Ультра төмөн көрсөткүчтөр ультра төмөн өсүшкө алып келеби?

Июнь айынын ортосунда биржа дээрлик 25% га төмөндөдү. Google'да "рецессия" боюнча издөө 2008-жылдан берки эң жогорку деңгээлге жетти. Ал эми келечектеги пайыздык чендер боюнча рыноктун көз карашы эмне болду? Алар жыгылды.

Бул таң калыштуу эмес – биз баарыбыз билебиз, пайыздык чендерди төмөндөтүү экономика алсыраганда жооп кайтаруунун туура жолу.

Бирок Менин Top Traders Unplugged үчүн акыркы маегим, урматтуу британ каржы тарыхчысы, Эдвард Канцлер, бул ой жүгүртүү талаш-тартыш.

Анын айтымында, 2008-жылдагы Улуу Рецессиядан бери бизде болгон өтө төмөн пайыздык чендер чоң зыян келтирди.

Төмөн пайыздык чендер бизнеске жана жеке адамдарга зыян келтиреби?

Анын жаңы китеби, Убакыттын баасы: Кызыкчылыктын чыныгы тарыхы кызыгуунун узак тарыхын, жана төмөн чендердин пайда болушун талкуулайт. Бирок андан да кызыгы, ал 2008-жылдан бери борбордук банктар тарабынан белгиленген өтө төмөн пайыздык чендер чындыгында ошондон бери жай экономикалык өсүш үчүн жооптуу болушу мүмкүн деп эсептейт. Жана ал төмөн пайыздык чендер компанияларга жана жеке адамдарга көп учурда көз жаздымда калган жолдор менен таасирин тийгизерин көрсөтөт.

Төмөн пайыздык чендер Zombie компанияларды кубаттайт

Төмөн ченден төмөн өсүүгө чейин мүмкүн болуучу каналдардын бири корпоративдик “зомбилер” – жогорку карызга баткан өндүрүмдүүлүгү төмөн фирмалар аркылуу. Алар басып бара жаткан өлүктөр, алардын начар өндүрүмдүүлүгүнөн улам өсө алышпайт, бирок өлүп кете алышпайт, анткени төмөн ставкалар алардын карызын төлөөнү башкарууга жөндөмдүү кылып, банкроттуктан качууга мүмкүндүк берет.

Канцлердин белгилешинче, евро карыз кризисинен кийин кудуретсиздиктин эң төмөнкү деңгээли Грецияда, Испанияда жана Италияда болгон - кризис эң курч болгон жана реструктуризацияга эң чоң муктаждык күтүлгөн жерде. Жаңы изилдөө San Francisco Fed банктар, эгерде бул алардын баштапкы инвестицияларын кайтарып алуу мүмкүнчүлүгүн жогорулатат деп ойлошсо, бул жемишсиз фирмаларды кредиттерди өткөрүп берүү менен сактап калышы мүмкүн деп болжолдойт.

Сиз натыйжалуураак компаниялар зомбилерди бизнестен кууп чыгат деп ойлошуңуз мүмкүн. Бирок эмне үчүн бийликтегилер өз банктары тарабынан субсидияланып жаткан ашыкча кубаттуулугу бар тармакка кирүү керек? Канцлердин пикири боюнча, натыйжасыз зомбилер өсүштү жана инфляцияны төмөндөтөт, бул борбордук банктарды чендерди төмөн кармап турууга шыктандырат, бул өз кезегинде зомбилерди "тирүү" кармап, циклди жаңыдан баштайт.

Төмөн пайыздык чендер дем берет "Кирешелүүлүккө жол жок" Жалгыз мүйүздүү мүйүздөр

Ал ошондой эле төмөн ставкалар менен пайда болгон дагы бир кызыктай корпоративдик жандыкты - "рентабелдүүлүккө жол жок" бир мүйүздү талкуулайт.

Капиты мол жана арзан болгондуктан, Uber жана WeWork сыяктуу фирмалар ондогон миллиарддарды жемишсиз иштерге жумшай алышкан. Ал Financial Times гезитинин бир кабарчысынан цитата келтирет: "Бул компаниялар инженерлердин жана кодерлордун жана маркетинг боюнча адистердин талантын колдонуп жатышат, аларды натыйжалуураак ишканаларда колдонсо болот".

Ушундай эле жол менен зомбилер ресурстарды өндүрүмдүүлүгү төмөн аймактарда кармап турушат, бир мүйүздүү мүйүздөр потенциалдуу өндүрүмдүү ресурстарды аз материалдык капиталды пайда кылган жана дээрлик кайтаруу мүмкүнчүлүгү жок аймактарга багытташат.

Арзан каржылоо "глобалдашуу көбүгүнө" себеп болот:

Канцлер "глобалдашуу көбүгү" деп атаган нерседе арзан акча маанилүү роль ойнойт. Глобалдык жеткирүү чынжырлары аларды колдоо үчүн капиталды талап кылат жана бул каржы АКШ долларында берилет. Доллардын ультра төмөн пайыздык чендери акчаны узак жана татаал жеткирүү чынжырларында байлоо үчүн көп чыгым талап кылынбайт, алардын эң өнүккөнү бештен ашык өлкөнү жана бир нече континенттерди камтыйт.

Узун чынжырлар товарларды жумушчу күчү эң арзан жерде өндүрүүгө мүмкүндүк берет, инфляцияны төмөн кармап, жарым-жартылай АКШ сыяктуу өлкөлөрдө өндүрүштүк эмгек акыга басым жасоо менен. Жана дагы бир жолу цикл пайда болот - төмөн инфляция борбордук банктарды өтө төмөн чендерди карманууга үндөйт, бул узак жеткирүү чынжырчаларынын кирешелүү иштешине мүмкүндүк берет, бул инфляциянын төмөндөшүнө алып келет.

Мындан он жыл мурун көпчүлүк адамдар, анын ичинде мен да, бул жөнүндө тынчсызданышкан эмес.

Биз жаңылганбыз.

Татаал жеткирүү чынжырлары морт болуп саналат - пандемия жана орус баскынчылыгы сыяктуу нерселер күтүлбөгөн жерден пайда болгондо үзүлүшү мүмкүн. Жада калса дүйнөлүк жеткирүү чынжырлары да жараксыз эмес – жок дегенде АКШнын салык төлөөчүлөрү үчүн. Биз дагы эле АКШнын деңиз флоту үчүн төлөшүбүз керек, анын полициясы жүк ташуучу жолдорду ачык кармап турат. Ал эми социалдык морттук да күчөйт, анткени аз айлык акы теңсиздикке жана көңүлдү чөгөртүүгө өбөлгө түзөт.

Төмөн пайыздык чендер муундардын ортосундагы клинди жаратат

Өтө төмөн пайыздык чендер да адамдарга таасир этет, көбүнчө стандарттык теория тарабынан байкалбай калган жол менен. Банктык депозиттер үй чарбаларынын эң негизги активи болгон Германия менен Японияда төмөн пайыздык чендер салык сыяктуу иш алып барып, адамдарды пенсияга көбүрөөк акча чогултууга мажбурлайт.

Башка жагынан алганда, төмөн ставкалар үй жана үлүштүк баалуулуктарды жогорулатат, ошондуктан АКШнын үй чарбалары көбүнчө пайда көрүшөт деп ойлошот, анткени алар экөөнүн тең салыштырмалуу жогорку үлүшүнө ээ. Бирок ал мүлккө ээлик кылуу эски жана бай үй чарбаларына бурулган. АКШда акциялары да, үйлөрү да жок көп адамдар бар, алардын көбү жаштар.

Мен өткөн жылы жазганымдай, бул коркунучтуу муундардын нигилизм сезимин жана а нерселер менен аралашууну каалоо.

Андайда эмне кылсак болот?

Канцлердин идеялары карама-каршылыктуу. Кээ бир адамдар же анын корутундулары менен макул эмес, же төмөн ставкалардын пайдасы дагы деле алардын чыгымдарынан ашып түшүүдө деп ойлошот. Бирок ошол сынчылар да анын кызыкчылык адамзат коомунун негизги бөлүгү, азыркы учур менен келечектин ортосундагы көпүрө деген көз карашына кошулбоо кыйынга турмак.

Канцлер тарабынан документтештирилген потенциалдуу терс таасирлердин узун тизмесин эске алуу менен, этияттык бул көпүрө алсырап же жууп кетпеши үчүн тарифтерди нөлгө же нөлгө жакын коюудан алыс болушубуз керек деп эсептейт. Кантсе да, канцлер өзүнүн китебинде айткандай - капитал пайыздык чендерди колдонуу менен азыркы наркына чейин дисконттолгон келечектеги кирешенин агымынан турат.

Демек, пайызсыз капитал болушу мүмкүн эмес. Капиталсыз капитализм болбойт.