Монетардык катаалдаштыруу ийкемдүү бир кесим менен орой үстөлдүн үстүнө кирпич тартуу сыяктуу. Борбордук банктар тартуу жана тартуу: эч нерсе болбойт. Алар кайра тарткыла: кирпич алардын бетине секирип.
Же Нобель экономисти Пол Кугман айткандай, бул милдет караңгы бөлмөдө калың кол кийим кийип, татаал техниканы иштетүүгө аракет кылуу сыяктуу. Кечигип калган убакыттар, туура эмес инструменттер жана туура эмес маалыматтар – баары кооз жумшак конууну ишке ашырууга дээрлик мүмкүн эмес.
Биз бүгүн 2007-жылдын ноябрында АКШнын экономикасы рецессияга кабылганын билебиз, ал башында болжолдонгондон алда канча эрте жана Lehman Brothers кулагандан дээрлик бир жыл мурун. Бирок Федералдык резерв ал убакта муну билген эмес.
Баштапкы снапшот маалыматтар өтө так эмес болчу, анткени ал көбүнчө бизнес циклинин ийрилүү чекиттеринде болот. ФРСтин "динамикалык фактордук марковдун которуштуруу модели" 8 пайыздык рецессия коркунучун көрсөткөн. (Бүгүнкү күндө ал 5pc төмөн). Ал эч качан рецессияны кармабайт жана пайдасыз болуп калат.
Кийинчерээк ФРдин расмий өкүлдөрү 2008-жылы инфляция боюнча мынчалык катаал линияны колдонушмак эмес, демек, дүйнөлүк каржы имараты биздин башыбызга кыйраган чынжыр реакциясын баштамак эмес деп нааразы болушкан - эгер маалыматтар аларга чындыгында эмне болуп жатканын айтып берсе. .
Эгерде борбордук банктар 2008-жылдын башынан ортосуна чейин болуп жаткан кескин монетардык басаңдоолорго көбүрөөк көңүл бурушса же кандайдыр бир көңүл бурса, аларга эмне таасир этээрин билишмек деп айтышы мүмкүн.
Ошентип, биз бүгүн ФРС, Европанын Борбордук Банкы жана Англия Банкы катары кайдабыз пайыздык чендерди эң тез темп менен көтөрүү жана кырк жылдагы эң агрессивдүү модада, сандык күчөтүү (QT) жакшы өлчөм үчүн ташталганбы?
Монетаристтер кайрадан апокалипсис деп ыйлап жатышат. Алар борбордук банктарды кечирилгис каталар үчүн айыпташууда: адегенде 2020-жылдардын башындагы Улуу инфляцияны жарылуучу монетардык экспансия менен бошотуп, андан кийин эки жолу тең стандартка толук көңүл бурбай, акча-кредиттик кыскаруунун башка чегине өтүү. акчанын сандык теориясы.
Джонс Хопкинс университетинин профессору Стив Ханке: "ФРД 1913-жылы түзүлгөндөн берки эң чоң эки акча катасын кетирди" деди. Кеңири M2 акчасынын өсүү темпи терс бурулду - өтө сейрек учуроочу окуя - акыркы үч айдын ичинде көрсөткүч 5.4pc коркунучтуу темп менен кыскарды.
Бул монетаристтер гана эмес, алар эң басымдуу болушат. Менин билишимче, ар кандай сызыктагы үч мурдагы башкы экономист Эл аралык валюта фонду эскертүү желектерин көтөрүштү: Кен Рогофф, Мори Обстфельд жана Рагурам Ражан.
Жаңы Кейнсиандык мекеменин өзү экиге бөлүнгөн. Профессор Кругман ФРС инфляциянын артка караган чараларына - же андан да жаманы, "болжолдуу" чараларга (баш калкалоочу жай жана негизги кызматтар) таянып жатканын эскертет, бул жалган сүрөттү жаратат жана ашыкча катаалдануу коркунучун жогорулатат.
Oxford Economics'тен Адам Слейтердин айтымында, борбордук банктар ашыкча аймакка жылып жатышат. «Саясат өтө катуу болушу мүмкүн. Акча-кредиттик катаалдаштыруунун толук таасири али сезиле элек, анткени саясаттагы өзгөрүүлөрдөн трансмиссиялык артта калуулар эки жыл же андан көп болушу мүмкүн», - деди ал.
Слейтер мырза QEден QTге өтүү менен бирге чендин күчөтүлгөн шоктугу жогорулайт - деди. Ву Ся деп аталган "көмүскө ылдамдык" – АКШда 660 базистик пунктту, еврозонада 900 пунктту жана Улуу Британияда 1300 баллды түзөт. Бул альтернативалуу LJK көмүскө курсунун астында бир аз азыраак.
Анын айтымында, пандемия учурунда борбордук банктар тарабынан түзүлгөн ашыкча акчанын ашыкча бөлүгү бууланып, жаңы акчанын өсүү темпи мурда болуп көрбөгөндөй тездик менен кулап жатат.
Өткөн жумада АКШдагы блокбастерлик жумуш орундары жөнүндө отчет жөнүндө эмне кылышыбыз керек, январь айынын бир эле айында 517,000 кошумчаланган, бул чекене сатуунун жана өнөр жай өндүрүшүнүн төмөндөшүнөн келип чыккан рецессиялык сигналга карама-каршы келет?
Жумуштар боюнча маалыматтар туруксуз, көбүнчө катуу кайра каралат жана цикл айланганда дээрлик ар дайым жаңылыштырат. Бул учурда пайданын бештен бир бөлүгү Калифорниядагы академиктердин иш таштоосу болду.
"Жумуштуулук 1973-1975-жылдардагы катуу рецессия башталгандан сегиз ай өткөндөн кийин гана туу чокусуна жеткен" деди АКШдагы Экономикалык циклди изилдөө институтунун негиздөөчүсү Лакшман Ачутхан. «Алданба, рецессия чындап келе жатат.«
ФРдин Жей Пауэлл 1970-жылдардагы инфляция кайра көтөрүлүп, андан да жаман кесепеттерге алып келген XNUMX-жылдардагы кайталануудан корккону туурабы?
Ооба, балким, бирок 1970-жылдардын орто ченинде Fed өзүнүн тарыхый катасын кетиргенде, акча массасы эч качан мындай жол менен кулаган эмес. Сынчылар ал туура эмес тобокелге ашыкча салмак коюп жатат деп айтышат.
Fed, ECB же Англия Банкы эң көп бушайман болобу, бул ачык суроо. Азырынча көңүл АКШга бурулууда, анткени ал циклде эң алыс жайгашкан.
АКШнын кирешелүүлүгү ийри сызыгынын бардык чаралары массалык жана туруктуу инверсияны белгилейт, ал адатта ФРСга катуулатууну токтоосуз токтотууну талап кылат. ФРдин артыкчылыктуу чарасы, 10 жылдык / 3 айлык спрэд январь айында минус 1.32ге чейин төмөндөдү, бул эң терс катталган.
"Инфляция жана өсүш көптөр ойлогондон да кескин басаңдап жатат" деди Ларри Гудман, Нью-Йорктогу каржылык туруктуулук борборунун башчысы, акчанын "бөлүнүү" өлчөмдөрү.
Кеңири дивизия M4 толук кыскарууда. Анын айтымында, азыр күз 1970-жылдардын аягындагы инфляцияга каршы Пол Волкердин күйгөн жер саясатында байкалган эң чоң төмөндөөлөрдү жокко чыгарат.
Евромейкиндик артта калуу менен коштолууда. Бул түндүк-түштүк бөлүнүшүнө алып келип, валюталык биримдиктин негизги шайкешсиздигин кайрадан ачыкка чыгаруу коркунучун жаратат.
Янус Хендерсондон Саймон Уорд анын негизги өлчөмү - каржылык эмес M1 - акыркы төрт айда кескин түрдө төмөндөп кеткенин айтты. Үч айлык кыскаруунун темпи 6.6pc га чейин тездеди, бул маалыматтар сериясы 1970-жылы башталгандан берки эң тик сууга чөгүп кетти. M1 эквиваленттүү баш макаланын курсу 11.7pc ченинде кыскарууда.
Бул таң калыштуу сандар жана күтүлбөгөн жерден түшкөн жеңилдикти жокко чыгаруу коркунучу бар энергиянын баасынын төмөндөшү. Эң кескин кыскаруу азыр Италияда болуп, евроаймактын карыз кризиси учурундагы көрүнүштү кайталады. Евроаймактын банктарынын кредиттери да кредиттик кризистин башталышы менен кыскара баштады.
Бул өткөн жумада ECB чендерди 50 базистик пунктка көтөрүүнү токтоткон жок жана дагы 50гө алдын ала милдеттенме алган, ошондой эле март айында QTди ишке киргизүү убадасын берген.
Уорд мырзанын айтымында, Банк 2008 жана 2011-жылдардагы эпикалык жаңылыштыктарын кайталоо коркунучу бар. "Алар өздөрүнүн акча мамыларынан баш тартышты жана акча өтө эле чектелүү деген айкын сигналдарды этибарга алышпайт" деди ал.
Бул Улуу Британияда дагы жаман, эгер андан да жаман. Уорд мырзанын айтымында, бул көрүнүш 2008-жылдын орто ченинде болгон консенсус экономика бир аз төмөндөө менен алпурушуп, саясатта чоң өзгөрүүлөрдүн кереги жок деп ойлогон окуяларга абдан окшош.
Алар чыныгы тар M1 акчанын өсүү темпи (алты айлык жылдык) жылдык темп менен 12pc тегерегинде төмөндөп кеткенин билишкен эмес.
Бул дээрлик так азыр эмне кылып жатат. Бирок, Англия Банкы дагы эле чендерди жогорулатуу жана QT аркылуу ликвиддүүлүктү алып жатат. Мен алар Threadneedle көчөсүндө эмне кылып жатканын билишет деп үмүттөнөм.
Жок, Улуу Британиянын жумуш базарынын күчтүүлүгү баары жакшы дегенди билдирбейт. Иш менен камсыз болгондордун саны рецессия башталгандан кийин 2008-жылдын үчүнчү чейрегинде өсө берген. Бул механикалык артта калуу көрсөткүчү.
Ковиддин экономикалык конвульсиялары ушунчалык таң калыштуу болгондуктан, өнүккөн ири экономикалардын биринде дагы нормалдуу чаралар анчалык деле мааниге ээ болбой калды деп айтууга болот. Иш менен камсыз кылуунун буткул мунезу езгерду.
Фирмалар жумушчуларды кымбат өмүр бою кармап турушат, бул кадимки рецессиялык метастаздын жайылышына жол бербейт. Бирок эмгекти чогултуу эки жолду кыскартат: эгерде рецессия болуп кетсе, бул капыстан чоң масштабда жумуштан бошотууга алып келиши мүмкүн, бул кыйратуучу пикир циклин тездетет. Ошол эле учурда, ал пайданын чегин жейт жана үлүштүк баалар жөнүндө ойлонууга тыныгуу бериши керек.
Жеке мен монетаристке караганда Кейнсианмын, бирок монетаристтер Ноуттин орто ченинде активдердин туруксуз буму жөнүндө эскертип, Леманга чейинки акчанын кыскарышы жөнүндө эскертип, пандемиялык инфляция жөнүндө туура айтышкан. жана алар биздин көз алдыбызда өнүгүп жаткан акча кризисин туура деп корком.
Бизге 2008-жылдын сентябрында дүйнөлүк каржы кризисин дээрлик “эч ким” көргөн эмес деп айтышат. Ошентип, журналисттик адепсиздиктин коркунучу астында, эсиме салайын. 2008-жылдын июлунда The Telegraph гезитине чыккан жаңылык. Анда бир нече алдыңкы монетаристтер келтирилген.
«АКШдан, Британиядан жана азыр Европадан акча сунушу боюнча маалыматтар потенциалдуу кризис тууралуу эскертүү сигналдарын бере баштады. Монетаристтер Түндүк Атлантиканын бүтүндөй экономикалык системасы, эгерде бийликтер тобокелчиликти туура эмес баалашса, келерки эки жылда карыздын дефляциясына алып келиши мүмкүн деп кооптонуп жатышат», - деп баштады ал.
Асман түшкөнгө эки ай калган. Монетаристтер муну сөзсүз түрдө көрүштү. Андыктан этияттык менен баскыла.
Бул макала The Telegraph's Economic Intelligence маалымат бюллетенинен үзүндү. Бул жерде катталуу Улуу Британиянын эки алдыңкы экономикалык комментаторунан – Амброуз Эванс-Причард жана Жереми Уорнерден эксклюзивдүү түшүнүк алуу үчүн – ар шейшембиде сиздин почтаңызга түз жеткирилет.
Булак: https://finance.yahoo.com/news/central-banks-fighting-wrong-war-060000693.html