Облигациялар кызыксыз болушу үчүн арналган. Инвесторлор аларды сатып алышат, анткени алар болжолдуу киреше агымын камсыз кылат. Пенсиялык фонддор аларды коркунучтуу коюмдарынан хеджирлөө үчүн сатып алышат. Баалар жана кирешелер, адатта, кызыксыз жана алдын ала айтууга болот - бирок бул так пункт.
Бирок, акыркы айларда, Улуу Британиянын мамлекеттик облигациялары белгилүү болгондой, алтын жалатылган базар башын айлантты. Баалар көп жылдардан бери болуп көрбөгөн ылдамдыкта жылып, жапайы өзгөрүп жатат.
Өткөн жылдын күзүндө, базардын кичинекей бир бурчу пенсия тармагын жардырып жиберем деп коркутканда, баары Лиз Трассты күнөөлөшкөн. Мурдагы премьер-министрдин атактуу “мини-бюджети” сыясы кургай электе биротоло тарыхта калып, бир канча убакытка чейин баары кадимкидей көрүндү.
Бирок Жереми Ханттын тынчтыгы убактылуу гана экенин далилдеди.
Улуу Британиянын карызга кеткен чыгымдары азыр Трасстын премьер-министрлиги учурундагы акыркы деңгээлге кайтып келди. Эталондук 10 жылдык облигациялардын кирешелүүлүгү өткөн аптада пайыздык пункттун дээрлик төрттөн бирине көтөрүлүп, 4.4025 пайызга чейин көтөрүлдү жана өткөн жылдын сентябрындагы фискалдык билдирүүдө базарлар чочулагандан кийин жеткен 4.498 пайыздан алыс эмес.
Пайыздык чендердин өзгөрүшүнө көбүрөөк сезгич болгон эки жылдык мамлекеттик облигациялардын кирешелүүлүгү жогорулоону байкаган.
Салыштыруу үчүн инвесторлор үч жыл мурун бир эле облигация үчүн болгону 0.075 пайыз кайтарып берүүнү талап кылышкан.
Эмне өзгөрдү? Айырмачылык азыр инфляциянын курчушу.
Андан кийин, Риши Сунак тамактануучуларды "Жардам берүү үчүн тамактан" деп азгырууга аракет кылып жаткан, анткени Улуу Британия кулпудан чыгып кеткен. Баалар токтоп, экономика дагы эле 1709-жылдагы Улуу Аяздан берки эң чоң төмөндөөдөн арыла элек болчу.
Бүгүнкү күндө инфляция 8.7 пайызды түздү, бул G7ге кирген бай өлкөлөрдүн клубунан бир топ жогору. Азык-түлүктүн баасы 1970-жылдардан бери байкалбаган темпте көтөрүлүп жатат, ал тургай Англия банкынын губернатору Эндрю Бэйли кассадагы баалар качан төмөндөй баштаарын билбей турганын мойнуна алды.
Азык-түлүккө жана энергияга болгон туруксуз чыгымдарды алып салган базалык инфляция дагы эле тынымсыз жумуш рыногунда айлыктын жогорулашы сыяктуу өжөрлөнүп жатат.
"Менин оюмча, биз айлык акынын спиралын көрүп жатабыз жана аны жок кылуу үчүн фирмаларга бааны көтөрүү кыйыныраак болушу керек, ал эми кызматкерлердин айлык акысын көтөрүү кыйыныраак болушу керек", - деп эскертет Банктын мурдагы тарифтерин аныктоочу Мартин Уил.
Жогорку пайыздык чендерди күтүү инвесторлорду облигациялардын кирешелүүлүгүнүн жогору болушун талап кылууга алып келет. Жогорку банк ставкасы рынокто пайыздык чендердин жогору болушуна алып келет жана инвесторлор өкмөткө насыя берүү үчүн адилеттүү түрдө компенсацияланышы керек.
Бирок баанын көтөрүлүшүнө жол бербөө үчүн пайыздык чендер канчалык жогору болушу керек? Англиянын банкы ишти бүтүрүү үчүн жетиштүүбү? Ал эми каржы базарлары жана экономика үчүн дагы канча өксүктөр бар?
Бул суроолордун жообу инвесторлор үчүн эле эмес, бүтүндөй Британия үчүн өтө маанилүү. Кредиттик чыгымдардын жогору болушу Британиянын өз жолун төлөөсүн кыйындатат жана баарыбызды жакырлап калуу коркунучун жаратат.
Кырдаал көпчүлүктү саясатчылардын инфляцияны жөнгө сала албаганы үчүн баарыбыз төлөп жатабызбы деген ойго алып келди.
Алтын сапар
Инвесторлор быйыл Улуу Британиянын облигацияларын сүйбөй калышты. Ханттын "көңүлсүздүк дивиденди" Улуу Британиянын мини-бюджеттен кийин базарларда колдонулуп келген "деңгелек премиум" деп аталган нерсени солкулдатуу үчүн жетиштүү болгон жок.
Сентябрда күнөө Трасс менен анын канцлери Кваси Квартенгдин бутуна коюлган болсо, азыр көптөр Треднедл көчөсүндөгү Кемпир-ледиге дунс шапкесин кийгизип жатышат.
NatWest компаниясынын Улуу Британиянын тарифтер стратегиясынын жетекчиси Имоген Бахранын айтымында, чет элдик сатып алуучулар жана пенсиялык фонддор азыр Улуу Британия акчанын баасын сунуштайбы деп сурашат.
Анткени, облигациялардын кирешеси, адатта, белгиленген, бул баалар өсүп жатканда аларды кооптуу коюмга айлантат.
"Бул табигый алтын сатып алуучулар быйыл байкаларлык түрдө жок", - дейт Бачра. «Алар инфляция ынандырарлык төмөндөө траекториясында экенине көбүрөөк ишенмейинче, алардын кайтып келишин күтпөйбүз. Инвесторлор пайыздык чендердин жолуна көбүрөөк ишенүүнү каалашат, же жок эле дегенде, биз Банк курсунун эң чокусуна жакындап калганыбызга көбүрөөк ишенишет. Жана бул эки нерсе тең өткөн аптадагы инфляция маалыматтары менен келечекке жылдырылды.
Анын ишениминде, карыздык чыгымдар жогорулоону улантат. Бачра жана анын командасы 10 жылдык алтын алтындын түшүмү быйыл 4.3 пайызды түзөт деп ишенишкен. Бул босогодон өткөндөн кийин, алар ушул жылдын аягына чейин түшүмдүүлүк 4.6 пайызга жеткенин көрүшөт.
Себеби, Улуу Британиянын Казыналыгынын казынасы катары кызмат кылган Карызды башкаруу бюросуна быйыл дээрлик 240 миллиард фунт стерлинг карызды сатуу милдети жүктөлгөн. Пандемиядан тышкары, бул рекорддук эң жогорку көрсөткүч.
Сунуштун көптүгү бааларды табигый түрдө төмөндөтөт, кирешелүүлүк баага тескери жылыйт.
Буга акыркы 15 жылдын ичинде алтын алтынды эң көп сатып алуучулардын бири болгон Англия банкы жакында сатуучу болуп калганын кошуңуз.
Финансылык кризистен кийинки доордо мамлекеттик карызды сатып алуу үчүн жүздөгөн миллиарддарды короткон соң, азыр андан кутулууга аракет кылууда.
Жада калса британиялык сатып алуучулар да алыс турушат. £ 1 триллиондон ашык активдерди башкарган Legal & General Investment Management (LGIM) Улуу Британиядан АКШ үчүн, айрыкча узак мөөнөттүү карызга келгенде, качууда.
Салттуу сатып алуучулар мамлекеттик карыздан баш тартуу менен, чекене инвесторлор бузууга киришет. Брокердин башчысы AJ Bell ушул аптада сатып алуулар көбөйгөнүн айтты.
Бирок бул топтун артка чегинип жаткан инвесторлорго тең келе турган каржылык күчү жок.
"Мен бул чөйрөдө бул [4.6pc болжолдоо] ашып кеткенин көргөндө таң калбайм" дейт Бахра.
Ипотекалык кризис
Мамлекеттик карыздардын кымбатташы жөн эле абстракттуу түшүнүк эмес: алардын реалдуу дүйнөлүк кесепеттери бар.
Банктар ипотекалык кредиттерди баалоо үчүн алтындан жасалган кирешелерди жана келечектеги пайыздык чендерди күтүшөт. Мындан улам экономисттер баалар тез өсөт деп күтүшүүдө.
Ушул аптада чен күтүүлөрүнүн жана алтындын кирешелүүлүгүнүн секирүүсү своп чендерин - кредиторлордун өздүк карыздык чыгымдарынын эталондорун - октябрдан берки эң жогорку деңгээлге көтөрдү.
Эгерде своп курстары мынчалык жогору бойдон калса, жүк түздөн-түз карыз алуучуларга жүктөлөт, дейт Эндрю Уишарт, Капитал Экономикасынын улук экономисти.
25 пайыздык депозити бар сатып алуучу үчүн орточо беш жылдык туруктуу пайыздык ипотека апрель айында 4.2 пайызды түзгөн, бирок "рыноктук пайыздык чендердин жылышы анын кайра 5 пайызга чейин көтөрүлөрүн көрсөтүп турат" дейт Уишарт.
Кадимки £ 200,000 насыя алган сатып алуучу үчүн ипотекалык ставкалардын 0.8 пайыздык пунктка жогорулашы жылына кошумча £ 1,600 пайызды түзөт. Беш жылдык оңдоонун жүрүшүндө, бул кошумча £8,000 пайызга барабар.
Nationwide сыяктуу кредиторлор ставкаларын жогорулата башташты. Брокерлер баанын кеңири өсүшүн дароо эле чыпкалоону күтүп жатышат.
Ипотекалык баалардын бул секирүүсү турак жай рыногунда пайда болгон жашыл бутактарды жок кылат, дейт Вишарт.
Capital Economics үй баалары 12 пайызга төмөндөйт деп күтөт. Алар буга чейин 4 пайызга азайган, демек, зыяндын көбү дагы деле жасала элек.
«Биз бул каналды бардык спектрде көрүш үчүн убакыт маселеси болот. Биз кайрадан туруксуз мезгилге кирип баратабыз окшойт, - дейт L&C ипотекалык брокерлеринен Дэвид Холлингворт.
«Биз буга чейин ипотекалык кредиттердин бир аз жогорулаганын көрдүк. Бул жөн гана тездетет. Өзгөрүү темпи азыртадан эле күчөп баратат».
Кыйынчылыктар жайылып баратканда, брокерлер күзгү базардагы баш аламандыкка салыштырып жатышат.
Ипотекалык брокерлер Джон Чарколдун өкүлү Ник Мендес: "Өткөн жылдагы мини-бюджеттен кийинки кулап түшкөн окшоштуктар бар" дейт.
Андан кийин, пайыздык чен күтүүлөр, алтын түстүү кирешелъълъгъ жана своп курстары ушунчалык тез көтөрүлүп, банктар ипотекалык келишимдерди жапырт тартып, андан кийин рекорддук ылдамдыкта бааларды көтөрүштү.
Кредиторлор келишимдерди түзүп, бааларды көтөрө башташты, бирок азырынча бир топ азыраак масштабда.
Ушул жумада жүздөгөн ипотекалык келишимдер жок болду. Күзүндө миңдеген.
Үй ээлери кийинки үч жылдын ичинде ипотекалык кредиттердин ставкалары 3 пайыздан төмөн түшүп калат деп күтпөшү керек, дейт Мендес.
Көбөйтүү сатып алуучулар үчүн сокку болот. Бирок, эң аярлуу топ азыркы үй ээлери болот.
Пантеон Макроэкономикасынын маалыматы боюнча, кадимки £ 200,000 насыясы бар орточо ипотекалык кредиттин ээси, эгерде Банктын ставкасы 2,000 пайызга көтөрүлсө, жылына кошумча 5.5 фунт стерлинг төлөшү керек болот.
Бул орточо эсепке дагы эле белгиленген тарифтик келишимдер менен корголгон үй ээлери кирет. Кайрадан акча төлөп жаткандар үчүн секирүү кыйла драмалык болот.
Ипотекалык насыя ээлери акыркы бир нече ондогон жылдардагы кирешесинин 30 пайызынан 20 пайызга чейин ай сайын төлөнүүчү төлөмдөрдү көрүшөт, деп эскертти Barclays компаниясынын башкы директору ушул аптада.
Венкат катары белгилүү CS Venkatakrishnan, пайыздык чендердин кескин өсүшү келерки жылдын аягына чейин "чоң киреше шок" алып келет деп билдирди.
Бэйли ушул убакка чейин пайыздык чендин көтөрүлүшүнүн таасиринин үчтөн бир бөлүгү гана турак жай базарында сезилгенин эскертти.
Кыймылсыз мүлктөрдүн саны тарыхый жактан аз болсо да, күрөшүп жаткан көптөгөн үй ээлери бул сандарда эч качан пайда болбойт. Көбүнчө, үй-бүлөлөр кредиторлор кийлигише электе эле сатып жиберишет жана көптөгөн үй чарбалары ипотекалык насыянын жогорку төлөмдөрүнүн жүгүнө көнүү менен күрөшүп жатканы анык.
Акыркы жылы ипотека боюнча карызы бар үй ээлеринин сурамдары 50 пайызга көбөйдү, дейт Паран Сингх, TIC
Төлөмдөр менен күрөшүп жаткан үй ээлери үчүн атайын каржылоону камсыз кылган каржы.
"Эгер пайыздык чендер мындан ары дагы жогоруласа, мен мындан ары жылдын аягына чейин жок дегенде 25 пайыздык өсүштү көрмөкмүн" дейт ал.
Баа күтүүлөрү
Оору канчалык күчөйт? Англия банкынын саясатчылары инфляцияны жөнгө салуу үчүн пайыздык чендерди канчалык деңгээлде кабыл алышы керек экендиги ачык суроо. Аларды белгилөө үчүн жооптуу Акча-кредит саясаты комитети (MPC) 0.1-жылдын декабрындагы 2021 пайыздан бүгүнкү күндө 4.5 пайызга чейин чендерди ондогон эсе көтөрдү.
Эми инвесторлор ушул жылдын аягына чейин 5.5 пайызга жетет деп ишенишет.
Бирок бир айдан ашык убакыт мурун, базарлар катаалдаштыруу цикли азыр бүтөт деп болжолдошкон.
Жогору карай күтүүсүз күтүлбөгөн инфляцияны уланткан инфляция түрткү болду.
Ай сайын, ал шаардын экономисттери да, Англия Банкы да болжолдогондон жогору болду.
Бул ийгиликсиздик Банктын ишенимин кетирди.
Чиновниктер эки орундуу инфляция февраль айында аяктайт деп күтүшкөн. Антпесе, саясатчылар баанын көтөрүлүшү тез муздайт деген ишениминде бекем болушкан.
Март айында инфляция эки орундуу санда калганда экономисттер тынчсыздана башташты. Апрель айындагы өжөрлүк менен жогорку инфляция, атүгүл баш макаланын курсу бир жыл ичиндеги эң төмөнкү деңгээлге чейин төмөндөгөнүнө карабастан, акыркы тамчы болду.
Инфляция күтүлбөгөн жерден шаардын жарымын пайыздык чендердин болжолдоолорун жокко чыгарууга мажбур кылды, көпчүлүк синоптиктер азыр 5 же андан көп пайызды болжолдошууда.
"Инфляциянын көрсөткүчтөрү начар болду" дейт MPC негиздөөчүсү Виллем Буйтер. Анын айтымында, банк бир канча убакыттан бери кууп ойноп жатат. "Инфляция көйгөйүн чечүү үчүн, Улуу Британияда саясат чендерин материалдык жана тез жогорулатуу керек болот."
Буйтер саясатчылар июнда боло турган кезектеги жыйынында тарифтерди жарым пайызга көтөрүшү керек деп эсептейт. "Мен банк курсунун 6 пайыздан кем эмес чегине жеткенин көрүп турам."
2010-жылдан 2016-жылга чейин MPCде отурган Уил, Банктын инфляцияга "ишкерлердин күтүүлөрү катуу таасир этет" деген сокур ишеними эң жакшысы жөнөкөй деп эсептейт. Бизнес күтүүлөрүн башкаруу аркылуу инфляцияны төмөндөтүү аракети – бул акылсыздык.
"[Банктын мурунку губернатору] Мервин Кинг муну инфляциянын Кинг Канут теориясы деп атаган" дейт ал.
Улуу Британиянын көйгөйүнүн бир бөлүгү бул жерде АКШга караганда көбүрөөк жамааттык келишимдер бар. Врачтар, темир жол жумушчулары жана мугалимдер эгерде алардын эмгек акысын төлөө талаптары аткарылбаса, дагы иш таштоо акциясына чыгабыз деп коркутушту.
Эл аралык Валюта Фондунун мурдагы башкы экономисти Рагурам Раджан мындай дейт: “Балким, акыркы жылдардагы реалдуу айлык акынын төмөн өсүшү менен Улуу Британиядагы профсоюздардын күчөшү жумушчуларды АКШга караганда инфляциядан көбүрөөк нааразы кылып жаткандыр. талаптарын коюуга даяр.
"Бул өз кезегинде инфляцияны бир эле шарттарда дагы туруктуураак кылышы мүмкүн."
Уэйл өзүнүн сөздөрүн кылдаттык менен тандап алганы менен белгилүү, андыктан анын учурдагы кырдаалды "эмгек акы-баа спиралы" катары сыпаттоо чечими көңүл бурууга татыктуу.
"Менин оюмча, инфляциянын төмөндөшү жай жүрөт, ал эми эмгек рыногу мурдагыдай катуу бойдон калууда", - деп кошумчалайт ал.
Жереми Хант инфляция менен күрөшүү Өкмөттүн эң маанилүү приоритети экенин айтып, канцлер баанын көтөрүлүшүн ооздуктаса, жогорку чендердин натыйжасында келип чыккан рецессияга чыдай тургандыгын билдирди.
Экономика профессору экономиканын жогорку пайыздык чендеринен келип чыккан тобокелдиктерге көбүрөөк көңүл бурат.
"Менин оюмча, рецессия айлык акынын спиралын бузуу үчүн зарыл эмес" дейт ал. "Мисалы, эмгек рыногунан чыгып кеткен адамдар кайра кирсе, биз эмгек сунушу кайрадан көбөйөт деп таба алабыз."
Бирок, ал мойнуна алат: «Бул, балким, эмгек акынын өсүшүн төмөндөтүүнүн эң ыктымалдуу жолу. Өндүрүмдүүлүктүн өсүшү өтө начар болгон учурда, суроо-талаптын дээрлик ар кандай кыскарышы рецессияга алып келиши мүмкүн. Мен Англиянын банкы 2 пайыздык инфляцияга умтулабыз деп эле спиралды буза албайт деп ойлойм».
Пайыздык чендер канчалык жогору болсо, бул экономика үчүн ошончолук оор болот, дейт Буйтер.
«Инфляцияны рецессиясыз эки жылдык горизонттун ичинде максаттуу деңгээлге түшүрүү мүмкүнбү? Баары мүмкүн, бирок баары мүмкүн эмес», - дейт ал. "Мен оорусуз же кемчиликсиз деинфляция Улуу Британиянын менюсунда болушу мүмкүн эмес деп корком."
Буйтер Англия Банкынан кошумча саясий иш-аракеттерди күтөт "Улуу Британияда ушул жылдын аягынан баштап жок дегенде жумшак рецессияны жаратат".
Бул коркунучтуу прогноз болсо да, зарыл болгон жамандык катары каралат.
Өткөн жылы MPCтен кеткен Майкл Сондерс мындай дейт: «Биз [инфляцияны] сындырышыбыз керек, анткени ал канчалык узак сакталса, ал ошончолук терең тамыр жайып, инфляциянын максаттуу көрсөткүчүнө кайтып келүү ошончолук кымбатка турат. Күтүүнүн баасы бар».
Бул инвесторлор бул жумада алтын жалатылган базардын башын айлантып жиберген жаңы чындык.
Бактыга жараша, пенсиялык фонддор былтыр октябрь айына салыштырмалуу жакшы абалда. Мини-бюджеттен кийин карыз алуу чыгымдарынын секирип кетиши, жоопкерчиликке негизделген инвестициялоо (LDI) стратегияларын колдонгон көптөгөн фонддордо чоң акча чалууларды канааттандыруу үчүн күрөшүп, күзгү баш аламандыктарды жаратты.
Фонддор өз сабактарын алышты: көбү өздөрүнүн акча жаздыктарын курушту, демек, алар рыноктук баш аламандыкка жакшыраак даярданышат.
Бачра мындай дейт: «Анекдот боюнча, биз алардын көлөмү былтыркыга караганда дээрлик эки эсе чоң экенин угабыз. Ошентип, алар ошол жогорку түшүмгө жакшыраак туруштук бере алышат. Ал эми биз бул жогорку түшүмдүүлүккө өтсөк да, былтыркыга салыштырмалуу аз өсүштөр болду. Демек, бул өткөн күздүн кайталанышын жаратат деп кооптонбойм».
Бирок, Раджан, азыр Чикаго Бут университетинин профессору, рыноктун дагы бир кыйроо коркунучу олуттуу бойдон калууда деп эскертет.
"Инфляция катуу көзөмөлгө алынмайынча, биз туруксуздуктун акыркысын көрдүк деп айтуу эртелик кылат" дейт ал.
'Бул азаптуу болот'
Канцлер рецессия инфляцияны басаңдатуу үчүн төлөй турган баа экенин айтты.
"Эгерде биз гүлдөп-өнүгүүнү, экономиканы өнүктүрүүнү, рецессия коркунучун азайтууну кааласак, биз Англия Банкын алар кабыл алган оор чечимдерди колдошубуз керек" деди ал.
Банктын иш-аракеттери Хант үчүн түздөн-түз кесепеттерге алып келет, анткени ал өзүнүн Күзгү Билдирүүсүн экономикалык караңгылыктын фонунда айтууга туш болот, бул аны салык жүгүн андан ары жогорулатууга мажбурлайт.
Капитал экономикасында бюджеттик жоопкерчилик кеңсесинде (ОБР) иштеген Рут Григорийдин айтымында, конверттин арткы эсептөөлөрү алтын алтындын кирешелүүлүгүнүн ар бир пайыздык пунктка өсүшү өкмөттүн карызын тейлөөгө кеткен чыгымдарын 8.9 миллиард фунт стерлингге көбөйтөт. 2027-28.
Кыска пайыздык чендердин ар бир пайыздык пунктка жогорулашы карыздын пайыздык чыгымдарын £7.9 миллиардга көбөйтөт.
Ушул аптада базардын кыймылы "эгер туруктуу болсо, 8-жылга чейин Өкмөттүн карызынын пайыздык төлөмдөрүнө болжол менен 9-2027 миллиард фунт стерлингди кошот деп күтүлүшү мүмкүн" дейт ал.
Бул канцлердин беш жылдан кийин карызын төмөндөтүү үчүн фискалдык эрежесин аткаруу үчүн ансыз да 6.5 миллиард фунт стерлингди дароо жок кылат.
Экономикалык жана фискалдык прогноз дагы 12 айга жылгандыктан, ал дагы бир жыл ойнойт. Күчтүү кыска мөөнөттүү өсүш жогорку пайыздык чендердин таасирин жабууга жардам берет. Бул ишке ашабы, канцлер шайлоо алдындагы салыктарды өзү каалагандай кыскарта алабы же жокпу, чечүүчү фактор болуп калат.
Бахранын айтымында, базарлар Ханттын пайдасына кайтууга дагы убакыт бар жана дагы деле саясат акыры экономиканы жеңет деп ишенет.
«Биз шайлоо жылына кирип жатабыз. Ошентип, менимче, өкмөттүн фискалдык көз карашынан алганда, бир нече ай ичинде [добуш берүү алдында] шайлоо алдындагы белектерге кайра иштетилет.
Акыр-аягы, белектер алдыдагы катаал жолду жаап-жашыруу үчүн аз жардам берет. Инфляция Банктын 2 пайыздык максаттуу көрсөткүчүнөн жогору турганда, өлкө жогорку чендердин оорчулугун көтөрөт.
Учурда Oxford Economics компаниясында улук кеңешчи болуп иштеген Сондерс инфляцияны 2 пайызга кайтаруу кыйынга турбайт, бирок анын баасы кымбат болот деп эсептейт.
«Биз ал жакка жете алабыз. Бирок бул ооруп калат. Экономика үчүн оор, үй чарбалары үчүн жана бизнес үчүн оор».
Сыйлык алган британ журналистикасы менен көз карашыңызды кеңейтиңиз. The Telegraph'ты 1 ай акысыз колдонуп көрүңүз, андан кийин АКШдагы эксклюзивдүү сунушубуз менен болгону 1 долларга 9 жыл колдонуңуз.
Булак: https://finance.yahoo.com/news/prepare-pain-britain-hurtling-towards-050000881.html