Конгрессти жана крипто деривативдер дүйнөсүн титиреткен АКШнын FTX сунушу

Март айында ал товардык фьючерс соода комиссиясы (CFTC) коомдук пикирди талап кылды FTX АКШнын сунушу боюнча, алардын Деривативдик клиринг уюмунун (DCO) лицензиясын өзгөртүү. чекене кардарларга крипто туундуларынын соодасынын "ортомдук эмес" модели катары маржа соодасын сунуштоо. Фьючерстерди жана опциондорду үзгүлтүксүз соодалагандар үчүн, сиз маржа соодалары Фьючерс комиссиясынын (FCM) ортомчусу аркылуу тазаланганын билесиз.

Бул, албетте, CFTC жеңил кабыл алган чечим эмес же Конгресстин ою боюнча, тез арада каралышы керек, анткени туундулар Глобалдык Финансылык Кризистин себептерине байланыштуу оор тема болуп саналат. Мурдагы АКШнын жөнгө салуучусу катары, туунду рыногунда ачык-айкындуулуктун жоктугу жана тобокелдиктин концентрациясы бул өлкөнү дүйнөлүк каржы рынокторунда ийгиликсиздиктин чегине алып келди, ошондуктан эмне үчүн жаңы криптовалюта алмашууну көздөп жатканы түшүнүктүү. туундулар үчүн маржа соодасын чекене деңгээлде тазалоо ыкмасын өзгөртүү.

Бул окуяда мен адегенде бул сунушка байланыштуу окуялардын хронологиясын карап чыгам, андан кийин АКШнын FTX президенти Бретт Харрисон менен болгон маекти карап чыгам, ал бул сунуштун эмне үчүн маанилүү экенин жана анын маржаны клирингдин бул түрү чындыгында өзүнө мүнөздүү болгон тобокелдиктерди кантип азайтат деген ишенимин түшүндүрөт. учурдагы туунду рыногунда.

Timeline

January 4, 2022 - Ростин Бенхэм президент Байден тарабынан сунушталгандан кийин CFTC төрагасы катары ант берди. Бенхэм чекене деңгээлдеги крипто туундулары үчүн маржа соодасын клирингге байланыштуу жаңы сунушу боюнча FTX US менен көшөгө артында иштөөгө бир нече ай өткөрөт.

Март 10, 2022 - CFTC расмий түрдө Туунду клиринг уюмдары (DCOs) FCM ортомчусун колдонбостон, катышуучуларга маржа өнүмдөрүн клирингди сунуш кылууга умтулуп жатканын расмий жарыялайт. CFTC ошондой эле FTX US Derivatives (FTX) компаниясынын учурдагы ортомчу эмес моделин өзгөртүү үчүн өзүнүн каттоосуна өзгөртүү киргизүү боюнча расмий өтүнүчүн карап жатканын жарыялайт, ал учурда фьючерс жана опцион келишимдерин толугу менен күрөөгө коюлган негизде тазалап, чекене соода катышуучулары үчүн маржа продуктыларын тазалоону улантат. ортомчу эмес модели менен. CFTC 30 күндүн ичинде FTX боюнча ачык комментарий берүүнү суранат.

Март 24, 2022 - CFTC FTX боюнча коомдук комментарий берүү өтүнүчүн 60 күнгө узартып, эки жума калган 11-майга чейин мөөнөттү жылдырып жатканын жарыялайт. Бул аркылуу комментарий берсе болот байланыш жана FTX US материалдарын карап чыгууга болот бул жерде.

Март 31, 2022 - Өкүлдөр палатасынын Айыл чарба комитети "CFTC абалы" деп аталган угуу өткөрөт, анда CFTC төрагасы Ростин Бенхам жалгыз күбө. Комитеттин Төрагасы Дэвид Скотт (D-GA) угууну дүйнөдөгү эң чоң каржы системасына болгон «сүйүүсү жана мээрими» жана Уортон бизнес мектебиндеги билими тууралуу таасирдүү билдирүү менен баштайт, муну көргөндөр «... Бул криптовалюта кырдаалына байланыштуу тынчсыздануу."

"Азыр мен CFTCде жаңы жана текшерилбеген биржаны иштетүүгө макулдук издеп жаткан cryptocurrency биржасынын сунушу бар экенин түшүндүм ... Мен бул үчүн абдан тынчсызданып жатам ... бул сунуш жана анын кеңири кесепеттери үчүн абдан тынчсызданып жатам ", - деди Скотт.

Скотт FTX сунушу көбүрөөк карап чыгууга жана көбүрөөк көзөмөлгө муктаж деген ишенимге таянып, 17-майда Шейшемби күнү Өкүлдөр палатасынын айыл чарба комитетинде угууну уюштуруп жатканын жарыялады. Угууда Чикаго соода биржасы (CME) жана Intercontinental Exchange (ICE) сыяктуу салттуу клирингдик борборлордун АКШнын FTX сунушуна кандай карашы жана ал CME менен ICEдин башкы директорлорун алдыдагы угууга күбөлөндүрүү үчүн чакырып жатканы каралат.

Келе жакында

11 мүмкүн, 2022 - FTX жооп берүү мөөнөтү. ылайык сайты кызыкдар тараптар сунуш боюнча комментарий бере турган жерде, буга чейин жарыяланган 768 жооп бар.

17 мүмкүн, 2022 - Скотт Commodity Mercantile Exchange (CME) жана Intercontinental Exchange (ICE) директорлору менен салттуу клирингдик борборлорду угуу үчүн угууну убада кылган күн, FTX US тарабынан крипто-валюталык туунду маржа клирингинин ортомчу эмес модели боюнча өз көз караштарын берет. .

25 мүмкүн, 2022 – CFTC кызматкерлеринин тегерек столу DCOs, FCMs, FCM кардарлары, акыркы колдонуучулар, академиктер, жеке менчик трейдерлер, коомдук кызыкчылык топтору жана башкалар менен өткөрүлөт, жалпысынан маржа клирингинин ортомчу эмес моделдеринин таасирин кеңири талкуулоо.

АКШнын FTX президенти Бретт Харрисон менен маек

Джейсон Бретт: FTX US менен сиздин кардарларыңыздын ортосунда түздөн-түз болгон туунду каражаттар үчүн клиринг процессинин жаңы түрүнө жол берүү үчүн каттооңузга өзгөртүү киргизүү үчүн CFTC арызыңызды карап чыгуунун мааниси жөнүндө айтып бере аласызбы?

Бретт Харрисон: Окуя жана мааниси чындыгында чечиле элек, бирок мен бул албетте тема деп ойлойм... Менимче, маанисин чындап эле айтып коюуга болбойт. Криптодо, бул туунду көлөмдүн 97% же андан көбү АКШдан тышкары офшордо болот. Мунун себеби, бул криптование компаниялары АКШда туундуларды сунуштай алышы үчүн, алар тиешелүү CFTC лицензияларын алышы керек болчу, андан кийин алар ошол өнүмдөрдү сунуштай алышат, бирок бул лицензиялар кыйын жана узак болушу мүмкүн. алуу үчүн. FTX US лицензияларды Ledger X сатып алуу аркылуу алган, бирок Ledger X лицензиясынын аталышы өнүмдөрдү толук камсыздоону талап кылган. Ошентип, бул өтүнмөнүн максаты DCOнун белгисине өзгөртүү киргизүү болуп саналат, бул адамдар посттордун маржасын алууга жана кызмат орундарына рычагдарды алууга мүмкүнчүлүк берүү үчүн талаптардан толугу менен камсыздалгандарды алып салуу. Муну менен биз АКШда туунду биржа катары чындап атаандаша алабыз

Бретт: Эмне үчүн CFTC лицензиясын өзгөртүү керек? Cryptocurrency туундулары эмнеси менен айырмаланат?

Харрисон: FTX кардарлар менен туунду соода жүргүзүү жолу үч башка өлчөмдө роман болуп саналат. Алардын бири "түздөн-түз чекене" же "кардарга түз" маржа модели. АКШдагы же дүйнөлүк деңгээлдеги ар бир криптовалюта биржасынын иштөө ыкмасы - бул кардарлар биржада бортто жана алар күрөө долбоорун биржага түздөн-түз жайгаштырышат. Бардык күрөө түздөн-түз алмашуу тарабынан жайгаштырылса, бул крипто алмашууга системадагы тобокелдикти толугу менен өлчөө мүмкүнчүлүгүн берет. Бүгүнкү күндө Товардык соода биржасынын (CME) клирингдик борборундагы толук тобокелдикти билүү мүмкүн эмес, анткени CME Фьючерс комиссиясынын (FCM) өз кардарларынын атынан жасаган аракетине таянат. Мисалы, кардарлардын кредиттик жөндөмдүүлүгүн билүү үчүн, маржа чалуу учурунда ФКМ алардан канча ала аларын аныктоо үчүн. Бизде андай эмес – бардык күрөө кардардан түздөн-түз ДКОго мөөнөтүнөн мурда жөнөтүлөт.

Экинчи саны: CME, ICE, негизинен, күнүмдүк маржа тутуму бар, алар кийинки 24 саатка баштапкы маржа талаптарын эсептешет, бул кадимки соода сааттарында жумасына беш күн күнүнө бир жолу. FTX АКШнын туунду маржа модели бул тобокелдикти ар бир 30 секунд сайын, күнүнө 24 саат, жумасына жети күн эсептөөнү сунуштап жатат. Бул реалдуу убакытта тобокелдикти эсептөө жана маржа. Жана биз бул жерде карманып жаткан күчтүү ишеним, бул каржы рыноктору үчүн алда канча коопсуз системага алып келет, анткени эгер сиз жума күнү саат 3:24дө бир позицияда турсаңыз жана ишемби күнү кандайдыр бир кыйроочу глобалдык окуя болуп кетсе, сиз күтүлбөгөн жерден капысынан пайда болосуз деп кооптонуунун ордуна. маржалар кайра бааланганга чейин 48, 72 же XNUMX саат күтүү, бул акыры чоң дислокацияларга жана адамдардын жоюлушуна алып келет. Тескерисинче, биз үзгүлтүксүз түрдө үзгүлтүксүз түрдө үзгүлтүксүз адамдарды жок кыла алабыз. Биз системадан тобокелдикти кайрадан үзгүлтүксүз түрдө жок кыла алабыз. Жана бул, акыры, тобокелдикти башкаруу үчүн коопсуз, натыйжалуу жолу. Бул эмпирикалык түрдө далилденген, биз бул моделди FTX менен чет өлкөлүк туундулар рыногунда күнүнө миллиард доллар менен иштете алдык, анда биз Bitcoin сыяктуу активдерге баалардын чоң кыймылдарына туш болдук.
BTC
жана Этер
ETH
.

Үчүнчү өлчөм маржа модели болуп саналат. Жаңы базар модели көптөн бери бекитиле элек. Жана жалпысынан, жаңы маржа моделдерин жөнгө салуучу органдар бекитүү үчүн абдан көп убакыт талап кылынат. Ошентип, бул алмашуу аркылуу биз үчүн жаңы маржа моделин бекитүү өзүнчө маанилүү окуя болмок. Башкасын айтпаганда да, биз АКШда маржа өнүмдөрүн сунуш кыла алган биринчи крипто-туган компания болмокпуз, азыр CME менен сиз күрөө үчүн CMEге Bitcoin жайгаштыра албайсыз. Сиз накталай акчаны жайгаштырышыңыз керек, андыктан Bitcoin фьючерстерине каршы Биткойн менен соода кылгыңыз келсе, анда капиталдын натыйжалуулугу көйгөйү бар. Биздин максат - бир чатырдын астында спот жана туунду платформаны бириктире алуу.

Бретт: Сиздин оюңузча, сиздин жолуңуз жалпысынан финансылык рыноктордун иштеши үчүн дени сак жол болуп саналат?

Харрисон: Кыска жооп, бул, албетте, коопсуз система. Чындыгында, таңкы саат 4тө ойгонгон адамдар үчүн алардын 10% позициясынын жоюлуп кеткени көбүрөөк тынчсыздандырат. Бул жүгөрүнүн келечегин сатып алган фермер жана күтүлбөгөн жерден үч күндүк баалардын кыймылынан улам ойгонуп, уйлардын баасы күтүлбөгөн жерден 10% га көтөрүлүп кеткенин байкайт. Жана алардын бүт орду бир заматта жоюлат. Алардын дагы күрөө коюуга убактысы да жок жана майда партиялар менен жоюлгандан айырмаланып, бул кызматка кайра кириши керек. Бул реалдуу убакыт режиминде адамдарга кайтып келип, күрөө коюуга мүмкүнчүлүк берет. Ошентип, биз бул жалпысынан рыноктордун дени сак жолу деп ойлойбуз жана мен ойлойм, сиз билесиз, крипто туунду базарлары эле эмес. Менимче, крипто рынокторунун 24/7 табияты, сиз билесизби, кадимки шарттарда көргөн үзгүлтүксүз окуялардын натыйжасы, бир түндүн ичинде баалуу кагаздар же туундулар үчүн чоң жаңылыктар чыгышы мүмкүн, адамдар муну кыла албайт. чындыгында өз пикирин билдирип, баанын ачылышын камсыздайт жана эффективдүү түрдө тобокелге салып же алып салышат.

Бретт: Учурда оффшордук соодада болуп жаткан крипто туундуларынын 97% АКШга кайтып келип, биздин өлкөгө пайда алып келет деп үмүттөндүңүзбү?

Харрисон: АКШдагы көлөмдүү сооданын көпчүлүк бөлүгү үчүн капиталдын индексинин фьючерстери же облигациялар фьючерстери жөнүндө ойлонуңуз. Бул көлөмдүн көбү АКШда кездешет жана мунун артында АКШда дүйнөдөгү эң жакшы жөнгө салынган базарлар бар деген күчтүү ишеним бар. Жана инвесторлор инвесторлор тийиштүү жөнгө салуу жана көзөмөл бар экенин билген базарда аз күтүү учурунда чоң көлөмдө соода кыла аларына ишенишет. Ошентип, жалпысынан алганда, дүйнөлүк крипто рыноктору жана жалпысынан туунду рыноктор үчүн бул көлөм АКШнын федералдык жөнгө салуучу органдарынын көзөмөлү астында АКШда соода кылуу жакшыраак жана ден-соолукка пайдалуу. Ал эми азыр так эместиктен же белгилүү бир лицензияларды алуу кыйынчылыгынан улам, же жөн гана тарыхый жактан АКШнын жөнгө салуучу органдарынын жаңы продуктыларга мамилеси боюнча, бул көлөмдүн көбү оффшорлордо болуп жатат жана мунун көбү үчүн бүтүндөй экосистеманын ден соолугу үчүн жакшы болмок. көлөмү АКШ рыногуна жээкке өтүү үчүн. Крипто фьючерстеринин жалпы көлөмүнүн 2% дан 3%га чейин гана АКШда соода кылганы эч кандай мааниге ээ эмес, биз ушуну өзгөрткүбүз келет, ошондуктан FTX АКШда биз жөнгө салууну каалайбыз деп мамиле жасап жатабыз, биз регулятивдик системанын алдыңкы эшигине кирип, болгон алкактарда лицензия алгыбыз келет жана келечекте жаңы нерсе болушун күтпөйбүз. Биз азыр кандай жол бар болсо да лицензия алгыбыз келет жана мүмкүн болушунча АКШнын жээгине ошол сооданы алып келүүнү каалайбыз. Акыркы тенденцияларды көрсөңүз, биз жалгыз эмеспиз.

Бретт: Окурмандардын сиз менен жакындан таанышуусу үчүн өзүңүз жөнүндө кыскача айтып бере аласызбы?

Харрисон: Албетте. Ошентип, мен FTX USга 2021-жылдын май айында кошулуп, Ledger X менен аларды сатып алуу жөнүндө биринчи жолу сүйлөшкөнбүз. Менин FTX сапарым чындыгында Сэм Банкмен-Фрид аркылуу келди. Ал соодагер болуп турганда ал экөөбүз төрт жыл чогуу Джеймс-стритте иштедик, мен ал жерде инженердик менеджер болчумун. Мен карьерамдын сегиз жылдык эң жакшы бөлүгүн Джейн Стритте өткөрдүм. Менин криптога болгон таасирим мен алмашуу соодасында алар крипто арбитраждык үстөлүн түзүп жатканда башталды.

Ошентип, мен бир аз убакытка өзүнчө жолго чыктым жана Сэм Аламеданы жана кийинчерээк FTXди баштоо үчүн кетти. Америка Кошмо Штаттары болгон крипто рыногунда ушунчалык чоң тешик бар экенин билип, Сэм чындап эле АКШ рыногуна киргиси келген жана FTX USду лицензияланган жана жөнгө салынган жол менен алектенүү үчүн өзүнчө компания катары баштаган. АКШда акыр аягында АКШнын кардарларына фьючерс жана опциондор сыяктуу кызматтарды сунуш кыла алат. Жана ал ошол күч-аракеттерди жетектеп, бул жерде туура бизнести чогултууга жардам бере турган адамды алып келгиси келген жана ал мени менен биринчи жолу сүйлөшүп, азыркы FTX US компаниясынын президенти болууга мени жалдаган.

Бретт: Туура, убактыңыз үчүн чоң рахмат.