Карызга каршы күрөш АКШнын карыз алуу баасын жогорулатып, бюджеттин тартыштыгын начарлатышы мүмкүн

Текст өлчөмү

Авторлор жөнүндө: Арвинд Кришнамурти Джон С. Остервейс, Стэнфорд бизнес мектебинин финансы боюнча профессору. Ханно Люстиг мектептин Мизухо Финансылык Тобунун финансы профессору. Экөө тең Стэнфорд Экономикалык саясатты изилдөө институтунун улук окумуштуулары.

Акыркы жолу АКШ өкмөтү бюджеттин профицитин жарыялаганда Майкл Джордан дагы эле Улуттук баскетбол ассоциациясында ойноп жүргөн. Бул 2001-жыл, Жорж Буштун президенттигинин биринчи жылы болчу. Ошондон бери федералдык өкмөт барган сайын чоң тартыштыкка учурап келет. Ал эми фискалдык жеңилдиктер көрүнбөйт. Партиясыз Конгресстин бюджет Office федералдык дефицит жакынкы үч он жылдыкта ички дүң продуктунун орточо 3.5% түзөт - пайыздык төлөмдөрдү эсепке албаганда. Пайыздарды кошкондо, 7.9-жылга карата тартыштык ИДПнын орточо 2052% түзөт, бул карыздын ИДПга карата катышын 195%га чейин түртөт.

CBO бул чыгашаларды жана салыктык кирешелерди болжолдоодо, ал учурдагы мыйзамдар күчүндө калат деп болжолдойт. Бирок тартыштык акыры төлөнүшү керек болот. CBO прогноздору бизге чындап айтканда, Конгресс учурдагы салык жана чыгаша пландарын өзгөртүүгө туура келет. Керектүү тууралоонун көлөмүн эске алуу менен, чоң билет сыяктуу нерселер жөнүндө ойлоо реалдуу эмес Коомдук коопсуздук, Medicare, ал эми аскер столунан алынышы мүмкүн. Ал эми салыктарды көбөйтүүнү да караш керек. Бул фискалдык чындык.

Экономисттер бекер түшкү тамак жок дегенди жакшы көрүшөт. Бирок фискалдык арифметикага келгенде, АКШнын салык төлөөчүлөрү эсеп менен эсептешүүгө туура келген эмес. АКШнын Казыначылыгы өзгөчө төмөн пайыздар менен карыз ала алды, анткени ал дүйнөдөгү коопсуз активдердин камсыздоочусу, башкача айтканда, доллар дүйнөлүк резервдик валюта болуп саналат. Дүйнө жүзүндөгү инвесторлор казыналарды валюталык резерв катары жана эл аралык каржы рынокторунун үзгүлтүксүз иштешин камсыз кылуучу күрөө катары колдонушат. Казына кагаздары башка баалуу кагаздар өлчөнө турган эталон болуп саналат. Биз бул карыз алуу үчүн төмөнкү чыгымдарды жыл сайын 1% га чейин баалуу деп эсептейбиз. Башка сөз менен айтканда, доллар резервдик валюта болбогон дүйнөдө АКШ өкмөтүнүн карыз ставкалары 1% жогору болмок.

Бул бекер түшкү тамак казынага башка өлкөлөргө караганда көбүрөөк дефицитти кармап турууга мүмкүндүк берди. Бирок, ошентсе да, сандар кошулбайт: 3.5% баштапкы тартыштык чексиз сакталып калуу үчүн өтө чоң. Чыгымдарды жана салыктарды жөнгө салуу керек.

Албетте, федералдык бюджет процесси азыр туура иштебей жатат. АКШ өкмөтү ага сокку урду мыйзам чегинде январь айында карыз үчүн. Өкүлдөр палатасынын республикачылары чыгымдарды кыскартпай туруп, чектөөнү көтөрбөй турганын айтышууда. Карыздын чегин көтөрбөө менен дефолт болуп калуу коркунучу Конгресс үчүн сөзсүз фискалдык оңдоону баштоо үчүн туура жолбу? Келечек муундарга акыркы бир нече ондогон жылдардан бери жеп келген фискалдык бекер түшкү тамактан баш тарткыбыз келбесе. Эгер федералдык өкмөт дефолтко жол бербесе, дүйнөлүк инвесторлор коопсуз активдер катары казынага альтернатива издей башташы мүмкүн. Бул карыз алуунун баасын жогорулатуу менен тартыштык болжолдоолорду ого бетер начарлатмак.

Азырынча каржы базарлары бул сценарийге тынчсызданбайт окшойт. Казыналар дагы деле коопсуз деп кабылданууда, бул доллардын дүйнөлүк резервдик валюта болушу үчүн зарыл шарт. 2011-жылы карыздын чегинин төмөндөшү Казыналык рыногунда бир аз гана дислокацияга алып келген. Бирок бүгүнкү күндө фискалдык абал алда канча начар. 31-жылдагы 14 триллион долларга салыштырганда 2011 триллион доллардан эки эсе көп төлөнбөгөн карызыбыз бар. Казыналык бул карыздын 30%, 9 триллион доллардан ашуунун кийинки 12 айдын ичинде төлөшү керек. Эгерде инвесторлор Казыналыктын мындай мүмкүнчүлүктөрү жөнүндө тынчсызданышса, натыйжада болгон туруксуздук Казыналыктын коопсуз активдер катары кайрылуусун төмөндөтүшү мүмкүн. Жана ФРдин мүмкүнчүлүгү киришүү Казыналык рыноктордо, 2020-жылдын мартында болгондой, азыр туруктуу инфляциянын шартында өзүнүн балансын кичирейтүү боюнча милдеттенмеси менен чектелген.

Парадоксалдуу түрдө, облигациялар рыногунун ишенимсиздиги Капитолий дөңсөөсүндө көбүрөөк өнүгөт. Эгерде Конгресс фискалдык коррекцияны облигациялар рыногу фискалдык тобокелдикке баалай баштаганда гана баштаса, бирок инвесторлор казынага толук коопсуз деп баа берүүнү улантса, бул талаш-тартыштын эки тарабында дагы фискалдык этиятсыздык үчүн саясий стимулдарды жаратат. Анын ордуна, Конгресс карыздын чегин көтөрүп, андан кийин федералдык бюджетти туруктуу жолго салуу менен ишке киришиши керек - Леброн Джеймс НБАдан кеткенге чейин.

Ушул сыяктуу коноктордун комментарийлерин авторлор Barron's жана MarketWatch жаңылыктар бөлмөсүнүн сыртында жазган. Алар авторлордун көз карашын жана ой-пикирин чагылдырат. Комментарий сунуштарын жана башка сын-пикирлерди жөнөтүңүз [электрондук почта корголгон].