Миллиардер Джулиан Робертсон 90 жашында көз жумду - карама-каршы инвестиция анын пионердик хедж фондун жетектеген

20-кылымдын аягындагы эң ийгиликтүү хедж-фонддордун бирин курган, кийинчерээк өзүнүн көптөгөн протеждеринин фирмаларын түптөгөн Джулиан Робертсон шейшембиде 90 жашында жүрөк оорусунан улам каза болду.

"башкарылган агрессия" стилинин артында, сыяктуу Forbes 1990-жылдагы окуяда сүрөттөлгөн Робертсондун Tiger Management компаниясы Жорж Сорос жана Майкл Стейнхардт сыяктуу теңтуштарынан көп жылдар бою арзан баада акцияларды таап, "унутулган базарларга" жана Робертсон аюу болгон, көбүнчө кадимки акылмандыкка каршы болгон кыска сатуу тармактарын сатып алуу менен артта калды. Анын Tiger Management компаниясы 32-жылдан 1980-жылга чейин ишке киргенден кийин жыл сайын 1998% кайтарып берди жана жапон йенасына каршы кыска коюм туура эмес болуп, акчаны алып салуу толкунуна алып келгенге чейин активдери 22 миллиард долларга жеткен.

Робертсон 2000-жылы фирманы жаап, азыркы эң көрүнүктүү жана ийгиликтүү хедж-фонддордун айрымдарын түптөгөн, алар Tiger Cubs деп аталган, анын ичинде Chase Coleman's Tiger Global, Филипп Лаффонттун Coatue Management жана Stephen Mandel's Lone Pine Capital. Forbes Жакында анын байлыгын 4.7 миллиард долларга баалаган. Ал биринчи жолу 400-жылы биздин Forbes 1997 эң бай америкалыктардын тизмесине кирген.

"Хедж-фонддор бейсболдун антитезасы болуп саналат" деди Робертсон Forbes 2013-жылы. «Бейсболдо сиз А-Лигадагы бир командада 40 үйгө чуркай аласыз жана эч качан эч нерсе ала албайсыз. Бирок хедж-фонддо сиз орточо эсеп менен төлөйсүз. Ошентип, сиз атаандаштык аз болгон эң начар лигага барасыз».

Анын бай кардарларын эске албаганда, анын ичинде жазуучу Том Вулф жана ырчы Пол Саймон, Робертсондун Tiger Management хедж-фонд менеджерлеринин арасында кеминде алты миллиардерди жаратты. Белгилүү Tiger alum, Билл Хванг, Archegos Capital Management компаниясында 35-жылы бир нече күндүн ичинде кыйраганга чейин 2021 миллиард долларлык байлык топтогон. Эми ал базарды манипуляциялоого байланыштуу 11 берене боюнча айыпталууда.

Хедж-фондду баштоо Түндүк Каролинадагы Солсбериден келген Робертсон үчүн экинчи карьерасы болду, ал Чапел Хиллдеги Түндүк Каролина университетин бүтүргөн. Ал эки жыл Аскер-деңиз флотунда кызмат кылып, андан кийин 21 жыл мурдагы ак бут кийим инвестициялык Киддер Пибоди банкында биржалык брокер болуп баштап, анын инвестициялык туунду компаниясынын төрагасы болгон. 1978-жылы ал аялын жана эки кичинекей баласын алып, Жаңы Зеландияга бир жылдык эмгек өргүүсүнө чыгып, ал жерде Нью-Йоркто түштүктөгү жаш жигит жөнүндө эч качан жарыялабаган автобиографиялык романын жазган.

Робертсон: "Мен жакшы жазам деп ойлойм, бирок мен ошол жылдын ичинде элестетүү боюнча романист эмес экенимди билдим" деди. Forbes 2012-жылы ал Жаңы Зеландияга өмүр бою сүйүүсүн сактап, ал жерде бир нече курортторду жана гольф аянтчаларын иштеткен.

АКШга кайтып келип, кайра жанданган Робертсон административдик жумуштардан жана биржаларды сатуу боюнча комиссиялардын кыскарышынан баш тартып, 48 жашында хедж-фонд деп аталган фирманын жаңы түрүн сынап көрдү. Ал өнөктөшү Торп Маккензи менен 1980-жылы 8.8 миллион доллар менен Tiger Management компаниясын баштаган. анын ичинде 1.5 миллион долларды түзгөн, бул алардын өздүк капиталынын дээрлик бардыгын түзгөн.

"Мен атаандашканды жакшы көрөм - базарга жана башка адамдарга каршы" деди Робертсон Forbes 1990-жылы жолборстун гүлдөп турган мезгилинде.

Анын ийгилиги аны Уолл Стриттин эң бай жана кадыр-барктуу акылмандарынын бирине айландырды, бирок ал эч качан түштүккө болгон кызыгуусун таштабаган жана ал медициналык изилдөө жана айлана-чөйрөнү коргоо сыяктуу максаттарга 1.5 миллиард доллардан ашык каражат жумшап, берешен филантроп болгон. 24-жылы анын 2000 миллион долларлык белеги Робертсон Scholars программасын негиздеген, бул программа анын алма матери UNC жана анын кошуна атаандашы Дюктун студенттерине толук аттракциондорду тартуулайт жана эки мектептин ортосундагы кызматташтыкты кубаттайт.

Акыркы жылдары Робертсон эгер ал азыр жашы жетип калса, башка мансап жолун тандашы мүмкүн деди.

"Адамдар эмне үчүн хедж-фонддор жакшы иштебей жатканына таң калышат – менимче, бул башка хедж-фонддор менен болгон атаандаштыктын күчөшүнөн болуп жатат", - деди ал. Forbes " 100-жылы 2017 жылдык юбилей. "Эгер мен азыр баштасам, ар кандай чөйрөлөрдө сынак кандай болорун карап чыгып, анчалык популярдуу эмес айрымдарын карап чыкмакмын."

1980-жылдары Робертсондун ыкмалары изи сууй электе эле. Төмөндө биринчи макала болуп саналат Forbes Робертсондо 1985-жылдын апрель айындагы «Кыска сатуучулар: алар кандай эт менен азыктанышат» деген мукабадагы макаласынын бөлүгү жарыяланган. Бул узун жана кыска позицияларды жана 20% аткаруу акысын камтыган биржалык портфелдер жаңы жана талаштуу болгон учур болчу.

Tiger's Purring

Мэтт Шифрин тарабынан

Hчет фондунун менеджери Джулиан Робертсон мышыктарды жек көрөт, анткени алар канаттууларды өлтүрүшөт, бирок иттер башка нерсе. Нью-Йоркто жайгашкан эки хедж-фондду башкарган Робертсон: "Мен иттерди жакшы көрөм" дейт. ээлик кылуу үчүн? Жок, кыска сатуу үчүн.

Ал Tandem Computers, Newpark Resources Pizza Time Theatre жана Петро-Льюис сыяктуу акцияларды билдирет, бул ага былтыркы кайгылуу рынокто 25% өсүшкө ээ болууга жардам берген.

"Кыска жагында эбегейсиз мүмкүнчүлүктөр бар", - дейт Робертсон, мышыктарды жактырбаганына карабастан, өзүнүн каражаттарын Жолборс жана Ягуар деп атаган - бул, балким, мышык тукумун жактырбагандыктан, алардын эрдигине суктангандыктан. Ал жупту жакшы тамактандырат. 1980-жылы 10 миллион доллар менен башталган Тайгер менен Ягуардын азыр 160 миллион долларлык капиталы бар жана ырчы Пол Саймон жана жазуучу Том Вольф сыяктуу бактылуу чектелген өнөктөштөрүн тартуулашты. Туруктуу эмес, балким, бирок баары бир.

Чыныгы хеджи Робертсон базардын эки тарабында тең иштейт, кыска жана узун. Ал экөөнө тең бирдей техниканы колдонот. "Джулиан башка хедж-фонддор сыяктуу куралчан эмес" дейт Элиот Фрид, Shearson Lehman Brothers компаниясынын инвестиция боюнча башкы адиси. "Жолборс инвестиция салып, анан иликтебейт."

Анын ордуна, Tiger өзүнүн 160 позициясынын бардыгын - узак жана кыска - узак мөөнөттүү инвестиция катары карайт. (Кичинекей, негизинен чет элдик өнөктөштөрү бар Ягуар кыйла шамдагай.) Tiger эки жылга жакын убакыттан кийин дагы эле күйүп кеткен мунайдын запастарын кыскартууда. Ал ошондой эле чоң жоготуулар менен отурат («бир нече миллион доллар») жалпы дары фирмасынын шорты менен. "Дагы эле жабышып жатат" дейт Робертсон.

Жабышуу кээде жабышып калуу дегенди билдирет. Робертсон мындай деп мойнуна алат: «Мен брокердик акцияларда аюу болгон үчүн 1981-жылдын августунда 29 жашымда Дин Виттерди кыскарттым. Сирс Дин Виттерди басып алды. Tiger 48 жашында жаап, 250,000 XNUMX доллар жоготкон. Кээде ал туура эмес себеп менен туура болот. «Мен бир жолу Бабкок жана Уилкокс менен узак убакытка бардым, анткени мен өзөктүк энергияга кызыкчумун. МакДермотт B&W сатып алуу үчүн келди, мен таңгак жасадым. Ал токтоп, жылмайып коёт. «Акыры мен Виттер жөнүндө туура, ал эми B&W боюнча туура эмес болдум, бирок мен туура эмес болгон жерден акча таап, туура болгон жерден акчаны жоготуп алдым. Бул бизнесте юмор сезими болушу керек».

Робертсондун жалгыз башка жумушу Киддер Пибодиде болгон — 22 жыл, адегенде брокер, кийинчерээк анын инвестициялык туунду компаниясы Webster Managementтин төрагасы болуп иштеген. Көп жылдар бою базарды араң жеңип алгандан кийин, Робертсон Тайгерди баштоодон баш тартты. Ал өзүнүн орточо натыйжаларын талдап чыгып, административдик жумуштарга өтө көп убакыт короткон жана институттук чектөөлөр менен чектелүү деген тыянакка келген. "Биз акчаны башкарган жокпуз" дейт ал. "Эми биз муну эртеден кечке жасайбыз жана бул кызыктуу."

Бирок баары Tiger экипажы үчүн кызыктуу жана оюндар эмес. Робертсон ар бир позиция боюнча интенсивдүү фундаменталдык анализди күтөт. Tigerдин төрт портфелинин эч кимиси бул ишти аткара албаса, Тайгер талдоо жүргүзүү үчүн кеңешчилерди жалдайт. Айлыкта ири камсыздандыруу компаниясынын жетекчиси, дарыгер жана авиация адиси болгон.

Акыркы убакта Tiger медициналык технология фирмаларын аңдып жүрөт. Робертсон өзүнүн медициналык ышкыбоз эмес экенин мойнуна алат, ошондуктан Tigerдин медициналык консультанты, MD-MBA Джон Николсон фирмага потенциалдуу шорты жана узун кийимдерди табууга жардам берет.

Башка хедж-фонддордогудай эле, Tiger's экипажына киреше түшкөндө жакшы төлөнөт, ал эми жок болгондо такыр эмес. Робертсон жана анын үч уулу өнөктөштүктө эң чоң үлүшкө ээ, алар 13 миллион долларлык капиталдын 160% жакыны менен. Ошондой эле, башкы өнөктөш катары анын кирешедеги үлүшү 20%, өткөн жылы 5 миллион долларды түзөт. (Бирок, эгерде каражаттар бир нече жыл болсо, Робертсон фонд кирешеден алган акыркы чекитке чейин көтөрүлмөйүнчө төлөнбөйт.)

Робертсон анын 30% үлүшүнүн болжол менен 20% портфелинин менеджерлерине төлөөгө кетет деп эсептейт. Калганы соус. Болжол менен 0.8% активдерди башкаруу акысы үстөк жана резервдик кызматкерлер үчүн төлөнөт.