Крипто индустриясы FTX кулашына кандай жооп берип жатат

Мурда FTX колдонгон миллиондогон криптовалюталык трейдерлер алмашуу кыйрагандан кийин жана кийинчерээк өз каражаттарын ала алабы деп ойлонуп калышат. 11-глава банкроттукка арыз берген.

Санариптик актив индустриясынын калыбына келиши үчүн бир нече жылдар талап кылынышы мүмкүн.

Демек, мунун баары кайгы менен караңгылыкпы? Же баш аламандыктын артында кандайдыр бир позитивдүү нерсе барбы? Бул суроолорго жооп табуу үчүн, биз борборлоштурулган жана борборлоштурулган тобокелдиктерди эсепке алышыбыз керек.

Санариптик акча катары, Bitcoin крипто рыногунун бар болушунун себеби болуп саналат. Бирок, анын өнүгүү процессинде санариптик активдердин үстүнө CeFi катмары курулган, анткени жаңы активдер абадан жаралгандай. Мындай күмөндүү баалуулук пайда болгондуктан, башында борборлоштурулган системанын үстүнө курулган борборлоштурулган инфраструктуранын потенциалдуу кесепеттерин түшүнүү абдан маанилүү.

FTXден алынган сабактар

FTX кыйрашы бир колго алынып салынды $ 219 миллиард эки күндүн ичинде 7-ноябрдан бери жалпы cryptocurrency рынок капкагын чыгып. Бул Илон Масктын бүткүлүнө барабар таза баасы 2022-жылдын октябрына карата. Ал эми SBFтин таза байлыгына келгенде, ал эч качан миллиардер болгон эмес окшойт.

FTX банкроттук менеджерлеринин эң акыркы билдирүүсүндө, 2021-жылга карата юридикалык жактар ​​үчүн салык декларациясында жалпы таза операциялык жоготуулар аныкталган. $ 3.7 миллиард. Бирок, эсиңизде болсо, 2021-жыл мурдакы эң өскөн крипто-жыл болгон, муну альткоиндердин гипер-баалоосу көрсөткөндөй, Биткойндун ATH шыптары 69 миң долларды түзгөн.

Кийинчерээк, SBF'тин рычагдык "баалуу" желеси крипто мейкиндигинин ар бир бурчуна жуккан окшойт. DCG's Genesis Lending жана Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) дагы эле акыркы домино болушу мүмкүн, анткени алар алдын ала эскертүү чарасы катары каражаттарды чыгарып кеткен ликвиддүүлүк инвесторлору менен операцияларды күчөтүү үчүн күрөшүп жатышат.

Genesis Timeline

8-ноябрь: "Материалдык таза кредиттик тобокелдик жок"

9-ноябрь: Биз $7 миллион жоготтук

10-ноябрь: Макул, бизде FTXде 175 миллион доллар камтылган

16-ноябрь: Кечиресиз, акча алуу же жаңы насыялар жок

17-ноябрь: Макул, бизге 1 миллиард доллар керек

21-ноябрь: Акчасыз банкрот болобуз

👍

- Кайдасын (@CryptoCred) November 21, 2022

Биз Celsius жана BlockFi менен окшош мөөнөттөрдү көрдүк, алардын экөө тең борборлоштурулган кредиттөө платформалары болгон, алар колдонуучулардын депозиттерине кызыктыруучу кирешелерди сунуш кылышкан.

Менен тандемде FTX хакери Stablecoins үчүн уурдалган ETH алмаштыруу менен ETH баасын талкалап, крипто мейкиндигинде мынчалык кыска мөөнөттө мынчалык терс басым болгон эмес.

Бул башаламандыктан алыстап, маанилүү сабактар ​​горизонтто турат:

• "Smart VC money" эч нерсе эмес окшойт. Бука чуркоодо SoftBank, MultiCoin, Sequoia же Temasek да SBFдин схемаларына миллиарддаган акчаларды төгүүдөн мурун тийиштүү экспертизаларды жүргүзүшкөн эмес.
• тез байы-ган ой жугуртууге Караганда. Ошентип, SBF бул башкы ролду аткарды "куткаруу падышасы," жүздөгөн адамдар тарабынан колдоого алынган таасирдүү демөөрчүлүк санариптик активдерди негизги аудиторияга жеткирүүгө жардам берүү.

Акыр-аягы, SBF андан ары бүткүл крипто мейкиндиги үчүн алдамчылык репутациясын жайылтты, ал келерки жылдарга созулат. Бирок, ачыктыктын жарыгы жугуштуу туннелдин аягында.

Кантип "крипто" азыркы жана келечектеги жаман актерлорго каршы кайрадан бүтүн болушу мүмкүн?

Борборлоштурулган Exchange (CEX) айкындуулугу

Кызыгы, блокчейндин үстүнө курулган CeFi катмарынын негизги көйгөйү - бул ачыктыктын жоктугу. Биринчи мисал болбосо да, FTX кыйроосу муну эч кандай белгисиз шартта көрсөттү.

Бухгалтердик эсептин жоктугунан тышкары, бир кезде 32 миллиард долларга бааланган FTX банкроттукка арыз бергенде чындыгында нөл биткоинге ээ болгондугу аныкталган. Анын ордуна, көрүнгөн алдамчылык алмашуу өттү 1.4 долларлык Bitcoin милдеттенмелери. Бул рынокту бузуп жатат деп айтуу туура эмес.

Бүт кырдаал борборлоштурулган крипто-валюталардын ортосунда ачык-айкындуулуктун зарылдыгын ачык көрсөтүп турат.

FTX кулагандан кийин рекорддук убакыт ичинде, түшүнүгү резервдерди далилдөө биринчи кадам катары кеңири кабыл алынган. Binance алардын муздак жана ысык капчыктарын көрсөткөн биринчилерден болуп, жакында Crypto.com, OKX, Deribit, Bitfinex, Huobi Global жана Kucoin кошулду. Нансен аналитикасы бирдиктүү резервди далилдөө үчүн киришти бөлмө CEX үчүн.

Учурда биз колдогон бардык биржа холдингдерин карап чыгуу:

Binance $64.4 млрд
Bitfinex $7.9 млрд
OKX $5.9 млрд
Хуоби $3.1 млрд
КуКоин $2.5 млрд
+ башкалар

Биз келечекте көбүрөөк алмашууларды кошобуз, андыктан аларга бул жерден көз салыңыз: https://t.co/apbQFLN7HX pic.twitter.com/l5SJXkoCWw

— Нансен 🧭 (@nansen_ai) November 21, 2022

Резервдерди далилдөөдөн тышкары, биз кошумча ачыктык катмарын көрүшүбүз мүмкүн - төлөөгө жөндөмдүүлүк же жоопкерчиликти далилдөө. Акыр-аягы, биржа блокчейн капчыгынын абалынын сүрөтүн гана алып, кийин ал каражаттарды башка жакка которууга мүмкүн.

Ethereum биргелешип негиздөөчүсү, Vitalik Buterin, жарыяланган а төлөөгө жөндөмдүүлүгүн далилдөө концепциясы Merkle дарактарды колдонуу:

“Эгер сиз кардарлардын депозиттери X менен барабар экенин далилдесеңиз (“милдеттенмелердин далили”) жана X монеталарынын купуя ачкычтарына (“активдердин далили”) ээлик кылсаңыз, анда сизде төлөм жөндөмдүүлүгүнүн далили бар: алмашууну далилдедиңиз. бардык аманатчыларды кайтарып берүүгө каражаты бар».

Твиттердеги жообунда Бутеринге шилтеме жасап, Binance компаниясынын башкы директору мындай деди: анын алмашуу азыртан эле иштеп жатат ишке ашыруу CEX ачыктыгынын кийинки доору. Эми CeFiге болгон ишеним тарыхый төмөн деңгээлге жеткендиктен, калган бардык оюнчулар ким ишеничтүү экенин далилдөөгө шашып жатышат.

Бир себептен улам, борборлоштурулган биржалар ар дайым крипто мейкиндигинде маанилүү ролду ойношу мүмкүн. Көпчүлүк адамдар жөнөкөйлүгү сыяктуу жана алар үчүн бардыгын жасаган бир колдонмонун ыңгайлуулугу - сактоо, сактоо жана соода. Ал эми, DeFi аркылуу өзүн-өзү камкордукка алуу мүнөздүү түрдө ар түрдүү протоколдор, dApps жана блокчейндерден улам колдонуучунун жогорку катышуусун жана колдонуучудан техникалык компетенттүүлүктүн белгилүү деңгээлин талап кылат.

Демек, DeFi өсүшү үчүн, CeFi'нин CEX ачыктыгы өсүп, крипто экосистемасынын келечеги үчүн бекем курулуш материалы болушу керек. Бул жолдо DeFi CeFiдин башка продуктусу – кредиттөө менен салыштырганда өзүнүн туруктуулугу менен жолду асфальттап жатат.

DeFi CeFi'ге мүнөздүү аялуу жок

Крипто мейкиндигинде сүйлөшүүдө чыныгы DeFi платформалары менен гибриддик DeFi-CeFi платформаларын (чындыгында CeFi платформалары) этиятсыз аралаштыруу абдан популярдуу болуп калды. Бирок экөөнүн ортосунда олуттуу айырма бар.

2022-жылы эмне болгонун карап көрүңүз. Celsius жана BlockFi'ден Gemini's Earn программасына чейин баары ишке ашпай калды:

• Celsius CEO Алекс Машинский кол менен багытталган соода колдонуучулардын эбегейсиз кирешелъълъгън (~18% га чейин) тёлёё умитинде, бул да дайыма колдонуучунун депозитинин агымын талап кылды. Анын ордуна, банкрот болгондон кийин, Celsius дагы эле колдонуучуларга 4.7 миллиард доллар карыз.
• кийинки BlockFi экспозициясы үчүн Үч Arrow Capital, ири крипто инвестициялык фонддордун бири, BlockFi девальвация чуңкуруна түшүп, бир жыл мурун 5 миллиард доллардан SBFдин Аламедадан 400 миллион долларлык куткаруу программасын алган. Бирок, азырынча белгисиз blockf банкрот деп жарыялоо жана камсыздалбаган колдонуучунун каражаттары кайтарылып берилсе, BlockFi алуу жазуу учурунда тындырылды.
• Биржанын өзү менен чаташтырбоо үчүн, Gemini Earn программасында Genesis Trading өз колдонуучуларынын кирешесин камсыз кылган. Көйгөй DCGге таандык Genesis негизги карыз алуучулар катары Three Arrows Capital жана Alameda Research болгон, экөө тең азыр банкрот. Натыйжада, Башталыш колдонуучуларды алып коюуну токтотту төлөп берүүлөр анын милдеттенмелеринен ашып кеткенден кийин.

Бул платформалар колдонуучуларды жогорку түшүмдүүлүк менен азгырып, өз каражаттарын башка ишканаларга жумшашты, бул туруктуу эмес. Ошентип, ар кандай учурда 100% сатып алуу банктар да аткара турган нерсе эмес, бирок чоң айырмачылык бар.

Банктык депозиттер FDIC тарабынан камсыздандырылган, ал эми крипто депозиттери андай эмес. Бул CeFi платформалары банктарга караганда дагы катуу өзүн-өзү тартипке салышы керек болчу. Бирок, алар өзүн-өзү башкаруу кодексинин ордуна жеке кызыкчылыкты көздөгөн партиялар тарабынан башкарылса, буга кантип жетишүүгө болот? Ошентип, дагы бир жолу, биз DeFi жана CeFi ортосундагы негизги айырмачылыкка жеттик.

DeFi шаардагы жалгыз кредиттик базар катары үстөмдүк кылабы?

Алдыңкы DeFi платформалары менен салыштырганда, алар дагы деле иштеп жаткан CeFi колдонуучулардын ишенимин кайтарып алуу үчүн жаңы циклди талап кылат окшойт. Кээ бир DeFi платформалары, мисалы, Liquid Meta (LIQQF) сыяктуу FTXге дуушар болгонуна карабастан, алардын көпчүлүгү жалпы төмөндөө тенденциясынан тышкары, бүткүл крипто рыногуна таасирин тийгизет.

Бул Aave кредиттөө протоколу Gemini Earn токтоткондон кийин активдүүлүк күчөгөндө далилденген. Өткөн шаршемби күнү кыска мөөнөткө Aave колдонуучулары акча табышы мүмкүн 83% га чейин түшүм берет Gemini's GUSD stablecoin боюнча, кыязы, адамдар дүрбөлөңгө түшүп GUSD каражаттарын чыгарып салышкандыктан, суроо-талаптын көбөйүшүнө байланыштуу.

Анон сураганга чейин.

GUSD Aave боюнча күрөө катары колдонулушу мүмкүн эмес. Ошентип, жаман карыз коркунучу жок.

Менин жеке оюмча, менин азыркы билимим менен бул жерде эч кандай маселе жок.

Ошентип, эгер сиз 3 орундуу кирешелүүлүктөн ырахат алгыңыз келсе, анда ырахат алыңыз! pic.twitter.com/Z5ay54PYeg

— Марк Зеллер 👻 💜 🦇🔊 (@lemiscate) November 16, 2022

Бул арбитраж мүмкүнчүлүктөрү, адатта, Forex Trading дүйнөсүндө, ал тургай, көптөгөн менен көрүнүп турат АКШда ишенимдүү Forex брокерлери Улуттук Фьючерс Ассоциациясы (NFA) жана Товардык Фьючерс Соода Комиссиясы (CFTC) тарабынан жөнгө салынат. Бирок, тилекке каршы, биз CeFi платформалары үчүн мындай так эрежелерди көрө элекпиз.

Кеңири түрдө, эмне үчүн CeFi платформалары быйыл мынчалык начар иштешти? Жөнөкөй сөз менен айтканда, DeFi протоколдорунун коррупцияга жөндөмдүүлүгү жок, анткени протоколго таасир этүүчү добуш берүү укугу коомчулуктун кызыкдар тараптарына бөлүштүрүлөт.

Кээ бир платформалар децентралдаштыруу үчүн колдонуучуларга башкарууну берүүдөн баш тартышкан. Мисалы, Liquity кредиттөө протоколу монополисттик добуш берүү укугуна ээ болуу үчүн киттердин кичирээк капкак белгилерин топтоо коркунучун көрөт. Ошондуктан алардын LQTY энбелгиси башкаруу үчүн эмес, пайдалуулук үчүн гана.

Борборлоштурулган кирешелүү платформалар акчаны алууну токтотуп жаткандыктан, Aave (AAVE) же Compound (COMP) сыяктуу dApps кредиттөө мындай көйгөйлөргө туш болбойт. Же колдонуучулар башкаларга карыз алуу үчүн ликвиддүүлүктү беришет, же алар бербейт. Коомдук блокчейнде көрүнгөн өзүн-өзү жөнгө салуучу акылдуу келишимдерде эч кандай баш аламандык жок.

DEXs CEX Slack алат

CEXs запастарды жана төлөө жөндөмдүүлүгүн далилдегендиктен, DEXтерде бул өзгөчөлүктөр камтылган болушу мүмкүн. Демек, дароо FTX кийин, колдонуучулар DeFi кредиттөө активдүүлүгүн гана көбөйтпөстөн, борбордон ажыратылган токендерди алмаштырууну да күчөтүштү.

DEXs Uniswap жетектеген FTX тарабынан жоголгон соода көлөмүнүн бир бөлүгүн алып жаткандай көрүнөт.

Ал эми Uniswap (UNI) жагынан Coinbase менен теңелди соода көлөмү, GMX белгиси, борбордон ажыратылган туунду алмашуу үчүн, өткөн айда үстөмдүк кылган.

Бул FTX US абдан эле мааниси бар популярдуу туунду сунуш фьючерстер, опциондор жана своптор түрүндө. GMX алмашуу бул ролду 30 эсеге чейин левередждүү фьючерстик сооданы сунуштоо менен алат, GMX пайдалуу/башкаруу белгиси катары.

Эң ачыкка чыккан "DeFi" оюнчусу ким?

FTX ири жалгыз ээси болгон stSOL, Solana экосистемасы үчүн SOL катары. Бета стадиясынан чыкпай эле, SBF 2020-жылы ишке киргизилгенден бери Solana blockchain менен тыгыз катышып, 58 миллиондон ашык SOL сатып алган.

Solana's Uniswap эквиваленти болгон SBFдин серумунан (SRM) тышкары, Солана FTX фиаскосунун эң чоң утулганы болуп көрүнөт - эгерде биз FTXден тышкаркы долбоорлорду толугу менен карап жаткан болсок. Ethereum өлтүргүч катары таанылгандан кийин, SOL бир айдын ичинде 60% га төмөндөп, өнүгүп келе жаткан DeFi альтернативасын жокко чыгарды.

Алар айткандай, оор сабактар ​​түбөлүккө жабышат. Гибриддик ыкманы колдонгон блокчейндер жана DeFi платформалары - VC жарлык акчасы - эми CeFi милдеттенмелерин бөлүшөт. Акыр-аягы, борбордон ажыратуу үчүн жөн гана автоматташтырылган келишимдерге ээ болуу эмес.

Болбосо, ал DeFi эмес, Automated Finance - AuFi деп аталмак. Бири баштапкы DeFi базалык линиясын ээрчийт, экинчиси автоматташтырылган түрдө CeFi тобокелдигин көтөрөт.