Даг Касс: Жоопсуздуктун доору жакында бүтүшү мүмкүн

Бейшемби күнү эң сонун презентация болду, анткени бир жумада экинчи жолу акциялар кулады.

Дүйшөмбү күнкү рыноктун схемасы кечээки катаал төмөндөө менен коштолду, анткени өсүштөн наркка айлануу күчөгөндүктөн, акциялар түштөн кийин кескин төмөндөп кетти.

Менин 2021-жылдын декабрь айынын аягындагы колонкам, "2022-жылга карата орнотуу 12 жылдык букачардын кайтып келишин аякташы мүмкүнбү? " менин өзгөчө рынокту жана секторду (өсүү) камтамаларымды камтыды.

Бул миссивде мен көргөн тобокелдиктерди ачыкка чыгардым.

Жыйынтык чыгаруу үчүн:

* 2022-жылга карата орнотуу 2021-жылга караганда бир топ айырмаланат.

* Чексиз фискалдык жана монетардык чоңдуктун узак мезгилинен кийин биз экономикалык активдүүлүктүн жана ликвиддүүлүктүн туу чокусуна чыгып жатабыз.

* Күчтү сатып алсызбы?

* "The Nifty Seven" ге болгон өсүш жана тар рыноктун натыйжалуулугу ого бетер экстремалдык, көрүнүктүү жана кооптуу болуп калды

* 2021-жылдын апрелинен бери S&P кирешесинин жарымынан көбү беш гана акциядан

* Үстүбүздөгү жылдын январь айынын эффектиси майланган "Нифти Жетиде" алсыздыкка алып келиши мүмкүн, анткени инвесторлор салык окуясын кийинкиге калтырышат жана инвесторлор салыштырмалуу бааны көргөндүктөн, арзандатылган баалуулуктардагы күчтөр

* Мен Omicronдон анын вируленттүүлүгү үчүн эмес, анын жеткирүү чынжырына жана өз кезегинде инфляцияга тийгизген таасири үчүн корком.

Бул иллюстрацияда бир нече майланган жоокерлер («The Nifty Seven») солдаттар – базардын калган бөлүгү – уламдан-улам ылдыйга жылып, Боб Фаррелдин цитатасын эске салып, барган сайын жогору көтөрүлгөн чоң базар жөнүндөгү тынчсызданууларымды чагылдырды. кийин бул билдирүүдө, тар лидерлик менен байланышкан тобокелдиктер жөнүндө.

Январдын биринчи бөлүгү рыноктун лидерлери Nasdaq индекси менен бирге катуу кулап, жана баалуулук акциялары өч алуу менен кууп чыга баштагандыктан, байкаларлык өзгөрүү жана өзгөрүү байкалды.

Менин оюмча, менеджерлерге нөөмөт жасоого убакыт жетишсиз болгон - ошондуктан биз азыр Value FOMOну көрүп жатабыз, анткени инвесторлор наркты сатып алууга жана чоң технологияны жокко чыгарууга чуркашат.

Бирок мен өзүмдөн озуп баратам, андыктан мурунку байкоолорума кайтып барууга уруксат этиңиз.

Көп жагынан ал базарлар үчүн "бул жолу башкача".

Бир нече жылдар бою Федералдык резерв жана дүйнө жүзү боюнча борбордук банкирлер акчаны инфляциянын темпинен олуттуу түрдө төмөн баалашкан – бул инвесторлорго акча агымдарын олуттуу эселенгенге чейин дисконттоого лицензия берүү үчүн кызмат кылган. Натыйжада, S&P индекси акыркы үч жыл ичинде жылдык + 23.5% га өстү.

Мен инфляция көзөмөлдөн чыгып, жеткирүү чынжырчасынын дислокациясын оңой эле оңдоого мүмкүн болбогондуктан, Федералдык резерв күтүлгөн консенсустан алда канча "көңүлдүү" болоору шексиз экенин эскертип келем - жана базарлар сөзсүз түрдө начар жооп берет.

Ушул жумада биз инвестициялык келечегибиздин даамын татып көрдүк, анткени базарлар ФРдин QEди гана токтотпостон, быйылкы жылы эле балансын кичирейтүүнү карап жатканын билип таң калышты. Ушул жуманын башында, ФРдин протоколдорунда камтылган бул ачылыш эки акциянын тең тез жана олуттуу төмөндөшүнө алып келди, эң спекуляциялык бааланган Nasdaq акциялары эң курч зыянга учураган жана облигациялар.

Кечээ кино кайрадан көрсөтүлдү.

Өткөн аптада узак облигация акыркы 50 жылдагы эң начар календардык жумадагы жалпы кирешесине ээ болду - беш сессия катары менен баанын төмөндөп (жана кирешелүүлүгүнүн өсүшү) - 9% дан ашык наркын жоготту. Эгерде бул -9.3% жоготуу бир жыл катары каралса, эгерде беш он жылдыктагы бешинчи эң начар жыл болмок:

Бул убакыт башкача - Федералдык саясаттын жана саясаттын көз карашы боюнча

2022-жылы Fed саясатын орнотуу 2018-жылдын аягында же 2021-жылдын башында караганда бир топ айырмаланат.

Үч жыл мурун инфляция тынч болчу. Бардык өлчөөлөр менен инфляция азыр ФРдин максаттарынан алда канча жогору болуп жатат жана ал баанын өсүшүнө эң аз чыдай алгандарга зыян келтирүүдө. 2019-жылдын башында 4-жылдын 2018-кварталындагы капитал рыногунун кескин сатылышынан кийин, Fed акцияларды колдоо үчүн бүгүн дагы олуттуу саясий жана экономикалык тоскоолдуктарга туш болууда.

Инфляция эң аялуу саясий округдарга зыян келтирет жана "акыйкаттыкка" көбүрөөк басым жасоо менен 2022-жылдын саясаты да мурунку жылдардагыдан айырмаланат. Инфляция азык-түлүктүн, энергиянын жана турак-жайдын баасын көтөрүп жатканда, ФРдин акцияларды кайрадан көтөрүп жаткан саясий оптикасы көпчүлүк адамдар үчүн абдан жагымсыз. Учурдагы саясий чөйрөдө 1% дагы бир жардам катары кабыл алынган бардык нерсеге каршылык көпчүлүк адамдар баалагандан да маанилүү болушу мүмкүн.

Өсүүдөн чыккан Улуу Ротация

"Базарлар кенен болгондо күчтүү, ал эми көк чиптердин бир ууч ысымына чейин кыскарганда алсыз".
- Боб Фарреллдин Инвестиция боюнча он эрежеси

Жазууларымда шайба кайда кеткенин эмес, кайда баратканын алдын ала көрөм жана жазууга аракет кылам.

Пайыздык чендердин бул тез өсүшү, кыязы, рыноктун бардык сегменттерине - өзгөчө өсүү запастарына - капиталдын тобокелдиксиз баасын көтөрүү жана алардын кирешелеринин учурдагы наркын төмөндөтүү аркылуу терс таасирин тийгизет.

Өткөн жылдын экинчи жарымында бир аз көтөрүлгөн пайыздык чендер келечекте киреше алуу үмүтү болгон эң спекулятивдик акциялардан шамал алып чыга баштаган.

Төмөнкү диаграмма Nasdaq акцияларынын жогорку пайызын акыркы эң жогорку көрсөткүчтөрүнөн кеминде 50% төмөн көрсөтүп турат:

Бир нече ай бою мен базар лидерлигин тарытуу коркунучу жөнүндө эскертип, базарлар бир ууч акциялардын - өзгөчө Meta (FB) , Apple (AAPL) , Alphabet (GOOGL), Nvidia (NVDA) иштеши менен көтөрүлгөнүн эскертип келгем. жана Microsoft (MSFT) - башка көптөгөн "наркы" запастары жана рыноктун калган бөлүгү төмөндөө тенденциясын улантты.

Баалардын жогорулашы менен мен эң ири технологиялык компанияларды көрүп жатам, алар рыноктун олуттуу салмагына ээ жана жакында эле анча-мынча гана таасир эткен, алар алдыдагы айларда көбүрөөк жабыр тартышы мүмкүн.

Баалар жогору бойдон калууда

Мен көп сандаган фундаменталдуу шамалдардын шартында жалпы рыноктук оптимизм жана жогорулатылган баалар негизсиз деп эсептейм жана боло берем. Мындан тышкары, биз рыноктун экстремалдык бифуркациясы – акыркы бир нече жылда абдан байкалган – убакыттын өтүшү менен терс рыноктук кесепеттерге алып келет деп ишенебиз. Чынында эле, мурунку өсүү лидерлерине акыркы жумадагы зыян рыноктун алсыздыгынын узак мезгилинин башталышы болушу мүмкүн.

Баалар жана сезимдер убакытты аныктоонун эң жакшы инструменти болбосо да, мен биржалык баалоодо 95-100-проценттилде кандай экенибизди хроникалоо жана талкуулоо үчүн көп убакыт короттум - Шиллердин CAPE, рыноктун жалпы көлөмү / ИДП ж.б.

Мен үчүн, төмөнкү диаграмма - сатууга S&P баасы, аны манипуляциялоо мүмкүн эмес түзөтүүлөр - азыркы учурда ашыкча баалоо даражасын баса белгилейт:

Булак: ZeroHedge

доору Жоопкерсиздик Жакында бүтүшү мүмкүн

2021-жыл дүйнө эч качан көрбөгөн фискалдык жана акча-кредит саясатынын баш кошуусу менен башталды жана жыл ийгиликсиз аяктайт Жакшыраак Билл кайра куруу жана облигацияларды сатып алуу бизнесинен тез чыгып жаткан борбордук банк.

Биздин тынчсызданууларыбыздын таасири басаңдап кетиши ыктымалдыгы ар дайым бар болсо да – рыноктук жана экономикалык оң натыйжаларды алып келүүдө – биз күмөндүү бойдон кала беребиз, анткени экономикалык өсүш күтүүлөргө салыштырмалуу басаңдашы жана инфляциялык басым улана берет Өлкөнүн жана бизнестин чектөөлөрүнүн таасири менен камсыздоонун дислокациялары. Бул, кыязы, капалантуучу корпоративдик пайда алып келет.

Чендердин көтөрүлүшүн четке кагып, ФРС жакынкы үч айда 1.44 триллион доллардык сандык жеңилдетүү программасын токтотуп жатат. Бул QE1 жана QE2 бириктирилгенден көп жана QE40 өлчөмүнөн 3% жогору. Бул ликвиддүүлүк краны Европанын Борбордук банкы пандемияга байланыштуу шашылыш сатып алуу программасын (PEPP) аяктап жаткан учурда өчүрүлүп жатат. BoE бүттү, BoC бүттү жана Австралиянын Резервдик Банкынын QE бир нече айдан кийин бүтүшү мүмкүн.

Нөл чекти кучактап турган чендер менен, Федералдык резервдин акча багыты рыноктор үчүн көйгөйлүү болуп калышы мүмкүн, анткени ал туруктуу инфляция менен жаңы чектөөлөргө ээ.

Убакыт жана көлөмдөгү ашыкча саясат бизди төмөнкүдөй шартта калтырды:

* Саясаттын ликвиддүүлүгү менен шартталган кооптуу активдердин көбүгү

* Кирешелердин жана байлыктын теңсиздигинин тереңдеши

* Инфляцияны пайда кылган акчаны басып чыгаруу саясатын баштоо, андан кутулуу кыйын

2022-жылы дагы эмнени күтөбүз?

Мен буга чейин өзүмдүн күндөлүгүмдө жазганымдай, бир гана ишенимдин жоктугу - 2022-жылга карата базалык божомолдорду жана корутундуларды иштеп чыгуу мурда болуп көрбөгөндөй кыйын. Бирок мен аны карап көрөм жана алдыда эмнелер болушу мүмкүн деген көз карашымды сунуштайм.

Бул бүгүнкү ачылыштын эң маанилүү бөлүгү:

1. Жалпы баа баштапкы абалга келтирилди. Орто эсеп менен алганда, тарыхта, 100-базалык-пункттук жогорулашы менен байланышкан чендердин 15% га төмөн баа түзөтүү. Бүгүнкү жогорулатылган бааларды эске алганда, бул баштапкы абалга келтирүү тарыхый орточо көрсөткүчтөн жогору болуу мүмкүнчүлүгүнө ээ.
2. Өсүүдөн баалуулукка катуу айлануу. Кандайдыр бир деңгээлде, бул, балким, көп жылдык өсүш запастарынын дисконттолгон акча агымынын моделдерине терс таасирин тийгизип, жогорку пайыздык чендерди чыгара турган Fedдин бурулушун чагылдырат.
3. Көңүл бурган EPS өсүшү, балким, жогору күтүүлөргө салыштырмалуу 5% дан төмөн. Бул жылдын эң чоң сюрприздердин бири корпоративдик кирешенин туруктуулугу болду. Бирок, потенциалдуу терс таасирлерге кошумча чыгымдардын ыктымалдуу маржа басымы, ФРдин катаалдаштыруусу, суроо-талапты алдыга жылдыруунун кээ бир далили ж.
4. Жөнөкөй EPS өсүшү, эгерде кандайдыр бир өсүш болсо, төмөнкү баа менен айкалышканда, 2022-жылы S&P үчүн терс жалпы кирешеге айланышы мүмкүн.
5. Үзгүлтүксүз жогорку инфляция менен – регрессивдүү салык, киреше/байлык ажырымынын үзгүлтүксүз кеңейиши социалдык, экономикалык жана саясий көйгөйлөрдүн кеңири спектрин жана инвестициялык кесепеттерди жаратат.
6. Жалпы күтүүлөрдө чагылдырылган караганда агрессивдүү Fed. Азыраак ликвиддүүлүк 2021-жылы рынокторду болуп көрбөгөндөй күйүүчү май менен камсыз кылган үлүштүк фонддорго агымдардын кескин кыскарышына алып келиши мүмкүн.
7. Жарым-жартылай инфляцияны жана инфляциялык басымды консенсустан бир топ жогору деңгээлге жеткирген жеткирүү чынжырындагы көйгөйлөр.. Көптөгөн эң маанилүү жеткирүү чынжырлары чет өлкөлөрдө жайгашканын эстен чыгарбоо керек, ал жерде бизнес жана социалдык чектөөлөр орнотулган. Башкача айтканда, АКШ жалпак жана бири-бири менен байланышкан дүйнөдө өзүнүн экономикалык тагдырын толугу менен көзөмөлдөй албайт.

Жыйынтык

мен аяктадым "Портенд" эки жума мурун төмөнкү тилке менен:

Мен жогоруда белгилегендей, 2022-жылга карата орнотуу мурунку жылдарга караганда бир топ айырмаланат. Чынында, бул акыркы 13 жылдагыдан бир топ айырмаланып турат - бул мезгилдин ичинде бир жылдан башкасынын бардыгы үчүн кайтарым оң болгон. (Эскертүү: акыркы 17 жылдын 19си S&P оң кирешелерин көрсөттү!)

Эң негизгиси, фискалдык жана акча-кредит саясаты мындан ары чексиз эмес жана биз экономикалык активдүүлүктүн жана ликвиддүүлүктүн эң жогорку чектеринен да өткөнбүз.

Акча-кредит саясатынын өзгөрүшү жана ФРдин инфляцияга каршы күрөшүн биринчи орунга коюу менен, пайыздык чендер жогорулай берет - жалпысынан акцияларга жана өзгөчө узак мөөнөттүү өсүш запастарына басым жасайт.

Үч жылдык жылдык орточо көрсөткүчтөрдө жылына болжол менен + 23% -24% ды түзгөндөн кийин, саясий ой-пикирлердин жана инфляцияга байланыштуу жакшы коюлган кооптонуулардын айкалышы ФРСти консенсус күткөндөн алда канча ашкере болууга түртөт.

Январдагы акциялардын төмөндөшүн мен 2022-жылдын калган бөлүгүндөгү ыктымал прекурсор деп эсептейм. Эгер мен туура деп эсептесем, бул фонд жана облигациялар рыногунда дагы жогорулаган туруксуздуктун жаңы режимине алып келиши мүмкүн.

"Жоопкерсиз өсүш" бүтүшү мүмкүн жана рыноктун алдыга жылышынын тардыгы (Индекстерди көтөргөн) он күн мурун экстремалдык чекке жакындагандыр... каржылык шарттар катаалдаганда.

Накталай акча падыша болгондуктан, кылдаттык менен басып жүрүңүз.

ТИНА (“альтернатива жок") CITA менен таанышуу (“накталай акча альтернатива болуп саналат").

(AAPL, GOOGL, NVDA жана MSFT Action Alerts PLUS мүчөсү. AAP бул акцияларды сатып алардан же сатуудан мурун эскертүүнү каалайсызбы? Азыр көбүрөөк билип алыңыз.)

(Бул комментарий 14-январда Real Money Pro сайтында пайда болгон. Click бул жерде жигердүү соодагерлер үчүн динамикалык рыноктук маалымат кызматы жөнүндө билүү жана Даг Касстын кызматын алуу Күнүмдүк күндөлүк жана мамычалар Пол Прайс, Брет Дженсен жана башкалар.)