Премиумга татыктуу алтын запас

Мен биринчи жолу Макдоналдс корпорациясын (MCD) 2012-жылдын ноябрында Узак идеяга айланттым. Позициямды 2017-жылдын май айында жапкандан кийин, 2019-жылдын ноябрында мен Макдоналдсты кайрадан Узак идея катары көрсөткам. Ошондон бери акция 34%га салыштырмалуу 54%га өстү. S & P 500 үчүн пайда. Базарда начар иштегенине карабастан, мен акция бүгүн $ 310 + / үлүшү деп ойлойм - 26% + өйдө.

McDonald's акциялары төмөнкүлөрдүн негизинде күчтүү көтөрүлдү:

• татаал шарттарда атаандаштарынан ашып түшүү үчүн компаниянын жөндөмдүүлүгү
• компаниянын жогорку бөлүштүрүү тармагы
• дүйнө жүзү боюнча маданий тиешелүү менюларды сактоо үчүн компаниянын жөндөмдүүлүгү
• узак мөөнөттүү өтө чектелген төмөндөө тобокелдиги жана консенсус туура болсо, 26%+ өйдө

1-сүрөт: Узак идеялардын аткарылышы: жарыяланган күндөн тартып 5-жылга чейин

Эмне иштеп жатат

Жакшыртылган операциялык мүмкүнчүлүктөр: Пандемияга байланыштуу өчүрүүлөр учурунда көрүнүп тургандай ашык 10% АКШдагы ресторандардын ишин токтоткон McDonald's мыкты иштеши компанияга өтө татаал чөйрөдө аман калбастан, жакшыртылган санариптик жана жеткирүү мүмкүнчүлүктөрү менен калыбына келтирүүгө мүмкүндүк берди. 1-жылдын 22-чейрегинде McDonald's алдыңкы алты базарынын санариптик сатуулары жалпы тутумдагы сатуунун 30%дан ашыгын түздү, бул 20-жылдагы 2020%. Мындан тышкары, McDonald's ресторандарынын жеткирүүсүн сунуш кылган пайызы 65% 1-чейректе чейин 80% 1-жылдын 22-чейрегине карата.

Рынок үлүшүнүн көбүрөөк пайдалары: McDonald's's 1Q22 кирешелер боюнча чалуусунда жетекчилик ресторандын негизги бургер бизнеси жана өсүп жаткан тоок сегменти жакында рыноктун үлүшүн жогорулатканын белгиледи. 1-жылдын 22-чейрегинин аягында АКШнын расмий эмес тамактануу (IEO) бургер сегментиндеги McDonald's үлүшү болгон. 33% ашуун, 2019-жылдагы пандемияга чейинки деңгээлден бир пайыздык пунктка жогору.

2021-жылдын февраль айында өзүнүн Crispy Chicken Sandwich программасын киргизгенден кийин, McDonald's тоок этинен жасалган сэндвич рыногундагы үлүшүн жарым пайыздык пунктка жакшыртты.

Жогорку кирешелүү жана ушундай бойдон калуу: McDonald's'тын жогорку дистрибьютор тармагы компанияга сапаттын туруктуу деңгээлин камсыз кылуу менен үнөмдүү иштөөгө мүмкүндүк берет. Кошумчалай кетсек, компания дүйнө жүзү боюнча ар кандай маданий артыкчылыктарга менюсун канааттандыруу үчүн күчтүү жөндөмгө ээ. Бул жөн гана бургердин атын өзгөртүү эмес Сыр менен Royale, бирок, тескерисинче, менюларды, мисалы, жергиликтүү кызыктыруу менен түзүү Индия. Жергиликтүү каалоолорду канааттандырган арзан баада, ырааттуу сапаттуу тамак-ашты жеткирүү бизнести бүткүл дүйнө боюнча кирешелүү өстүрүүгө мүмкүндүк берген чоң чуңкурду түзөт.

Компаниянын рентабелдүүлүгүн тынымсыз жогорулатууга жөндөмдүүлүгү анын операциялык мүмкүнчүлүктөрүнүн күчтүүлүгүн далилдейт. Акыркы жыйырма жылдын ичинде McDonald's инвестицияланган капиталдын кирешелүүлүгүн (ROIC) 7-жылдагы 2001%дан 17-жылы 2021%ке чейин жогорулатты. Макдоналдстын ROIC кийинки он эки айдагы (TTM) 17%, 10%дан бир топ жогору. 2-сүрөттө көрсөтүлгөн курдаш топтун орточо ROIC.

Санариптик жана жеткирүү мүмкүнчүлүктөрүн жогорулатуу менен, McDonald's ROICти жакшыртуу үчүн көптөгөн мүмкүнчүлүктөргө ээ.

2-сүрөт: McDonald's Vs. Курдаштары: NOPAT Margin, IC Turns & ROIC: TTM

Өзүнүн Лигасында: McDonald's өзүнүн теңдештерине караганда көбүрөөк эркин акча агымын (FCF) жаратат. Акыркы беш жылдын төрт айында McDonald's 3-сүрөткө ылайык, өзүнүн теңдүү тобунун биргелешкен FCFине караганда көбүрөөк FCF түздү. 2017-жылдан бери компания 28.2 миллиард долларды (рыноктун капиталынын 15%) топтолгон FCF өндүрдү. 2017-жылдан бери McDonald's өзү теңдүү топтордун жалпысынан 1.3 миллиард долларга көп FCF өндүргөн.

3-сүрөт: Акча каражаттарынын эркин агымы: McDonald's Vs. Курама теңдештер тобу: 2017 – 2021

Эмне иштебей жатат

Инфляция маржага зыян келтириши мүмкүн: Инфляция экономика боюнча чыгымдарды жогорулатат. Рыноктор Федералдык резерв жана башка борбордук банктар тарабынан бир топ катаал акча-кредит саясатын күтүүдө, бул экономиканын басаңдашына жана дискрециялык чыгымдардын кыскарышына алып келет. McDonald's'тын салыктан кийинки таза операциялык пайданы (NOPAT) 32-жылдагы 2020% дан 37-жылы 2021% га чейин жакшыртуу жөндөмү компанияны ишке ашырууда өзүнүн операциялык натыйжалуулугун жогорулатканын көрсөтөт "стратегиялык баалардын өсүшү”. Бирок, компания бааларды өтө тез, өтө жогору көтөрсө, анын кардарлар базасын ажыратып алуу коркунучу бар. Эгерде инфляция жогорулоону уланта берсе, компания төмөнкү маржа менен тыгылып калышы мүмкүн.

Геосаясат глобалдык операциялык моделге коркунуч жаратууда: Пандемияга чейин Кытай тутумдук сатуунун ~ 4–5% ын түзгөн. COVID чектөөлөрүнүн күчөшү 1-жылдын 22-чейрегинде Кытайда бир эле дүкөндөрдө сатуунун төмөндөшүнө алып келсе, компания 800-жылы өлкөдө 2022 дүкөн ачууну пландаштырууда.

McDonald's учурда Орусиянын Украинадагы согушунан улам күчөгөн глобалдык саясий чыңалуунун кошумча чакырыгына туш болууда. Буга жооп кылып, McDonald's эки өлкөдөгү бардык ресторандарын жапты, алар системалык сатуунун ~ 2% түзөт. Системалык сатуунун 2%ы компаниянын кирешелүүлүгүнө олуттуу таасир этпесе да, Макдоналдстын системалык сатууларынын көбүрөөк пайызын түзгөн өлкөлөрдөгү саясий чыңалуу бизнеске алда канча кымбатыраак таасир этиши мүмкүн.

Премиумга ээ болгон бизнес: Баанын кирешеге (PE) катышы 25 болгондо, салттуу көрсөткүчтөрдү колдонгон инвесторлор McDonald's азыркы деңгээлде өтө кымбат деп ойлошу мүмкүн. Акыркы жылдардагы кымбат баалуу акциялардан айырмаланып, McDonald's сыяктуу өзгөчө туруктуу бизнес моделдери бар жана киреше алып келүүнүн узак тарыхы бар компаниялардын акциялары премиум баалоого татыктуу. McDonald's акциялары "арзан" болбошу мүмкүн жана ал инвесторлорго өз салымдарынан меме-акцияга окшош киреше алып келбеши мүмкүн, бирок MCD дагы эле белгисиздикке толгон рынокто учурдагы баалоодо тескери жагын сунуштайт. Бул белгисиз рынокто бир аз коопсуздук төлөөгө татыктуу баа болуп саналат.

Акциянын 26% өйдө жагы бар

McDonald's баа-экономика баланстык наркы (PEBV) 1.3 катышы акция учурдагы денгээлден 30% га өсүш үчүн пайда үчүн бааланган дегенди билдирет. Төмөндө мен колдоном менин тескери дисконттолгон акча агымы (DCF) модели McDonald's үчүн акциялардын баасынын бир нече сценарийине бышырылган акча агымынын келечектеги өсүшүнө болгон күтүүлөрдү талдоо.

Биринчи сценарийде мен Макдоналдс деп ойлойм:

• NOPAT маржасы 35-37 жана
• киреше 3% га өсөт (каршы 2022 - 2024 консенсус CAGR + 4%) 2036 аркылуу жыл сайын кошулган.

бул жагдай, McDonald's NOPAT кийинки 2 жылдын ичинде жыл сайын 15% га өсөт жана акция бүгүнкү күндө $246 / акцияга барабар - учурдагы баага барабар. Маалымат үчүн, McDonald's акыркы беш жыл ичинде NOPAT 8% га өстү.

Акциялар 310 долларга же андан жогору болушу мүмкүн

Эгерде мен Макдоналдсты ойлосом:

• 2021 - 37-жылдары 2022% 2036 NOPAT маржаларын сактайт жана
• киреше 4-жылга чейин 2022% CAGR (2024 - 2036 консенсуска барабар) өсөт, андан кийин

акция баалуу $310 / бүгүн – учурдагы баадан 26% жогору. Бул сценарийде McDonald's NOPAT кийинки он жылдыкта жыл сайын 4% га өсөт. McDonald's NOPAT тезирээк өсүш керек болсо, акция андан да жогору болот.

4-сүрөт: McDonald's тарыхый жана болжолдуу NOPAT: DCF баалоо сценарийлери

Ачыкка салуу: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II жана Мэтт Шулер кандайдыр бир конкреттүү акция, сектор, стиль же тема жөнүндө жазганы үчүн компенсация алышпайт.