Өмүрлүктүү болуунун 4 себеби... жана дагы бир бутубузду ылдый көрүшүбүздүн 5 себеби

Катуу букаларды да, аюуларды да табуу оңой болгон учурда, менде жалпы рынокто да, өзгөчө технологиялык сектордо да карама-каршы сезимдер бар.

Бир жагынан алганда, мен ойлойм - баалоону, белгилүү бир макро тенденцияларды жана ар кандай компаниянын жана тармактык өсүштүн драйверлерин эске алгандан кийин - көптөгөн акциялар азыр орто жана узак мөөнөттүү келечекте жагымдуу тобокелдиктерди/сыйлыктарды тартуулайт.

Башка жагынан алганда, мен ойлойм - кээ бир активдер үчүн дагы эле бар тик көбүктүү баалоолорду жана макро/акчалай тескери шамалдарды эске алгандан кийин, көпчүлүк дагы деле толук баалабайт окшойт - базарлар мурун дагы бир жуунуунун башталышын көрүшөт деп ойлойм. чаң басат. Сентябрда болбосо, кийинки бир-эки айда.

Бул жерде азыр кээ бир акциялар тарабынан сунушталган узак мөөнөттүү тобокелдиктер/сыйлыктар жөнүндө өстүрүүнүн бир нече себептери жана кийинки бир нече ай ичинде рыноктун эмне кылышы мүмкүн экендиги жөнүндө бир нече себептер бар.

Болуш үчүн себептер

1. Көптөгөн баалоо (техникалык жана башка жерлерде) азыр абдан төмөн

JPMorgan боюнча Базарларга гид, Кичинекей чоңдуктун наркы жана өсүү запастары үчүн орточо P/E азыр 20 жылдык орточо көрсөткүчтөн ыңгайлуу төмөн, акыркысы 30-августка карата орточо көрсөткүчтөн болжол менен 31% төмөн.

Ошо сыяктуу эле, циклдик деп эсептелген көптөгөн акциялар (ошондуктан, рецессия тобокелдигине өзгөчө аялуу деп эсептелет) аз P/E спорту менен мүнөздөлөт. Технологияда бул топко көптөгөн чип запастары жана онлайн-жарнамалык оюндар кирет, бирок бул компаниялардын көбүнүн узак мөөнөттүү өсүш драйверлери бар, бул аларга, айталы, мунай компанияларына же банктарга окшош баа берүү өтө күмөндүү кылат.

Акыр-аягы, EPS жана/же алдыңкы планга ээ болгон көптөгөн бомбаланган өсүү запастары (булуттук программалык камсыздоо фирмалары, интернет базарлары ж.б.) бар. EV/сатуу көп алар 2017 же 2018-жылы спорт менен алектенгенден бир топ төмөн.

2. Товарлардын жана товарлардын баасы төмөндөдү

Балким, күчтүү доллардын айкалышы, эл аралык макро шамалдын (бул тууралуу кийинчерээк) жана алып-сатарлык сооданын бошоңдогонунан улам, мунайдын, болоттун, алюминийдин, буудайдын, жездин, карагайдын жана башка ар кандай маанилүү товарлардын баасы акыркы мезгилдеги эң жогорку чегинен чыгып кетти.

Кошумчалай кетсек, акыркы эки жылда суроо-талаптын өсүшүн байкаган көптөгөн керектөө товарларынын баасы салкындап калышты. Буга колдонулган унаалардын баалары кирет (бирок алардын Ковидге чейинки тренд сызыгына салыштырмалуу дагы эле жогору) түшүп калышты май айынан бери.

Эгерде ал улана берсе, товарлардын/товарлардын инфляциясын жеңилдетүү экономика үчүн ылакап жумшак конуу мүмкүнчүлүгүн кыйла жакшыртат. Керектөөчүлөрдүн ишенимине жана инфляциялык күтүүлөргө тийгизген таасирин эске алганда, мунайдын арзандашы өзгөчө маанилүү.

3. Экономика мурда көптөр корккондон да жакшы иштеп жатат

Инфляция кирешеси төмөн керектөөчүлөрдүн дискрециялык чыгымдарына таасир этсе да, жалпы керектөө чыгашалары (дагы эле дени сак керектөө балансы, күчтүү жумуш рыногу жана байлык таасирлери) ашыкча солкулдаган жок.

Ошо сыяктуу эле, технологиялык жана чекене соода сыяктуу тармактарда бир аз кыскартуулар жана чыгымдарды кыскартуулар болгонуна карабастан, бир топ компаниялар дагы эле жалдоо жана чыгымдоону каалашат, анткени жумуш ачуу маалыматтары үйгө айдайт.

Макро шарттар бул жерден начарлашы мүмкүн - мисалы, мунайдын баасы кайра көтөрүлсө же чет макро маселелер АКШнын экономикасына көбүрөөк таасир эте баштаса. Бирок азыр бир нече ай мурун көптөр корккондой абал анчалык оор эмес.

4. Аткаруучу комментарий кыйла оң бойдон калууда

Коркунучтуу кирешелүү сезондон кийин, Global 2000 тибиндеги фирмалардын жетекчилери дагы эле бизнестин тенденциясына этияттык менен оптимисттик көз карашта угушат.

Банктардагы жана төлөм компаниялардын жетекчилери кредит/дебеттик картанын чыгашалары жалпысынан дени сак бойдон калууда деп билдиришет. Ошо сыяктуу эле, дискрециялык керектөөчү товарларды жана кызматтарды сунуш кылган фирмалар кээде азыраак кирешелүү керектөөчүлөрдүн суроо-талаптын төмөндөшүн жана сооданын төмөндөшүн көрүшкөнүн билдиришсе да, алар адатта суроо-талаптын чоң төмөндөшүн байкашкан эмес. Ал эми кээ бирлери (мунай баасынын төмөндөшү жана акциялардын рыноктору турукташтырылган шартта) акыркы эки айда суроо-талап жакшырганын белгилешти.

Ал эми технологиянын алкагында, акыркы жумада Citi жана Evercore конференцияларында сүйлөгөн жетекчилердин комментарийлери жалпысынан татыктуу болду. Компаниянын спецификалык көйгөйлөрү жана/же керектөөчү аппараттык рынокторунун жумшаруусуна дуушар болгон фирмалардан этият комментарийлер болгонуна карабастан, Intel (INTC), Seagate (STX) жана Корнинг (GLWMore), Майкрософт (Microsoft) сыяктуу компаниялардын жетекчилеринин маанайы жакшыраак болчу.MSFT), Колдонмо материалдар (AMAT), STMicroelectronics (STM), ServiceNow (АЗЫР) жана Airbnb (ABNB).

Кыска мөөнөттүү оорунун пайда болушунун себептери

1. Көптөгөн чоң өлчөмдөгү баалоо (техникалык жана башка жерлерде) жогору бойдон калууда

Кичинекей чоңдуктар бааланбай жатканын көрсөткөнү менен, JPMorgan's Guide to Markets ошондой эле чоң көлөмдөгү өсүш запастары үчүн орточо P/E 22% 20-августка карата 31 жылдык орточо көрсөткүчтөн жогору болгонун сунуштайт.

Технологиянын ичинде булуттук программалык камсыздоо фирмалары жана EV/таза энергия оюндары, ошондой эле бир нече интернет жана чип компаниялары арасында 10 миллиард доллардан ашык базар капкактары бар фирмалар үчүн тик бааларды таба аласыз. Технологиядан тышкары, бир сандуу кирешенин өсүшүн көрүүгө мүмкүн болгон бир нече чоң керектөөчү негизги буюмдарды, керектөөчүлөрдүн каалоосу боюнча, өнөр жай жана саламаттыкты сактоо тармагындагы компанияларды табууга болот. CAGRs кийинки бир нече жыл ичинде, бирок, ошентсе да, 20-жылдары ыңгайлуу болгон P/E спорттук алдыга, эгерде жогору болбосо.

Мына ушунун баары “Көрүлгөн иш-аракеттерди эске салат.Nifty Fifty” 1960-жылдардын аягында жана 1970-жылдардын башында. Ошол кездегидей эле, кол тийбес көк чиптер катары көрүнгөн чоң калпактардын тандалма тобу толгон соодага айланып, бай бааларга ээ болушкан. Тарых эч качан кемчиликсиз кайталанбаса да, 1973 жана 1974-жылдары инфляциянын өсүшү жана ФРдин катаалдашы шартында Nifty Fifty компаниясынын баалары Жерге кантип шашылыш түрдө кайтып келгенин көрмөксөнгө салуу кыйын.

2. Спекуляциялык ашыкча калуулар

Meme-биржа соодагерлери кумар оюндарын ойноого ынтызар бойдон калууда, анткени жакында эле AMTD Digital (AMTD) жана керебет, ванна жана андан ары (Bbby) үйгө айдайт. Криптовалюталардын жалпы рыноктук капиталы 1 триллион доллардан жогору бойдон калууда, анын чоң бөлүгү ондогон альткоиндердин арасында жайылган. Ал эми кыска-кысылган тосмолордон кийин, өтө кыска акциялардын абдан узун тизмеси дагы бир жолу таң калыштуу баа берди.

Эгер ФРС акчаны басып чыгаруунун ордуна күйүп жаткан мезгилде биз бул ашыкча эсепке алынбасак, анда бул сюжеттик бурулуш болмок.

3. Базарлар эмгектин жана кызмат көрсөтүүлөрдүн инфляциясынын жабышчаактыгын баалабай жаткандай

Акыркы жумуш отчетуна ылайык, орточо сааттык киреше август айында жыл сайын 5.2% га өстү. Жана мындай эмгек акынын өсүшү керектөө балансы жана чыгашалары үчүн оң болсо да, инфляцияга, айрыкча эмгекти көп талап кылган кызматтарга чоң салым кошуп жатат.

Маанилүүсү, эмгек/кызмат көрсөтүүлөрүнүн инфляциясы тез эле кетпейт деп ойлогонго себептер бар, бул өз кезегинде ФРДга инфляция башка аймактарда салкындап кетсе дагы, бир аз убакытка шылуун бойдон калууга жакшы негиз берет. Жумуш орундары Ковидге чейинки деңгээлден бир топ жогору бойдон калууда, 25-54 жаштагы адамдар үчүн жумушчу күчкө катышуу деңгээли Ковидге чейинки деңгээлге кайтып келди (башка курак топтору үчүн катышуу деңгээли бир аз төмөн бойдон калууда). Мындан тышкары, эмгекке жарамдуу калктын өсүү темпи кескин басаңдады жана өндүрүмдүүлүгү төмөндөдү.

Базарлар эмгек/кызмат көрсөтүүлөрдүн жогорку инфляциясы көпкө созулбайт деп эсептешет. Эки жылдык зыянсыз инфляциянын деңгээли — бул рыноктун кийинки эки жылдагы инфляциялык күтүүлөрүнүн проксиси жана стандарттуу 2 жылдык казыналык кирешелүүлүктөн эки жылдык инфляциядан корголгон казыналыктардын (TIPS) кирешелүүлүгүн алып салуу менен эсептелет — жылдык 2.7%дан төмөн бойдон калууда. Июль айында КБИнин өсүшү 8.5% түздү жана эң аз дегенде кийинки жазга чейин жогору бойдон кала берет деп күтүлүүдө.

Убакыт көрсөтөт, бирок менимче, рыноктун 2023-жылдын экинчи жарымында инфляция Ковидге чейинки деңгээлге кайтып келет деген айкын ишеними анын 2021-жылдын көп бөлүгүндө инфляция өткөөл болот жана ФРдин катаалдаштырууну талап кылбайт деген ишеними сыяктуу жаңылыштык болушу мүмкүн деп ойлойм.

4. Quantitative Tightening (QT) жаңы гана башталууда

Июнь айында ФРС ай сайын балансынан 30 миллиард долларлык казыналык жана 17.5 миллиард долларлык ипотекалык баалуу кагаздардын (MBS) чыгышына уруксат бере баштады (карыз боюнча алган негизги төлөмдөрдү кайра инвестициялоо менен). Ал эми сентябрдын башында бул сандар тиешелүүлүгүнө жараша 60 миллиард долларга жана 35 миллиард долларга чейин жеткен.

Жылдын аягында же 2023-жылдын башында тарифтин көтөрүлүшү токтошу мүмкүн. Бирок Fed балансы дагы эле 8.8 триллион долларлык активдерди камтыган - апрель айындагы эң жогорку 9 триллион доллардан бир аз төмөн жана Ковидге чейинки 4.2 триллион доллар деңгээлинен бир аз төмөн, Джером Пауэлл жана Ко. муну менен кирешелүүлүк үчүн жогорулоо басымын жаратат жана капиталдык рыноктордо жана башка жерлерде инвесторлордун тобокелдик табитин ооздуктайт.

5. Кытай менен Европанын макро тобокелдиктери бар

Дракониялык Covid блокадаларынын таасири менен анын кесепеттеринин ортосунда акырындык менен өчүрүү Кыймылсыз мүлктүн ири көбүгү менен Кытайдын экономикасы жакшы күндөрдү көрдү. Ковиддин кеңири кулпулары октябрдан кийин созулбашы мүмкүн болсо да (Си Цзиньпин үчүнчү мөөнөткө президент катары шайланат деп күтүлүп жаткан кезде), мүлк көбүгүнүн бошоңдошунун жолдору бар окшойт.

Ал эми, жок эле дегенде, кийинки бир нече айдын ичинде, Европадагы электр кризиси да макро тобокелдик фактору болуп саналат, мүмкүн болгон өкмөттүн иш-аракеттери жана континенттин жогорку үнөмдөө ставкалары) кыяматтын алдын ала айтуулары ашыкча көрүнгөн. Европада АКШ компаниялары үчүн региондун макро кыйынчылыктарынын таасири жөн гана жумшартылган керектөө жана бизнес чыгымдарына байланыштуу эмес, евронун долларга салыштырмалуу кошумча төмөндөшүнүн негизги таасири.

(MSFT жана AMAT компаниясынын холдингдери Action Alerts PLUS мүчөсү . AAP бул акцияларды сатып алардан же сатуудан мурун эскертүүнү каалайсызбы? Азыр көбүрөөк билип алыңыз. )