Коль үчүн аныктоочу учур

Өткөн жуманын бейшемби күнү, Kohl анын активист инвестор Macellum Advisors кампаниясына каршы чыгып, акционерлерге кат жөнөттү сатуучулар башкармасынын составына жаны директорлорду кошууга. Учурда Macellum Кольдун 5% акциясына ээ жана компанияны жеке менчикке алууга аракет кылган активист инвесторлордун тобуна кирет. Январь айында Коль сактап калды Goldman, Sachs & Co. Macellum баштаган активисттердин кампаниясына жооп катары кеңешчи катары.

Бардык активист талапкерлердин жалпы темасы бул алардын болжолдуу ниети, 2018-жылдын май айынан бери CEO Мишель Гасс жетектеп келе жаткан стратегиялык кайра куруудан алыс "курстук оңдоону" баштоо менен бирге "акционерлердин көбүрөөк баасын алуу".^st катта "Macellum дайыма өзгөрүп турган баянды, туура эмес маалыматталган дооматтарды жана баалуулуктарды кыйратуучу сунуштарды илгерилетүүдө, мунун баары узак мөөнөттүү, туруктуу баалуулукка ээ болуу кызыкчылыгына туура келбеген ойлонбой жана кыска мөөнөттүү мамилени ачып берет" деп айтылат.

Катка жооп кылып, бейшемби күнү кечинде Маселлум Кольдун “так эмес жана адаштыруучу” катына таң калбаса да, көңүлү калганын айтты. "Эгерде Коль мамлекеттик же жеке рынокто болобу, акыры учурдагы башкармалыктан ажыратылып, оң колдорго берилсе, эбегейсиз баалуулуктун булагы болот деген ишенимибизде турабыз" деди басма сөз катчысы. CNBC үчүн билдирүү.

Кат

Катта «Январь айында Башкармалык (анын ичинде Macellum Advisors компаниясынан дайындалган адам) Коль компаниясына кызыкдар экендигин билдирген тендердин катышуучулары менен андан аркы өз ара аракеттенүү процессин баштады, анын ичинде тактоо үчүн мүмкүнчүлүктөрдү түзүшү мүмкүн болгон кошумча текшерүүгө жардам берүү. жана сунуштарды жакшыртуу». Кыскасы, биз "Macellumга караганда башка жолду" көздөп жатабыз.

Кольдун Macellum менен “сүйлөшүүнү токтотуу” чечиминен тышкары кат акционерлерге эмне үчүн Башкармалык Macellum мындан ары "кааланган талапкер" эмес деп эсептей турганын түшүндүрдү. Катта өткөн "Macellum карама-каршылыктары" жөнүндө айтылат жана башка нерселер менен бирге мындай деп айтылат:

• Macellum ири сатууну кайра ижарага берүүнү талап кылууда, ошондой эле Кольдун акционерлер үчүн баалуулуктарды түзүүнүн бардык жолдорун изилдөөгө ийкемдүүлүгүн чектеши мүмкүн.
• Macellum Кольду өзүнүн электрондук коммерция бизнесин өнүктүрүүгө чакыргандан бир нече ай мурун омниканалдык мамилени тармактын келечеги катары мактады.
• Macellumдун каалаган баада шашылыш сатууга умтулуусу Кольдун акционерлеринин кызыкчылыгына туура келбеген кыска мөөнөттүү мамилени ачып берет.
• Macellum компанияны бир акция үчүн 64 долларга сатып алуу сунушун четке какканы үчүн Кольду сынга алды (Macellum билдирди Кольдун запасы бир акция үчүн $100 болушу мүмкүн.)

Маселлумдун жетишкендиктери үчүн Кольдун жетекчилиги гана эмес. Висконсин штатынын сенатору Тэмми Болдуин жакында кат сезген штаб-квартирасы Висконсин штатындагы Меномини-Фолс шаарында жайгашкан Кольс компаниясына кайрылып, компанияны "кайра сатууну сунуш кылган, банкрот болуу коркунучун жогорулаткан же Висконсин штатындагы миңдеген жумушчулардын жумушуна жана пенсиялык коопсуздугуна коркунуч келтирген ар кандай сунуштарды" кабыл алууга үндөгөн.

Кыска мөөнөттүү кирешелер жана узак мөөнөттүү баалуулуктар

Кесиптешимдин негизинде Уолтер Лобтун акыркы отчету, Кольдун беш ушакчы бар окшойт, алардын арасында The Hudson's Bay Company (HBC), Sycamore Partners, Leonard Green & Partners, Starboard Value жана Acacia Research Corp.

Бул чатактын өзөгүндө Кольдун акциясы анын активинин наркына салыштырмалуу төмөн бааланган деген ишеним жатат. Учурда Кохдун рыноктук капиталдаштыруу баасы болжол менен 7.75 миллиард долларды түзөт. Бирок кээ бирөөлөр анын кыймылсыз мүлкүнүн баасы 8 миллиард долларды түзөт деп эсептешет. Корпоративдик рейдерлерди шыктандырган дагы бир нерсе - бул электрондук коммерция бизнеси түндүктөн жогору болушу мүмкүн деген кеңири жарыяланган баа. $ 12 миллиард, аны өчүрүү керек. Бул ой жүгүртүү Porsche бөлүктөрү көмүскө экономикада чоң киреше алып келе турган авто майдалоочу дүкөнгө окшош. Кыймылдаткычы жок Porsche ачык жолдо саякаттоо үчүн кандай пайдасыз болсо, Колдун дүкөндөрү менен бирдиктүү блокада электрондук коммерция бизнеси болбосо, ошондой эле тоскоолдуктар болмок.

Сынчылардын бир нечесин сындагандар тез эле белгилешет, алардын жүрөгүндө алар кыймылсыз мүлк инвесторлору. Ан сонун Robin Report подкаст жума, 1-апрелден тартып^st, Робин Льюис жана Шелли Кохан (меники жана башка көптөгөн адамдар сыяктуу) кээ бир активисттерге "кыска мөөнөттүү, каржылык таза оюн жана утулгандар кардарлар болот" деген ишенимин эки эсеге төмөндөтүшөт. Льюис менен Кохан дагы бир талапкер, Hudson's Bay компаниясынан (HBC) Ричард Бейкерди "кыймылсыз мүлк магнаты" деп эсептешет, мында "бардык жолдор бааны ачууга же активдерди, анын ичинде спинофтарды, сатууга жана кайра ижарага алууга алып келет. кыймылсыз мүлк."

Бааланбаган Stock Ploy

Ошол эле подкастта Робин Льюис жана Шелли Кохан да Кольдун кеңешине кошулуп, Macellum Capital Management тобунун башкы директору Джонатан Дускин кыска мөөнөттүү фокуска ээ деп ишенишет, бул Мишель Гасс куруп жаткан узак мөөнөттүү стратегиялык баалуулукка антема. Дускин Кольдун акцияларынын арзан баасын көтөрүү барабанын кагууну улантууда, анын акционердик баасын максималдуу жогорулатуу боюнча өзүнүн рекорду жылдыздардан азыраак болду.

Үч жыл мурун, 1-жылдын 2019-апрелинде, Macellum Citi Trends сатуучуга олуттуу кызыгууну сатып алгандан кийин, Дускиндин компаниясы окшош жазылган кат алардын кеңешине "Macellum Citi Trendsке инвестицияланган олуттуу капиталга ээ. Macellum үчүн акча табуунун жана акциянын наркынын олуттуу көтөрүлүшүнүн бирден-бир жолу - Башкармалыктагы статус-кводо олуттуу өзгөрүүлөр болушу».

Macellum Citi Trends менен "макулдашууга жетишти" жана акция 107-жылдын 6-майында 2021 долларга жетти. Сегиз айдан кийин акция кескин төмөндөдү жана өткөн жума күнү, 1-апрелде акция 28.90 долларды түздү жана укмуштуудай 74 долларды жоготту. анын наркынын %. Ошентип, Дускин чекене мода мейкиндигинде узак мөөнөттүү акционердик бааны камсыздандырууну айтпаганда да, Citiге Мидас тийүүсүнө алып келген жок.

Коль үчүн утуш/утуш сценарийи барбы?

Мен мурда Кольду сынга алып келгем жана алардын узак мөөнөттүү туруктуулукка карай жолу эч кандай кепилдикке алынган эмес. Бирок "Командалык Газ" алдыга жылып баратканына көптөгөн далилдер бар. Алардын 850-жылга чейин пландаштырылган 2023 Sephora бирдигинин уланып жаткан жайылуусу, анын негизги кардар базасын "жашоого" багытталган жана өз алдынча 2 миллиард долларлык бизнес болуп калышы мүмкүн. Алар Томми Хилфигер жана Кальвин Клейн сыяктуу атактуу бренд мода өнөктөштөрү менен өсүүнү улантууда, бул дагы жагымдуу, ошондой эле алардын жүзгө жакын кичинекей "шаар дүкөндөрү" ала Target пландары.

Kohl үчүн көйгөй, алар Macy's жана JC Penneyге салыштырмалуу жакшы иштеп жаткандай көрүнгөнү менен, алар бүтүндөй орто базардагы универмаг аренасында үлүшүн алып, Бегемот Максатка ээ. Target - бул Коль тийген бардык категориядагы жетишкендиктер жана соодада жарык жылдар алдыда жана конокторуна жагымдуу, жогорку баалуу тажрыйбаны сунуш кылууда.

Коль үчүн дүкөндүн жасалгасын, жарыктандыруусун жана визуалдык соодасын жаңыртуу үчүн бир аз олуттуу накталай акчаны жаш, басмырлоочу керектөөчүнүн көңүлүн бурушу керек. Кошумчалай кетсек, алар өз брендинин мода бизнесин жакшы өнүктүрүш үчүн, маржаларды көбөйтүү жана дифференциациялоо пунктун түзүү үчүн, алар жеке энбелги бренддерин түзүшү керек, анткени Target ушунчалык чебердик менен жасаган.

Колдун келечеги үчүн күрөштө ким жеңгенине карабастан (соттордун бири жеңсе) мен Уолтер Лоб менен Робин Льюис менен макулмун, Колдун узак мөөнөттүү өзгөрмөлүүлүгү Мишель Гасстын командасына “багытта калууга” жана аларга күйүүчү май берүүгө шарт түзүлөт. "темпин жогорулатуу".