылга чейинки болжолдуу CAGRине шайкеш келет).