Инфляцияны контролдоону күчөтүү үчүн ФРСтин акыркы коштошуусу

Федералдык резерв системасынын төрагасы Джером Пауэллдин жетекчилигиндеги бүгүнкү FOMC жыйынынан кийинки пресс-конференцияда саясаттын өзгөрүшү акыркы бир нече жылда элестеткен моделдерге же саясатчыларга караганда эмгек рыногунун солгундашы болгонун моюнга алды.

Ондогон жылдар бою Philips Curve (жумушсуздук жана инфляция тескери байланышта деген теория) борбордук банктарга жетекчилик кылып келген. Бирок жыйырма жыл бою токтобогон инфляциядан кийин жана жумушсуздуктун деңгээли төмөндөн төмөндөп бараткандыктан, борбордук банктар глобалдык пандемиянын шартында өз саясатын кайра карап чыгууга аргасыз болушууда. Бул көрүнүш АКШга гана мүнөздүү эмес - Европа жана Япония дагы ушундай таасирлерди көрүшкөн.

ФРСтин жаңы ыкмасы - жумушсуздуктун алдын-ала белгиленген минималдуу деңгээли же инфляция тутанган жумушка орношуунун толук чекити деген көз караштан баш тартуу. Тескерисинче, ФРС узак мөөнөттүү 2% максаттуу көрсөткүчтөн инфляциянын кеңири жана узакка созулган жылышына жол берип, жумушсуздуктун жетишсиздигин жоюуга багытталат. Эгерде бул саясат акыркы он жылда колдонулган болсо, анда инфляция ар дайым жогорулаган эмес, анткени инфляция белгиленген деңгээлден төмөн болуп турган. Ошентип, бул жаңы инновация иштейби?

Philips Curve чын эле өлгөнбү?

2018-жылы Сент-Луис Федералдык резервдик банкынын президенти Джеймс Буллард риторикалык түрдө "Филлипс ийри сызыгын ким өлтүргөн?" жана өзүнүн федералдык кесиптештерин көрсөтүп, "Шектүүлөр бөлмөдө" деп айтты.

Philips Curve биринчи жолу 1950-жылдары Британиянын ондогон жылдардагы маалыматтарынын негизинде басылып чыккан жана ар бир борбордук банкирдин шаймандар кутусунда калыптанган курал болгон. Жумуш орундары көбөйгөн сайын жумушсуздук азайып, баалар көтөрүлдү деген тыянак чыгарылды. Анын табылышы айдан ачык көрүнгөндөй, аны саясатчылар дароо кабыл алышты.

Бул ошондой эле жумуш менен инфляциянын ортосундагы оптималдуу балансты табуу үчүн борбордук банктардын ролун кристаллдаштырууга жардам берди. Акыр-аягы, көпчүлүк өнүккөн экономиканын борбордук банкирлери инфляциянын артыкчылыктуу көрсөткүчү 2% деп жыйынтык чыгарышкан.

Бирок жолдун бир жеринде мамиле бузулуп, Филипс ийри сызыгы алгач моделделгенге караганда тегизирээк сезилген. Экономисттер табылгаларды кайра чечмелеп, жумушсуздуктун болжолдуу деңгээли бар экендигин, ошондо жумуш ордун толтуруу кыйын болуп, инфляциянын өсүшүн болжолдошкон. Алар жумушсуздуктун деңгээли бар деп ишенишкен, бирок анын маанисине эч качан ишенишкен эмес.

Андан кийин, геосаясий көшөгө өзгөрө баштады. 1990-жылдардын аягында борбордук банкирлер расмий түрдө инфляцияны даректей баштагандыктан, инфляцияны ооздуктоо кыйыныраак болду. Өсүштүн кескин төмөндөшү, рецессия жана жумушсуздуктун кескин өсүшү инфляциянын деңгээлине анчалык деле таасирин тийгизбегендей болду.

Дүйнөлүк аутсорсинг 2002-жылы Кытай Бүткүл Дүйнөлүк Соода Уюмуна (ДСУ) мүчө болуп киргенде күчөдү. Профсоюздар солгундап, Борбордук банктардын инфляцияны бутага алуу аракеттери таасирин тийгизе баштаганда, жумушчу күчтөрдүн соодалашуу күчү төмөндөй баштады. Бул күчтөрдүн айкалышы инфляцияны катуу аралыкта кармагансыды.

Бул жаңы федералдык саясат канчалык радикалдуу өзгөрүү?

Бир аз жан издөө талап кылынса дагы, Пауэлл 27-жылы 2020-августта Philips ийрисине болгон дилгирлик менен берилгендиктин аяктаарын жарыялады. Эми ФРС жумушсуздукту мүмкүн болушунча жоюу жана инфляциянын каякка түшкөнүн билүү үчүн көбүрөөк аракет кылат. Инфляциянын көрсөткүчү сакталып калмак, бирок орточо көрсөткүчтө гана. Төмөнкү инфляциянын эпизоддору кийинки мезгилдерде ашыкча ысып кетүүгө жол берип, жетишпегендиктин ордун толтура алат.

Бул кадам, албетте, жумуш орундарын түзүүнү эрте басмырлабагандыктан, жумуш орундарын көбөйтүүгө жардам берген чыгармачыл жылыш болду. Чектелген жумуштан толук кандуу жумушка өтүү үчүн кыйналып, мурунку төмөндөө мезгилинде кулап түшкөндөрдү жакшы тааныйт.

Бирок, бул саясат инфляциянын күтүүлөрүн актайбы же жокпу белгисиз. Кантсе да, 2008-09-жылдардагы каржылык кризистен бери инфляция узак мезгилге чейин 2% ды кыскартуу үчүн күрөшүп келет.

Андан тышкары, Пауэлл киргизип жатканда базарлар жаңы методологияны четке какты окшойт. Алгач инфляциянын күтүүлөрү кескин кыскарган, бирок алар тез арада жарыяга чейинки деңгээлге кайтып келишкен. Пайыздык чендер өзгөрүүсүз калып, доллар кымбаттады. Булардын бардыгы базарларда инфляциянын жакын арада сейсмикалык өзгөрүүсү байкалбай тургандыгын эскертет.

ФРС инфляцияны алдыга жылдырышы мүмкүнбү?

Активдерди сатып алуу программасы өзгөрүлбөсө, Пауэллдин байланышы ушул кезге чейин ФРСтин ставкалары төмөн бойдон кала тургандыгын тастыктоочу багыт катары иштейт. Рыноктор ушуну күтөт жана жакынкы келечекте буга чейин төмөн баа менен баалап келишкен. Бирок, эгерде ФРС акыры активдерди сатып алуу программасын өркүндөтсө, анда базарлар жооп берип, акциялар көтөрүлүп кетиши мүмкүн.

Бул Федералдык Федерация үчүн кыйынчылыкты күчөтөт: Инфляцияны түздөн-түз көзөмөлдөп туруу - бул активдердин кымбатташы. Ал керектөөнү оңой эле токтото албайт. Арзаныраак каражаттар турак жайларды жана башка ири билеттерди сатып алууга түрткү берет, бирок төмөнкү тарифтер насыя алуу маселесин жараткан жок. Бул бир жагынан, банктар орточо өсүшкө карата этияттык менен мамиле кылышкан жана бир жагынан, ФРС терс чендерден баш тартууга чечкиндүү болуп келгендиктен, чендер бир топ төмөндөшү мүмкүн эмес.

Базар ФРСтин Ахиллес согончогун көрөт. Акыр-аягы, ФРС инфляцияны жылдыруу үчүн бюджеттик колдоонун жардамына муктаж болот. Улуттук минималдуу эмгек акынын кескин төмөндөшү жана айрым инфраструктуралык чыгымдар инфляцияны жандандырышы мүмкүн. Бирок, ансыз Федералдык Федерация Федералдык Көчөсүндө эмгек акыны жана бааны көтөрүү кыйынга турушу мүмкүн.

Бул материалда автордун ой-пикири камтылган, бирок сөзсүз түрдө Sun Life же анын филиалдары жана / же филиалдары тарабынан караштырылбайт.

Маалымат булагы: https://www.forbes.com/sites/randybrown/2020/09/16/the-feds-final-farewell-to-tight-inflation-control/