Карама-каршы инвестор Скотт Барби: Анын фонду эң мыкты болгон

Скотт Барби, 258.3 миллион долларлык Aegis Value Fund (AVALX) менеджери, эки энбелгиге татыктуу. Алардын бири “каршы инвестор”. Башкасы «Эң мыкты көрсөткүч».

X

Эки энбелги тең Барбинин үйүр менен чуркоодон качуу чеберчилигинен келип чыккан.

Анткени, үйүр менен чуркайсың дегени, башкалардын кылганын сен кылып жатасың. Бул өнүккөндүктүн эмес, ортолуктун аныктамасы. Мүмкүнчүлүктөр, бул сиз башка инвесторлор баасын көтөргөн акцияларды сатып алып жатасыз дегенди билдирет.

Ал эми, Барби көптөгөн башка инвесторлор заггер болгондо кантип зиг кылууну билген профессионал.

Инвестордун карама-каршы мамилеси

Төмөнкү акцияларды ал сатып алган жалгыз түрү.

Көптөгөн өсүү менеджерлеринин лидерди ээрчиген сүйүү мамилесинен айырмаланып megacap технологиясы запастары, Aegis Value Morningstar Direct ылайык, 0.00-декабрга карата технологиялык запастарда 31% га ээ болду. Ал ошондой эле нөлдүк керектөөчү коргонуу запастарына, саламаттыкты сактоого, байланыш кызматтарына жана кыймылсыз мүлккө ээ болгон.

Ал коммуналдык кызматтарда, керектөө циклдеринде жана өнөр жай ишканаларында арзыбаган үлүшкө ээ болгон. Анын акционерлеринин акчасынын 4%дан азы каржы тармагында иштеген.

Анын эки олуттуу таасири негизги материалдарда болгон, 71% жана энергия, 23%.

Эгистин элди ээрчибеген жолу быйылкы жылдын биринчи кварталында өзүн актады. Фонддун 18.05% кирешеси аны АКШнын эң мыкты диверсификацияланган фондулук фондуна айлантты. S&P 500 4.6% жоготту. Morningstar Direct тарабынан байкалган Aegis'тин чакан капиталдык түз атаандаштары орточо эсеп менен 2.01% жоготкон.

Барбинин лидерди ээрчип ойноодон баш тартуусу да узак мөөнөттүү натыйжа берди. Акыркы бука базарларын алалы. Бири 2009-жылдын мартынан 19-жылдын 2020-февралына чейин иштеген. Экинчиси, дагы эле жүрүп жатат, 23-жылдын 2020-мартында башталды.

Көптөгөн инвесторлор бука базарлары нарк менеджерлери үчүн тез кум деп ойлошот. Бирок алар Барби үчүн эмес болчу.

Анын фонду 500, 2009, 2010, 2011, 2012, 2016 жана 2020-жылдары S&P 2021 индексинин башында турган.

Барби, 50, IBD менен өзүнүн Маклиндеги кеңсесинен инвестициялык мамилеси жөнүндө сүйлөштү.

Барби эмнеге карама-каршы келет

IBD: Сизди карама-каршы инвестор деп айтуу туурабы?

Скотт Барби: Мен айтаар элем, биз каршыбыз.

IBD: Кандайча?

Барби: Бул фирманын ДНКсында адамдар качкан жерлерди кароого аракет кылуу бар. Бизге популярдуу эмес жерлер жагат. Биз көптөгөн инвесторлордун жана көптөгөн компаниялардын курчоосунда болгондо, биз ыңгайсызданып калабыз.

IBD: Бул оңой угулат.

Барби: Бул эмес. Кээде, эл туура болушу мүмкүн.

Барби алдын ала ойлонот

IBD: Сураныч, жалпы инвестициялык стратегияңызды сүрөттөп бериңиз, Скотт.

Барби: Биз ичиндебиз баалуулуктар лагери биздин көзүбүздө адилетсиз булганган стресске дуушар болгон запастарга интенсивдүү көңүл буруубузга карата. Биз компанияларга болгон көз карашыбызда баланска багытталганбыз. Биз кийинки чейректеги көрсөткүчтөргө көз салып турабыз, бирок потенциалдуу калыбына келүү үчүн алда канча алдыда.

IBD: Эмне үчүн кыйынчылыкка дуушар болгон компанияларды каалайсыз?

Барби: Мунун баары биздин рыноктордо (убактылуу жаман кабарлар) негиздерге ашыкча жооп кайтарууга умтулушат деген ишенимибизден көз каранды. Бул баанын диспропорциясына жана натыйжасыздыкка алып келиши мүмкүн, аны бекем фундаменталдык изилдөөлөр колдонсо болот. Башка инвесторлор окуяларга көбүнчө адамдык эмоциянын ашыкча мамилеси менен жооп беришет.

IBD: Кээ бир кызматтарды канча убакытка чейин ээлеп турасыз?

Барби: Биз компаниялардын потенциалдуу кирешелери жана алар эки, үч жылдан кийин эмне кыла аларын ойлонобуз. Биз үч жылдан кийин келечектеги акча агымы жөнүндө ойлонобуз.

IBD: Мен сиздин 0.00% технологиялык салмагыңыздан көрүп турам, сиз чоң FAANG запасы эмессиз (Facebook (FB), Amazon.com (эчизинге), алма (AAPL), Netflix (NFLX) жана Google-ата-эне алфавит (GOOGL)) жигит.

Барби: Акыркы эки жылда кадимки инвесторлор чоң акцияларга жана рыноктун өсүү аспектилерине көңүл бурушту. Алар S&P 500дун үстүндө жайгашкан FAANGтерге басым жасашты. Бул инвестициялар туруксуздуктун жетишсиздиги менен күчтүү натыйжаларды берди.

Алар мындай мамиледе жаңыланууну көрбөгөндүктөн, бул акциялардын бир нече экспансиясына көңүл бурушкан эмес.

Барби материалдарга, товарларга, энергетикага ээлик кылат

IBD: Ошол эле учурда, бир нече жыл мурун эмнени карап турдуңуз?

Барби: Материалдар, товарлар, энергетика. Биз ал жерде нормалдаштырылган акча агымынын жана баланстык баалуулуктардын негизинде арзан соода кылган көптөгөн запастарды таптык.

IBD: Баалуу металлдар да?

Барби: Баалуу металлдарды өндүрүүчүлөр, ошондой эле тырышчаак фундаменталдык инвесторлорго жакшы үлүштөрдү алуу жана портфелдерин кээ бир диверсификация менен камсыз кылуу үчүн кызыктуу мүмкүнчүлүктөрдү түзүп беришкен. Алар ошондой эле инфляция жогорулаган учурда күчтүү киреше алып келиши мүмкүн.

IBD: Баалуу металлдардын дагы деле иштете турган жери барбы?

Барби: Баалуу металлдар акыркы 12 айдын ичинде бир топ таасирсиз жыл болду. Биздин өздүк портфелибизде, бизде баалуу металлдардын төрттөн бирине жакыны болгон, бул баалуу кагаздар ошол мезгилде абдан күчтүү киреше алып келген эмес. Бирок азыркы кырдаалды эске алганда алар жакшы абалда деп ойлойбуз.

IBD: Бул баалуу металлдардын кымбатташынан көз карандыбы? Сиздин холдингиңизге геологиялык чалгындоо жана кен казуучу компания кирет Equinox Gold (EQX) жана кен иштетүүчү Iamgold (IAG).

Барби: Деңгээлдер инвестордун кызыгуусунун жоктугунан улам бааланбай калгандыктан, металлга болгон бааны жакшыртуу биз ээ болгон көптөгөн ысымдар үчүн күчтүү кайтарым алуу үчүн талап кылынбайт.

Бул карама-каршы инвестордун тажрыйбасы

IBD: Сизде энергетикалык кызматтар бар окшойт Valaris (VAL) жана Суу (TDW). А мен көрүп турам Exterran (EXTN), жаратылыш газын кысуу, өндүрүү жана кайра иштетүү жабдууларын камсыз кылат. Сизге ал мейкиндик жактыбы?

Барби: Жеке мен көптөн бери энергетикага кызыгам. Мен Сауд Арабияда чоңойгом. Менин атам бир нече жыл мурун Арамкодо (негизинен мамлекеттик, дүйнөдөгү эң ири мунай өндүрүүчү) иштеген. Мен Райстагы мектепке машина куруу жана экономика боюнча окууга баргандан кийин (ал кездеги) Simmons & Company Internationalга бардым. Мен иштеп жүргөндө Chevron (CVX) эки жайында, мен Мексика булуңундагы платформаларга учуп келдим. Ошентип, менде мунай фон бар. Азыр мен ондогон жылдар бою мунай тейлөө бизнесин байкадым.

Бул компаниялар, Valaris жана Tidewater, сланец бум болуп, мунайдын баасы төмөндөп жатканда, чоң төмөндөө болгон. Геологиялык чалгындоо долбоорлору токтоп калган же кечиктирилген. Ал компаниялар деңиздеги бургулоочу станоктордун парктарын куруп, кемелерди жеткиришкен. Азыр алар башка тарапта пайда болду. Ошентип, биз алардын айрымдарын сатып алдык.

Энергияга баалар көтөрүлгөндүктөн, чалгындоо жана иштетүү иштери кайра жандана баштады. Ал бир күндүк тарифтерди (бургулоо жана кайыктарды ижарага алуу үчүн) кайра көтөрө элек. Бирок алар көтөрүлүп жатышат.

IBD: Adams Resources & Energy (AE) чийки мунай, жаратылыш газы жана суюк химиялык продуктыларды рынокко чыгарат. Анын бир акцияга түшкөн кирешеси - бул сиз үчүн негизги көрсөткүч эмес - акыркы эки чейрек ичинде төмөндөдү. Эмне үчүн акциянын баасы көтөрүлүп жатат деп ойлойсуз?

Барби: Ишканада олуттуу суммадагы акча бар. Эгер сиз компанияны накталай акчасыз бааласаңыз, ал бир нече эсе кымбат соода кылат ал жараткан акча агымы.

Жетекчилик жүк ташуучу жана түтүктөрдү сатып алуу аркылуу бизнести кеңейтүү үстүндө иштеп жатат. Алар акционерлер үчүн пайдалуу болушу мүмкүн болгон сатып алууларды сатып алуу боюнча жакшы иш жасашты.

Сунушка, суроо-талапка каршы оюн

IBD: Mercer International (MERC) басып чыгаруу, жазуу жана кыртыш үчүн колдонулган кагаздарды жасайт. Эмне үчүн ал бир жыл мурун токтоп калган өсүү тенденциясын кайра улантат деп күтөсүз?

Барби: Алардын кагазында кагаз жана кыртыш үчүн зарыл болгон скелет ткандары бар. Биз дүйнө жүзү боюнча мындай була кагаздын чектелген саны бар деп ойлойбуз. Колдонула элек бир гана кошумча токой чарбасы Россияда жана Сибирде болушу мүмкүн. (Жакында Россиядан тышкары өндүрүүчүлөр үчүн жеткиликтүү болбой калышы мүмкүн.)

Суроо-талап жагынан Кытай жана Индия өнүккөн мамлекеттерге кошулгандыктан, эбегейсиз жакшыруу бар.

Мерсерде кагаздын бул түрүн жасоо үчүн жакшы башкарылган жана тейлөөчү заводдор бар. Ошондой эле, алар Европада жыгач иштетүүгө кеңейип жатышат. Жана ал арзан бир нече жолу менен соодаланат.

IBD: Акционерлериңиздин акчасынын төрттөн биринен көбүрөөгүңүз эң мыкты үч холдингиңизде иштейт. Алар канадалык жез өндүрүүчү Amerigo Resources. Экинчиси - Ванкувердеги жыгач өндүрүүчү Interfor. Үчүнчүсү - Кенмаре Ресурс, анын кендери боёк, пигмент жана пластмассаларды чыгарат. Аларды эмне үчүн жакшы көрөсүң?

Барби: Алардын ар бири баланстык наркы боюнча жана акча агымынын учурдагы деңгээлинде арзан. Ал эми жалпы S&P 500 EBITDA дээрлик 14 эсеге бааланган. Бул компаниялар (Amerigo, Interfor жана Kenmare) эки-төрт эсеге бааланат.

Ошондой эле, ар биринин нөлдүк же бир аз карызы бар.

Жыгач өндүрүшүндө бир топ ирилештирүү болду. Көптөгөн чектөөлөр бар. Ошол эле учурда, үй куруунун жетишсиздиги жана үйлөргө болгон суроо-талап көп. Ал эми пайыздык чендер дагы эле төмөн. Демек, бул эң сонун бороон.

"Болт-он транзакциялары" бар компания

IBD: Кантип кийим тигүүчү Delta Apparel (DLA) жалпы карама-каршы стратегияңызга туура келеби?

Барби: Мен ага бир топ убакыт ээлик кылгам. Убакыттын өтүшү менен позициябызды төмөндөттүк. Бирок биз ага дагы эле ээлик кылабыз.

Алар чоң кирешеге ээ болгон чектеш ишканаларга кирүү боюнча укмуштуудай жумуш жасашты.

Алар кыйынчылыктардан өтүштү. Жана алар ар дайым өтүп келишкен. Алар натыйжалуу биригүү жана сатып алуу бүтүмдөрүн жүргүзүшөт. Алар (жашоо бренди) Salt Life (2013-жылы) сатып алышкан.

Алар ошондой эле онлайн режиминде жасала турган атайын бир жолку кийимдерди басып чыгаруу үчүн көркөм курал колдонгон бизнеске киришти. Алар саткан нерселердин чоң бөлүгү Гондурас менен Мексикада өндүрүлөт. Компания өсүп жатат. Бул мыкты банк мамилелери бар. Анын чоң карызы бар, бирок башкарууга мүмкүн болгон шарттары бар. Алар күчтүү киреше берет.

Пол Катзефти ээрчип жүрүңүз Twitter @IBD_PKatzeff пенсиялык пландаштыруу боюнча кеңештер үчүн жана ырааттуу түрдө ашып түшкөн жана мыкты инвестициялык фонддордун катарына кирген портфолиолорду активдүү иштетиңиз.

СИЛЕРГЕ ДА ЖАГЫШЫ МҮМКҮН:

IBD Сток-Тизмелерин караңыз жана IBD Digital менен бардык акцияларыңызга Pass / Fail Ratings алыңыз

Сиздин курагыңызга жана кирешеңизге байланыштуу ушул сыяктуу пенсиялык топтоо каражаттары керек

IBDдин Жаңы IBD Live Panel талкуусун карап чыгыңыз

Сиздин 1 миллион долларыңыз канчага чейин пенсияга чыгат?

Сиздин социалдык камсыздандыруу кирешеңизге салык салынабы?