Crypto Exchanges Sleepy Futures индустриясына көздөрүн коюшат

АКШнын фьючерс индустриясы жай өзгөрөт жана анын изи жыл өткөн сайын азыраак фирмалардын айланасында консолидацияланганын көрдү. Фьючерстик товар сатуучулардын (FCMs) саны акыркы мезгилге карата, 2022-жылдын мартына карата 61 фирманы түздү, 64-жылы 2017, 116-жылы 2012 жана 171-жылы 2007. ФКМдер туунду биржаларда операцияларды жүргүзө алган атайын фирмалар.

Бул консолидациянын көбү азыр АКШнын Баалуу кагаздар жана биржалар боюнча комиссиясынын (SEC) башында турган ошол эле адам Гари Генслердин көзөмөлү астында жөнгө салуучу органдарга негизделген. Генслер 2009-2014-жылдар аралыгында туунду өнөр жайдын негизги жөнгө салуучусу болгон Товар жана Фьючерс Соода Комиссиясын (CFTC) жетектеген. Азыр, CME Group ишке киргизүү менен
CME
2017-жылы биткойндор фьючерстери жана кийинки жылдарда башка крипто фьючерстери жана опциондор келишимдери, крипто туундулары АКШда орун алып, мекемелердин крипто фьючерстерин сатууга туруктуу табити бар деген гипотезаны тастыктап, бул жылы күнүмдүк көлөмү 6.7 миллиард долларды түзөт. CME крипто фьючерстеринин ачык кызыгуусу - фьючерстик соода ишмердүүлүгүн колдоо үчүн байланышкан капитал - быйылкы жылга чейин 2 миллиард доллардан 7 миллиард долларга чейин өзгөрдү.

Бул бал крипто биржаларынын көзүнө илинди.

Суудагы кан

Акыркы 18 айдын ичинде FTX.US, Багам аралдарында жайгашкан FTXтин АКШдагы филиалы, ачык листингден өткөн ири Coinbase (NYSE: монеталар), жана тарабынан cboe алмашуу CME Group крипто ийгилигинин жаңылыктары кантип тез тараганын көрсөтөт. Бул фирмалар плюс крипто биржалары Kraken, Gemini жана Coinbase чекене деңгээлдеги крипто туундуларынын соодасын жайылтууну каалашат.

Алардын чоң максаттарынын бири АКШ крипто түбөлүктүү жана фьючерстик рыноктордун чоң бөлүгүн - туунду келишимдердин эки түрүн - бүгүнкү күндө Binance крипто биржасында жана чет өлкөдөгү жөнгө салынбаган биржаларда соода кылганын көрүү.

АКШнын крипто биржалары үчүн бактылуу, төрага Ростин Бехнамдын алдындагы CFTC Конгресске билдирилди ушул жылдын башында агенттиктин крипто туундуларына кошумча спот крипто көзөмөлүндө чоң роль ойноо үчүн каражат сурады. Агенттик бул өсүп жаткан тармакты башкаруу үчүн булчуңга ээ болууну каалайт.

Көмүр шахтасындагы канарея

Бул чөп салгылашуулар азыр ачыкка чыгып жатат. 2022-жылдын март айындагы FTX.US компаниясынын CFTC лицензиясын өзгөртүү жана чекене кардарларга маржа туунду өнүмдөрүн сунуштоого ыйгарым укук алуу сунушу азыр CFTCтин жактыруусун күтүп жатат. Жөнөкөй тил менен айтканда, бул келишимдер Robinhood тибиндеги инвесторлорго биткоин же эфир сыяктуу активдердин келечектеги баанын кыймылына рычагдык коюмдарды жасоо үчүн каражаттарды карызга алууга мүмкүндүк берет. Сыйлыктар олуттуу болушу мүмкүн, бирок тобокелдиктер да болушу мүмкүн.

Салттуу фьючерс индустриясынын көбү бул өзгөчө сунушка катуу каршы чыгып, аны FTX.US сайтына крипто эмес, каалаган активдер классында өсүүгө мүмкүнчүлүк бере турган троян аты катары карайт.

Бул сунуш боюнча май айындагы эки кармаштын биринчиси өткөн аптада болгон. FTXтин башкы директору Сэм Банкман-Фрид Өкүлдөр палатасынын Айыл чарба комитетинин алдына чыкты жана ага Чикагодо жайгашкан CME Group, Атлантадагы Intercontinental Exchange (ICE) жана Futures Industry Association (FIA) башкы директорлору кошулду.

Ачууланган Терри Даффи, CME Groupтун башкы директору, FTX.US сунушуна каршы алгачкы беш мүнөттүк көрсөтмө берүү учурунда Банкман-Фридден бир нече дюйм алыстыкта ​​отурганда мылтыктары жаркылдап чыкты:

"Чыгымдарды кыскартуу чараларынан бир аз көбүрөөк инновациялар боюнча жалган дооматтарга ылайык, FTX АКШнын каржы тутумуна олуттуу системалуу тобокелдиктерди киргизе турган тобокелдиктерди башкаруу клиринг режимин сунуштап жатат."

Ошондон кийин, Даффи Комитет тарабынан коюлган ар бир суроону колдонуп, FTX.US сунушу эмне үчүн жаман идея болгонун жана CFTC эмне үчүн муну (жана Конгресс аны ишке ашырууга жол бербеши керек) бир нече себептерди келтирди. фьючерстик ишти жөнгө салуу боюнча анын мандатын чечмелөө түрү. Мистер Даффинин үнү шашылыкты жана кооптонууну чагылдырса, Банкмен-Фриддики чындыгында эле жөндүү болуп чыкты.

CME Group тарабынан көтөрүлгөн жана угуу учурунда көпчүлүк учурда ICE жана FIA тарабынан колдоого алынган кээ бир конкреттүү ойлорго төмөнкүлөр кирет:

• FCMs жардамысыз борттогу кардарларды алмаштыруучу Түздөн-Түз Инвестор модели керектөөчүлөр үчүн жаман (CME Group дагы CFTC андан баш тартууга буйрук бергенге чейин ошол эле моделди карманганын мойнуна алганына карабастан)
• Кардарлар маржа чалуусуна жеткенде аларды автоматтык түрдө жоюу инвесторлор үчүн жакшы эмес жана каскаддык сатууларды көбөйтүшү мүмкүн
• FTX.US керек болгондо ликвиддүүлүктү камсыз кылуу үчүн, жок эле дегенде, бир backstop провайдери бар, бирок бул макулдашууда тактык же бул уюм тарабынан милдеттүү милдеттенмеси жок.
• Сунушта финансылык рыноктордун инфраструктурасынын принциптери (PMFI) деп аталган тобокелдиктерди башкаруу жана сактоо практикасынан кийин анын кылдаттыктын жоктугун көрсөткөн аналитикалык боштуктар бар.

Сунушка каршы пикирлердин тизмеси узун жана салттуу каржы фирмалары жана адвокаттык топтор CFTC сайтында 11-майга чейинки мөөнөткө комментарий каттарында эмнени чагылдырышкан. Көпчүлүк институттук комментарий каттар кыска, бирден төрт бетке чейин болгон. CME Group комментарий каты 40тан ашык барактан турган өз категориясында болгон.

Тескерисинче, CFTC чекене колдонуучулардан жүздөгөн каттарды алды - көпчүлүгү сунушту колдогон - жана көптөгөн институционалдык каттарды, мисалы Gemini крипто биржасы, Susquehanna, Virtu жана DRW соода фирмаларын колдогон
DRW
, жана Softbank инвестициялык фирмасы. Сунуштун пайдасына аргументтер төмөнкүдөй нерселерди мактады:

• Түздөн-түз Инвесторго жакшы жана жагымдуу
• Жетиштүү каражаттарды секунд сайын 24/7/365 текшерип турган тобокелдиктерди башкаруу ыкмасы учурдагы чечимдерге караганда рыноктук тобокелчиликке жакшыраак жооп берет жана ал жөнгө салуучуларга тобокелдиктерди каалаган убакта көрүүгө мүмкүндүк берет.
• Авто-жоюу согуштук сыноодон өткөн жана ойдогудай иштейт
• Көбүрөөк тандоо - CME Group Кошмо Штаттарда де-факто крипто туунду монополиясына ээ - жакшы нерсе жана керек
• FTX.US сунушунда камтылган эркин базар маалыматтары, бул маалыматтар көпчүлүк биржалар үчүн чоң бизнес экенин эске алганда сонун (CME Group үчүн 152-жылдын 1.3-чейрегинде 1 миллиард доллар кирешесинен 2022 миллион доллар маалымат кирешеси); бекер маалыматтар менен көбүрөөк ачык-айкындуулук жана түшүнүккө бирдей мүмкүнчүлүк бар

Кийинки май айындагы салгылашууда - 25-майда саат 9:30дан 4:00гө чейин түз CFTC тегерек үстөлү - академиктер, өнөр жайдын катышуучулары жана башкалар өз үнүн жакшы жана каршы угушат. Биз CME Group жана ага окшош түзүлгөн фьючерс фирмалары жана жактоочу топтор сунушту жактырбоо же жок эле дегенде, ал ишке ашырылганга чейин көбүрөөк чектөөлөр жана талаптар менен шарттуу түрдө жактырууну суранган дагы катуу аракеттерди күтөбүз.

Эртеңки угуунун алдында, CME Groupтун өкүлү дагы бир жолу кайталады Forbes Даффинин кээ бир пикирлери боюнча, "FTX АКШнын каржы системасына олуттуу системалык тобокелдикти киргизе турган" тобокелдиктерди башкаруунун жеңилдетилген клиринг режимин сунуштап жатат". Андан тышкары, алар сунушту жактыруу тазаланган туунду рыногунан 170 миллиард долларга чейин жоготууларды алып келүүчү капиталды алып салууга алып келет жана "андан да маанилүүсү" өз ара тобокелдик моделин жана рыноктун катышуучуларынын капиталына талаптарды жокко чыгарат деп кошумчалады. FTX азырынча комментарий берүү өтүнүчүнө жооп бере элек.

Негизги Takeaways

CFTC FTX.US сунушун колдойбу же колдобойбу деп чече элек жана бардык пикирлерди кубаттады, бирок ал FTX.US менен "он миңдеген сааттар" ичинде иштешип, миңден ашык документ менен алмашты, деп айтылгандай. Сэм Банкман Фрид өткөн аптада комиссия сунушту олуттуу кабыл алып жатканын билдирет.

Бул өзгөрүү перспективасы CME тобунун сунушка катуу каршы чыгышынын себеби болсо керек. Даффинин Айыл чарба комитетинин мүчөлөрүнө жана өзүнчө Төрага Дэвид Скоттко (D-GA) кайрылуусу сейрек кездешүүчү үмүтсүздүктүн деңгээлин көрсөттү. Аны CMEнин учурдагы модели үчүн экзистенциалдык коркунуч деп айтуу ашыкча сөз эмес. Кошумча жагдай катары, крипто биржаларынын китептеринде миллиондогон чекене кардарлары бар, ал эми CME Groupто андай эмес, бирок FCMs аркылуу CME Group платформасында жигердүү соода кылган миңдеген чекене кардарлар бар.

Даффинин жооптору бизге CME Group иштеген аймактарды бөлүп алууну максат кылган FTX.US болбошу керек экенин билдирет. Бул FTX.USга бериле турган кененирээк лицензияны колдонгон ар кандай фирмалар болушу мүмкүн. Ошентип, бул фирмалар CME Group менен атаандашат, бирок CME Groupко караганда колдонуучуларга азыраак чектөөлөр жана арзаныраак чыгымдар менен, эгерде ал натуралай жооп бербесе, бул жаңы катышуучуларга кардарлардын массалык агымына алып келет.

Өткөн жумада, CME Group эгер FTX сунушу кабыл алынса, FCMs жок түз-Инвестор моделин кабыл аларын ачык айтты. Бирок, анын институционалдык жактан багытталган орнотуусун эске алганда, ал кардарларды бортко алуу жана кардарларды тейлөө сыяктуу чөйрөлөрдө кескин өзгөрүүлөрдү жана инвестицияларды жасоо керек.