Бир нече жыл мурун өткөн конференцияда борбордук банкирлер менен болгон талкуулар экономист Эсвар Прасадды санариптик валюталар акча-кредит саясатын ишке ашырууга кандайча таасир эте тургандыгы жөнүндө кичинекей көлөм болот деп күткөн нерсени жаза баштоого түрттү. Ал блокчейн, криптовалюталар жана стабилкоиндер сыяктуу санариптик технологиялардын дүйнөсүнө тереңирээк кирип барганда, ал алардын каржы рынокторун жана эл аралык валюта системасын төңкөрүш жана туруксуздаштыруу потенциалын ишке ашыра баштады.
Ичке көлөм үчүн ушунчалык көп. Анын ордуна, Прасад жазган Акчанын келечеги: Санариптик революция валюталарды жана финансыны кантип өзгөртүүдө, 500 беттен турган китеп, бул жаңы дүйнөнү түшүнүүгө умтулган акча менеджерлери, рынок стратегдери жана башкалар үчүн жол картасы болуп калды. Дүйнөлүк соода, акча-кредит саясаты жана каржылык жөнгө салуу, анын ичинде Эл аралык Валюта Фондунун Кытайдагы башкы колу болгон Прасад өзүнүн карьерасын дүйнөлүк экономикалык ландшафтты изилдөөгө арнаган. Учурда Корнелл университетинин экономика профессору жана Брукингс институтунун улук илимий кызматкери. Баррон анын айланасындагы "спекулятивдүү мания" жөнүндө
терминалдарда
акчанын жана финансынын салттуу формаларынан баш тартууга мүнөздүү болгон мүмкүнчүлүктөр жана тобокелдиктер. Биздин сүйлөшүүбүздүн редакцияланган версиясы төмөндө.
Баррон анын: Кытай санариптик валютаны чыгарууда алдыңкы орунга чыкты окшойт. Бул АКШны ыңгайсыз абалга алып келип, доллардын резервдик абалына коркунуч жаратабы?
Эсвар Прасад:Мен санариптик юанды АКШ долларына чоң коркунуч туудурганын көргөн жокмун. Менимче, бул биринчи кезектеги чоң артыкчылык жана Кытай дүйнө үчүн стандартты орнотот дегенди билдирбейт. Борбордук банктын санариптик валютасын же CBDCди каржылык камтууну жогорулатуу үчүн салттуу колдонуу Кытайда алсыз, анткени AliPay жана WeChat Pay [төлөм колдонмолору тиешелүүлүгүнө жараша,
Alibaba Group Холдинг
(тикер: BABA) жана
Tencent Holdings
(700.Гонконг)] санариптик төлөмдөрдү камсыз кылуу боюнча бир фантастикалык иш. Кытайдын санариптик юанга болгон мотивациясы башкача. [Кытай] бул эки төлөм провайдеринин үстөмдүгүнө тынчсызданып, инновацияларды чектеп, ошондой эле Пекиндин ыңгайлуулугу үчүн аларды экономикалык жана саясий жактан өтө күчтүү кылып жатат.
Кытайдын трансчегаралык банктар аралык төлөм системасы башка өлкөлөрдүн системалары менен эффективдүү байланыша ала турган [санариптик валюталар] дүйнөсүнө карай кадам шилтеген сайын, биз эл аралык соодада валюта катары АКШ долларына болгон муктаждыктын азайгандыгын көрө алабыз. Төлөм валютасы катары АКШ доллары үстөмдүк кылуучу валюта бойдон кала берсе да, өзүнүн белгилүүлүгүн жоготуп коюшу мүмкүн. Бирок резервдик валютага экономикалык чоңдук жана каржылык күч эле эмес, ошондой эле чет өлкөлүк инвесторлордун ишенимин сактаган институционалдык негиз – көз карандысыз борбордук банк, мыйзам үстөмдүгү, текшерүүнүн жана тең салмактуулуктун институттук системасы керек. Кытай эч кандай олуттуу институттук реформаларды жасабай турганын ачык айтты. Эгер ренминби бир аз көбүрөөк тартылса дагы, мен юань долларга олуттуу коркунуч келтирип жатканын көрбөй турам.
Санариптик валюталар каржы рынокторун жана борбордук банк ишин кантип өзгөртөт?
Биз ички жана эл аралык каржы рынокторунда чоң өзгөрүүлөрдүн босогосунда турабыз. Санариптик трансформация масштабда жаңы өнүмдөрдү жана кызматтарды инновацияларды камсыз кылууну жана аларды кеңири жеткиликтүү кылууну бир топ жеңилдетти. Бул каржы рынокторунун жана институттарынын түзүмү үчүн олуттуу кесепеттерге алып келет. Кеңейтүү менен, бул акчанын жана акчанын жаралышынын табияты үчүн эле эмес, ошондой эле акча-кредит саясаты жана аны өткөрүү жана ишке ашыруу үчүн, ошондой эле финансылык туруктуулук жана эл аралык валюта системасы үчүн олуттуу кесепеттерге ээ болот.
Келгиле, конкреттүү сүйлөшөлү. Бул трансформациянын натыйжасында банк тармагы кандай болот?
Коммерциялык банктар каржылык ортомчулуктун жаңы формаларынан жана эл аралык төлөмдөрдү жүргүзгөн блокчейнге негизделген төлөм системалары жана башка финтех төлөм платформалары сыяктуу жаңы технологиялардын айынан бизнес моделдеринде олуттуу кыйынчылыктарга туш болушууда. Бул салттуу түрдө көп улуттуу банктар үчүн чоң киреше борбору болгон жана ал атаандаштыкка жөндөмдүү болуп калат.
Жаңы финансылык институттардын жана платформалардын пайда болушу атаандаштыкты жакшыртат, инновацияларды илгерилетет, каржы системасынын ишин жакшыртат жана чыгымдарды азайтат. Бирок бул жөнгө салуу жана финансылык туруктуулук үчүн олуттуу кыйынчылыктарды жаратат. Банктардын алсызданышы алардын маанилүү ролун эске алганда, анын ичинде кредитти түзүүдө өзүнүн тобокелдиктерин жаратат.
Бул акча-кредит саясаты үчүн эмнени билдирет?
Кадимки мезгилдеги салттуу инструменттер, мисалы, эсептик чен жана максаттуу федералдык каражаттардын ставкасы, эгерде коммерциялык банктардын каржы системаларында ролу азайса, азыраак тартылышы мүмкүн. Борбордук банк өзү түздөн-түз көзөмөлдөгөн саясат чендерин өзгөрткөндө, ал коммерциялык банктардын депозиттери жана кредиттери боюнча пайыздык чендерге жакшы түшүнүктүү түрдө таасир этет. Башка мекемелердин жана аянтчалардын кредиттик ставкаларына тиешелүү таасирлери анча деле айкын эмес. Бул борбордук банкка ал кызыктырган экономикалык өзгөрмөлөрдү — инфляцияны, жумушсуздукту жана [ички дүң продуктунун] өсүшүн башкарууну кыйындатат.
Финансы рынокторунда түздөн-түз анын жөнгө салуучу ыйгарым укуктарына кирбеген мекемелер көбүрөөк роль ойносо, ФРС акыркы инстанциядагы кредитор катары канчалык эффективдүү болоору белгисиз. Мисалы, ФРСга ал жөнгө салбаган финтех платформалары үчүн шашылыш ликвиддүүлүк каражаттарына жетүү кыйын болмок. Децентралдаштырылган блокчейндерге курулган санариптик каржылоонун өсүшү бул жылыштарды тездетип, анын бардык артыкчылыктары менен акча-кредиттик жана финансылык туруктуулукка кыйынчылыктарды жаратышы мүмкүн.
Кандай сценарий туруксуздукка алып келет?
Биз Facebook [
Мета платформалар
; FB] же
Amazon.com
[AMZN] өзүнүн экосистемасынын ичинде көп тартууга ээ болгон стабилкоиндерди [улуттук валютага байланган санариптик валюталар, мисалы, доллар] чыгарат, бирок алар ошондой эле учурдагы фиат валюталары менен атаандаша ала турган өздөрүнүн колдобогон валюталарын чыгара алышат. Балким, долларга коркунуч туудурбайт, бирок эгер сизде санариптик юань, санариптик доллар, ошондой эле Facebook же Amazon монетасы бүткүл дүйнө жүзү боюнча жеткиликтүү болсо, бул чакан экономикалардын валюталарына экзистенциалдык коркунуч жаратышы мүмкүн. ишенимдүү борбордук банкы жок. Эл аралык валюталык тартип жагынан биз чыныгы силкинүүгө жетише алабыз. Бул башка валюталардын көбү мыйзамсыз соода үчүн колдонулат деген коркунуч бар жана аларды жөнгө салуу бир топ кыйын болуп калат. Анткени, Bitcoin чек араны билбейт.
Ноябрдан бери криптовалюталар 1 триллион долларга жакын базар наркын жоготту. Бул акырдын башталышыбы?
Биткойн борбордук банктын акчасына же ишенимдүү үчүнчү тараптын ортомчуларына ишенбестен каржылык операцияларды жүргүзүүгө мүмкүндүк бере турган анонимдүү алмашуу каражаты катары кызмат кылууга арналган. Биткойн бул ишке ашпай калды, ошондуктан анын эч кандай ички мааниси жок. Анын баалуулугу инвесторлордун ишеними менен гана бекемделет, бул анын тартыштыгына негизделген окшойт. Бирок тартыштыктын өзү санариптик актив үчүн баалуулуктун туруктуу булагы боло албайт. Биткойндун жана башка криптовалюталардын баасынын жакында эле төмөндөп кетиши, ФРС чендерди көтөрүүгө даярданып жаткандыктан, кээ бирлери ойлогондой, Биткойн дагы инфляцияга каршы хедж эмес экенин айкын көрсөтүп турат. Бул жаман аякташы мүмкүн болгон спекуляциялык мания деген мыйзамдуу тынчсыздануу бар. Көбүрөөк баа туруксуздугу - бул анык.
Селлофф крипто экосистемасында кеңири толкундарды жаратышы мүмкүнбү?
Көптөгөн чекене инвесторлордун күйүп кетүү коркунучу олуттуу коркунуч болуп саналат. Эгерде жаркыраган криптовалюталык төңкөрүш болсо, анда ал олуттуу пайдалары бар децентралдаштырылган блокчейнге негизделген каржылоонун айрым өнүгүүлөрүнө тоскоол болот.
Биткойндун чыныгы мурасы блокчейн технологиясы. Бул керемет. Блокчейн технологиясы бизге мамлекеттик башкаруунун ар кандай аспектилерин жакшыртууга мүмкүнчүлүк берет. Мисалы, Индия санариптик китепке жерге ээлик кылуунун жазууларын коюуну, коопсуздукту, туруктуулукту жана ачык-айкындуулукту камсыз кылууну карап жатат. [Blockchain] ошондой эле жаңы өнүмдөрдү жана кызматтарды түзүү жана финтех платформалары аркылуу сакчыларды жана карыз алуучуларды туташтыруу аркылуу аларды оңой жеткиликтүү кылуу үчүн эбегейсиз зор потенциалга ээ борбордон ажыратылган финансыны түзүүнү көздөйт. Ал, мисалы, аз камсыз болгон адамдар үчүн арзан баада буйрутма каржылык продуктыларды жана кызматтарды алып келиши мүмкүн. Бул каржы тармагында фундаменталдуу өзгөрүү болот.
Бул кантип туура эмес болушу мүмкүн?
Децентралдаштырылган каржылоонун бардык мааниси - бир дагы мекеме өтө маанилүү болуп калбайт, бирок кээ бир операторлор системада үстөмдүк кылган күтүлбөгөн кесепеттер болушу мүмкүн. [Ошондой эле] каржылык жана санариптик жеткиликтүүлүк жана санариптик сабаттуулук жагынан чоң айырмачылыктар жумшартылбастан, күчөп кетиши мүмкүн деген коркунуч бар. Эң негизгиси, эгерде сиз борбордук банктын санариптик валюталарына жана корпорацияларына ээ боло баштасаңыз
Facebook
жана
Amazon
Тартууга ээ болгон стабилкоиндерди чыгаруу, өкмөттөр жана ири корпорациялар биздин жашообузга ого бетер кийлигишип кетиши мүмкүн. Жакшыраак экономикалык натыйжалар үчүн көптөгөн убадалар бар, бирок ошол эле учурда биз жашап жатканыбыздан алда канча дистопиялык дүйнөгө кирип кетүү коркунучу бар.
Экономикасы санариптик акчага көз каранды болгон дүйнө кандай геосаясий тобокелдиктерди жаратат?
Каржы – бул ар кандай ири экономиканын кан тамыры. Биз киберсогуш геосаясий үстөмдүк үчүн негизги күрөш аянтчасына айланган дүйнөгө даяр болушубуз мүмкүн. Бул чоң көлөмдөгү аялууларды жаратат, анткени төлөм жана каржы системалары аялуу жана алар ырааттуу түрдө хакерлик чабуулга кабылса, бүтүндөй экономиканы же өлкөнү жок кылышы мүмкүн.
Рахмат, Эсвар.
Жазуу Решма Кападия [электрондук почта корголгон]
Булак: https://www.barrons.com/articles/eswar-prasad-on-how-digital-currencies-will-upend-finance-51643876102?siteid=yhoof2&yptr=yahoo